Tác giả: Vlad Tenev, CEO Robinhood
Biên dịch: Chopper, Foresight News
Chúng ta đang ở giai đoạn đầu của siêu chu kỳ mã hóa tài sản toàn cầu. Năm ngoái, tôi từng ví nó như một đoàn tàu chở hàng không thể dừng lại, cuối cùng nó sẽ định hình lại toàn bộ hệ thống tài chính.
Từ đó đến nay, mã hóa tài sản đã chính thức bước vào tầm mắt của công chúng và không còn chỉ dừng lại ở những cuộc thảo luận trên giấy tờ. Bên ngoài nước Mỹ, Robinhood đã sớm liên tục ra mắt sản phẩm, không ngừng mở rộng biên giới của ngành công nghiệp mới này. Chỉ hơn một tháng trước, tại sự kiện "Thế giới phẳng" do chúng tôi tổ chức ở London, mạng chính Robinhood Chain đã chính thức ra mắt. Đây là chuỗi công khai đầu tiên được xây dựng riêng cho Tài sản Thế giới Thực (RWA). Lấy mã thông báo cổ phiếu làm cốt lõi, nó đã trở thành chuỗi EVM đạt 100 triệu giao dịch nhanh nhất trong lịch sử. Người dùng từ hơn 120 quốc gia trên thế giới có thể đầu tư vào hơn 190 cổ phiếu Mỹ thông qua nó, các mã thông báo này được đảm bảo 1:1 bởi cổ phiếu cơ sở.
Nhưng ở đây tồn tại một khoảng trống rõ ràng: Mã thông báo cổ phiếu hiện chưa thể sử dụng tại chính nước Mỹ.
Tại Mỹ, cuộc thảo luận về mã hóa cổ phiếu chia thành hai phe chính: Một phe mong chờ nóng lòng việc mã thông báo cổ phiếu khi nào có thể triển khai tại chính nước Mỹ; Phe còn lại đặt câu hỏi, ý nghĩa thực sự của việc này là gì? Ở nhiều khu vực hải ngoại, người dùng phổ thông khó có thể mua được cổ phiếu Mỹ và các tài sản thực tế chất lượng cao khác, nhưng thị trường trong nước Mỹ thì khác, các nền tảng như Robinhood đã cung cấp rất nhiều kênh đầu tư cổ phiếu Mỹ chi phí thấp, tiện lợi.
Thị trường cũng xoay quanh cuộc tranh luận về chính cấu trúc sản phẩm của mã thông báo cổ phiếu. Hiện tại, mã thông báo cổ phiếu Robinhood được đảm bảo đầy đủ bởi chứng khoán cơ sở, người dùng trên chuỗi có thể nhận được lợi ích kinh tế tương ứng của tài sản, bao gồm cả quyền lợi cổ tức. Nó không tương đương với việc nắm giữ trực tiếp cổ phiếu gốc, nhưng nếu chỉ phân vân về điểm này, chúng ta đã bỏ qua cốt lõi của sự đổi mới: Lần đầu tiên trong lịch sử, con người có thể biến các tài sản tài chính chất lượng thành mã thông báo có thuộc tính có thể di chuyển, có thể lập trình, có thể tự lưu giữ, và thực hiện giao dịch 7×24 giờ trong hệ sinh thái tài chính mở.
Đây mới chỉ là một trong những hình thức hiện thực hóa của mã hóa tài sản. Khi khuôn khổ pháp lý dần trưởng thành, hình thái thiết kế của mã thông báo sẽ tiếp tục được lặp lại, trong tương lai sẽ xuất hiện các mã thông báo cổ phiếu được mã hóa kế thừa hoàn toàn tất cả các quyền cổ đông của cổ phiếu truyền thống.
