Tôi đã ở trong ngành Crypto sáu bảy năm, gần đây hai năm đồng thời đi sâu vào lĩnh vực AI, thường trú tại Thung lũng Silicon. Vì đồng thời ở trong hai vòng tròn, một cảm nhận rất rõ ràng là: trong vòng tròn chủ lưu của Thung lũng Silicon, từ Crypto ngày càng ít được nhắc đến, nhưng những việc Crypto làm ngày càng được sử dụng nhiều hơn.

Tôi muốn mang một số tín hiệu từ phía AI về, để những người làm trong Crypto tham khảo.

Sự lệch pha này thể hiện rõ nhất ở YC.

YC Winter 2026 vừa công bố, trong 149 công ty có 5 công ty liên quan đến Crypto. Con số này không cao, nhưng nếu bạn kéo dữ liệu lịch sử, bạn sẽ thấy 5 công ty này ẩn chứa một câu chuyện rất rõ ràng.

Một nhóm dữ liệu

YC bắt đầu đầu tư vào dự án Crypto từ năm 2014, đến nay tổng cộng đã đầu tư 177 công ty. Tôi kéo số lượng của mỗi đợt ra, sự thay đổi rất trực quan:

2018-2019, mỗi đợt 3-7 công ty, leo dốc ổn định. 2020, mỗi đợt 5-7 công ty, bắt đầu tăng tốc. 2021, nhảy vọt lên mỗi đợt 13-15 công ty. 2022 đạt đỉnh — Winter một đợt đầu tư 24 công ty, Summer đầu tư 20 công ty, một năm đầu tư 44 công ty Crypto.

Rồi sau đó là vực thẳm.

2023 vẫn còn mỗi đợt 10-13 công ty, chống đỡ một năm. 2024 bắt đầu sụp đổ — Winter 7 công ty, Fall 4 công ty, Summer rơi thẳng xuống còn 1 công ty. Cả một mùa hè, YC chỉ đầu tư 1 công ty Crypto.

Winter 2025 bật tăng ngắn hạn lên 10 công ty, nhưng ngay sau đó Spring và Summer lại rơi xuống còn mỗi đợt chỉ 2 công ty.

Đến Winter 2026, 5 công ty.

Nếu bạn là người làm trong Crypto, nhìn thấy "từ 1 trở lại 5" có thể cảm thấy là tín hiệu ấm lên. Nhưng nếu bạn xem 5 công ty này rốt cuộc đang làm gì, bạn sẽ thấy chúng và 24 công ty năm 2022 gần như là hai loài khác nhau.

Các công ty Crypto YC đầu tư năm 2022 đang làm gì? Giao thức DeFi, cơ sở hạ tầng NFT, công cụ DAO, mở rộng quy mô L2, trò chơi trên chain, token xã hội.

5 công ty năm 2026 đang làm gì? API tiền gửi stablecoin, ngân hàng mới xuyên biên giới, động cơ thực thi giao dịch, cổng thanh toán AI Agent, sàn giao dịch sự chú ý.

Không có công ty nào đang làm chain, không có công ty nào đang làm giao thức, không có công ty nào đang làm bất kỳ "lĩnh vực Crypto truyền thống" nào mà bạn có thể gọi tên.

Đây không phải là ấm lên, đây là thay máu.

Ba dự án có tính xác định

Trước tiên điểm qua nhanh ba cái tương đối dễ hiểu.

Unifold, đội ngũ New York, làm Stripe cho tiền gửi Crypto. Một bộ API+SDK, cho phép bất kỳ App nào tích hợp tiền gửi trên chain xuyên chain, xuyên Token với chưa đến 10 dòng code. Đồng sáng lập Timothy Chung trước đây làm Streambird (ví như một dịch vụ, sau này được MoonPay mua lại trở thành MoonPay Wallets), cũng từng ở Polymarket và Instabase. Người sáng lập khác, Hau Chu, tốt nghiệp Học viện Công nghệ Cornell (Cornell Tech). Đây là một mô hình kinh doanh công cụ dành cho nhà phát triển điển hình — người dùng không cần biết底层 là Crypto.

