Người sáng lập Variant: Vạn vật đều là thị trường, kết cục của tài chính là 'tàng hình'

Tác giả: Jesse Walden, Người sáng lập Variant

Biên dịch: Yuliya, PANews

Lời biên tập: Jesse Walden, người sáng lập Quỹ Variant, đã đưa ra quan điểm tiên phong "vạn vật đều là thị trường" trong bài viết, cho rằng tiền mã hóa đang mở rộng ranh giới tài chính sang lĩnh vực văn hóa, trở thành một lớp cơ sở hạ tầng ngang. Bài viết xuất phát từ ba động lực cốt lõi: sự tham gia của đại chúng, đổi mới không cần cấp phép và khả năng lập trình của thị trường, thảo luận về cách tài chính phát triển thành cơ sở hạ tầng phổ biến và phác họa viễn cảnh tương lai nơi tài chính trở nên tàng hình khi công nghệ mã hóa kết hợp với trí tuệ nhân tạo.

Toàn văn như sau:

Có nhiều tranh luận về việc liệu tiền mã hóa chỉ thuần túy là tài chính hay có ý nghĩa lớn lao hơn. Quan điểm của tôi là: đúng, tiền mã hóa là dành cho tài chính. Nhưng điều quan trọng là, nội hàm của tài chính đang trở nên rộng lớn hơn nhiều so với những gì mọi người thường hiểu.

Có ba động lực cơ bản đằng sau sự chuyển đổi này:

• Sự tham gia của đại chúng: Khi rào cản gia nhập thị trường giảm xuống, tài chính ngày càng đan xen với văn hóa và chịu ảnh hưởng sâu sắc từ nó.

• Thị trường không cần cấp phép: Động lực này là chất xúc tác cho sự thay đổi, cho phép người dùng toàn cầu thể hiện các hành vi mới và trong quá trình đó, buộc các cơ quan quản lý và tổ chức truyền thống phải phát triển.

• Điểm cuối có thể lập trình: Thị trường tài chính đang phát triển từ những địa điểm riêng lẻ thành API. Chúng được nhúng dữ liệu kinh tế, có thể tạo ra thông tin thời gian thực mà các hệ thống khác không thể tạo ra, rất khó giả mạo và các Tác nhân AI có thể sử dụng liền mạch.

Sự tham gia của đại chúng thay đổi ai là người sử dụng thị trường; đổi mới không cần cấp phép thay đổi những thị trường nào có thể tồn tại; và khả năng lập trình của các thị trường mới mở ra không gian thiết kế mới về cách chúng ta (và các đại lý AI) sử dụng thị trường.

Tóm lại, khi giá trị trên thế giới dần được phần mềm hóa, tài chính đang trải qua một quá trình chuyển đổi mạnh mẽ, đòi hỏi chúng ta phải có một góc nhìn mở rộng hơn về kết cục của nó.

Hướng tới một tỷ nhà giao dịch

Vào năm 2020, Variant đã đề xuất tầm nhìn "Nền kinh tế sở hữu" (Ownership Economy) khi mới thành lập, nhằm biến một tỷ người dùng trở thành chủ sở hữu: sở hữu danh tính, tiền bạc, dữ liệu của họ, cũng như các sản phẩm và dịch vụ họ sử dụng hàng ngày. Ngày nay, quyền sở hữu của người dùng đã được hiện thực hóa trong một số lĩnh vực phần mềm quan trọng nhưng chuyên sâu, chủ yếu tập trung vào thuộc tính tài chính: như tài sản lưu trữ giá trị (BTC/ETH), blockchain phi tập trung và thị trường tài chính (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid) - chúng tôi rất may mắn được là nhà đầu tư của những dự án này.

Nhìn lại, luận điểm năm 2020 là đúng: mọi người muốn có được lợi ích kinh tế đi lên từ những thứ họ hiểu và quan tâm. Nhưng tôi đã nghĩ điều này sẽ giống như quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên, mở rộng ra tất cả các sản phẩm mà người dùng sử dụng hàng ngày; nhưng thực tế, cơ hội lại biến thành việc "có cổ phần" vào bất cứ thứ gì bạn có niềm tin.

Ngày nay, "giao dịch" đã trở thành một cách rộng rãi hơn, không theo khuôn mẫu, để người dùng tham gia vào sự đi lên (và đi xuống) kinh tế. Hóa ra, so với việc sở hữu danh tính kỹ thuật số, tiền bạc, dữ liệu hoặc nền tảng, giao dịch mang lại phản hồi trực tiếp và giàu biểu cảm hơn.

