Bản gốc | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Tác giả | Azuma(@azuma_eth)
Giữa tháng 8, các quỹ lớn lần lượt công bố báo cáo 13F hàng quý, tiết lộ tình trạng danh mục đầu tư tĩnh tính đến ngày 30 tháng 6.
- Odaily chú thích: 13F là hồ sơ mà Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) yêu cầu bắt buộc đối với các quỹ có tài sản quản lý trên 100 triệu USD phải công bố hàng quý. SEC yêu cầu các quỹ đáp ứng tiêu chí công bố phải nộp hồ sơ này trong vòng 45 ngày sau khi kết thúc mỗi quý dương lịch, trong đó tập trung tiết lộ các vị thế cổ phiếu niêm yết tại Mỹ, quyền chọn mua/bán, trái phiếu chuyển đổi và một số ETF cụ thể mà quỹ nắm giữ vào cuối quý trước.
Mặc dù 13F có độ trễ thời gian công bố nhất định, do đó không thể dùng để sao chép một cách đơn giản, nhưng với tư cách là cửa sổ trực tiếp nhất để quan sát bố cục và động thái của các quỹ hàng đầu, 13F vẫn có ý nghĩa cực kỳ quan trọng trong việc khám phá suy nghĩ của các "cao thủ" trên thị trường, đặc biệt sự đồng thuận và phân hóa giữa các quỹ khác nhau rất có thể ẩn chứa manh mối về hướng đi của thị trường trong tương lai.
Trong phần dưới đây, chúng tôi sẽ phân tích báo cáo 13F của 7 quỹ hàng đầu: Berkshire Hathaway (Buffett, Abel), Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller), H&H International Investment (Đoàn Vĩnh Bình), Himalaya Capital (Lý Lục), ARK Investment (Cathie Wood), Oriental Harbor Investment Master Fund (Đàn Bân) và Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner), tập trung vào bố cục cốt lõi và động thái chính, hy vọng có thể mang lại lợi ích cho chiến lược đầu tư của bạn.
Berkshire Hathaway (Buffett, Abel)
Tóm tắt báo cáo
Tính đến ngày 30 tháng 6, Berkshire Hathaway (Berkshire Hathaway) đã tiết lộ tổng cộng 29 vị thế trong báo cáo 13F (13F chỉ bao gồm chứng khoán niêm yết tại Mỹ cần công bố, không tương đương với tổng quy mô tài sản của quỹ), trong đó mở mới 1 vị thế, tăng 7 vị thế, giảm 6 vị thế, thanh lý 1 vị thế, giá trị danh mục danh nghĩa khoảng 299,3 tỷ USD.
Đáng chú ý, đây là báo cáo 13F thứ hai kể từ khi Buffett từ chức CEO và Greg Abel chính thức nắm quyền, cũng là quý đầu tiên Berkshire chấm dứt tình trạng bán ròng cổ phiếu liên tục trong 14 quý trước đó với mua ròng cổ phiếu gần 20 tỷ USD trong quý.
Danh mục cốt lõi
Danh mục của Berkshire vẫn tập trung cao độ, 10 cổ phiếu nắm giữ lớn nhất chiếm tổng tỷ trọng cao tới khoảng 88,47%:
- Apple (AAPL): khoảng 65,95 tỷ USD, chiếm 22,0% danh mục, giữ vững vị trí số một;
- American Express (AXP): khoảng 51,28 tỷ USD, chiếm 17,1%;
- Alphabet (Google, GOOGL + GOOG): khoảng 37,76 tỷ USD, bao gồm khoảng 28,16 tỷ USD GOOGL (cổ phiếu phổ thông loại A, có quyền biểu quyết) và 9,61 tỷ USD GOOG (cổ phiếu phổ thông loại C, không có quyền biểu quyết), vị thế đã lọt vào top ba;
- Coca-Cola (KO): khoảng 32,51 tỷ USD, chiếm 10,9%;
- Bank of America (BAC): khoảng 27,54 tỷ USD, chiếm 9,2%;
- Chevron (CVX), Occidental Petroleum (OXY), Chubb (CB), Moody's (MCO), Kraft Heinz (KHC) lần lượt xếp thứ sáu đến thứ mười.
Về cấu trúc, Berkshire vẫn chưa thay đổi rõ rệt khung danh mục cốt lõi trước đó tập trung vào tiêu dùng, tài chính và năng lượng, nhưng việc thêm vào Google đã làm tăng đáng kể tỷ trọng cổ phiếu công nghệ trong danh mục.
