Основные выводы:
⠀
— Каждый USDT и USDC, который находится в обращении, должен быть обеспечен равным количеством долларов США в наличных или их эквивалентах.
— USDT и USDC широко распространены, но различаются по своей полезности. USDT является самой торгуемой криптовалютой с самым высоким 24-часовым объемом, в то время как USDC считается более безопасным хранилищем денежных средств, поскольку ежегодно проходит аудит.
⠀
USDT и USDC — это стейблкоины, обеспеченные долларом США, и они являются двумя крупнейшими игроками в этой сфере по рыночной капитализации. Эти стейблкоины менее волатильны, чем родные криптовалюты, поскольку они привязаны к национальным валютам, и предоставляют трейдерам возможность хранить стоимость своих криптовалют между сделками.
⠀
Что такое фиатные стейблкоины?
⠀
Первые стэйблкоины были обеспечены наличными. Как это работает: фиатные средства клиент отдает управляющей компании, а их цифровой эквивалент чеканится на смарт-контракте блокчейна. Отчеканенные стейблкоины можно обменять обратно на реальные фиатные деньги. При обратном выкупе фиатной валюты равная сумма цифровых версий валюты сжигается через тот же смарт-контракт. Процессы чеканки и сжигания строго контролируются, чтобы гарантировать привязку 1к1. Эта стратегия пользуется большим успехом и была принята многими проектами стэйблкоинов, в частности, USDT и USDC.
⠀
Фиатные средства против стейблкоинов
⠀
Проще говоря, фиатные стэйблкоины - это токенизированные (оцифрованные) версии фиатных валют. Однако это очень размытое объяснение. Стэйблкоины, привязанные к фиату, сохраняют свою стоимость на уровне стоимости фиата, но в отличие от фиатных валют, они открывают возможности для более широкого использования.
⠀
Стэйблкоины, привязанные к фиату, создают виртуальную копию фиатных валют на относительно более совершенной технологии управления - блокчейне; при этом необязательно раздувать эти валюты. Виртуальная валюта, созданная на блокчейне, позволяет использовать ее без каких-либо ограничений.
⠀
В отличие от твердой долларовой валюты, стейблкоины, привязанные к доллару США, могут быть переданы любому человеку по всему миру без прохождения строгих этапов проверки для осуществления международных переводов. Ими можно торговать как на централизованных биржах (CEX), так и на децентрализованных (DEX), как и любыми другими криптовалютами.
⠀
Как и фиатные стейблкоины, другие стейблкоины дают аналогичные преимущества любому другому товару, к которому они привязаны. Стабильные монеты, привязанные к фиату, являются самым популярным видом стэйблкоинов, но существуют также стэйблкоины, привязанные к другим относительно стабильным товарам, включая золото.
⠀
⠀
USDT против USDC
⠀
На момент написания статьи рыночная капитализация USDT и USDC составляет более $67 млрд и $50 млрд соответственно, а доля рынка - 45,63% и 33,67%.
⠀
⠀
Мы также составили краткое сравнение этих монет:
⠀
⠀
Tether USD (USDT)
⠀
Концепция фиатных стейблкоинов была представлена компанией Tether Holdings Limited. Tether USD (USDT) стал первым известным стейблкоином, привязанным к доллару США. USDT был создан в 2014 году для решения проблемы ликвидности и конвертируемости, которая мешала развитию криптовалют. Холдинг Tether связывали с биржей Bitfinex, хотя в прошлом обе компании выступили с заявлениями, опровергающими эти догадки.
⠀
Tether предоставляет услуги по выпуску USDT для организаций и частных лиц. Чтобы выпустить USDT, клиент (которым может быть и сама Tether) отправляет наличные или денежный эквивалент USDT, которые он хочет выпустить, в резервы Tether. Затем USDT эмитируются и отправляются в кошелек клиента. Выпущенные USDT можно тратить, как и любую другую криптовалюту. Они привязаны к доллару США и могут быть обменяны обратно на наличные по желанию. Вот визуальное представление цикла USDT:
⠀
⠀
Объем и рыночная капитализация USDT
⠀
За восемь лет своей работы USDT демонстрирует экспоненциальный рост. Это произошло благодаря институциональному принятию криптовалют и тому, что USDT является стабильной монетой, которую выбирают маркет-мейкеры и учреждения, желающие войти в криптопространство. Рыночная капитализация USDT выросла до более чем 65 миллиардов долларов. Это третья по величине криптовалюта, уступающая только Bitcoin и Ethereum.
