BlackRock trong báo cáo mới nhất "Triển vọng Đầu tư 2026" chỉ ra, toàn cầu đang trải qua quá trình chuyển đổi cấu trúc sâu sắc được thúc đẩy bởi một số "siêu xu hướng", và trí tuệ nhân tạo (AI) đã trở thành lực lượng cốt lõi định hình lại nền kinh tế và cục diện thị trường. Sự mở rộng tập trung vốn do AI mang lại đang đột phá nhiều ranh giới như tài chính, năng lượng và chính sách, đồng thời khiến thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào một số ít động lực then chốt. BlackRock cho rằng, trong chu kỳ định hình lại này, nhà đầu tư sẽ không tránh khỏi việc phải đối mặt với những lựa chọn mang tính định hướng, đồng thời tầm quan trọng của việc đầu tư chủ động tăng lên đáng kể.

Bài viết này sẽ tổng hợp các mạch chính trong báo cáo triển vọng lần này của BlackRock, và trình bày những đánh giá cốt lõi của họ về môi trường thị trường năm 2026, cung cấp khuôn khổ để hiểu sâu hơn về chu kỳ đầu tư mới dưới sự thúc đẩy của AI.

Làn sóng đầu tư AI tăng tốc

Báo cáo chỉ ra, chi tiêu vốn liên quan đến AI sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Mỹ vào năm 2026. Năm nay, đóng góp của đầu tư AI vào tăng trưởng kinh tế Mỹ đã đạt gấp ba lần mức trung bình lịch sử. Động lực tăng trưởng lấy vốn làm chủ đạo này dự kiến sẽ kéo dài sang năm sau, khiến cho dù thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt, tăng trưởng tổng thể vẫn có thể duy trì khả năng phục hồi. Trong tình trạng "không tuyển dụng quy mô lớn, cũng không sa thải quy mô lớn" này, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có không gian để tiếp tục giảm lãi suất nhẹ vào năm 2026.

Có tính toán cho thấy, đến năm 2030, chi tiêu vốn của các doanh nghiệp toàn cầu vào AI dự kiến lên tới 5-8 nghìn tỷ USD. Nhưng chi tiêu vốn trong lĩnh vực này sẽ vượt xa việc hiện thực hóa doanh thu, điều này có nghĩa là những người xây dựng AI cần vay nợ để vượt qua "thời kỳ cao điểm" tài trợ. Việc đòn bẩy của khu vực tư nhân tăng lên sẽ chồng chất lên khoản nợ cao của khu vực công, khiến hệ thống tài chính dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc, đặc biệt là rủi ro tài trợ do lãi suất tăng vọt mang lại. Điều này sẽ tạo ra một môi trường đầu tư hoàn toàn khác, thể hiện một số đặc điểm then chốt: Thứ nhất, đòn bẩy cao hơn sẽ thúc đẩy việc phát hành tín dụng trên thị trường công và tư; Thứ hai, nhu cầu tài trợ quy mô lớn có thể khiến chi phí vốn ở mức cao trong dài hạn; Thứ ba, trước khi thu nhập từ AI chưa tràn ra quy mô lớn, mức tăng tập trung của lĩnh vực công nghệ sẽ buộc nhà đầu tư đưa ra đánh giá định hướng rõ ràng hơn; Thứ tư, khi thu nhập từ AI mở rộng, quản lý chủ động và cơ hội alpha sẽ tăng lên đáng kể. Nhìn chung, điều này có nghĩa là phương pháp phân bổ tài sản truyền thống cần được xem xét lại.

Ba chủ đề đầu tư chính

Thời đại "vi mô thúc đẩy vĩ mô" của AI

Đầu tư cơ sở hạ tầng AI toàn cầu đang được dẫn dắt bởi một số gã khổng lồ công nghệ, quy mô đầu tư của nó đã có tác động kinh tế vĩ mô đáng kể.

Trong đó, tỷ trọng doanh thu của lĩnh vực công nghệ vẫn có không gian tăng, đặc biệt là trong bối cảnh các gã khổng lồ AI không ngừng thâm nhập vào các lĩnh vực hệ sinh thái như phần mềm, xâm lấn thị trường nguyên bản. Đồng thời, thu nhập gia tăng do AI mang lại sẽ tăng tốc độ mở rộng sang các ngành khác và toàn bộ nền kinh tế, các mô hình kinh doanh mới driven by AI cũng sẽ không ngừng xuất hiện. Việc thu nhập trong tương lai sẽ được phân bổ lại như thế nào giữa các chủ thể khác nhau vẫn đầy bất định, cũng có nghĩa là người chiến thắng thực sự vẫn chưa lộ diện.

BlackRock tiếp tục duy trì lập trường overweight đối với cổ phiếu chủ đề AI tại Mỹ. Nhưng BlackRock cũng cho biết, đầu tư quy mô lớn liên quan đến AI có thể thúc đẩy "toàn bộ nền kinh tế" hưởng lợi, nhưng không đảm bảo mọi công ty đầu tư số vốn khổng lồ đều nhận được回报 tương ứng.

Tăng đòn bẩy đón làn sóng đầu tư AI

Nhu cầu vốn trước mắt của AI là rất lớn, buộc các doanh nghiệp phải nâng cao đòn bẩy, nhưng tin tốt là mức nợ của các gã khổng lồ công nghệ hiện nay còn tương đối thấp, vì vậy họ có khả năng và cũng có không gian để tiếp tục vay tiền. Chỉ là đầu tư AI quá lớn, mà chính phủ lại không thể chia sẻ, dẫn đến nhu cầu tài trợ của toàn xã hội tăng lên, lãi suất và lợi suất trái phiếu quốc gia dài hạn đối mặt với áp lực tăng, do đó về chiến lược đầu tư cần giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ dài hạn.