Mã hóa là con đường tối ưu để hiện đại hóa hệ thống tài chính Mỹ, giúp nhiều người hơn thực hiện được quyền sở hữu tài sản, và các nhà đầu tư trong nước Mỹ cũng xứng đáng được hưởng lợi ích này. Mã hóa không đơn thuần là đưa cổ phiếu lên blockchain, mà là tái cấu trúc cơ sở hạ tầng nền tảng của quyền sở hữu tài sản, để tài sản có thể lưu chuyển tự do như thông tin trên internet. Đối với các nhà đầu tư Mỹ, cơ sở hạ tầng này sẽ ngay lập tức mang lại ba lợi thế cốt lõi.
Thứ nhất, mã hóa thực hiện thanh toán bù trừ theo thời gian thực, nâng cao khả năng chống chịu rủi ro của thị trường.
Khủng hoảng GameStop không thể tái diễn. Nhìn lại, nguyên nhân gốc rễ của việc hạn chế giao dịch trong sự kiện GameStop đến từ các quy tắc quản lý rủi ro của trung tâm thanh toán bù trừ truyền thống, bị giới hạn bởi chu kỳ thanh toán T+2. Ngành của chúng ta đã thúc đẩy thị trường chuyển từ thanh toán T+2 sang T+1. Dù vậy, trong khoảng thời gian từ khi hoàn tất giao dịch đến khi thanh toán được thực hiện, các công ty môi giới vẫn cần ứng trước một khoản tiền mặt khổng lồ để phòng ngừa rủi ro.
Trong khi đó, trên blockchain, mã thông báo cổ phiếu có thể hoàn tất toàn bộ quy trình giao dịch, thanh toán bù trừ và chuyển giao tài sản theo thời gian thực. Thanh toán thời gian thực có thể giảm thiểu đáng kể rủi ro hệ thống và áp lực thị trường, đặc biệt nổi bật trong môi trường thị trường biến động mạnh cực đoan.
Thứ hai, mã hóa mang lại khả năng giao dịch 7×24 giờ bản địa.
Ngày nay thị trường đã toàn cầu hóa, tin tức quan trọng thường xảy ra trong khung giờ sau giờ giao dịch chính của Mỹ và cuối tuần. Đến khi thị trường mở cửa vào thứ Hai, giá cả thường đã có biến động lớn. Trong nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư tổ chức có thể sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro phức tạp để đối phó với loại rủi ro này, nhưng các nhà đầu tư cá nhân phổ thông không có điều kiện này. Do đó, giao dịch 7×24 giờ không chỉ để nắm bắt cơ hội, mà cũng là một công cụ quản lý rủi ro.
Robinhood đã dựa vào hệ thống truyền thống để thực hiện giao dịch 7×5 tại Mỹ, và chúng tôi cũng sẽ tiếp tục đổi mới, tiến tới mô hình giao dịch toàn thời gian. Nhưng việc thực hiện chức năng này bằng cách ghép nối nhiều sàn giao dịch và hệ thống giao dịch thay thế khác nhau là một quy trình rất phức tạp. Trong khi đó, trên các blockchain như Robinhood Chain, giao dịch 7×24 giờ và giao dịch cổ phiếu lẻ là khả năng được tích hợp sẵn bản địa.
Chúng tôi đã chứng kiến sức mạnh của nó trên Robinhood Chain và các giao thức khác: Người dùng bên ngoài nước Mỹ đã thực hiện các giao dịch mã thông báo cổ phiếu trị giá hàng triệu đô la vào cuối tuần. Internet không bao giờ ngủ, thị trường vốn dĩ cũng không nên ngủ.
Thứ ba, mã hóa mang lại cho người dùng nhiều quyền kiểm soát tài sản hơn, thúc đẩy các nền tảng tài chính cạnh tranh.
Trong thế giới tài chính truyền thống, việc chuyển tài sản sang một công ty môi giới khác, dựa vào kênh chuyển khoán ACAT truyền thống, toàn bộ quá trình mất vài ngày và trải nghiệm rất tệ. Nhiều nhà đầu tư không dám di chuyển tài sản vì sợ tài sản ở trạng thái treo trong quá trình giao dịch, đặc biệt là khi thị trường biến động. Mã hóa có thể thực hiện chuyển giao tài sản toàn cầu ngay lập tức, dù là giữa các công ty môi giới truyền thống hay chuyển vào thế giới DeFi đều có thể thực hiện được. Khi ma sát bị loại bỏ, đặc tính di chuyển được của tài sản sẽ buộc các nền tảng phải cạnh tranh về định giá và đổi mới sản phẩm. Người dùng có thể theo đuổi trải nghiệm sản phẩm tốt hơn mà không bị khóa chặt trong một hệ sinh thái khép kín.
