Thị trường hiện đang ở trong giai đoạn điều chỉnh được dẫn dắt bởi kỳ vọng chính sách và sự biến động thanh khoản. Việc địa chính trị hòa dịu cùng với màn trình diễn vượt kỳ vọng của đợt IPO SpaceX đã từng đẩy Bitcoin bật tăng từ mức bán quá mức về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, tín hiệu diều hâu bất ngờ từ tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã khiến thị trường mất đi sự hỗ trợ từ kỳ vọng nới lỏng vốn được mong đợi. Trong khi đó, thanh khoản stablecoin tiếp tục co lại, nguồn vốn mới rõ ràng không đủ, và thị trường lại bước vào giai đoạn giao dịch ảm đạm điển hình của mùa hè.
Xét theo định giá hiện tại, thị trường vẫn thiếu các yếu tố xúc tác vĩ mô đủ mạnh để thúc đẩy một đợt tăng mới. Khối lượng giao dịch hàng ngày đã suy giảm đáng kể so với đỉnh cao năm 2025, tốc độ tăng trưởng stablecoin tiếp tục chậm lại, trong khi hiệu ứng hỗ trợ từ việc Strategy (tên cũ là MicroStrategy) mua Bitcoin thông qua huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi STRC cũng đang dần suy yếu. Dưới tác động kết hợp của sự bất ổn chính sách, yếu tố mùa vụ yếu và sự co hẹp thanh khoản, xu hướng ngắn hạn của Bitcoin vẫn chịu áp lực.
Kỳ vọng chính sách diều hâu tăng cao: Sự bất ổn định chính sách kìm hãm tâm lý sẵn sàng chấp nhận rủi ro của thị trường
Trước đó, thị trường phổ biến kỳ vọng tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ đưa ra tín hiệu ôn hòa, nhưng FOMC lại bất ngờ chuyển sang lập trường diều hâu. Nhiều thành viên ám chỉ rằng nếu áp lực lạm phát vẫn tiếp diễn, thậm chí có thể có thêm lần tăng lãi suất trong năm nay, và Warsh cũng đã thể hiện rõ quyết tâm khôi phục uy tín chính sách.
Mô hình xu hướng cho thấy, miễn là Bitcoin vẫn ở dưới mức 73.700 USD, xu hướng tổng thể vẫn duy trì giảm, và các mức kháng cự quan trọng cũng sẽ từ từ hạ xuống theo thời gian. Trong khi đó, việc Warsh từ chối tiết lộ dự đoán cá nhân về ma trận lãi suất khiến thị trường mất đi điểm neo chính sách rõ ràng, dẫn đến phí bù rủi ro tăng lên. Trong kinh nghiệm lịch sử, sự bất định kiểu này thường không có lợi cho đợt phục hồi bền vững của Bitcoin.
Về mặt kỹ thuật, 62.446 USD vẫn là mức hỗ trợ quan trọng. Một khi vị trí này bị phá vỡ, xu hướng giảm có thể tăng tốc thêm. Tuy nhiên, tương tự quá trình tạo đáy năm 2022, thị trường cũng có thể trải qua giai đoạn dao động tích lũy trong thời gian dài, và dần dần hoàn thành việc hình thành đáy chu kỳ.
Thanh khoản tiếp tục co lại: Thiếu hụt vốn mới hạn chế không gian hồi phục
Ngoài các yếu tố vĩ mô, việc thanh khoản không đủ đang trở thành ràng buộc cốt lõi mà thị trường hiện đang đối mặt. Khối lượng giao dịch hàng ngày đôi khi đã co lại xuống khoảng 500 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong giai đoạn tăng từ tháng 7 đến tháng 10 năm 2025 là khoảng 2.000 tỷ USD, chỉ bằng khoảng 25% so với đỉnh trước đó.
Tăng trưởng stablecoin cũng chậm lại rõ rệt. Tốc độ tăng trưởng lũy kế 12 tháng của USDT và USDC từng đạt lần lượt 52% và 122% vào cuối năm 2025, hiện tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đều đã giảm xuống khoảng 20%, trong khi tốc độ tăng trưởng 6 tháng gần như bằng 0, phản ánh việc thanh khoản mới bổ sung đã giảm đi đáng kể.
Đồng thời, dòng tiền chảy vào từ Bitcoin ETF và Strategy cũng đã suy yếu rõ rệt so với trước đây. Trước đó, việc Strategy phát hành mạnh mẽ cổ phiếu ưu đãi STRC từng đẩy Bitcoin tăng khoảng 15.000 USD, tương đương gần 20%, nhưng hiệu ứng hỗ trợ này đang dần phai nhạt. Hiện tại, dòng tiền lũy kế 30 ngày của thị trường vẫn ở trạng thái ròng chảy ra, và trước khi có yếu tố xúc tác mới mạnh mẽ, một xu hướng tăng bền vững vẫn khó hình thành.
Nhìn tổng thể, mức lạm phát 4.2% cao hơn xa so với mục tiêu 2.0% của Fed. Dưới tác động chung của lập trường diều hâu, yếu tố mùa vụ yếu vào mùa hè và tình trạng thanh khoản không đủ, việc Bitcoin duy trì đứng vững trên mốc 60.000 USD trong ngắn hạn vẫn thiếu sự hỗ trợ đầy đủ. Tuy nhiên, khi thị trường dần dần hoàn thành việc thanh lọc, đợt điều chỉnh lần này vẫn có khả năng hình thành đáy chu kỳ trong mùa hè năm nay. Giá cả chưa chắc sẽ nhanh chóng mở ra một chu kỳ tăng mới, nhưng quá trình này có thể đang chuẩn bị cho chu kỳ bò tiếp theo.
Một số quan điểm trên được trích dẫn từ BIT on Target, vui lòng liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của BIT on Target.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể mang tính rủi ro và bất ổn cực cao. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.
