Bất chấp ý kiến của người đứng đầu Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) rằng stablecoin không thể được coi là tiền tệ ở quy mô lớn, các ngân hàng lớn nhất thế giới vẫn đang chuyển các khoản thanh toán tài chính và giao dịch thông thường lên các blockchain công cộng.
Phát biểu tại Hội thảo Kinh tế Jackson Hole vào ngày 28 tháng 8, Tổng giám đốc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) Pablo Hernández de Cos tuyên bố rằng một hệ thống dựa trên tiền gửi được token hóa "có vẻ triển vọng hơn" so với stablecoin. Các đại diện của BIS nhấn mạnh rằng tiền gửi được token hóa nên trở thành nền tảng của hệ thống thanh toán kỹ thuật số hiện đại, khi các ngân hàng chuyển hoạt động của họ lên blockchain.
Đối với các ngân hàng, tình thế tiến thoái lưỡng nan rất đơn giản: họ nên áp dụng blockchain ngay bây giờ hay chờ đợi cho đến khi các cơ quan quản lý phê duyệt một phiên bản công nghệ tiên tiến hơn của giải pháp đổi mới này?
De Cos nói rằng stablecoin đang tan rã ở đâu
Cốt lõi lập luận của De Cos là ba thuộc tính mà ông cho rằng tiền phải có: tính thống nhất, khả năng tương tác và tính toàn vẹn tài chính.
Liên quan đến chủ đề tính thống nhất, ông đưa ra một ví dụ đơn giản. Nếu một người sở hữu token $USDT từ Tether và muốn chuyển tiền cho người nhận chỉ chấp nhận token $USDC từ Circle, người đó trước tiên sẽ phải bán $USDT và mua $USDC. Tuy nhiên, vì giá của các đồng tiền này có thể biến động trên thị trường, số tiền chuyển cuối cùng có thể không bằng một đô la Mỹ. Hệ thống không đảm bảo rằng hai stablecoin sẽ trao đổi với tỷ lệ một đổi một.
Vấn đề khả năng tương tác tạo ra một vấn đề khác. Hầu hết các stablecoin được gắn với tiền tệ fiat hoạt động trên các blockchain công cộng không cần phép và các lớp mở rộng bị phân mảnh. Ngay cả việc yêu cầu chuyển cùng một stablecoin được phát hành trên các blockchain khác nhau, từ chuỗi này sang chuỗi khác, cũng đòi hỏi phải thực hiện các thủ tục phức tạp — và đôi khi tốn kém.
Ngược lại, quy trình thanh toán bằng tiền gửi được token hóa bao gồm việc sử dụng tài khoản của ngân hàng trung ương, như De Cos đã chỉ ra, điều này duy trì việc thanh toán theo mệnh giá và tính cuối cùng của các khoản tiền gửi đó.
Vấn đề toàn vẹn mà BIS liên tục quay trở lại
Vấn đề thứ ba là tính toàn vẹn tài chính. Theo De Cos, thông tin cho thấy hầu hết các stablecoin hiện đang nằm trong ví được lưu trữ bởi chính chủ sở hữu và ngày càng nhiều giao dịch chuyển tiền giữa các ví trên blockchain được thực hiện mà không có bất kỳ nền tảng nào tiến hành kiểm tra "biết khách hàng của bạn". Điều này rất khác so với tài chính truyền thống, nơi tiền gửi ngân hàng chiếm ưu thế, là hình thức tiền ít ẩn danh nhất.
Trong báo cáo kinh tế thường niên ngày 23 tháng 6, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã trình bày một quan điểm tương tự. Trong phần dành cho stablecoin, họ đã đi xa đến mức tuyên bố rằng các cấu trúc stablecoin hiện có "không đáp ứng các thuộc tính cơ bản của tiền tệ và đe dọa tính toàn vẹn tài chính".
Ngoài ra, nghiên cứu bày tỏ lo ngại về khái niệm "đô la hóa bằng stablecoin" ở các nước đang phát triển, nơi nhu cầu về stablecoin nước ngoài có thể ảnh hưởng đến dòng vốn và làm giảm chủ quyền tiền tệ của họ.
Dữ liệu thanh toán thực sự cho thấy điều gì
Cuộc thảo luận về quy mô được củng cố bởi những con số đáng kể.
Theo báo cáo phân tích được công bố vào tháng 1 năm 2026, Boston Consulting Group (BCG) và công ty phân tích dữ liệu blockchain Allium ước tính rằng trong một năm, các giao dịch stablecoin trị giá hơn 62 nghìn tỷ đô la đã được thực hiện trên các blockchain công cộng. Tuy nhiên, trong số này, chỉ khoảng 4,2 nghìn tỷ đô la (xấp xỉ 7% tổng số) là các khoản thanh toán được thực hiện trong nền kinh tế thực.
BCG ước tính khối lượng thanh toán hai chiên quan sát được cho hàng hóa và dịch vụ vào năm 2025 sẽ là từ 350 đến 550 tỷ đô la, mà họ gọi là con số tối thiểu. Ngoài ra, bài viết lưu ý rằng vốn hóa thị trường của stablecoin đã tăng lên 307 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2025.
Tại sao các ngân hàng lại thay đổi chính sách?
Những cảnh báo này không ngăn cản các ngân hàng chuyển sang sử dụng blockchain.
Vào ngày 28 tháng 8, Forkast đưa tin rằng một tập đoàn gồm hơn 12 ngân hàng toàn cầu, bao gồm Bank of America, Wells Fargo, Santander, Citi, Goldman Sachs và UBS, đang chuẩn bị phát hành stablecoin của riêng họ trên các blockchain công cộng, thay vì để thị trường cho Tether và Circle.