SpotPay, đội ngũ San Francisco, ngân hàng mới xuyên biên giới dựa trên stablecoin. CTO Thomas trước đây ở Google, là kỹ sư số 4 của Brex. CEO Zsika cũng xuất thân từ Google, có bằng MBA Stanford (Stanford MBA), lớn lên ở vùng Caribe và Mỹ Latinh, đã trải nghiệm trực tiếp việc chuyển tiền xuyên biên giới đau khổ thế nào. Sản phẩm rất trực tiếp: một tài khoản giải quyết việc thu tiền ở nước ngoài, thanh toán địa phương, tiêu dùng toàn cầu (có thẻ vật lý), tiết kiệm sinh lãi.底层 chạy stablecoin, nhưng front-end chỉ là một App Fintech, không có bất kỳ mối quan hệ trực quan nào với Crypto.

Sequence Markets, New York, đội ngũ 5 người, làm thực thi giao dịch thông minh cho tài sản số. Giúp các nhà đầu tư tổ chức định tuyến thông minh xuyên các sàn giao dịch, đạt được giá tốt hơn, trượt giá thấp hơn. Hoàn toàn không lưu ký, không chạm vào tài sản người dùng, chỉ làm tầng kỹ thuật — mô hình bán nước điển hình.

Điểm chung của ba công ty này rất rõ ràng: Crypto là đường ống, không phải điểm bán.

Hai dự án đáng nói thêm

Orthogonal — Khi AI Agent tiêu tiền, sẽ dùng Crypto

Dự án này tôi nghĩ những người làm Crypto nên xem xét kỹ.

Người sáng lập Christian Pickett trước đây làm thanh toán tại Coinbase, cũng từng ở Vercel. Bera Sogut từng làm reCAPTCHA và Maps APIs tại Google, cũng từng ở Amazon Robotics, hai lần là thí sinh vòng chung kết thế giới ACM ICPC (Kỳ thi lập trình cho sinh viên đại học quốc tế).

Vấn đề họ muốn giải quyết là thế này: hiện nay AI Agent ngày càng nhiều, các Agent này cần gọi các API trả phí khác nhau để hoàn thành nhiệm vụ. Nhưng Agent không có thẻ tín dụng, không có tài khoản ngân hàng, không thể đi theo quy trình đăng ký - ràng buộc thẻ - thanh toán như con người. Cách làm hiện tại là nhà phát triển nạp tiền trước cho Agent hoặc ràng buộc API key của mình, khi Agent ít thì có thể tạm được, nhưng khi hàng nghìn hàng vạn Agent cần tự chủ gọi hàng trăm dịch vụ trả phí, hệ thống này không chịu nổi.

Orthogonal làm một cổng gateway thống nhất: Agent thông qua MCP hoặc SDK tích hợp, truy cập tức thì hàng trăm API trả phí, trả phí theo yêu cầu, không cần quản lý API key, không cần thiết lập quan hệ tính phí. Nhà cung cấp API đăng lên một lần, có thể được tất cả Agent phát hiện và gọi.底层 dùng Crypto để thanh toán, hỗ trợ giao thức x402 — hiện thực trên chain của HTTP 402 Payment Required.

Tại sao việc này lại liên quan đến ngành Crypto? Bởi vì thanh toán vi mô theo thời gian thực giữa máy với máy, chính là việc hệ thống tài chính truyền thống làm không tốt — thẻ tín dụng có ngưỡng phí, chuyển khoản ngân hàng có độ trễ đến tài khoản, những ma sát này có thể chịu đựng được trong giao dịch của con người, nhưng trong场景 Agent gọi hàng nghìn hàng vạn lần API mỗi ngày thì trở thành điểm cứng. Và khả năng lập trình, thanh toán tức thì, tính không cần cho phép của Crypto,天然 phù hợp với场景 này.

Dòng thời gian đáng chú ý: YC trong RFS (Hướng dẫn chủ đề) mùa thu 2025 đã tập trung thúc đẩy "Cơ sở hạ tầng cho Hệ thống Đa Tác tử", nửa năm sau就 đầu tư vào Orthogonal. Những người ủng hộ ban đầu có Precip (W24), Riveter (F24), Andi (W22), Fiber AI (S23) và一批 công ty alumni YC làm sản phẩm Agent, chứng tỏ nhu cầu này không phải là suy diễn lý thuyết, mà là tồn tại thực sự.

Ở đây có một điểm giao thú vị: trong bài viết gần đây gây bão của橘子 có nói "Agent mới là chủ nhân mới của phần mềm", SaaS phải từ 2B, 2C变成 2A (to Agent). Nếu phán đoán này thành lập, thì thanh toán giữa các Agent chính là một vấn đề cơ sở hạ tầng phải được giải quyết — và Orthogonal đặt cược là Crypto sẽ giải quyết nó.

Forum — Biến "sự chú ý" thành tài sản có thể giao dịch

Dự án này trí tưởng tượng lớn nhất, rủi ro cũng lớn nhất.

