Trong năm qua, cổ phiếu Circle Internet Group (NYSE: CRCL) đã giảm tổng cộng 45,9%. Tuy nhiên, nhiều chỉ số định giá cho thấy cổ phiếu hiện gần hơn với phạm vi định giá hợp lý, chứ không phải là một cơ hội 'mua hời' rõ ràng.
Gần đây, những tin tức nóng hổi trong ngành công nghiệp tiền mã hóa và việc Circle phát hành sản phẩm mới tiếp tục thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng xét về tổng thể định giá, các nhà đầu tư vẫn có thể cần phải thận trọng.
Mức giá gần như bị chia đôi trong năm qua đã khiến Circle giao dịch ở mức giá thấp hơn nhiều so với trước đây. Điều này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư đang đánh giá xem kỳ vọng thị trường đã được thiết lập lại đầy đủ hay chưa.
Về mặt tích cực, Circle có kế hoạch cùng nhiều tổ chức tài chính lớn ra mắt Arc blockchain hướng đến các tổ chức, điều này có thể hỗ trợ kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng tương lai của công ty.
Nhưng mặt khác, lĩnh vực tiền mã hóa và stablecoin vẫn đối mặt với sự không chắc chắn về mặt quy định. Điều này có thể hạn chế mức phí bảo hiểm định giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng chi trả cho dòng tiền tương lai của Circle.
Điểm đánh giá giá trị của Circle là 2 trên 6 điểm, cho thấy từ nhiều chỉ số định giá, nó hiện không hẳn là rẻ một cách rõ ràng.
Câu hỏi thực sự bây giờ là: Liệu giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh đầy đủ mức giảm mạnh trước đó, cũng như cả cơ hội và rủi ro đồng thời tồn tại trong mô hình kinh doanh của Circle hay chưa?
Trong năm qua, tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu Circle là -45,9%, hoạt động kém hơn so với các công ty cùng ngành.
Xét về khả năng sinh lời, Circle có được định giá hợp lý không?
Vì Circle hiện đã có lãi và có các nhà phân tích cung cấp dự báo kết quả kinh doanh, nên tỷ lệ P/E (Giá trên Thu nhập) là một chỉ số quan trọng để đánh giá xem định giá của nó có hợp lý hay không.
Tỷ lệ P/E hiện tại của Circle là khoảng 42,4 lần, cao hơn mức trung bình 32,8 lần của ngành phần mềm, nhưng thấp hơn mức trung bình 51,2 lần của các công ty so sánh.
Điều này có nghĩa là định giá của Circle nằm ở giữa: có một khoản phí bảo hiểm nhất định so với toàn bộ ngành phần mềm, nhưng so với các công ty so sánh đối mặt với cơ hội và rủi ro tăng trưởng tương tự, nó không quá đắt đỏ.
Được tính toán dựa trên sự tăng trưởng, khả năng sinh lời và các yếu tố rủi ro của chính Circle, tỷ lệ P/E hợp lý của nó là khoảng 45,1 lần, chỉ cao hơn một chút so với mức 42,4 lần hiện tại.
Mặc dù thị trường đang chú ý đến Arc blockchain cho tổ chức sắp ra mắt, cũng như sự không chắc chắn về chính sách từ Đạo luật CLARITY của Mỹ, nhưng định giá hiện tại của Circle đã tính đến một phần đáng kể cơ hội tăng trưởng và rủi ro, khá gần với tỷ lệ P/E hợp lý của nó.
Tổng hợp lại, các nhà đầu tư thực sự đang trả giá cao hơn mức trung bình ngành phần mềm cho Circle, nhưng xét đến tình hình cụ thể của công ty, mức phí bảo hiểm này chưa đạt đến mức cực đoan.
Chỉ xét về tỷ lệ P/E, Circle hiện đang nằm trong khoảng định giá hợp lý.
Tỷ lệ P/E của NYSE: CRCL, tính đến tháng 8 năm 2026
Giá cổ phiếu hiện tại cần một câu chuyện tăng trưởng như thế nào để hỗ trợ?
