Tác giả: Ada, Deep Tide TechFlow
Ngày 7 tháng 2 năm 2025, bốn thanh niên bước vào một tòa nhà văn phòng liên bang ở Washington.
Họ thuộc DOGE, tức "Bộ Hiệu suất Chính phủ" do Elon Musk lãnh đạo. Điểm đến của họ là trụ sở chính của CFPB (Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng). Cơ quan này chịu trách nhiệm giám sát tất cả các sản phẩm thanh toán kỹ thuật số tại Mỹ, bao gồm Apple Pay, Venmo, Cash App và cả X Money sắp ra mắt.
Theo Bloomberg, nhóm DOGE ban đầu chỉ được cấp quyền "chỉ đọc". Nhưng đến đêm thứ Sáu, Russell Vought, Giám đốc Văn phòng Quản lý và Ngân sách Nhà Trắng, đã gửi một email yêu cầu cấp quyền truy cập dữ liệu rộng hơn cho DOGE. 90 phút sau, Vought được bổ nhiệm làm Quyền Cục trưởng CFPB.
Đến Chủ nhật, CFPB đã trở thành một bộ xương. Ngân quỹ bị đóng băng, hoạt động bị tạm dừng, gần 90% nhân viên đối mặt với việc sa thải.
Và chín ngày trước đó, X vừa thông báo hợp tác với Visa.
Chín ngày. Từ khi tuyên bố tham gia cuộc chơi đến khi tháo dỡ trọng tài, chỉ mất chín ngày.
Cuộc đua tuân thủ marathon và chiến dịch chớp nhoáng chín ngày
Năm 2013, Coinbase đăng ký với FinCEN với tư cách là nhà cung cấp dịch vụ tiền tệ, trở thành một trong những công ty tiền mã hóa đầu tiên chủ động tuân thủ quy định liên bang. Vào thời điểm đó, Bitcoin còn chưa đến 200 USD, tổng vốn hóa của toàn ngành không đủ để mua một căn hộ ở Manhattan.
Mười năm tiếp theo là một cuộc marathon tuân thủ. Coinbase đã nhận được giấy phép chuyển tiền tại 49 tiểu bang và vùng lãnh thổ, tiền ký quỹ của mỗi tiểu bang từ 1.000 đến 500.000 USD, ngưỡng tài sản ròng từ 5.000 đến 2 triệu USD. Việc xin BitLicense của tiểu bang New York đặc biệt khó khăn, yêu cầu báo cáo tài chính hàng quý và kiểm toán độc lập hàng năm. Kiến trúc tuân thủ của Coinbase xoay quanh ba trụ cột chính: đăng ký giám sát, minh bạch hoạt động và tương tác tích cực với các cơ quan quản lý tài chính, toàn bộ kiến trúc tuân thủ bao phủ hơn 100 quốc gia.
Nhưng vụ kiện vẫn xảy ra. Năm 2023, SEC đã kiện Coinbase với lý do "vận hành sàn giao dịch chứng khoán chưa đăng ký". Công ty này buộc phải bước vào một cuộc chiến pháp lý kéo dài. Tòa phúc thẩm vòng thứ ba phán quyết rằng SEC "không giải thích đầy đủ lý do từ chối ban hành quy tắc", đây được coi là một nửa chiến thắng. Nhưng điều thực sự khiến vụ kiện bị hủy bỏ là cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Ủy ban hành động chính trị siêu cấp của Coinbase và ngành công nghiệp tiền mã hóa đã chi hơn 130 triệu USD để hỗ trợ vận động tranh cử, chỉ riêng Coinbase đã bỏ ra 75 triệu. Tháng 2 năm 2025, Chủ tịch điều hành mới của SEC Mark Uyeda đã hủy bỏ vụ kiện chống lại Coinbase, không điều kiện, không phạt tiền và không được kiện lại với cùng lý do.
Mười năm tuân thủ, một vụ kiện, 75 triệu USD đóng góp chính trị. Đó là cái giá để Coinbase nhận được bốn chữ "kinh doanh hợp pháp".
PayPal đi theo một con đường khác, nhưng cũng tốn kém không kém. Tháng 8 năm 2023, PayPal ra mắt stablecoin PYUSD, nhà phát hành là Paxos Trust Company chịu sự giám sát của Cơ quan Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York (NYDFS). GENIUS Act (Đạo luật Giám sát Stablecoin của Mỹ) yêu cầu hỗ trợ dự trữ 100% và chứng nhận công khai hàng tháng, PYUSD thực hiện đầy đủ. Và mỗi khi mở rộng sang một blockchain mới (từ Ethereum đến Solana rồi Stellar), đều cần sự phê duyệt giám sát của NYDFS. Vào tháng 12 năm 2025, PayPal tuyên bố PYUSD là "stablecoin đô la lớn nhất được phê duyệt liên bang".