Thay đổi theo quý
Quý II, động thái đáng chú ý nhất của Berkshire chắc chắn là đặt cược lớn vào Alphabet — tăng nắm giữ cổ phiếu Alphabet loại A (GOOGL) khoảng 24,54 triệu cổ phiếu, vị thế tăng 45,2%; đồng thời tăng nắm giữ cổ phiếu loại C (GOOG) khoảng 23,6 triệu cổ phiếu, vị thế tăng mạnh 658,3% — tổng hai loại cổ phiếu tăng khoảng 48,1 triệu cổ phiếu, đưa Google lọt vào top ba danh mục của quỹ. Ngoài Alphabet, Berkshire còn tăng đáng kể vị thế Delta Air Lines (DAL), Lennar (LEN), Macy's (M) và các cổ phiếu khác.
Mặt khác, việc giảm nắm giữ chủ yếu tập trung vào các ngành tài chính, tiêu dùng và chu kỳ. Bank of America (BAC) giảm khoảng 30,23 triệu cổ phiếu, nắm giữ giảm 5,9%, đã liên tục hai quý bị giảm; Capital One (COF) giảm khoảng 58%, Kroger (KR) giảm khoảng 22%, Ally Financial (ALLY), DaVita (DVA) và Nucor (NUE) cũng đều giảm.
Phân tích tổng kết
Berkshire thời kỳ Abel đang trải qua một bước chuyển biến phong cách tinh tế, tín hiệu rõ ràng nhất trong quý II là nghiêng từ tài chính và tiêu dùng truyền thống sang tăng trưởng công nghệ. Việc nắm giữ nặng Google không chỉ là bước phá vỡ hơn nữa định kiến "không chạm vào cổ phiếu công nghệ" của Buffett, mà còn phản ánh sự công nhận sâu sắc của ban lãnh đạo mới đối với hào rào cạnh tranh của Google trong lĩnh vực AI và tìm kiếm — về bản chất vẫn là một lần "xác nhận giá trị" điển hình chứ không phải đuổi theo xu hướng.
Tuy nhiên, bản chất cốt lõi của Berkshire vẫn chưa thay đổi: số lượng nắm giữ các "đối trọng" như Apple, American Express, Coca-Cola về cơ bản được duy trì không đổi, các cổ phiếu ngành năng lượng Chevron và Occidental Petroleum cũng không bị bán ra (tỷ trọng giảm chủ yếu do bị pha loãng bởi các vị thế mới).
Nhìn chung, quý này Berkshire thể hiện logic điều chỉnh danh mục "tăng mạnh cổ phiếu công nghệ hàng đầu, giảm cấu trúc tài chính tiêu dùng, giữ vững cốt lõi năng lượng, thăm dò bố cục bất động sản và hàng không". Trong khi duy trì mức tập trung cực cao, Abel đang âm thầm thúc đẩy danh mục đầu tư nghiêng về tương lai số hóa, nhưng màu sắc Buffett "trường tình" và "đặt cược nặng" vẫn hiện hữu rõ ràng.
Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller)
Mặc dù không nổi tiếng bằng Buffett và Berkshire, nhưng Stanley Druckenmiller (Stanley Druckenmiller) có lẽ mới là nhà quản lý quỹ đáng chú ý nhất trên Phố Wall hiện nay.
Druckenmiller là ai? Ông là nhà quản lý quỹ phòng hộ vĩ mô huyền thoại của Mỹ, từng giữ chức Giám đốc đầu tư chính của Quỹ Quantum của Soros từ năm 1988 đến 2000, trở thành nhà điều hành thành công nhất của Soros... Và hiện tại, danh tính then chốt nhất của ông nằm ở chỗ, Bộ trưởng Tài chính Mỹ đương nhiệm Scott Bessent và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đều là học trò của ông (có mối quan hệ thầy trò hoặc hợp tác lâu dài với ông).
Vì vậy, so với 13F thiên về cấu hình dài hạn của Berkshire, báo cáo hàng quý của Duquesne Family Office này giống như một bản đồ giao dịch vĩ mô hơn — đặc biệt là khi AI, lãi suất và triển vọng kinh tế Mỹ đều đang ở trong giai đoạn thay đổi nhanh chóng.
Tóm tắt báo cáo
Tính đến ngày 30 tháng 6, Duquesne Family Office đã tiết lộ tổng cộng 95 vị thế trong 13F, quý này mở mới 48 cổ phiếu, tăng 16 cổ phiếu, giảm 11 cổ phiếu, thanh lý 23 cổ phiếu, giá trị danh mục danh nghĩa khoảng 5,21 tỷ USD, tăng rõ rệt so với 3,38 tỷ USD quý trước.