Simply Wall St đã xây dựng một câu chuyện đầu tư cho Circle, nhằm kết nối định giá dựa trên P/E hiện tại với sự phát triển kinh doanh mà công ty có thể đạt được trong tương lai.
Những phân tích này liệt kê các giả định về tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận cần thiết để hỗ trợ định giá, giúp nhà đầu tư hiểu: Circle trong tương lai cần đạt được kết quả kinh doanh như thế nào để chứng minh giá cổ phiếu hiện tại là hợp lý, hoặc hỗ trợ giá cổ phiếu tăng thêm.
Hiện tại, quan điểm của các nhà đầu tư về Circle có sự phân hóa rõ rệt.
Một số nhà đầu tư cho rằng, USDC và Arc có thể mang lại tiềm năng tăng giá lớn; một số nhà đầu tư khác lại cảnh báo rằng, việc định giá lại gần đây của Circle có thể đã đi quá xa.
Quan điểm lạc quan: Circle có thể bị định giá thấp hơn 68%
Mạng lưới Arc hiện đã bước vào giai đoạn thử nghiệm công khai, với sự tham gia của hơn 100 tổ chức tài chính và công nghệ lớn. Circle cũng đang đánh giá khả năng ra mắt token gốc của Arc. Điều này cho Circle cơ hội trở thành cơ sở hạ tầng nền tảng cho hệ thống tiền tệ trên chuỗi, không chỉ có thể mở rộng nguồn thu nhập ngoài thu nhập từ lãi suất dự trữ, mà còn có khả năng cải thiện biên lợi nhuận của công ty...
Những người lạc quan cho rằng, giá trị của Circle không chỉ nên đến từ thu nhập lãi suất từ tài sản dự trữ USDC. Nếu Arc có thể phát triển thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho các tổ chức sử dụng vốn trên chuỗi, Circle có thể có được các nguồn thu nhập mới như phí giao dịch, dịch vụ mạng lưới hoặc các nguồn khác, và giảm sự phụ thuộc vào một nguồn thu nhập duy nhất.
Trong kịch bản này, giá cổ phiếu hiện tại của Circle có thể bị định giá thấp hơn khoảng 68%.
Quan điểm bi quan: Circle có thể bị định giá cao hơn 110%
Về bản chất, mô hình kinh doanh của Circle là hiện thực hóa nhu cầu thị trường đối với USDC. USDC là một đồng đô la kỹ thuật số được dự trữ đầy đủ, với tài sản dự trữ chủ yếu là tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ...
Những người bi quan lo ngại rằng, thu nhập cốt lõi của Circle vẫn phụ thuộc nhiều vào lãi suất được tạo ra từ tài sản dự trữ USDC. Nếu lãi suất thị trường giảm, cạnh tranh stablecoin gia tăng, hoặc chính sách quy định thay đổi, doanh thu và lợi nhuận của công ty đều có thể chịu áp lực.
Trong kịch bản bi quan hơn này, giá cổ phiếu hiện tại của Circle có thể bị định giá cao hơn khoảng 110%.
Kết luận: Giảm mạnh không đồng nghĩa với rẻ
Xét về tỷ lệ P/E, giá cổ phiếu hiện tại của Circle đã gần với mức mà thị trường cho là hợp lý, về cơ bản phản ánh rủi ro kinh doanh và khả năng sinh lời của công ty trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Tuy nhiên, các chỉ số định giá khác vẫn còn thận trọng. Do đó, ngay cả khi USDC và Arc gần đây tiếp tục nhận được sự chú ý của thị trường, Circle hiện tại vẫn khó có thể được gọi là một cổ phiếu bị định giá thấp với độ chắc chắn cao.
Tiếp theo, các nhà đầu tư cần tập trung vào: Liệu Circle có thể dựa vào hoạt động kinh doanh cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi để đạt được tăng trưởng lợi nhuận ổn định, dài hạn, thay vì tiếp tục phụ thuộc chủ yếu vào thu nhập lãi suất từ dự trữ stablecoin hay không.
Chỉ khi làm được điều này, Circle mới có khả năng duy trì mức phí bảo hiểm định giá cao hơn toàn bộ ngành phần mềm về lâu dài.