Khả năng di chuyển chỉ là một trong những lợi thế của việc tự lưu giữ, người dùng có thể lưu trữ mã thông báo cổ phiếu trong ví mã hóa của chính mình. Ngoài việc có quyền kiểm soát mạnh mẽ hơn, tự lưu giữ còn mở khóa nhiều cách sử dụng tài sản hơn, ví dụ như sử dụng tài sản để cho vay, làm tài sản thế chấp giao dịch trong DeFi. Hiện tại trên Robinhood Chain, các nhà phát triển đã xây dựng ra không ít ứng dụng mã thông báo cổ phiếu mà ngay cả chúng tôi ban đầu cũng chưa từng nghĩ tới. Khi chúng tôi hoàn thiện các thành phần nền tảng RWA, cung cấp thêm nhiều công cụ cho nhà phát triển, sự thịnh vượng của nền kinh tế trên chuỗi sẽ còn được đẩy nhanh hơn nữa.
Tuy nhiên, muốn giải phóng những lợi ích này tại chính nước Mỹ, chỉ dựa vào công nghệ là chưa đủ. Hệ thống quản lý chứng khoán hơn trăm năm của Mỹ đã hình thành nên một hệ thống quy tắc phức tạp được xây dựng dựa trên cấu trúc thị trường và công nghệ cũ của thời đại trước. Nhiều quy tắc ban đầu nhằm mục đích bảo vệ nhà đầu tư, duy trì trật tự thị trường, nhưng trong quá trình thực thi, chúng cũng củng cố cơ sở hạ tầng truyền thống đã không theo kịp năng lực công nghệ hiện đại. Các thành viên thị trường đã bắt đầu di chuyển sang hệ thống blockchain, nhưng những người hoạch định chính sách cần hoàn thành việc hiện đại hóa các quy tắc, trong khi vẫn giữ lại cơ chế bảo vệ ban đầu, cần nắm lấy cơ sở hạ tầng mới chất lượng cao hơn, và hành động phải được đẩy nhanh. Các khu vực pháp lý khác sẽ không ngồi chờ Mỹ đuổi kịp, và việc xử lý đúng đắn vấn đề này có ý nghĩa sâu xa.
Mã hóa cổ phiếu niêm yết mới chỉ là khởi đầu. Nó có thể giúp xây dựng cơ sở hạ tầng, tính thanh khoản và hệ sinh thái trên chuỗi, hỗ trợ các loại tài sản rộng lớn hơn trong tương lai. Bước tiếp theo là các tài sản hiện có rào cản gia nhập cao, thanh khoản kém, điển hình nhất là cổ phần của các công ty chưa niêm yết. Công nghệ không thể loại bỏ tất cả các rào cản, ví dụ như chế độ nhà đầu tư được công nhận, vẫn đang loại bỏ phần lớn người Mỹ ra khỏi thị trường sơ cấp. Nhưng việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng mã hóa cho cổ phiếu niêm yết có thể mở đường cho việc mở rộng khả năng tiếp cận đầu tư, nâng cao tính thanh khoản và sự ra đời của các mô hình sở hữu mới.
Các nhà đầu tư Mỹ cũng nên được hưởng lợi từ làn sóng đổi mới này. Xét cho cùng, phần lớn tài sản được mã hóa đều là tài sản trong nước Mỹ, và rất nhiều đổi mới cũng được thúc đẩy bởi các công ty Mỹ như Robinhood. Nếu cả thế giới xây dựng tương lai của quyền sở hữu tài sản xoay quanh tài sản Mỹ, chỉ riêng người Mỹ bị loại trừ, đó sẽ là một kết cục rất phi lý.