Quy tắc là như vậy. Để thâm nhập thị trường tài chính Mỹ, phải lấy giấy phép từng tiểu bang một, vượt qua từng cơ quan quản lý một. Coinbase mất mười năm, PayPal mất hàng trăm triệu đô la cho cơ sở hạ tầng tuân thủ.
X Payments LLC cũng đã lấy được giấy phép. Tính đến tháng 5 năm 2025, họ đã nhận được giấy phép chuyển tiền tại 40 tiểu bang. Về hình thức, mọi thứ đều tuân thủ.
Nhưng khoảng cách giữa tuân thủ hình thức và giám sát thực chất không phải là nhỏ.
Ngày 21 tháng 11 năm 2024, CFPB đã hoàn thiện một quy tắc, áp dụng giám sát liên bang đối với các ứng dụng thanh toán kỹ thuật số lớn xử lý hơn 50 triệu giao dịch, giống như cách giám sát thẻ tín dụng và tài khoản ngân hàng truyền thống. Quy tắc này trực tiếp bao phủ X Money. Sáu ngày sau, Musk đăng trên X một câu: "Delete CFPB" (Xóa CFPB).
Ba tháng sau, DOGE tiến vào CFPB. Lại ba tháng nữa, Thượng viện bỏ phiếu bãi bỏ quy tắc giám sát thanh toán kỹ thuật số của CFPB. Ngày 9 tháng 4, Hạ viện tiếp tục thông qua.
Coinbase mất mười năm, 75 triệu USD, một vụ kiện cấp Tòa án Tối cao, để chứng minh mình hợp pháp trong khuôn khổ quy tắc. Còn Musk chỉ dùng một dòng tweet và chín ngày để tháo dỡ chính khuôn khổ đó.
Lá bài tẩy trong tay trọng tài
Việc tháo dỡ cơ quan quản lý đã đủ khó tin. Nhưng câu chuyện còn có phần khó tin hơn.
CFPB không phải là "người giám hộ", nó nắm giữ dữ liệu.
Năm 2021, để đánh giá rủi ro bảo vệ người tiêu dùng của công nghệ thanh toán, CFPB đã gửi lệnh điều trần thu thập dữ liệu bắt buộc tới Amazon, Apple, Facebook, Google, PayPal và Square (nay là Block). Các công ty này đã nộp một lượng lớn thông tin thương mại mật, bao gồm chiến lược sản phẩm, dữ liệu vận hành nội bộ, hồ sơ tuân thủ. Trong những năm sau đó, CFPB đã khởi động điều tra hoặc hành động thực thi đối với nhiều công ty trong số này, bao gồm PayPal và Cash App.
Những dữ liệu này hiện vẫn trong cơ sở dữ liệu của CFPB.
Và nhóm DOGE đã được cấp quyền truy cập vào "toàn bộ cơ sở dữ liệu không mật", bao gồm hồ sơ giám sát ngân hàng nhạy cảm và hồ sơ thực thi. Theo Bloomberg, nhân viên DOGE bắt đầu truy cập hệ thống ngay trong ngày họ vào trụ sở chính CFPB, trong khi họ chưa hoàn thành khóa đào tạo về quyền riêng tư, an ninh mạng và đạo đức mà CFPB yêu cầu.
Cựu Giám đốc Pháp lý CFPB Seth Frotman đã làm chứng trước Quốc hội: "Anh ta không chỉ có được thông tin về người tiêu dùng, mà còn có được thông tin về các đối thủ cạnh tranh."
Cựu Giám đốc Công nghệ CFPB Erie Meyer nhớ lại, năm thành viên trẻ của nhóm DOGE đi lang thang trong khu vực hành chính an ninh, cố gắng vào các văn phòng bị khóa. Cô đã từ chức vào ngày hôm sau.
Hãy nghĩ xem điều này có nghĩa là gì. Một người chơi mới sắp bước vào thị trường thanh toán, ngay trước khi khai trương đã nhận được báo cáo kiểm tra sức khỏe của tất cả các đối thủ cạnh tranh chính. Chiến lược sản phẩm, điểm yếu vận hành, vấn đề giám sát, thông tin thực thi chưa công bố.
Lời của Dân biểu Maxine Waters tại phiên điều trần còn trực tiếp hơn: "Ngoài việc thu thập dữ liệu người tiêu dùng của hàng triệu người Mỹ, giờ đây Musk còn có thể đánh cắp bất hợp pháp thông tin thương mại nhạy cảm của các công ty Mỹ cùng ngành."
Học giả pháp lý Tim Wu đánh giá việc truy cập dữ liệu này ở cấp độ "god-tier" (cấp độ thần thánh), cho rằng nó tạo ra "lợi thế cạnh tranh khổng lồ" đối với các công ty trong cùng lĩnh vực cạnh tranh.
