Bài viết gốc | Odaily 星球日报 (@OdailyChina)
Tác giả | Azuma (@azuma_eth)
Sau giờ giao dịch tại thị trường chứng khoán Mỹ ngày 9/8 theo giờ Bắc Kinh, Berkshire Hathaway đã công bố báo cáo tài chính quý II năm 2026.
Số liệu báo cáo cho thấy, tổng doanh thu của Berkshire trong quý II năm 2026 đạt 101,808 tỷ USD, tăng khoảng 10% so với cùng kỳ, lợi nhuận thuộc về cổ đông là 25,667 tỷ USD, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái (tăng khoảng 107%), cả lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng đều vượt xa kỳ vọng của thị trường.
Tuy nhiên, điểm ý nghĩa tín hiệu hơn trong báo cáo là Berkshire Hathaway cuối cùng đã chấm dứt tình trạng bán ròng cổ phiếu kéo dài hơn ba năm (14 quý) và chuyển sang mua ròng.
Nắm trong tay 4000 tỷ USD tiền mặt, Berkshire cuối cùng cũng hành động
Số liệu báo cáo cho thấy, trong quý II, Berkshire Hathaway mua vào khoảng 23,47 tỷ USD cổ phiếu, chỉ bán ra 3,69 tỷ USD, mua ròng gần 19,8 tỷ USD, chấm dứt tình trạng bán ròng kéo dài kể từ năm 2023.
Điều đáng chú ý hơn đối với nhà đầu tư là hướng đi của dòng tiền. Báo cáo tiết lộ, giao dịch lớn nhất của Berkshire Hathaway trong quý trước là tăng đầu tư thêm khoảng 10 tỷ USD vào Alphabet (công ty mẹ của Google) dưới hình thức đầu tư tư nhân (private placement). Điều này cũng giúp Google chính thức gia nhập nhóm năm cổ phiếu nắm giữ hàng đầu theo giá trị thị trường trong danh mục của Berkshire Hathaway – cùng với American Express, Apple, Bank of America và Coca-Cola. Tính đến cuối tháng 6, năm khoản nắm giữ này chiếm tổng cộng 66% danh mục đầu tư cổ phiếu, mức độ tập trung vẫn cực kỳ cao.
Mặc dù bản thân Buffett từ lâu đã có thái độ thận trọng với cổ phiếu công nghệ, nhưng trước đây khi lần đầu mở vị thế với Google, Buffett đã tiết lộ rằng khoản đầu tư vào Google là quyết định chung sau khi ông thảo luận với Greg Abel (CEO hiện tại của Berkshire Hathaway, đã chính thức tiếp quản Buffett từ ngày 1/1 năm nay). Buffett cũng từng thừa nhận, việc bỏ lỡ Google trước đây là một "sai lầm mang tính lịch sử", lần "lên tàu muộn" này dựa trên logic đầu tư giá trị, coi trọng rào cản độc quyền tìm kiếm và dòng tiền ổn định của công ty.
Và việc tăng mua với quy mô hàng chục tỷ USD lần này là quyết định đầu tư được đưa ra dưới sự lãnh đạo của CEO mới Abel – điều này có lẽ cho thấy, trong cơ cấu mới với Buffett lùi về hậu trường và Abel nắm quyền, mức độ chấp nhận và tham gia của Berkshire Hathaway vào các lĩnh vực công nghệ tiên phong đang được nâng cao.
Ngoài việc bắt đầu mua ròng trở lại trên thị trường, trong quý II Berkshire Hathaway còn thực hiện mua lại cổ phiếu lần đầu tiên sau hai năm. Báo cáo tiết lộ, quý trước Berkshire Hathaway đã chi tổng cộng khoảng 4,527 tỷ USD để mua lại, mức cao nhất trong một quý kể từ năm 2021; tháng 7 lại chi thêm hơn 3,3 tỷ USD để mua lại.
Hồi tháng 3 năm nay, Berkshire Hathaway từng thông báo tái khởi động kế hoạch mua lại cổ phiếu, Abel khi đó từng cho biết, việc mua lại là vì ban lãnh đạo cho rằng "giá trị nội tại" của cổ phiếu công ty họ cao hơn giá thị trường của nó.
Cùng với sự chuyển hướng trong nhịp độ đầu tư và mua lại, lượng tiền mặt tích lũy từ lâu của Berkshire Hathaway cũng bắt đầu có biến động. Trong vài năm qua, một trong những nhãn hiệu lớn nhất của công ty này chính là "cỗ máy tiền mặt". Do thiếu cơ hội lớn đáp ứng tiêu chuẩn đầu tư của Buffett, quy mô tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của công ty tiếp tục leo thang, và đạt mức cao kỷ lục gần 4000 tỷ USD vào cuối quý I năm nay.