"Ảo tưởng" của phân tán bố trí

Lợi nhuận của thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng được thúc đẩy bởi một lực lượng duy nhất (đặc biệt là AI), mức độ tập trung thị trường tăng lên. Do đó, việc cố gắng "phân tán rủi ro" bằng cách giảm cổ phiếu Mỹ hoặc exposure AI, về bản chất lại là một sự đặt cược chủ động lớn hơn, chứ không phải đa dạng hóa theo nghĩa truyền thống. Đồng thời, các tài sản trú ẩn truyền thống như trái phiếu Mỹ dài hạn đã không thể cung cấp hiệu ứng đối冲 ổn định, vàng cũng thiên về chiến thuật hơn, khó có thể nắm giữ dài hạn. Nhìn chung, nhà đầu tư cần chuyển từ phân tán thụ động sang bố trí chủ động và tinh vi hơn, thông qua các phương thức như private equity, quỹ phòng hộ để đạt được quản lý rủi ro và đa dạng hóa nguồn thu nhập thực sự.

Stablecoin tăng tốc "ra mắt"

Theo dữ liệu của Coingecko, tính đến ngày 27 tháng 11, vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 2500 tỷ USD, và từ giao dịch mã hóa và thanh toán đến chuyển khoản xuyên biên giới, ứng dụng trong lĩnh vực thanh toán của nó trở nên rộng rãi hơn. BlackRock chỉ ra, với tư cách là tiền kỹ thuật số được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ và được gắn với tiền tệ pháp định, stablecoin đang phát triển từ một công cụ chỉ phục vụ hệ sinh thái mã hóa ban đầu, thành một "cây cầu" kết nối tài chính số và tài chính truyền thống.

Năm nay, "Đạo luật Thiên tài" (Genius Act) được thông qua đã trở thành khuôn khổ quản lý thanh toán stablecoin đầu tiên của Mỹ, đưa nhà phát hành vào quản lý. Điều này có nghĩa là stablecoin trong tương lai có thể cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng hoặc quỹ tiền tệ; nếu quy mô cạnh tranh đủ lớn, có thể thay đổi cách thức ngân hàng cung cấp tín dụng cho nền kinh tế thực. Nhưng mức độ cuối cùng của sự thay đổi này vẫn rất không chắc chắn. Tuy nhiên, điều tương đối rõ ràng là: stablecoin đang tăng tốc phổ biến và bắt đầu hòa nhập vào hệ thống thanh toán chủ lưu.

Tại các quốc gia thị trường mới nổi, stablecoin thậm chí có thể được sử dụng cho thanh toán trong nước, như một công cụ thay thế cho đồng nội tệ; mặc dù điều này có thể nâng cao khả năng tiếp cận của USD, nhưng nếu việc sử dụng đồng nội tệ giảm, cũng có thể làm suy yếu hiệu quả của chính sách tiền tệ, đồng thời ở một mức độ nhất định hỗ trợ vị thế của USD.

Phương án bố trí của BlackRock

BlackRock cho biết trong báo cáo, sẽ tiếp tục overweight cổ phiếu Mỹ trong việc bố trí tài sản. Cơ hội liên quan đến AI năm nay đã mở rộng từ Mỹ sang các thị trường rộng lớn hơn như Trung Quốc, khu vực Đài Loan và Hàn Quốc. Ngược lại, tăng trưởng lợi nhuận ở châu Âu vẫn tụt hậu rõ rệt so với Mỹ, do đó duy trì lập trường trung lập đối với cổ phiếu châu Âu, nhưng lạc quan với lĩnh vực tài chính và công nghiệp trong đó.

Cổ phiếu Nhật Bản là tài sản được ưa chuộng rõ ràng. Tăng trưởng kinh tế vững chắc của Nhật Bản và các cải cách thân thiện hơn với cổ đông là logic then chốt để tiếp tục lạc quan. Nhưng BlackRock sẽ underweight trái phiếu quốc gia Nhật Bản và trái phiếu dài hạn của thị trường phát triển rộng hơn. Về phía thị trường mới nổi, BlackRock lại để mắt nhiều hơn đến các trái phiếu cứng có lãi suất hấp dẫn, nguồn cung hạn chế và bảng cân đối tài sản nợ chủ quyền lành mạnh.

Từ góc độ dài hạn, Ấn Độ là một trong những điểm đầu tư hấp dẫn nhất ở thị trường mới nổi, khuyến nghị nâng cao trọng số phân bổ cổ phiếu Ấn Độ trong danh mục chiến lược trên năm năm. BlackRock chỉ ra, lợi thế dài hạn lớn nhất của Ấn Độ nằm ở cấu trúc nhân khẩu học: dân số trong độ tuổi lao động khổng lồ và đang mở rộng liên tục của họ意味着 tiềm năng tăng năng suất và tăng trưởng tiêu dùng mạnh mẽ hơn. Ngoài ra, trong bối cảnh sự phân mảnh địa chính trị toàn cầu gia tăng, Ấn Độ với tư cách là quốc gia "đa phương对齐" và "kết nối then chốt" cũng có khả năng tiếp tục hưởng lợi.

Đề xuất liên quan: Gã khổng lồ ngân hàng Pháp BPCE sẽ ra mắt dịch vụ giao dịch tiền mã hóa trong App