Danh mục cốt lõi
Báo cáo 13F cho thấy, 10 vị thế nắm giữ lớn nhất của Duquesne Family Office chiếm khoảng 45,8%:
- Công ty xét nghiệm di truyền Natera (NTRA) vẫn là vị thế cổ phiếu lớn nhất của Duquesne Family Office, cuối quý II nắm giữ khoảng 3,19 triệu cổ phiếu, giá trị khoảng 865 triệu USD, chiếm khoảng 16,6% danh mục;
- Vị thế nắm giữ lớn thứ hai và thứ ba đã trở thành TSMC (TSM) và STMicroelectronics (STM), lần lượt chiếm khoảng 5,4% và 4,4% danh mục;
- Ngoài ra, công ty dược phẩm sinh học Insmed (INSM, nắm giữ cả cổ phiếu và quyền chọn), công ty dầu mỏ quốc gia Argentina YPF Sociedad Anónima (REPYY), Amazon (AMZN) và các cổ phiếu khác nằm trong top 10 vị thế nắm giữ.
Thay đổi theo quý
Quý II, thay đổi đáng chú ý nhất của Duquesne Family Office nằm ở việc điều chỉnh danh mục bên trong chuỗi cung ứng AI.
Duquesne Family Office đã thanh lý hoàn toàn Micron (MU), Broadcom (AVGO) và Intel (INTC), trong đó Broadcom mới được mở mới vào quý I. Nhưng điều này không có nghĩa là Druckenmiller đã từ bỏ ngành bán dẫn, ngược lại, ông tiếp tục tăng nắm giữ TSMC (TSM), STMicroelectronics (STM), và mở mới AMD. Đồng thời, quỹ này cũng đã bắt đầu mở rộng tay đến vùng ngoại vi cơ sở hạ tầng AI, mua vào các công ty khai thác Bitcoin đã chuyển hướng sang trung tâm dữ liệu như Hut 8 (HUT), Bitdeer (BTDR), Riot Platforms (RIOT).
Có vẻ như Druckenmiller dường như đã chọn chốt lời một phần các vị thế tăng giá mạnh trước đó, đồng thời chuyển vốn sang các mục tiêu mà ông cho là có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt hơn.
Ngoài ra, Duquesne Family Office quý II còn mua lại Alphabet (GOOGL) vừa thanh lý vào quý I, và tăng mạnh nắm giữ Amazon (AMZN) vừa giảm vào quý I — động thái này có lẽ là đặt cược rằng các "ông lớn" trước đây đã gánh chịu nhiều chi tiêu vốn AI, sẽ dần chuyển từ "người trả tiền cho cơ sở hạ tầng AI" thành "người hưởng lợi từ thương mại hóa AI".
Ngoài những thay đổi liên quan đến AI kể trên, Duquesne Family Office cũng giống Berkshire thể hiện sự lạc quan với lĩnh vực hàng không, mở mới Delta Air Lines (DAL) và tăng nắm giữ United Airlines (UAL); đáng chú ý, Duquesne Family Office quý II còn mở mới lại ADR của Baidu (BIDU) khoảng 88.000 cổ phiếu, đây là lần đầu tiên quỹ này nắm giữ cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ sau hai năm rưỡi kể từ khi thanh lý Alibaba vào cuối năm 2023.
Phân tích tổng kết
Nếu tóm gọn báo cáo 13F này thành một câu, Druckenmiller không rời bỏ AI, mà đang lựa chọn lại người chiến thắng ở giai đoạn tiếp theo của AI. Ít nhất từ danh mục cuối quý II, Druckenmiller vẫn giữ lại mức tiếp xúc AI khá hoàn chỉnh, chỉ là đang tái cấu hình từ một số lĩnh vực phần cứng có mức độ tụ tập cao, sang các hướng như nền tảng đám mây, trung tâm dữ liệu, ứng dụng AI.
Đồng thời, sự xuất hiện trở lại của Baidu là một tín hiệu đáng chú ý khác. Mặc dù vị thế 88.000 cổ phiếu không lớn, nhưng việc mở mới thăm dò sau khi tránh xa cổ phiếu Trung Quốc trong thời gian dài, ít nhất cho thấy sự quan tâm của ông đối với tài sản công nghệ Trung Quốc đang tăng lên.
Nhắc lại, do nhịp độ điều chỉnh danh mục của Druckenmiller tương đối cao, nên báo cáo 13F của Duquesne Family Office càng khó để đơn giản "sao chép bài tập", phù hợp hơn để quan sát hướng cấu hình.
H&H International Investment (Đoàn Vĩnh Bình)
Tiếp theo hướng ánh nhìn đến H&H International Investment do nhà đầu tư huyền thoại Trung Quốc Đoàn Vĩnh Bình quản lý. Từ báo cáo 13F này có thể thấy, danh mục của Đoàn Vĩnh Bình vẫn tập trung cao độ, nhưng quý II đã xuất hiện dấu hiệu dòng vốn từ một số cổ phiếu công nghệ định giá cao chảy về internet Trung Quốc.
Tóm tắt báo cáo
Tính đến ngày 30 tháng 6, H&H International Investment đã tiết lộ tổng cộng 18 vị thế trong 13F, tổng giá trị danh mục danh nghĩa khoảng 19,101 tỷ USD (tương đương khoảng 1.300 tỷ nhân dân tệ), giảm so với khoảng 20 tỷ USD cuối quý I.