Giao dịch thường là cánh cửa dẫn đến sự tham gia vào thị trường rộng lớn hơn. Nhiều nhân tài tôi gặp trong lĩnh vực mã hóa đều theo một quỹ đạo trưởng thành tương tự:

• Nhận bài học từ một đồng altcoin biến động mạnh;

• Học cách quản lý rủi ro như một nhà giao dịch;

• Cuối cùng trở thành nhà đầu tư dài hạn trưởng thành hơn.

Ngay cả những trải nghiệm thất bại cũng có ý nghĩa: một con bạc thua sạch tiền nếu quyết định chỉ đặt cược vào những thứ mình hiểu biết, anh ta sẽ trở thành nhà giao dịch; một nhà giao dịch nếu nảy sinh niềm tin và kéo dài thời gian, anh ta sẽ trở thành nhà đầu tư.

Chúng ta có thể sử dụng tháp nhu cầu của Maslow để nhìn nhận tính liên tục của việc chấp nhận rủi ro này:

• Cờ bạc và giao dịch đáp ứng các nhu cầu cấp thấp hơn: cảm giác an toàn (thoát khỏi khó khăn kinh tế bằng cách kiếm được một khoản lớn), hoặc cảm giác thuộc về (ví dụ như WallStreetBets cố gắng chống lại Citadel, hoặc bạn và bạn bè cùng đặt cược cho một đội bóng).

• Đầu tư thì gần với sự tự hiện thực hóa và mục đích sống ở đỉnh tháp hơn. Sở hữu nhà ở là Giấc mơ Mỹ, đầu tư vào một công ty là thể hiện niềm tin vào tương lai của nó. Nhưng nếu sự chú ý của bạn vẫn còn ở các nhu cầu cấp thấp, thì rất khó để đạt được niềm tin đó.

Chú thích của PANews: WallStreetBets (viết tắt là WSB) là một diễn đàn con nổi tiếng trên Reddit, được biết đến như một sân chơi lớn của các nhà đầu tư nhỏ lẻ với các giao dịch cổ phiếu meme rủi ro cao và mang tính đầu cơ. Nó nổi tiếng vì khuyến khích sử dụng giao dịch quyền chọn đòn bẩy, theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn lớn, và gây chấn động giới tài chính toàn cầu vào năm 2021 khi châm ngòi cho sự kiện bán khống GameStop (GME). Citadel là một quỹ phòng hộ và công ty dịch vụ tài chính hàng đầu, nổi tiếng với việc kiểm soát rủi ro chặt chẽ và lợi nhuận cao, là một trong những gã khổng lồ tài chính có ảnh hưởng nhất Phố Wall.

Do thời hạn ngắn và biến động lớn, giao dịch có thể đáp ứng các nhu cầu cấp bách hơn của nhiều người hơn. Và, bởi vì các thị trường không cần cấp phép có thể tồn tại cho hầu hết mọi thứ - từ phái sinh đến Meme đến kết quả chính trị - các kênh để mọi người thu được lợi ích kinh tế chưa bao giờ rộng mở đến thế.

Trong nhiều thị trường như vậy, kinh nghiệm sống có thể (ít nhất là trong thời gian ngắn) trở thành một lợi thế. Một đứa trẻ hiểu xu hướng TikTok có thể hiểu Meme hơn Citadel; một người chơi sống trong nền kinh tế ảo hiểu trò chơi hơn một nhà phân tích trò chơi.

Câu nói cũ "đầu tư vào thứ bạn hiểu" ngày càng khả thi. Kết quả là, tham gia thị trường không còn là một nghề nghiệp chuyên môn, mà đã trở thành một nền văn hóa đại chúng, với trò chơi địa vị, meme, anh hùng, nhân vật phản diện, tiểu văn hóa và ngôn ngữ riêng. Do tính biểu cảm và khả năng tiếp cận mới được phát hiện này, thị trường tài chính ngày càng đan xen với văn hóa. Và văn hóa - từ các xu hướng thời thượng đến các sự kiện chính trị - cũng ngày càng được thể hiện thông qua thị trường.

(Ảnh: Buổi trình diễn thời trang Balenciaga S2023 tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York)

Chúng ta đang chứng kiến sự gia nhập kinh tế toàn cầu mở rộng theo cấp số nhân thông qua stablecoin; và ở đầu còn lại của quang phổ, việc chấp nhận rủi ro tài chính thông qua giao dịch và thị trường cũng đang mở rộng, hướng tới quy mô một tỷ nhà giao dịch hoạt động hàng ngày.