Người sáng lập Owen Botkin trước đây làm giao dịch cổ phiếu mua bán tại Balyasny (một trong những quỹ phòng hộ hàng đầu toàn cầu). Joseph Thomas từng là kỹ sư của NASA (Cơ quan Hàng không và Vũ trụ Hoa Kỳ) và DreamwaveAI. YC phối hợp Partner cho dự án này là Jared Friedman — đây là một trong những đối tác cốt lõi của YC.

Forum muốn làm là "sàn giao dịch sự chú ý được quản lý đầu tiên". Cụ thể: từ dữ liệu của các nền tảng tìm kiếm, mạng xã hội, truyền phát trực tuyến, xây dựng chỉ số, định lượng mức độ "được chú ý" của một chủ đề, thương hiệu, hiện tượng văn hóa, sau đó cho người dùng mua hoặc bán khống sự thay đổi mức độ chú ý này.

Ví dụ: nếu bạn phán đoán một thương hiệu sắp mất sự chú ý của công chúng vì khủng hoảng PR, bạn có thể bán khống chỉ số sự chú ý của nó. Nếu bạn phán đoán một hiện tượng văn hóa đang nhanh chóng nóng lên, bạn có thể mua.

Luận điểm cốt lõi của họ là: sự chú ý là động lực chính dẫn đến thành công thương mại trong thời đại số, quảng cáo, lưu lượng truy cập, tăng trưởng người dùng, cuối cùng đều là hiện thực hóa sự chú ý. Nhưng bản thân sự chú ý chưa bao giờ được định giá và giao dịch trực tiếp.

Nhãn hiện tại của dự án này không ghi Crypto/Web3, nhưng hình thái "sàn giao dịch được quản lý" cộng với "tạo ra loại tài sản mới", khả năng cao sẽ liên quan đến token hóa. RFS mùa xuân 2026 của YC lần đầu tiên xuất hiện cách nói "new financial primitives" (nguyên thủy tài chính mới), Forum正好踩在这个方向上.

Đối với ngành Crypto, hướng đi mà Forum đại diện xa hơn nhiều so với thanh toán stablecoin — nếu đối tượng được token hóa không còn là JPEG, không còn là cổ phần bất động sản, mà là "sự chú ý" thứ trước đây không thể định lượng được, thì đây là một câu chuyện hoàn toàn khác. Tất nhiên, có thể chạy thông hay không thì còn quá sớm để nói.

Sự thay đổi của RFS

Ngoài việc xem YC đầu tư vào cái gì, còn đáng xem YC công khai nói nó muốn đầu tư vào cái gì.

YC mỗi quý sẽ phát hành RFS (Request for Startups - Yêu cầu dành cho Startup), tương đương với hướng dẫn chủ đề chính thức. Tôi梳理了一下最近三期的 Crypto 相关内容:

Mùa hè 2025: 14 hướng đi, Crypto một chữ không đề cập. Ngay cả điều "AI for Personal Finance" thảo luận tối ưu hóa đầu tư và thuế đều hoàn toàn không nhắc đến Crypto. Sự chú ý của YC bị AI chiếm đầy.

Mùa thu 2025: Vẫn không có chuyên mục Crypto, nhưng hai hướng đi chôn伏笔 — "Quỹ phòng hộ AI-Native" (thị trường tài sản số 24/7, dữ liệu mở,天然 phù hợp với định lượng AI), và "Cơ sở hạ tầng cho Hệ thống Đa Tác tử" (这正是 Orthogonal 后来切入的场景).

Mùa xuân 2026: Thay đổi来了. Daivik Goel专门 viết một điều "Dịch vụ Tài chính Stablecoin", trực tiếp点名 GENIUS Act và CLARITY Act hai dự luật stablecoin của Mỹ, nói stablecoin đang处于 giữa DeFi và TradFi之间的监管中间地带. Nguyên văn là: "The regulatory window is open. The rails are being laid." (Cửa sổ quản lý đã mở, đường ray đang được铺设.)

Trong phần giới thiệu tổng thể của RFS cùng kỳ cũng lần đầu tiên xuất hiện cách nói "new financial primitives" (nguyên thủy tài chính mới), cùng với quy trình làm việc AI-native, hệ thống công nghiệp hiện đại hóa并列.