⠀
Ежедневно на централизованных и децентрализованных биржах торгуется USDT в среднем на 45 миллиардов долларов. USDT котируется почти на каждой криптовалютной бирже, и более 3000 пар USDT торгуются на отслеживаемых биржах, предоставляя инвесторам простой способ торговли между USD и другими криптовалютами.
⠀
Стабильность цены USDT
⠀
Долларовая привязка USDT поддерживается на высоком уровне и практически не выходит за пределы диапазона $0,99-$1,01. Однако после обвала UST на некоторых криптобиржах 12 мая 2022 года его цена опустилась до $0,95.
⠀
⠀
Резервы USDT
⠀
Резерв, хранящийся в Tether, является основой функциональности USDT. Он контролирует процесс эмиссии стейблкоинов и является показателем подкрепленности USDT денежными средствами. Денежные средства или их эквиваленты, предназначенные для эмиссии USDT, хранятся в резервах Tether, и из этих резервов также выплачиваются средства на погашение USDT.
⠀
Согласно последней информации о резервах Tether, чуть менее 80% резервов составляют денежные средства, их эквиваленты и другие краткосрочные депозиты и коммерческие бумаги, причем более 99% из них имеют срок 0-90 дней.
⠀
⠀
USD Coin (USDC)
⠀
USDC выпускается и управляется компанией Circle и американской криптовалютной биржей Coinbase. Запущенная в 2018 году, USDC с тех пор выпустила стейблкоинов на сумму более 50 миллиардов долларов США. Около половины этой суммы было выпущено в период с июля 2021 года по август 2022 года.
⠀
Принцип работы USDC очень похож на USDT. Основное различие заключается в составе их резервов. Coinbase принимают для эмиссии USDC только наличные и краткосрочные казначейские облигации США. Цикл обращения USDC аналогичен описанному ранее для USDT.
⠀
Объем и рыночная капитализация USDC
⠀
На момент написания статьи рыночная капитализация USDC составляла более 51 миллиарда долларов. Это второй по величине стейблкоин и четвертая по величине криптовалюта, уступая лишь USDT в обоих случаях. Ежедневно на криптовалютных биржах торгуется USDC на сумму более $4 млрд.
⠀
Стабильность цены USDC
⠀
Привязка USDC к доллару остается невероятно крепкой. За последний год не было зафиксировано ни одного ощутимого падения, даже на фоне обвала американского доллара.
⠀
⠀
Резервы USDC
⠀
Резервы USDC контролируют эмиссию и погашение стейблкоина USDC. В аудиторском отчете компании Circle, проведенном компанией Grant Thornton в июле этого года, сообщается, что резервы стейблкоина USDC составляют более 54,6 млрд долларов США, что превышает оборот USDC примерно на 100 млн долларов США. В резервах USDC хранятся только наличные деньги и краткосрочные казначейские облигации правительства США.
⠀
Популярные аргументы против USDT и USDC
⠀
Стэйблкоины называют "судным днем криптовалюты". Критики постоянно рисуют драматические события, если любой из этих крупных проектов стабильных монет потерпит крах. Подобный сценарий наблюдался во время краха LUNA (теперь LUNA classic) и UST (теперь USTC). USDT и USDC - главные адресаты спекуляций на тему "конца света". Вот самые популярные аргументы против двух крупнейших стейблкоинов:
⠀
Мошенническая информация о банковских операциях и резервах
⠀
Уровень доверия к USDT и USDC находится где-то ниже уровня доверия к самим криптовалютам. Постоянная эмиссия миллиардов стейблкоинов, привязанных к доллару, с туманными объяснениями подрывает доверие к команде USDT, USDC. А выражение "Tether printer go brrr" ("Печатный станок Tether постоянно делает бррр...") разлетелось на мемы, олицетворяющие частое печатание стейблкоинов.