Nhưng cùng với việc lần lượt triển khai tăng mua cổ phiếu, mua lại cổ phiếu và mua lại doanh nghiệp ngành công nghiệp (chủ yếu dùng để mua lại công ty hóa dầu OxyChem và nhà phát triển bất động sản Taylor Morrison), dự trữ tiền mặt của Berkshire Hathaway bắt đầu đi vào kênh giảm. Tính đến ngày 30/6, tiền mặt và các khoản tương đương tiền mà Berkshire nắm giữ là khoảng 35,1 tỷ USD, quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn khoảng 324,9 tỷ USD, tổng cộng khoảng 364,7 tỷ USD, giảm rõ rệt so với mức 397,38 tỷ USD vào cuối quý I.
Từng bị chế giễu là "không theo kịp thời đại", thực ra đang âm thầm quan sát "từ bờ dòng chảy thời đại"
Quay ngược thời gian về giai đoạn 2023 đến đầu năm 2026.
Trong vài năm qua, làn sóng công nghệ AI đã hoàn toàn thổi bùng thị trường vốn toàn cầu, các cổ phiếu chip và chuỗi cung ứng bán dẫn mà đại diện là Nvidia, SK Hynix, Samsung, Micron đã trở thành phân khúc giao dịch đông đúc nhất.
Trên thị trường tràn ngập sự cuồng nhiệt "All in AI", bất kỳ quỹ đầu tư nào không nặng ký bán dẫn đều bị coi là lỗi thời, còn Buffett và Berkshire Hathaway của ông, mặc dù trên sổ sách có hàng nghìn tỷ USD tiền mặt, lại chọn cách đứng ngoài quan sát gần như lạnh lùng.
Những lời chế giễu theo đó ập đến. "Buffett không theo kịp thời đại rồi", "Đầu tư giá trị đã chết", "Trước cách mạng AI, lý thuyết hào sâu (moat) đã lỗi thời", "Ông lão còn không bằng tôi"... Những nghi ngờ tương tự không ngớt. Mọi người say sưa bàn tán về mức tăng giá cổ phiếu bán dẫn có khi lên tới vài lần thậm chí vài chục lần, đối chiếu với biểu hiện có vẻ ì ạch của cổ phiếu Berkshire Hathaway, vội vàng đưa ra kết luận – vị đại sư đầu tư lão làng hơn 90 tuổi này, cùng người kế nhiệm do ông chỉ định là Abel, đã đánh mất khả năng phán đoán về cách mạng công nghệ.
Nhưng lựa chọn của Berkshire Hathaway rõ ràng có logic riêng. Trong báo cáo tài chính quý II năm 2026, Berkshire Hathaway đã nhắc lại cảnh báo mang tính biểu tượng của mình: "Số tiền lãi lỗ đầu tư trong bất kỳ quý cụ thể nào thường không có ý nghĩa, hầu như không có giá trị phân tích hoặc dự báo."
Câu nói này nhìn có vẻ nhắm đến chuẩn mực kế toán GAAP, nhưng thực chất là thái độ nhất quán trước việc đầu cơ ngắn hạn trên thị trường. Trong mắt Buffett và Abel, có lẽ vẫn hoài nghi liệu ngành bán dẫn có thoát khỏi tính chu kỳ hay không, mà nhu cầu bùng nổ đột biến của phần cứng AI khi nào sẽ chuyển hóa thành dòng tiền bền vững, cũng tồn tại sự không chắc chắn.
Sau khi thị trường bước vào giai đoạn cuồng hoan, giá cổ phiếu các công ty bán dẫn tăng cao, môi trường thị trường lúc đó lại càng hoàn toàn không phù hợp với kỷ luật "mua công ty tuyệt vời với mức giá hợp lý" của Berkshire Hathaway. Vì vậy, khi thị trường chìm đắm trong tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ), Berkshire Hathaway đã chọn chiến lược nhàm chán nhất nhưng cũng phù hợp nhất với DNA của mình – chờ đợi.
Cho đến vài tháng gần đây, khi cơn sốt bán dẫn bất ngờ hạ nhiệt, các mã bị thổi giá quá mức trước đó đã đối mặt với đợt điều chỉnh mạnh. Những nhà đầu tư từng chế giễu Buffett "bỏ lỡ cơ hội" bỗng nhiên phát hiện, lãi trên sổ sách từ việc đuổi đỉnh bán dẫn nhanh chóng bốc hơi trong đợt điều chỉnh, trong khi hàng nghìn tỷ USD tiền mặt trên sổ sách của Berkshire Hathaway không chỉ cung cấp cho nó biên an toàn vô song, mà còn trao cho nó sự tự tin để tham lam khi người khác hoảng loạn.
Việc mua ròng 19,8 tỷ USD trong quý II chính là minh chứng cho kỷ luật này. Đáng chú ý là, Berkshire Hathaway không phải đuổi đỉnh khi thị trường ở đỉnh cao nhất, mà là sau khi trải qua biến động thị trường, giá tài sản chất lượng trở về khoảng hợp lý, mới ra tay quy mô lớn.
Đây chính là chân lý mà Buffett đã thực hành trong hàng chục năm – đầu tư không phải là so xem ai chạy nhanh hơn, mà là so xem ai sống lâu hơn, ai cười đến cuối cùng.