Điều gì sẽ xảy ra nếu người sáng lập một sàn giao dịch tiền mã hóa làm điều tương tự? SEC khởi kiện, FBI đến nhà, CEO ngồi tù. Đây không phải là giả định, Sam Bankman-Fried của FTX đã bị kết án 25 năm tù vì biển thủ tiền của khách hàng.
Sự khác biệt là: SBF phạm tội theo luật, còn Musk thao túng trên luật.
Cửa sau của GENIUS Act
Nếu nói việc tháo dỡ CFPB là "phá", thì GENIUS Act là "lập". Chỉ có điều, cái "lập" này lại tạo ra một cánh cửa sau.
GENIUS Act là đạo luật giám sát stablecoin của Mỹ do Trump ký, đạo luật thiết lập khuôn khổ cơ bản cho việc phát hành stablecoin, bao gồm yêu cầu dự trữ, công bố thông tin và phân chia quyền tài phán giám sát.
Nhưng vấn đề nằm ở một điều khoản.
Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren trong thư ngỏ gửi Musk ngày 14 tháng 4 năm 2026 đã chỉ ra: GENIUS Act bao gồm một "điều khoản miễn trừ đáng ngờ", cho phép các công ty thương mại tư nhân như X phát hành stablecoin mà không cần trải qua một số thủ tục phê duyệt và biện pháp bảo vệ mà các công ty thương mại niêm yết phải có.
Câu hỏi của Warren rất sắc bén: Musk hoặc đại diện của ông có tham gia vận động hành lang hoặc ảnh hưởng đến điều khoản miễn trừ đó không? Bởi vì trong thời gian soạn thảo và tranh luận GENIUS Act, Musk đang giữ chức Cố vấn cấp cao của Tổng thống, đồng thời lãnh đạo DOGE.
Nói cách khác: một người sắp phát hành stablecoin, khi điều khoản miễn trừ có lợi cho mình được đưa vào đạo luật stablecoin, lại ngồi ở vị trí của người đặt ra quy tắc.
Hãy so sánh với PYUSD của PayPal. Do Paxos phát hành, chịu sự giám sát toàn diện của NYDFS, yêu cầu hỗ trợ dự trữ 100% và chứng nhận kiểm toán hàng tháng của bên thứ ba, mỗi lần mở rộng sang một chuỗi đều cần được phê duyệt. Nhưng dự thảo CLARITY Act đang xem xét cấm việc "nắm giữ stablecoin thanh toán" tạo ra lợi nhuận, nhắm trực tiếp vào chương trình thưởng 4% của PYUSD.
Còn X Money thì sao? Tuyên bố tiền gửi APY 6%, ngân hàng hợp tác là Cross River Bank từng bị FDIC xử phạt. Warren chất vấn trong thư: "Trong môi trường lãi suất quỹ liên bang là 3,5%-3,75%, X Money và Cross River thực sự dựa vào cái gì để trả lợi suất 6%? Đầu tư rủi ro cao, kiếm tiền từ dữ liệu xâm phạm, hay chỉ là chiêu trò?"
Chủ tịch FDIC Travis Hill vào tháng 3 đã tuyên bố rõ ràng: Theo khuôn khổ của GENIUS Act, tiền gửi của người dùng stablecoin không được bảo hiểm bởi FDIC.
PayPal mất hai năm để tuân thủ GENIUS Act, mỗi tháng phát hành chứng nhận, mỗi chuỗi chờ phê duyệt. X Money chưa ra mắt đã nhận được một làn đường xanh dành riêng cho mình. Đây là cạnh tranh không công bằng.
Sức nặng của quy tắc
Tháng 4 năm 2026, X Money bước vào giai đoạn truy cập công khai sớm. 600 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, hợp tác với Visa, APY 6%, không có giám sát liên bang từ CFPB.
Cùng tháng đó, Coinbase vừa nhận được sự chấp thuận có điều kiện từ OCC, chuẩn bị xây dựng Coinbase National Trust Company. Từ khi đăng ký FinCEN năm 2013 đến khi nhận được giấy phép công ty tín thác quốc gia vào năm 2026, tổng cộng mười ba năm.
Vẫn là tháng 4, tỷ lệ thông qua CLARITY Act tại Thượng viện là 50-50.
Câu chuyện giám sát của ngành công nghiệp tiền mã hóa trong mười năm qua có thể tóm gọn trong một câu: Hãy đưa ra quy tắc, chúng tôi sẽ tuân thủ. Tiền đề của câu nói này là quy tắc áp dụng công bằng cho tất cả mọi người.
Nhưng khi có người vừa có thể mở cửa sau cho công ty mình, vừa tháo dỡ cơ quan thực thi pháp luật, nắm dữ liệu mật của đối thủ cạnh tranh để chuẩn bị ra mắt, thì hai chữ "quy tắc" còn lại bao nhiêu sức nặng?
Hạn trả lời của Warren cho Musk là ngày 21 tháng 4. Tính đến thời điểm phát hành, Musk chưa có phản hồi công khai.
Và X Money đã ra mắt rồi.
