Báo cáo đầy đủ có sẵn miễn phí ở định dạng PDF.
Chào mừng đến với Strategy Watch #4
Strategy Watch được xây dựng để đáp ứng nhu cầu rõ ràng về phân tích không thiên vị, chất lượng cao về hiệu suất cấp quỹ và xu hướng phân bổ vốn trong tài sản số.
Mục tiêu của chúng tôi rất rõ ràng — biến Strategy Watch trở thành ấn phẩm hàng tháng bắt buộc phải đọc cho cộng đồng đầu tư tài sản số.
Ấn phẩm này được củng cố bởi thông tin đầu vào trực tiếp từ các thành viên thị trường. Các quỹ và tổ chức phân bổ vốn đóng góp dữ liệu và hiểu biết sâu sắc giúp hình thành một cái nhìn toàn diện và giá trị hơn về bức tranh thị trường. Nếu bạn có hiểu biết sâu sắc, dữ liệu hoặc cập nhật về phân bổ vốn đáng để chia sẻ, chúng tôi hoan nghênh đóng góp của bạn.
Trình bày các sáng kiến và cập nhật mới nhất của bạn với một đối tượng khán giả được tuyển chọn gồm các tổ chức phân bổ vốn.
Bên trong Strategy Watch Mới Nhất
Báo cáo được cấu trúc qua sáu phần cốt lõi, mỗi phần tập trung vào một khía cạnh riêng biệt của hoạt động thể chế trong tài sản số:
01 Màn hình Theo dõi Dòng vốn Thể chế | Tư thế phòng thủ vẫn tồn tại trong suốt tháng 4 khi dòng tiền ra từ BTC và ETH tiếp tục giảm nhẹ, nhu cầu stablecoin tăng tốc và dòng tiền vào ETF vẫn mang tính xây dựng.
02 Hiệu suất Quỹ và Tài khoản Quản lý Riêng (SMA) | Mọi phân nhóm chiến lược đều ghi nhận lợi nhuận trong tháng, một mức độ đồng thuận xuyên chiến lược hiếm thấy trong thời gian gần đây. Đây là sự phục hồi hay tái định vị?
03 Phân tích Sâu Chiến lược: DeFi/Lợi suất | Lắng nghe quan điểm của một Giám đốc Đầu tư (CIO) về nguồn gốc của lợi thế cạnh tranh khi chênh lệch lãi suất cho vay thu hẹp và rủi ro hợp đồng thông minh phát triển.
04 Hiệu suất Kho trực tuyến (On-chain Vault) | Các quản trị viên ETH có đang hoạt động kém hiệu quả hơn lợi suất staking ETH?
05 Màn hình Theo dõi Nhà quản lý | Tìm hiểu cách hơn 400+ nhà quản lý đang định vị cho Quý 2, với mức tiền mặt tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm bất chấp bối cảnh thị trường mang tính xây dựng hơn.
06 Cập nhật Phân bổ Vốn | Phân bổ vốn từ quỹ hưu trí tăng lên cùng với các vụ mua lại chiến lược và ra mắt mới trên các chiến lược lợi suất, giao dịch và tài sản số.
Nền tảng Phân bổ Vốn Tài sản Số Hàng đầu. Tìm hiểu thêm
Màn hình Theo dõi Dòng vốn Thể chế
- Dòng vốn BTC gần như đã phục hồi về mức trung lập trong suốt tháng 4 trong khi dòng tiền vào stablecoin tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều tháng, mặc dù ETH vẫn kiên trì ở trạng thái dòng tiền ra ròng.
Dòng vốn Bitcoin đã phục hồi đáng kể trong suốt tháng 4, cải thiện từ -$6,9 tỷ đầu tháng lên gần như trung lập ở mức -$0,7 tỷ vào cuối tháng, tiếp tục xu hướng giảm dần dòng tiền ra được quan sát vào tháng 3. Stablecoin cho thấy sự dịch chuyển theo hướng mạnh nhất, với dòng tiền vào tăng tốc từ +$1,8 tỷ đầu tháng 4 lên +$5,4 tỷ vào cuối tháng, cho thấy sự luân chuyển vốn đáng kể sang các công cụ trực tuyến (on-chain) định danh bằng đô la Mỹ. Ethereum đứng tách biệt so với cả hai xu hướng này, vẫn ở trạng thái dòng tiền ra ròng liên tục trong suốt tháng và kết thúc ở mức -$1,6 tỷ, về cơ bản không thay đổi so với con số của tháng 3. Sự phân kỳ giữa BTC ổn định, nhu cầu stablecoin tăng mạnh và ETH tụt hậu cho thấy sự phục hồi trong phân bổ vốn mang tính chọn lọc hơn là rộng rãi.