Thị trường với tư cách là chất xúc tác cho thay đổi

Vào những năm 1960, thời gian nắm giữ cổ phiếu trung bình là hơn 8 năm. Đến năm 2020, con số trung bình này giảm xuống dưới một năm. Đây chính là thế giới chúng ta đang sống ngày nay: một thị trường có sự tham gia của đại chúng, nơi giao dịch đã trở thành động mạch chính để mọi người cố gắng thu được lợi ích kinh tế.

Thế giới này không hoàn toàn được tạo ra trong ranh giới của hệ thống tài chính truyền thống. Các thị trường mới chủ yếu được xây dựng bên ngoài, điều này thường là có chủ ý và cũng là cần thiết. Việc sử dụng công nghệ mới và thị trường tự do để tạo áp lực buộc các cơ quan quản lý và tổ chức phải thích nghi và tiến hóa là một trong những mô hình đáng tin cậy nhất để hệ thống truyền thống thích ứng và phát triển.

Như tôi đã viết trong luận án ban đầu:

"Lịch sử áp dụng giao thức tuân theo một khuôn mẫu: Đầu tiên, những người dùng đầu tiên sử dụng giao thức mới để làm những việc không thể thực hiện được trước khi công nghệ mới được trao quyền. Hành vi mới này thường liên quan đến việc phá vỡ các quy tắc. Sau đó, chiến lược chiến thắng của những người sáng lập là xây dựng sản phẩm, để những mô hình mới này có thể được chấp nhận bởi đối tượng rộng hơn."

Một ví dụ kinh điển là BitTorrent được phát minh năm 2003. Nó đã thực hiện truyền phát trực tuyến, và ở thời đỉnh cao, vi phạm bản quyền thông qua giao thức này chiếm một phần ba tổng lưu lượng internet. Sau này, Spotify đã sản phẩm hóa việc truyền phát trực tuyến bằng cách đạt được các thỏa thuận tuân thủ (thực tế ban đầu cũng sử dụng công nghệ BitTorrent ở lớp dưới).

Tiền mã hóa đang định hình lại giá trị một cách không cần cấp phép, theo cách mà BitTorrent định hình lại thông tin.

• Thị trường dự đoán: Polymarket hoạt động nhiều năm trên quỹ đạo mã hóa ngoài khơi, trong khi các thị trường dự đoán bị cấm ở Mỹ. Ngày nay, nhờ sự rõ ràng về quản lý mới, chúng có ứng dụng di động ở Mỹ (mặc dù không phải trên chuỗi).

• Stablecoin: Tương tự, từng tồn tại trong vùng xám của quy định, ban đầu được dẫn dắt tính thanh khoản trên các sàn giao dịch ngoài khơi. Năm ngoái, Đạo luật GENIUS đã đưa nó vào bên trong hệ thống.

• ICO và gây quỹ: Năm 2017, ICO đã thực hiện gây quỹ cộng đồng không cần cấp phép khi đầu tư mạo hiểm khởi nghiệp giai đoạn đầu bị hạn chế. SEC (Ủy ban Chứng khoán Mỹ) thù địch sau đó đã trấn áp, nhưng điều này làm trầm trọng thêm một vấn đề: lợi nhuận từ đổi mới công nghệ và tăng trưởng bị khu vực tư nhân chiếm đoạt, cơ hội cho công chúng tham gia vào sự tăng trưởng đi lên ngày càng ít. Nhưng năm nay, Quốc hội đang xây dựng luật về cấu trúc thị trường trong Đạo luật CLARITY, cho phép rõ ràng các nhà sáng lập gây quỹ rộng rãi thông qua bán token công khai và chia sẻ quyền sở hữu.

Các thị trường không cần cấp phép liên tục thử nghiệm "phá vỡ các quy tắc", cho phép mọi người thu được lợi ích kinh tế từ các công ty tư nhân (Chẳng lẽ bạn không muốn sở hữu một phần của Claude hoặc ChatGPT?). Robinhood gần đây đã thử nghiệm ra mắt mức tiếp xúc được mã hóa cho các công ty tư nhân như OpenAI và SpaceX trên quỹ đạo mã hóa ở châu Âu, và nộp đơn lên SEC để mang quỹ thị trường tư nhân đến các nhà đầu tư bán lẻ Mỹ. Các công ty khởi nghiệp đang cố gắng cung cấp mức tiếp xúc tổng hợp với các công ty tư nhân thông qua các sản phẩm mới lạ.