⠀
USDC и USDT являются предметом постоянных споров. Эти споры не утихают на протяжении всего времени их существования. Возникают вопросы относительно легитимности процесса их эмиссии и того, являются ли эти монеты полностью обеспеченными, как заявлено, особенно в случае с Tether, который до сих пор не выполнил обещанный аудит с 2017 года.
⠀
Резервы USDC считаются более прозрачными, чем у Tether. Ежемесячные отчеты об аудите и состав резервов облегчают отслеживание обеспечения USDC, отчеканенных этими учреждениями, в то время как ассортимент резервов Tether делает отчет об аудите еще более сложным.
⠀
Манипулирование рынком
⠀
Несколько журналистских расследований, посвященных USDT, пролили свет на то, как USDT используется биржами. Эти отчеты не подтверждены, но дают основу для утверждений о том, что напечатанные USDT используются для искусственного влияния на цену криптовалют. Известно, что USDT, USDC и другие стабильные монеты используются маркет-мейкерами, и это, вероятно, объясняет, почему значительная часть напечатанных стабильных монет попадает прямо на биржи. Тем не менее, этот процесс не был должным образом рассмотрен ни эмитентами, ни вовлеченными биржами, хотя американский суд обязал компанию Tether предоставить финансовые документы, связанные с обеспечением USDT, в рамках судебного процесса, в котором утверждается, что Tether использовала необеспеченные USDT для завышения цены биткоина.
⠀
Централизация
⠀
Вслед за запретом Tornado cash - криптовалютного миксера - эмитент USDC заморозил активы, принадлежащие криптовалютным кошелькам, связанным с проектом, на сумму более 750 000 долларов США. По мнению многих криптовалютных энтузиастов, оба проекта продемонстрировали "неправомерное" использование своих полномочий. USDT и USDC выпускаются и управляются назначенными центральными органами, в отличие от децентрализованных стейблкоинов.
⠀
Хотя полностью централизованный проект противоречит обещаниям криптовалюты о децентрализации, децентрализованные стейблкоины считаются сравнительно высокорискованными из-за отсутствия фиатного обеспечения.
⠀
Регулирование стейблкоинов
⠀
За последние несколько лет стэйблкоины попадали в новости по спорным причинам, некоторые из которых мы рассмотрели выше. Перед внутренними органами финансового регулирования стоит нелегкая задача - обеспечить соответствие стэйблкоинов нормативным требованиям, как и других форм платежей. Для достижения этой цели кастодиальные финансовые институты устанавливают правила, которым должны следовать проекты стабильных монет, чтобы обеспечить надлежащий учет и ликвидность каждой добытой стабильной монеты.
⠀
Джанет Йеллен в отчете PWG (рабочей группы президента США), опубликованном 1 ноября 2021 года, сказала;
⠀
"Стэйблкоины, которые разработаны качественно и подлежат соответствующему надзору, имеют потенциал для поддержки выгодных вариантов платежей. Однако отсутствие надлежащего надзора создает риски для пользователей и всей системы. Текущий надзор непоследователен и фрагментарен, при этом некоторые стабильные монеты фактически находятся вне периметра регулирования".
⠀
Чтобы устранить риски, связанные со стабильными монетами, Конгресс США приступит к принятию законодательства, которое приведет стэйблкоины в порядок и обеспечит их соблюдение. Эти законодательные акты дополнят существующие попытки регулирования стабильных монет в отношении целостности рынка, защиты инвесторов и незаконного финансирования.
⠀
Великобритания, Австралия, Сингапур и многие другие страны также предложили новый набор правил для стейблкоинов. Попытки регулирования стабильных монет усилились после трагического краха стабильной монеты UST от Terra Foundation.