Cần lưu ý, 13F chỉ tiết lộ vị thế mua dài (long) cổ phiếu Mỹ, do đó các tài sản như Tencent, Pop Mart, Kweichow Moutai mà Đoàn Vĩnh Bình nắm giữ, cũng như nhiều hoạt động quyền chọn bán (sell put) thu phí quyền chọn, đều không có trong bảng này.
Danh mục cốt lõi
Danh mục của H&H International Investment vẫn tập trung cao độ, 5 cổ phiếu nắm giữ lớn nhất chiếm hơn 88%.
- Apple (AAPL): khoảng 7,841 tỷ USD, chiếm 41,05%, giữ vững vị trí nắm giữ lớn nhất;
- Berkshire (BRK.B): khoảng 4,618 tỷ USD, chiếm 24,18%, cùng Apple tạo thành "đối trọng";
- Pinduoduo (PDD): khoảng 1,91 tỷ USD, chiếm 9,99%, vọt lên vị trí nắm giữ lớn thứ ba, đánh dấu tỷ trọng internet Trung Quốc trong hệ thống của Đoàn Vĩnh Bình tăng đáng kể;
- Tesla (TSLA): khoảng 1,42 tỷ USD, chiếm 7,44%;
- NVIDIA (NVDA): khoảng 1,26 tỷ USD, chiếm 6,58%.
Thay đổi theo quý
Quý II, hoạt động quan trọng nhất của H&H International Investment là tăng mạnh Pinduoduo (PDD) — tăng 5,2738 triệu cổ phiếu, tăng 26,71%, đưa nó vọt lên vị trí nắm giữ lớn thứ ba; đồng thời tăng nhẹ cổ phiếu loại B của Berkshire Hathaway (BRK-B), có thể hiểu là sự đồng thuận dài hạn với khung đầu tư giá trị cơ bản; ngoài ra, Alibaba (BABA) vừa bị Đoàn Vĩnh Bình thanh lý vào quý I, quý II đã được mua lại 301.400 cổ phiếu (khoảng 28,93 triệu USD).
Về giảm nắm giữ, AI và các cổ phiếu công nghệ hàng đầu là hướng chốt lời chủ yếu của H&H International Investment quý II. NVIDIA (NVDA) bị cắt 7,5631 triệu cổ phiếu, mức giảm lên tới 54,63%; Google (GOOG) giảm hơn 1,7 triệu cổ phiếu, cắt 46,88%; Microsoft giảm 25,78%; Apple cũng giảm 1,8469 triệu cổ phiếu — đây là quý thứ hai liên tiếp bán ra (quý I giảm 3,4129 triệu cổ phiếu); ngoài ra TSMC (TSM) và CrowdStrike (CRWD) bị thanh lý hoàn toàn.
Đáng chú ý, Đoàn Vĩnh Bình không đơn giản là bi quan với các cổ phiếu công nghệ bị giảm. Cuối tháng 7, ông từng công khai nói "sẽ tăng thêm một ít Google", đồng thời cho biết sẽ tiếp tục tìm cơ hội mua NVIDIA ở mức thấp thông qua cách bán quyền chọn bán (sell Put). Nói cách khác, việc giảm nắm giữ nhiều hơn là phán đoán về giá cả và biên độ an toàn, chứ không phải phủ định hoàn toàn bản thân công ty.
Phân tích tổng kết
Nếu dùng một câu để tóm tắt báo cáo 13F này — tăng nhiều bán một ít, rẻ thì mua một ít, công ty tốt tiếp tục nắm giữ.
Nhìn chung, tư duy điều chỉnh danh mục của H&H International Investment quý II tương đối rõ ràng — đối trọng chỉ điều chỉnh nhỏ, tăng cường internet Trung Quốc, chốt lời các mục tiêu AI tăng giá mạnh. Apple, Berkshire vẫn là danh mục cốt lõi, nhưng sau khi liên tục giảm nắm giữ, số lượng cổ phiếu Apple đã liên tục hai quý giảm; đồng thời, Pinduoduo trở thành vị thế nắm giữ lớn thứ ba mới, Alibaba cũng quay trở lại danh mục đầu tư; NVIDIA, Google tuy bị giảm nắm giữ, nhưng không phải bi quan, mà là chốt lời trước, Đoàn Vĩnh Bình sau đó cũng đã bày tỏ thái độ muốn mua lại ở mức giá thấp.
Điều này có nghĩa việc Đoàn Vĩnh Bình làm quý II không phải là chuyển hướng toàn diện sang một chủ đề mới, mà là tìm lại biên độ an toàn giữa những thay đổi định giá, chốt lời thích đáng các cổ phiếu công nghệ và AI hàng đầu tăng giá mạnh, đồng thời tăng cường lại internet Trung Quốc đã trải qua điều chỉnh dài hạn và bản thân ông cũng khá quen thuộc.