Đây là lần đầu tiên trong近两年 YC在 RFS 中为 Crypto 相关方向单独开题.措辞也很具体 — không phải nói "blockchain"或"Web3", mà是精确到"dịch vụ tài chính stablecoin",并给出了具体方向: tài khoản có sinh lãi, tài sản thế giới thực được token hóa, cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới.

Tôi nghĩ thế nào

Là một người đồng thời在 Crypto和 AI 两个赛道, tôi觉得这组数据对我们 Crypto 从业者其实是个好消息 — 只是好消息的方式可能和很多人预期的不一样.

YC没有放弃 Crypto,但 YC 重新定义了什么样的 Crypto 公司值得投.

Dùng một câu概括就是: YC 不再投 Crypto, YC 在投用 Crypto 的公司.

Khác biệt在哪? Giá trị đề xuất của前者是"Tôi đang xây dựng hệ sinh thái Crypto", giá trị đề xuất của后者是"Tôi đang giải quyết một vấn đề thực sự,而 Crypto 恰好是最合适的工具".

Người dùng của前者 cần hiểu ví là gì, phí Gas, tương tác trên chain. Người dùng của后者根本不知道自己在用 Crypto — Người dùng SpotPay以为自己在用一个银行 App, khách hàng của Unifold以为自己在接入一个支付 SDK, Agent của Orthogonal甚至没有"以为"这个概念.

Điều này对我们意味着什么?

Trước tiên là tin tốt: Lĩnh vực thanh toán stablecoin đã từ sự đồng thuận trong圈内变成 sự đồng thuận chủ lưu của Thung lũng Silicon. YC在 RFS 里单独开题, GENIUS Act和 CLARITY Act 推进, Stripe 收购 Bridge — 这些信号叠在一起,说明稳定币的合规路径正在打通. Đối với các đội ngũ一直在这个赛道深耕, môi trường gọi vốn và nhận thức thị trường đang cải thiện.

Thứ hai là cơ hội mới: Thanh toán Agent là một nhu cầu mọc ra từ bên trong ngành AI, người làm Crypto có lợi thế天然去接住它. Thanh toán vi mô theo thời gian thực giữa máy với máy, tiền tệ có thể lập trình, thanh toán không cần cho phép — những thứ我们讲了好几年的东西,在 Agent 经济里突然有了最具体的应用场景. Đây không phải我们去找场景,是场景自己找上了门.

Tất nhiên cũng có thực tế cần正视: Hồ sơ của đối thủ cạnh tranh变了. CTO của SpotPay是 Brex 的第 4 号工程师, người sáng lập Orthogonal đến từ Coinbase和 Google — 这些人不是 Crypto native,但他们带着传统科技公司的工程能力和产品方法论进来了. 我们 Crypto 行业的人要和他们竞争,光靠对链的理解不够,还需要补上产品体验和工程化的课.

Ngoài ra, các hướng đi L1/L2, giao thức DeFi, NFT, công cụ DAO — không phải là không có giá trị, nhưng trong tầm nhìn của các加速器 và VC chủ lưu của Thung lũng Silicon,确实已经不在优先级上了. 这不等于这些方向完蛋了,但如果你在做这些方向,融资策略和叙事方式可能需要调整.

Cuối cùng, dữ liệu "24→1→5", tôi最准确的解读不是"Crypto 在复苏",也不是"Crypto 在衰落",而是: Crypto 正在被重新定义.

YC花了两年时间想清楚了一件事 — Giá trị lớn nhất của Crypto可能不是成为一个独立的行业,而是成为其他行业的基础设施. Phán đoán này对不对,还需要时间验证. 但作为同时在两个赛道的人,我觉得这里面有大量属于 Crypto 从业者的机会 — 前提是我们愿意换一个角度看自己.

Crypto 不需要消失,但 Crypto 最好的产品,用户可能感觉不到 Crypto 的存在.

Đây không phải是妥协,这可能是最大的胜利.

Bạn có thể不同意这个判断,但这就是目前硅谷最有影响力的创业加速器,用真金白银表达的立场.

Nguồn dữ liệu: YC Directory (Nhãn Crypto/Web3, tất cả các đợt共177 công ty), YC Winter 2026 Launch List (149 công ty), YC Request for Startups (三期 Summer 2025 / Fall 2025 / Spring 2026). Thông tin chi tiết của 5 dự án liên quan đến Crypto来自 YC 官网及各公司公开资料.

Tác giả: aiwatch, ngành Crypto 六年+,近两年同时深入 AI 赛道, thường trú Thung lũng Silicon, chuyên phân tích sản phẩm GenAI và nghiên cứu lĩnh vực giao thoa Crypto×AI.