Đây có thể là một con đường quay trở lại luận điểm "nền kinh tế sở hữu" ban đầu, tức là người dùng thực sự có thể có được mức tiếp xúc kinh tế với các sản phẩm và dịch vụ họ sử dụng hàng ngày. Nhưng như chúng ta đã thấy ở các thị trường khác, việc buộc phải thay đổi quy định cần thời gian và thường phụ thuộc vào nhu cầu thị trường đã được chứng minh và có quy mô.

Trực tiếp hơn, tôi dự đoán chúng ta sẽ thấy nhiều thị trường mới hoàn toàn, tăng trưởng mạnh mẽ, điều này đặt ra câu hỏi: không gian thiết kế đầy đủ của những thị trường mới này là gì? Chúng khác với các thị trường trước đây như thế nào? Và ai, hoặc cái gì, đang giao dịch và tiêu thụ chúng?

Thị trường với tư cách là API

Điểm khác biệt của thời điểm này so với các làn sóng đổi mới tài chính trước đây là hai biểu hiện trong phần mềm đang đồng thời mở rộng:

• Tiền mã hóa (Crypto): Cung cấp quỹ đạo mạnh mẽ nhất cho các thị trường mới - tạo lập không cần cấp phép, thanh toán có thể lập trình, tính thanh khoản có thể kết hợp và khả năng tiếp cận toàn cầu, với chi phí đang nhanh chóng tiến gần đến 0. Giờ đây, chúng ta có thể mã hóa và giao dịch những thứ trước đây thiếu tính thanh khoản, không thể tiếp cận hoặc hoàn toàn không tồn tại.

• Trí tuệ nhân tạo (AI): Cho phép xây dựng, mô hình hóa và tự động hóa những thứ trước đây không thể xử lý.

Crypto + AI, thiết lập một không gian thiết kế kết hợp: mỗi mức giá mà thị trường tạo ra đều là cơ sở để AI có thể hành động, và mọi thứ mới mà AI có thể mô hình hóa đều là đối tượng mà thị trường có thể sử dụng để định giá.

Có thể nói, trí thông minh là khả năng dự đoán hoặc đưa ra quyết định sáng suốt. Thị trường và tiền mã hóa cung cấp cơ chế "dự đoán" tốt nhất mà chúng ta biết. AI có thể sử dụng những mức giá này để hiểu và mô phỏng tương lai, đồng thời đưa ra quyết định.

Không gian thiết kế này chính là lý do tại sao thị trường phát triển từ "đầu ra" thành "cơ sở hạ tầng". Thập kỷ qua, tiền mã hóa đã xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng, cho phép các thị trường mới bùng nổ. Thập kỷ tới, thị trường ngày càng trở thành chính cơ sở hạ tầng; trở thành các điểm cuối mà các ứng dụng và đại lý tiêu thụ như là đầu vào.

(Ảnh: Chợ bán buôn thực phẩm trung tâm Thành phố Mexico)

API truyền thống trả về dữ liệu đã lưu trữ. Với tư cách là API, thị trường tạo ra dữ liệu thời gian thực thông qua sự cạnh tranh đối kháng giữa những người tham gia sẵn sàng chấp nhận rủi ro vốn cho niềm tin của chính họ. Điều này làm cho thị trường có tính biểu cảm hơn so với API thông thường; chúng không chỉ cung cấp thông tin mà còn tạo ra thông tin. Và, vì thông tin do thị trường tạo ra có chi phí sản xuất cao, nên cũng khó giả mạo hơn.

Thị trường trên chuỗi thậm chí còn vượt trội hơn API truyền thống, vì mặc định, chúng không cần cấp phép và có thể kết hợp (bất kỳ ai cũng có thể gọi), toàn cầu hóa và sử dụng giao diện tiêu chuẩn hóa.

Việc kết hợp trực tiếp thị trường vào sản phẩm đã bắt đầu trong lĩnh vực tài chính, đây được gọi là "DeFi Mullet": các sản phẩm fintech có trải nghiệm front-end quen thuộc, được xây dựng trên nền tảng back-end DeFi, chẳng hạn như kho Morpho. Các sản phẩu cho vay và kiếm tiền của Coinbase cung cấp cho người dùng lãi suất động, người dùng có thể trả hoặc kiếm lãi bằng cách truy vấn thị trường cho vay trên chuỗi của Morpho. Người dùng có thể tận hưởng các tính năng này mà không cần hiểu động lực thị trường cho vay cơ bản.