⠀
Инвестирование в USDT и USDC
⠀
В отличие от других криптовалют, цены USDT и USDC очень стабильны и имеют лишь незначительные колебания стоимости. Традиционное "инвестирование" не совсем работает со стабильными монетами. Однако для держателей USDT и USDC существует несколько возможностей заработка. Централизованные биржи и платформы DeFi предлагают пассивные и активные возможности заработка для USDT и USDC, которые включают в себя:
⠀
Майнинг ликвидности на децентрализованных биржах
⠀
Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) работают на основе пулов ликвидности. Пул ликвидности - это набор токенов, заблокированных поставщиками ликвидности. Этот пул доступен для трейдеров, желающих обменять любой из этих активов. Чтобы обеспечить ликвидность, поставщик ликвидности блокирует равные значения двух токенов в пуле. Поставщики ликвидности получают токены пула ликвидности (LP-токены). Токены LP - это криптографическое представление процента от общего пула ликвидности, принадлежащего отдельному поставщику ликвидности.
⠀
Предоставление ликвидности имеет свои недостатки, которые известны как непостоянные потери. Непостоянные потери - это "временные" и "иллюзорные" потери, которые несут поставщики ликвидности из-за колебаний спроса и стоимости токенов, которые они поставляют в пулы ликвидности (Подробнее о непостоянных потерях вы можете прочитать нашу статью на Дзене).
⠀
Чтобы стимулировать инвесторов предоставлять ликвидность на фоне этого риска, многие проекты DeFi предлагают возможности майнинга ликвидности. Чтобы заработать токены в программе майнинга ликвидности, поставщики ликвидности размещают свои токены пула ликвидности на платформе и зарабатывают в соответствии с APR и количеством токенов LP, которые они размещают. Большинство таких программ предлагают вознаграждение за пары ликвидности USDT/USDC и другие криптоактивы в паре с USDT или USDC.
⠀
Кредитование на централизованных и децентрализованных биржах
⠀
Предоставление в долг неиспользуемых USDT или USDC на централизованных и децентрализованных биржах - это хороший способ получения пассивного вознаграждения за владение стабильными монетами. Программы кредитования позволяют вам предоставлять свои активы во временное пользование, а заемщик выплачивает проценты на заемный актив. Кредитные платформы, такие как Nexo, могут предложить процентные ставки до 12% на стабильные монеты.
⠀
Односторонний стейкинг
⠀
Программы одностороннего стейкинга - это сравнительно малорискованный вариант для криптовалютных инвесторов. Проекты DeFi внедряют односторонний стейкинг на стабильные монеты в качестве стратегии повышения общей заблокированной стоимости (TVL). Держатели USDT и USDC могут размещать свои активы на платформах, предлагающих программы стабилизационных фондов, чтобы получать вознаграждения.
⠀
Сберегательные программы на централизованных биржах
⠀
Многие криптовалютные биржи предлагают проценты по вкладам в USDT и USDC. Эти сберегательные программы, если таковые имеются, предоставляют вкладчикам процентный доход по заранее установленным ставкам за размещение своих активов на бирже. Держатели USDT, участвующие в гибкой сберегательной программе Binance, могут получить до 2% от суммы своего депозита. Huobi также предлагает до 4% процентов на USDT в рамках своей сберегательной программы.
⠀
Как всегда, не забывайте проводить собственные исследования перед инвестированием (DYOR).
⠀
Заключительные размышления
⠀
Вместе с другими стейблкоин-проектами, USDT и USDC обогатили криптопространство достаточным запасом фиатных валют. Еще важнее их усилия по поддержанию стоимости этих монет. По сравнению со алгоритмическими стейблкоинами, фиатные стейблкоины продемонстрировали правдоподобную стабильность и невероятные темпы принятия.
⠀
Со стейблкоинами, выпущенными на сумму более 100 миллиардов долларов, USDT и USDC набирают силу на фоне непрекращающейся обратной реакции. Оба проекта все еще воспринимаются сообществом неоднозначно, постоянно отбиваясь от опасений, вызванных независимыми аудитами и расследованиями. Хотя и USDT, и USDC сумели выстоять, все еще существует необходимость в повышении прозрачности, и это касается всех других централизованных фиатных стабильных монет.
Перевели и опубликовали Выхино Инвестментс для vc.ru. Автор – Joel Agbo для CoinGecko.