Himalaya Capital (Lý Lục)
Tương tự Đoàn Vĩnh Bình, Himalaya Capital (Himalaya Capital) do một nhà đầu tư huyền thoại Trung Quốc khác là Lý Lục quản lý cũng chọn tăng mạnh Pinduoduo (PDD) trong quý II.
Tóm tắt báo cáo
Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, Himalaya Capital đã tiết lộ tổng cộng 8 vị thế trong 13F, tăng 2 vị thế, thanh lý 6 vị thế, số lượng mục tiêu nắm giữ giảm mạnh so với 14 vị thế quý I, nhưng tổng giá trị danh mục danh nghĩa lại tăng từ 3,201 tỷ USD quý I lên 3,703 tỷ USD, vị thế thu hẹp và tập trung hơn, 5 cổ phiếu nắm giữ lớn nhất đã chiếm tới 94,77%.
Danh mục cốt lõi
Báo cáo 13F cho thấy, 8 vị thế hiện có của Himalaya Capital thể hiện cấu trúc "Google làm đối trọng, Pinduoduo vọt lên, tài chính làm nền".
- Google (GOOGL + GOOG): khoảng 1,775 tỷ USD, chiếm 47,64%, nắm giữ dài hạn kể từ khi mở mới năm 2020, là "đối trọng" không thể lay chuyển trong danh mục của Lý Lục;
- Pinduoduo (PDD): khoảng 821 triệu USD, chiếm 22,17%, sau khi tăng mạnh đã vọt lên vị trí nắm giữ lớn thứ hai;
- Berkshire (BRK.B): khoảng 555 triệu USD, chiếm 14,98%, tiếp tục tăng nắm giữ;
- East West Bank (EWBC): khoảng 358 triệu USD, chiếm 9,68%, vị thế không đổi.
- Ngoài ra, Crocs (CROX, 2,90%), Tencent Music (TME, 1,50%) duy trì không đổi, Apple (AAPL) chỉ còn vị thế quan sát siêu nhỏ 0,88%.
Thay đổi theo quý
Quý II, Himalaya Capital chỉ tăng hai mục tiêu, sáu vị thế cũ còn lại bị thanh lý một lần, sự quyết đoán trong điều chỉnh danh mục khá hiếm thấy ở các quỹ hàng đầu.
Pinduoduo (PDD) là hướng tăng nắm giữ trọng lượng nhất của Himalaya Capital quý II— tăng 6,1531 triệu cổ phiếu, mức tăng cao tới 133,53%, nắm giữ từ 4,608 triệu cổ phiếu tăng mạnh lên 10,7611 triệu cổ phiếu, giá trị cuối quý khoảng 821 triệu USD, nhất cử vọt lên vị trí nắm giữ lớn thứ hai. Ngoài ra Berkshire (BRK.B) được tăng 23,46%, tương đương với việc ủy thác nhiều vốn hơn cho Buffett và Abel quản lý.
Đồng thời, Himalaya Capital một lần thanh lý rút khỏi 6 mục tiêu — Bank of America (BAC), Occidental Petroleum (OXY), S&P Global (SPGI), Moody's (MCO), MSCI (MSCI), H&R Block (HRB). Điều này có nghĩa Lý Lục đã rút lui quyết đoán khỏi các ngành tài chính truyền thống, dịch vụ dữ liệu chỉ số, dầu khí. Đặc biệt đáng chú ý, Bank of America từng là một trong những đối trọng cốt lõi của ông, quý này lại đồng hướng với "giảm nắm giữ ngân hàng" của Berkshire, nhưng Lý Lục chọn thanh lý hoàn toàn, chứ không phải giảm nhẹ.
Phân tích tổng kết
Nếu thu gọn hoạt động của Lý Lục quý II thành một câu, có lẽ là — thu hẹp mạnh các vị thế ngoài vòng hiểu biết, tập trung hơn nguồn vốn hữu hạn vào một số ít công ty thực sự hiểu rõ.
Một mặt duy trì nắm giữ nặng Google (GOOGL, GOOG), đồng thời tăng Pinduoduo (PDD), hai công ty này lần lượt đại diện cho phán đoán dài hạn của Lý Lục về cổ phiếu công nghệ hàng đầu Mỹ và tài sản internet Trung Quốc; đồng thời, việc thanh lý các mục tiêu liên quan đến tài chính, năng lượng, dịch vụ chỉ số cũng có nghĩa Lý Lục đang thu hẹp hơn danh mục đầu tư của mình, mức độ tập trung vị thế hiện tại đã rất gần với phong cách đầu tư giá trị kinh điển của ông.