Ngoài dịch vụ tài chính, tỷ lệ cược của Polymarket cho Quả bóng vàng là một ví dụ trực quan gần đây về hiện tượng này. API cung cấp giá thời gian thực, được kết hợp vào các sản phẩm giải trí (thị trường này đã dự đoán chính xác 26 trong số 27 người chiến thắng).

Khi chúng ta mã hóa nhiều giá trị hơn trên thế giới và đưa các thị trường mới lên chuỗi, mô hình này sẽ mở rộng ra ngoài việc đóng gói fintech hoặc tỷ lệ cược sự kiện trực tiếp. Mặc dù hiện không trên chuỗi, nhưng tính năng "Sạc bằng năng lượng sạch" của Apple là một ví dụ minh họa chủ đạo. Tại Mỹ, khi bạn cắm sạc điện thoại, Apple sử dụng dự báo thời gian thực về cường độ carbon của lưới điện để lập lịch sạc, nhằm đạt hiệu quả năng lượng và chi phí tối đa. Bạn không bao giờ thấy thị trường năng lượng cơ bản, nhưng sản phẩm của Apple đang gọi điểm cuối để lấy dữ liệu thị trường, sử dụng tín hiệu của nó làm đầu vào để đưa ra quyết định, từ đó tối ưu hóa sản phẩm.

MetaDAO, một nền tảng gây quỹ cộng đồng được thúc đẩy bởi thị trường dự đoán, đã đẩy ý tưởng này đi xa hơn. Khi đối mặt với quyết định quản trị, nó tạo ra hai thị trường có điều kiện: một giả định giá token nếu đề xuất được thông qua, và một giả định giá token nếu đề xuất thất bại. Thị trường nào có giá cao hơn sẽ quyết định kết quả: đề xuất tự động có hiệu lực hoặc bị từ chối. DAO không còn thông qua bỏ phiếu, mà gọi thị trường để đưa ra quyết định, những người tham gia dùng tiền thật để đặt cược vào kết quả tương lai mà họ cho là tốt hơn. Ở đây, thị trường cơ bản không chỉ là đầu vào cho quyết định, mà là chính cơ chế quyết định.

Nếu bạn giả định rằng tất cả tài chính và thị trường đang trở nên có thể lập trình, đồng thời AI ngày càng mạnh mẽ, thì việc có một cái nhìn mở rộng về kết cục của tài chính là hợp lý và thú vị. Tín hiệu giá, kết quả thị trường dự đoán, dòng tiền trên chuỗi, v.v., sẽ trở thành đầu vào mà bất kỳ ứng dụng hoặc đại lý nào cũng có thể đọc, giải thích và hành động theo đó. Nếu một đại lý có thể kiếm được nhiều hơn một xu so với chi phí suy luận bằng cách tạo hoặc tham gia thị trường, thì làm như vậy là hợp lý.

Khi chúng ta tính đến việc tiêu thụ và tham gia thị trường của các đại lý AI, "một tỷ nhà giao dịch tích cực" có thể vẫn bị đánh giá thấp nghiêm trọng về quy mô trong tương lai.

Kết cục của tài chính

Tài chính đang trải qua một quá trình chuyển đổi từ một ngành dọc độc đáo sang một lớp cơ sở ngang.

Khi thị trường trở nên giàu biểu cảm và dễ tiếp cận hơn, tài chính đang được nhúng vào văn hóa, và bản thân văn hóa cũng ngày càng được thể hiện thông qua tài chính. Đồng thời, khi thị trường trở thành phần mềm không cần cấp phép, chúng đẩy nhanh vai trò là chất xúc tác cho thay đổi, mở ra cơ hội mới cho người dùng tìm kiếm sự đi lên (và đi xuống) kinh tế trong những thứ họ hiểu và yêu thích. Và, người dùng cũng sẽ muốn các đại lý AI của họ tham gia vào thị trường để cải thiện cuộc sống.

Khi thị trường trở nên dễ lập trình hơn, tài chính với tư cách là một viên gạch xây dựng thông tin mới cho cơ sở hạ tầng, đang ngày càng trở nên phổ biến. Cơ sở hạ tầng thành công nhất thường là vô hình, và tài chính đang trên đường hòa vào cấu trúc của vạn vật.

Đây là lý do tại sao tôi sẵn sàng có một góc nhìn cực kỳ mở rộng và vĩ đại về kết cục của "tài chính".