Dòng tiền Ròng ETF & DAT
- Dòng tiền ETF và DAT của BTC duy trì ở mức dương trong suốt tháng 4 trong khi ETH có sự chuyển biến đáng chú ý, chuyển từ dòng tiền ra sâu đầu tháng 4 sang dòng tiền vào đáng kể vào cuối tháng.
Dòng tiền ETF Bitcoin duy trì trong vùng dương trong suốt tháng 4, phục hồi từ mức giảm giữa tháng để kết thúc ở +26,3k BTC, trong khi dòng tiền DAT tăng dần lên +58,8k BTC vào cuối tháng. Sự thay đổi đáng kể hơn đến từ Ethereum, nơi dòng tiền ETF mở tháng ở mức -135k ETH trước khi chuyển sang dương vào khoảng ngày 18 tháng 4 và kết thúc ở +140,6k ETH. Dòng tiền DAT của ETH vẫn mang tính xây dựng trong suốt tháng, kết thúc ở +408,6k ETH. Trong khi nhu cầu thể chế đối với BTC thể hiện sự nhất quán, thì sự quay đầu của ETH là sự phát triển đáng chú ý hơn, mặc dù còn sớm và quy mô của sự phục hồi cuối tháng cần được theo dõi trước khi đưa ra kết luận về một sự thay đổi bền vững trong định vị.
Tổng giá trị bị khóa (TVL) DeFi & Vốn hóa Stablecoin
- Dòng TVL DeFi trên Ethereum đảo ngược mạnh mẽ trong tháng 4, xóa sạch sự ổn định của tháng 3 khi dòng tiền ra tăng tốc lên mức cao nhất trong nhiều tháng vào tuần cuối cùng.
Sau khi gần như đạt mức trung lập vào cuối tháng 3, dòng TVL DeFi của Ethereum xấu đi đều đặn trong suốt tháng 4. Nửa đầu tháng tương đối ổn định, với dòng tiền dao động gần mức trung lập trước khi chuyển sang âm hơn vào khoảng giữa tháng. Bức tranh thay đổi đáng kể trong mười ngày cuối, với dòng tiền ra tăng tốc lên mức cao nhất -$11,3 tỷ vào khoảng ngày 25 tháng 4 trước khi phục hồi một phần xuống -$7,6 tỷ vào cuối tháng. Tổng ETH bị khóa trong DeFi giảm từ khoảng $54 tỷ đầu tháng xuống khoảng $44,9 tỷ vào thời điểm kết thúc. Sự đảo ngược xu hướng ổn định của tháng 3 cho thấy sự phục hồi trước đó là mong manh, và tốc độ rút vốn gia tăng trở lại cho thấy sự thận trọng bền vững của các nhà phân bổ vốn đối với các chiến lược lợi suất trực tuyến khi bước vào tháng 5.
Lợi suất Cơ sở (Basis) CME
- Lợi suất cơ sở CME xấu đi mạnh mẽ trong suốt tháng 4 đối với cả BTC và ETH, với lợi nhuận carry trở nên âm sâu vào cuối tháng khi thị trường tương lai chuyển sang trạng thái backwardation (ngược kỳ hạn) liên tục.
Sau khi kết thúc tháng 3 ở mức -$3,9 triệu và +$0,9 triệu tương ứng, lợi suất cơ sở CME của BTC và ETH cả hai đều phục hồi trong thời gian ngắn vào đầu đến giữa tháng 4, với BTC đạt +$3,3 triệu và ETH đạt +$1,7 triệu vào khoảng ngày 9-12 tháng 4. Sự phục hồi này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Cả hai tài sản đều xấu đi mạnh mẽ trong nửa cuối tháng, với BTC kết thúc tháng 4 ở mức -$21,2 triệu và ETH ở mức -$6,0 triệu. Độ sâu và tốc độ của sự đảo ngược này cho thấy thị trường tương lai đã chuyển sang trạng thái backwardation đáng kể, loại bỏ hoàn toàn cơ sở kinh tế cho các chiến lược cash-and-carry (mua tiền mặt và bán kỳ hạn). Đối với các tổ chức vận hành sách lược trung lập thị trường, môi trường carry trong tháng 4 không mang lại bất kỳ khoản bồi thường nào, củng cố bức tranh tổng thể về việc triển khai đòn bẩy giảm và khẩu vị rủi ro thể chế ở mức thấp.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của riêng mình.
Số dư sàn giao dịch được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện của Glassnode về nhãn địa chỉ, được tích lũy thông qua cả thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo độ chính xác cao nhất trong việc thể hiện số dư sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không luôn bao quát toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và suy xét khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc sai sót tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.