Tất nhiên, tương tự tình huống của Đoàn Vĩnh Bình, 13F chỉ tiết lộ chứng khoán đáp ứng điều kiện trên thị trường Mỹ, do đó không thể dùng tài liệu này đại diện cho toàn bộ danh mục đầu tư của Lý Lục, ví dụ các tài sản Hong Kong như BYD, Postal Savings Bank, CRRC, sẽ không xuất hiện trong 13F này.
ARK Investment (Cathie Wood)
Tóm tắt báo cáo
Tính đến ngày 30 tháng 6, ARK Investment do "Buffett nữ", "chị gỗ" Cathie Wood quản lý đã tiết lộ tổng cộng 191 vị thế trong 13F, trong đó mở mới 15 mục tiêu, tăng 78 mục tiêu, giảm 96 mục tiêu, thanh lý 6 mục tiêu, tổng giá trị danh mục danh nghĩa khoảng 15,4 tỷ USD, tăng mạnh hơn 2 tỷ USD so với quý I.
Quý II, việc điều chỉnh danh mục của ARK Investment khá mạnh tay, thể hiện phong cách tỷ lệ luân chuyển cao điển hình của "chị gỗ".
Danh mục cốt lõi
Báo cáo 13F cho thấy, 10 cổ phiếu nắm giữ lớn nhất của ARK Investment chiếm 39,45%, mức độ tập trung tương đối vừa phải, danh mục tài sản cốt lõi thể hiện mức độ ưa thích rủi ro tương đối cao.
- Tesla (TSLA): khoảng 1,161 tỷ USD, chiếm 7,5%, vẫn là vị thế nắm giữ lớn nhất, nhưng đã liên tục ba quý bị giảm;
- AMD (AMD): khoảng 820 triệu USD, chiếm 5,3%, thuộc danh mục cốt lõi lĩnh vực sức mạnh tính toán AI;
- SpaceX (SPCX): khoảng 765 triệu USD, chiếm 5%, quý này mới vào đã lập tức lọt vào danh mục cốt lõi;
- Tempus AI (TEM): khoảng 580 triệu USD, chiếm 3,8%, định vị tiêu chuẩn y tế chính xác + chẩn đoán AI;
- Robinhood (HOOD): khoảng 525 triệu USD, chiếm 3,4%, công nghệ tài chính và cửa ngõ sinh thái nhà đầu tư cá nhân.
Thay đổi theo quý
Quý II, hoạt động then chốt nhất của ARK Investment nằm ở việc "vào ngay khi niêm yết" đối với SpaceX (SPCX). Vào ngày niêm yết đầu tiên của SpaceX ngày 12 tháng 6, nhiều ETF của ARK đã mua tổng cộng khoảng 3,29 triệu cổ phiếu, cuối quý con số này đã tăng lên 4,478 triệu cổ phiếu, SPCX từng chiếm tỷ trọng gần 7% trong danh mục đầu tư của quỹ.
Ngoài SPCX, bản đồ đầu tư của ARK Investment quý II còn thể hiện xu hướng mở rộng chiều sâu chuỗi cung ứng rõ ràng. Cerebras Systems (CBRS) được mở mới, đại diện cho việc đặt cược vào kiến trúc tính toán AI; Google (GOOG) được tăng nắm giữ, thuộc về việc bổ sung mức tiếp xúc AI nền tảng; việc mua vào X-Energy (XE) đánh dấu việc quỹ này bố trí trước năng lượng hạt nhân như nguồn điện cơ sở trong thời đại AI; việc tăng Eli Lilly (LLY) củng cố chủ đề khoa học sự sống...
Về giảm nắm giữ, động thái đáng chú ý nhất là Tesla (TSLA) liên tục ba quý bị giảm, có thể có nghĩa là phán đoán của "chị gỗ" về vị thế tương đối giảm của Tesla trong câu chuyện AI.
Phân tích tổng kết
Nhìn chung, logic điều chỉnh danh mục của ARK Investment quý II thể hiện "tích cực đón nhận SpaceX niêm yết, mở rộng biên giới AI và năng lượng, giảm nắm giữ cốt lõi truyền thống, duy trì săn tìm đổi mới với tỷ lệ luân chuyển cao".
ARK Investment vẫn duy trì mức độ ưa thích rủi ro tương đối cao trong các quỹ hàng đầu, nó tập trung hơn vào việc tìm kiếm những công nghệ có thể thay đổi cấu trúc ngành — từ sức mạnh tính toán AI, đến hàng không vũ trụ, đến năng lượng hạt nhân, rồi đến khoa học sự sống, "đổi mới mang tính đột phá" vẫn là chủ đề được quỹ này ưa thích nhất.
Oriental Harbor Investment Master Fund (Đàn Bân)
So với vài quỹ trên, báo cáo 13F mới nhất của Oriental Harbor Investment Master Fund do một nhà đầu tư nổi tiếng Trung Quốc khác là Đàn Bân quản lý, có thể nói là khá "mạnh tay" — không đơn giản là tăng giảm vài cổ phiếu, mà gần như làm lại toàn bộ danh mục AI.
