Hành vi thanh khoản của Solana [SOL] đang thay đổi, khi vốn hiện di chuyển trong hệ sinh thái thay vì thoát ra ngoài trong thời điểm căng thẳng. Trên thực tế, TVL tính bằng SOL đã vượt quá 80 triệu SOL, đạt mức cao nhất mọi thời đại bất chấp sự thu hẹp của thị trường rộng hơn. Đồng thời, khối lượng DEX đạt 95 tỷ USD vào tháng 2, cho thấy hoạt động nội bộ mạnh mẽ.
Dữ liệu từ DeFiLlama cũng cung cấp một số sắc thái, với TVL là 5,55 tỷ USD ngay cả sau khi giảm 15% hàng tháng – một dấu hiệu của sự kiên cường hơn là dòng tiền ra. Điều này xảy ra vì tính thanh khoản luân chuyển qua các nền tảng như Kamino, Raydium và Jupiter, thay vì rời khỏi chuỗi. Khối lượng giao dịch hàng ngày thường vượt quá 900 triệu USD, củng cố dòng chảy nội bộ này.
Sự thay đổi như vậy ngụ ý rằng cấu trúc của Solana có thể đang trưởng thành, nơi sự ổn định phụ thuộc vào hiệu quả di chuyển vốn chứ không chỉ là sự duy trì.
Định tuyến DEX của Solana chuyển từ thống trị sang cạnh tranh
Sự luân chuyển thanh khoản nội bộ này hiện đang bắt đầu định hình lại cách các giao dịch được định tuyến trên Solana, hơn là nơi vốn đặt.
Jupiter kiểm soát khoảng 82% luồng tổng hợp vào tháng 3, nhưng thị phần của nó đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2025 – Bằng chứng về áp lực sớm. Trong khi đó, Titan tăng lên 7,3%, mức cao nhất kể từ khi ra mắt, cho thấy người dùng đã bắt đầu thử nghiệm các lựa chọn thay thế.
Sự thay đổi như vậy xảy ra vì chất lượng thực thi và hiệu quả định giá đang trở nên quan trọng hơn sự thống trị thương hiệu. Khi ngày càng có nhiều bộ định tuyến cạnh tranh, các luồng phân mảnh nhẹ, nhưng vẫn nằm trong cùng một hệ sinh thái. Trước đó, Jupiter nắm quyền kiểm soát gần như toàn bộ trong suốt năm 2023 và hầu hết năm 2024, điều này đã hạn chế sự cạnh tranh.
Giờ đây, cạnh tranh cải thiện hiệu quả định tuyến, nhưng cũng gây ra sự phân mảnh. Điều này có nghĩa là người dùng có được khả năng thực thi tốt hơn trong khi các giao thức phải đối mặt với biên lợi nhuận chặt chẽ hơn và áp lực ngày càng tăng để đổi mới.
Solana hấp thụ cú sốc khi thanh khoản luân chuyển, không thoát ra
Cuộc cạnh tranh định tuyến ngày càng tăng này cho thấy lý do tại sao thanh khoản của Solana phản ứng khác nhau trong thời điểm căng thẳng, vì vốn điều chỉnh thay vì thoát ra.
Ví dụ – TVL giảm xuống 5,55 tỷ USD, giảm 10,47% trong bảy ngày, sau vụ khai thác 285 triệu USD của Drift. Tuy nhiên, mức sụt giảm đã được kiềm chế vì tổn thất ròng không tính vụ tấn công nằm ở mức gần 8%, cho thấy người dùng đã không rút tiền rộng rãi.
Ethereum [ETH] tăng 2,97% lên 54,15 tỷ USD, trong khi BSC tăng 2,25% lên 5,36 tỷ USD, cho thấy vốn dịch chuyển giữa các hệ sinh thái hơn là rời bỏ DeFi. Điều này xảy ra vì người dùng tìm kiếm các địa điểm thay thế khi rủi ro xuất hiện, không phải là thoát hoàn toàn.
Solana vẫn giữ vị trí thứ hai, điều này cũng có nghĩa là tính thanh khoản vẫn nằm trong tầm với. Đây cũng là bằng chứng cho thấy định tuyến cạnh tranh và nhiều địa điểm giúp hấp thụ cú sốc, cho phép người dùng định vị lại mà không từ bỏ mạng.
Tóm lại, thanh khoản của Solana hiện phản ánh sự cạnh tranh nội bộ cũng như các cú sốc bên ngoài. Sự trỗi dậy của Titan có nghĩa là sự luân chuyển, hơn là sự thống trị, khiến động lực địa điểm trở thành trung tâm của khả năng phục hồi trong khi rủi ro khai thác vẫn xác định giới hạn tin cậy.
Tóm tắt cuối cùng
- Solana [SOL] đã thể hiện sự trưởng thành về cấu trúc khi tính thanh khoản luân chuyển qua các địa điểm.
- Cạnh tranh đã cải thiện định tuyến, cho phép vốn định vị lại nội bộ thay vì thoát ra trong thời điểm căng thẳng.