Đạo luật GENIUS, có hiệu lực từ ngày 18 tháng 7 năm 2025, là một hành động lập pháp cho phép các ngân hàng tiếp cận cấp độ liên bang thông qua các công ty con được Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) phê duyệt, mặc dù nó cấm các nhà phát hành trả bất kỳ khoản lãi nào cho người nắm giữ.
Giám đốc điều hành của Bank of America, Brian Moynihan, cảnh báo rằng tới 6 nghìn tỷ đô la tiền gửi có thể bị rút khỏi các ngân hàng nếu các nhà phát hành stablecoin được phép cung cấp lợi tức.
"Nếu điều đó được hợp pháp hóa, chúng tôi sẽ kinh doanh trong lĩnh vực này"
Các tổ chức tín dụng nhỏ hơn cũng đang chuyển sang công nghệ mới. Cryptopolitan đưa tin rằng 39 hiệp hội ngân hàng tiểu bang đã thành lập liên minh BankChain Alliance, dự kiến ra mắt vào năm 2027. Sáng kiến này nhằm cung cấp cho các ngân hàng địa phương quyền truy cập chung vào tiền gửi được token hóa và stablecoin mà không phụ thuộc vào các nền tảng tiền điện tử.
Các ngân hàng có đang chuyển từ giai đoạn nghiên cứu sang tạo stablecoin chung không?
Trong bài báo ngày hôm nay của Seoul Economic Daily, một nhóm ngân hàng lớn đang xem xét khả năng phát hành ban đầu một token được gắn với đồng đô la, sau đó mở rộng sang các loại tiền tệ của các nước G7. Nó cũng nhấn mạnh lý do chiến lược: các ngân hàng lo sợ rằng stablecoin có thể làm chuyển hướng tiền gửi khỏi các ngân hàng truyền thống.
| Đặc điểm | Stablecoin | Tiền gửi được Token hóa |
|---|---|---|
| Đó là gì? | Token kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với một tài sản tham chiếu, thường là đô la Mỹ | Đại diện kỹ thuật số của tiền gửi thông thường tại các ngân hàng thương mại trong một sổ cái có thể lập trình |
| Nhà phát hành | Thường là một nhà phát hành stablecoin tư nhân | Ngân hàng thương mại |
| Yêu cầu của Người nắm giữ | Yêu cầu đối với cấu trúc / dự trữ của nhà phát hành stablecoin | Yêu cầu trực tiếp đối với ngân hàng phát hành |
| Hỗ trợ | Thường là các khoản dự trữ như tiền mặt, dự trữ ngân hàng trung ương, trái phiếu kho bạc hoặc các tài sản được phép khác | Cuối cùng, nghĩa vụ tiền gửi của ngân hàng là một phần của hệ thống ngân hàng |
| Khả năng Mua lại | Được thiết kế để mua lại với giá 1 đô la, nhưng giá trên thị trường thứ cấp có thể khác với mệnh giá | Có thể trao đổi theo mệnh giá như một khoản tiền gửi / yêu cầu ngân hàng |
| Thanh toán | Chuyển khoản giữa những người nắm giữ token trong các mạng blockchain | Kết quả của một khoản thanh toán, tiền được ghi nợ từ một tài khoản ngân hàng và ghi có vào tài khoản khác, với việc thanh toán liên ngân hàng cuối cùng sử dụng tiền của ngân hàng trung ương |
| Blockchain | Thường là các mạng công cộng / không cần phép | Thường sử dụng nền tảng ngân hàng có quyền truy cập hạn chế hoặc được kiểm soát, mặc dù các tùy chọn lai cũng có thể |
| Khả năng Tương tác | Có thể bị phân mảnh bởi các nhà phát hành và blockchain | Tính có thể thay thế lẫn nhau cao hơn đạt được khi sử dụng dự trữ được token hóa của ngân hàng trung ương |
| AML/KYC | Có thể bao gồm ví ẩn danh và tự lưu trữ | Quyền sở hữu tài khoản và hoạt động trong khuôn khổ cơ sở hạ tầng ngân hàng được kiểm soát |
| Tiền gửi Ngân hàng | Có khả năng chuyển hướng tiền khỏi ngân hàng | Đảm bảo tiền gửi vẫn nằm trong hệ thống ngân hàng |
| Lợi thế Chính | Phạm vi toàn cầu, khả năng lập trình và chuyển tiền 24/7 | Khả năng lập trình trong khi vẫn duy trì cấu trúc tiền tệ ngân hàng / ngân hàng trung ương hiện có |
| Vai trò Ưu tiên của BIS | Sử dụng chuyên biệt, không phải là nền tảng cho các khoản thanh toán hàng ngày | Thực hiện các khoản thanh toán hàng ngày lớn và thanh toán bán buôn |
| Ví dụ Hiện tại | $USDT, $USDC và các token được hỗ trợ bằng tiền tệ fiat khác | Mô hình token tiền gửi của JPMorgan và các dự án token hóa ngân hàng khác |
Các ngân hàng trung ương muốn thấy tiền gửi được token hóa và tiền của ngân hàng trung ương ở trung tâm của nền kinh tế blockchain, trong khi các ngân hàng thương mại ngày càng đi đến kết luận rằng họ cũng cần stablecoin. Đặc biệt, lập trường của JPMorgan vẫn là công ty không có kế hoạch hiện tại để phát hành stablecoin.
end-content