Tóm tắt báo cáo
Tính đến ngày 30 tháng 6, Oriental Harbor Investment Master Fund đã tiết lộ tổng cộng 13 vị thế trong báo cáo 13F, trong đó mở mới 7 vị thế, tăng 1 vị thế, giảm 5 vị thế, thanh lý 6 vị thế, tổng giá trị danh mục danh nghĩa khoảng 1,65 tỷ USD, tăng khoảng 45,6% so với khoảng 1,133 tỷ USD quý I.
Danh mục cốt lõi
Báo cáo 13F cho thấy, cuối quý II năm cổ phiếu nắm giữ lớn nhất của Oriental Harbor Investment Master Fund chiếm khoảng 73%, mức độ tập trung danh mục được nâng cao hơn nữa, và các mục tiêu liên quan đến chuỗi cung ứng phần cứng và bán dẫn AI đã chiếm hơn bảy phần mười tỷ trọng danh mục, phong cách danh mục đã có sự chuyển hướng rõ ràng.
- Google (GOOG): khoảng 371 triệu USD, chiếm khoảng 23%, giữ vững vị trí nắm giữ lớn nhất;
- Intel (INTC): khoảng 258 triệu USD, chiếm 16%, quý II mới vào đã đáp xuống vị trí thứ hai;
- NVIDIA (NVDA): khoảng 217 triệu USD, chiếm 13%, tỷ trọng nắm giữ đã tụt từ vị trí đầu xuống thứ ba;
- SanDisk (SNDK): khoảng 176 triệu USD, chiếm 11%, mới vào đã xếp thứ tư;
- Micron (MU): khoảng 170 triệu USD, chiếm khoảng 10%, được tăng gấp đôi;
- Các vị trí thứ sáu đến thứ mười lần lượt là AMD (8,9%), MRVL (7,9%), TSM (4%), ARM (3,2%), AVGO (1,5%).
Ngoại trừ Google, chín trong số mười vị thế nắm giữ lớn nhất đều thuộc chuỗi cung ứng cơ sở hạ tầng sức mạnh tính toán AI hoặc bán dẫn, logic phần cứng "bán cuốc" đã hoàn toàn thay thế tư duy cấu hình trước đó nặng nền tảng phần mềm.
Thay đổi theo quý
Quý này Oriental Harbor Investment Master Fund đã phát động "cuộc tấn công bão hòa" vào chuỗi cung ứng phần cứng AI, một mạch mở mới 7 mục tiêu liên quan — Intel (INTC), SanDisk (SNDK), AMD, Marvell Technology (MRVL), ARM, Broadcom (AVGO), Lumentum (LITE), tất cả đều hướng đến chip sức mạnh tính toán, lưu trữ, truyền thông quang và bán dẫn thượng nguồn, trong đó Intel trực tiếp đáp xuống vị trí nắm giữ lớn thứ hai, SanDisk, AMD đều vào top sáu vị thế nắm giữ, ý đồ tăng cường lĩnh vực lưu trữ rõ ràng.
Trong khi ôm lấy phần cứng hết mình, Đàn Bân đã thực hiện "cắt bỏ" đối với danh mục cũ. NVIDIA (NVDA), TSMC (TSM), Amazon (AMZN) đều bị giảm nắm giữ; Google tuy vẫn là vị thế số một, nhưng so với quý I đã giảm 155.200 cổ phiếu, đồng thời ETF 2x Long Google cũng đã bị thanh lý, tỷ trọng tổng thể trong danh mục đầu tư giảm đáng kể.
Ngoài ra, Oriental Harbor Investment Master Fund quý II còn thanh lý hoàn toàn Apple (AAPL), Tesla (TSLA) hai cổ phiếu hàng đầu điện tử tiêu dùng, điều này có thể có nghĩa Đàn Bân ngắn hạn không lạc quan về sự phục hồi phía tiêu dùng. Đồng thời, quỹ này cũng đã thanh lý Circle (CRCL), nhà phát hành stablecoin.
Phân tích tổng kết
Nhìn chung, thông tin cốt lõi nhất của 13F này của Oriental Harbor Investment Master Fund nằm ở chỗ, Đàn Bân vẫn đang đặt cược rằng CapEx AI sẽ tiếp tục truyền dẫn sang phía phần cứng. Khi thị trường còn tranh cãi về bong bóng AI hay không, Đàn Bân cho rằng khâu phần cứng "bán cuốc" vẫn là hướng có tính xác định cao nhất.
Điều này cũng về cơ bản nhất quán với những phát biểu công khai gần đây của Đàn Bân — ông vẫn cho rằng AI là chủ đề siêu lớn trong thập kỷ tới, từng nói thị trường vẫn chưa hiểu đủ tiềm năng dài hạn của AI. Vào cuối tháng 7 khi lưu trữ điều chỉnh mạnh, Đàn Bân còn từng tuyên bố công khai "giảm mạnh nhất định phải dám mua, đã bắn hết đạn còn lại".
Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner)
Câu chuyện về "thần cổ phiếu AI" Leopold Aschenbrenner và quỹ Situational Awareness LP của ông, chúng tôi đã có bài phân tích chi tiết trong bài viết "Hôm nay, thế giới cuối cùng đã thấy rõ tại sao 'thần cổ phiếu AI' sụp đổ".
Do hiệu suất cực tốt trong vài quý trước, 13F của Situational Awareness LP từng được thị trường kỳ vọng rất nhiều, nhưng đáng tiếc thay, quỹ này vừa trải qua khoảnh khắc đen tối nhất vào cuối tháng 7 — do cổ phiếu AI điều chỉnh mạnh kết hợp với đòn bẩy cao, quỹ này gặp tổn thất lớn, buộc phải thanh lý quy mô lớn vị thế thị trường công khai, và đã bán gói hầu hết danh mục cổ phiếu với giá chiết khấu cho Citadel của Ken Griffin.
Giải mã báo cáo 13F của Situational Awareness LP có thể thấy một câu chuyện đáng tiếc hơn, quỹ này từng xây dựng quyền chọn bán (put) với giá trị danh nghĩa hơn 8 tỷ USD cho các cổ phiếu hàng đầu chip và lưu trữ (bao gồm SMH, NVDA, ORCL, AVGO, AMD, ASML...) vào cuối quý I, lẽ ra có thể phòng hộ hiệu quả đợt giảm này của thị trường, nhưng do chuyển hướng sang lạc quan toàn diện quá sớm, Leopold Aschenbrenner đã tự tay tháo bức tường bảo hiểm này, cuối cùng dẫn đến thành tích huy hoàng trước đây của quỹ bị Ken Griffin hái trộm đào với giá chiết khấu.
Chủ đề AI không thay đổi, thay đổi là tiền sẽ chảy về đâu
Đặt 13F của bảy quỹ này cạnh nhau, dường như có thể tìm thấy điểm đồng thuận tương đối rõ ràng — AI vẫn nằm trong tầm nhìn trung tâm của các nhà đầu tư hàng đầu, vốn đang xoay quanh chuỗi cung ứng AI để định giá lại rõ ràng. "AI sẽ tiếp tục tăng trưởng" dường như không có gì nghi ngờ, nhưng vấn đề lại là, giai đoạn tiếp theo cuối cùng ai mới có thể thực sự biến đầu tư thành lợi nhuận?
Berkshire bắt đầu mua mạnh Google, Druckenmiller luân chuyển trong nội bộ bán dẫn, và đặt cược lại vào điện toán đám mây và cơ sở hạ tầng AI; Đàn Bân thì mạnh tay hơn, trực tiếp cắt mạnh danh mục nước ngoài sang chip, lưu trữ và truyền thông quang; ARK tiếp tục dọc theo AI, SpaceX, năng lượng và khoa học sự sống tìm kiếm tài sản tăng trưởng thế hệ tiếp theo. Đồng thời, Đoàn Vĩnh Bình và Lý Lục không đơn giản đuổi theo điểm nóng AI, mà sau khi giảm một phần cổ phiếu công nghệ tăng giá mạnh, đã tái cấu hình vốn vào các tài sản quen thuộc hơn, cho rằng có biên độ an toàn cao hơn.
Chỉ quan sát 13F của các quỹ, khó có thể suy ra một "cổ phiếu tăng giá tiếp theo" rõ ràng, nhưng động thái vốn của các quỹ khác nhau, bản thân nó là một cuộc chơi luân chuyển về logic đầu tư AI — GPU, chip, lưu trữ, mạng, truyền thông quang, trung tâm dữ liệu, điện lực, điện toán đám mây, thương mại hóa... Từ bán cuốc, đến cung cấp sức mạnh tính toán, rồi cuối cùng chia sẻ lợi nhuận thương mại hóa AI, vốn đang không ngừng tìm kiếm điểm thực hiện lợi nhuận tiếp theo trên chuỗi giá trị AI.
Cuối cùng cần nhấn mạnh lại, tất cả các vị thế nắm giữ này đều tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026. Bản thân 13F có độ trễ công bố tối đa 45 ngày, đối với các nhà đầu tư điều chỉnh nhanh như Druckenmiller, Đàn Bân càng đúng như vậy. Do đó, thay vì coi nó như một "danh sách sao chép bài tập", hãy coi nó như một mặt cắt để quan sát cách các nguồn vốn khác nhau hiểu về thị trường giai đoạn tiếp theo.
