В дискуссиях вокруг стейблкоинов рынок долгое время фокусировался на одном вопросе: кто выпустит следующий доминирующий стейблкоин.
Однако недавние действия эмитента стейблкоинов Circle в Корее подрывают саму значимость этого вопроса. (По теме: Накануне запуска стейблкоинов в Корее: пока регуляторы прокладывают путь, Circle и Tether подают разные сигналы)
В своем последнем заявлении CEO Circle Джереми Аллер четко дал понять: планов по выпуску вонного стейблкоина пока нет. В то же время Circle активно действует в Сеуле:
- Углубление сотрудничества с биржевой экосистемой
- Установление связей с банками и финансовыми группами
- Продвижение инфраструктуры для стейблкоинов
Эта комбинация «избегания выпуска монет и усиления связей» по сути указывает на более ключевое изменение: ядро конкуренции стейблкоинов смещается с «права на выпуск» на «позицию в системе».
Рынок Кореи: высокая активность и низкая структурированность сосуществуют
Чтобы понять стратегию Circle, нужно сначала看清 структуру корейского рынка. Согласно данным криптоаналитического агентства Kaiko:
- На Корею приходится около 30% мирового объема криптовалютных торгов
- Из них на альткоины приходится до 85%
- Совокупная доля Bitcoin и Ethereum составляет менее 15%
За этими цифрами кроется не просто «активная торговля», а три более глубокие характеристики:
- Доминирование настроений: средства сосредоточены в высоковолатильных активах, признаки краткосрочных спекуляций显著
- Движение розничными инвесторами: участие институтов-новичков, недостаточная глубина рынка
- Дисбаланс структуры: качество ликвидности ниже, чем на зрелых рынках (например, Япония)
Это означает, что Корея — это не «зрелый финансовый рынок», а «рынок с высоким трафиком, но не прошедший структурную модернизацию». И это именно тот момент, когда входит Circle.
Три ключевых действия Circle
В рамках этой рыночной структуры布局 Circle демонстрирует высокую последовательность направленности.
1. Встраивание во входные точки торгового трафика
Circle расширяет партнерские отношения с оператором Upbit Dunamu и Bithumb. Его核心 заключается не в простом расширении бизнеса, а во встраивании USDC и связанных с ним услуг в самую核心ную торговую инфраструктуру Кореи. Это соответствует ключевой позиции — входной точке денежного потока.
2. Подключение к核心ным институтам финансовой системы
По сообщениям, во время визита Аллер встречался с одним из крупнейших коммерческих банков Кореи — Shinhan Bank, ведущим финансовым конгломератом KB Financial Group, вторым по величине национальным коммерческим банком и единственным государственным банком Woori Bank, гигантом мгновенных сообщений Kakao Group, криптовалютным венчурным фондом Hashed, третьей по величине биржей Coinone.
Эта комбинация имеет четкую направленность:
- Банковская система: потенциальные эмитенты
- Технологические платформы: точки входа для пользователей
- Биржи: ядро ликвидности
Ее суть заключается в подключении и привязке多方 стейкхолдеров до окончательного утверждения регуляций.
3. Четкий отказ от конкуренции за право выпуска
В условиях, когда путь развития вонного стейблкоина в Корее еще не определен, Circle выбирает не участвовать в его выпуске. Это решение не консервативно, а основано на более четком суждении: право выпуска все еще оспаривается, но потребность в инфраструктуре уже определена.
Ключевое противоречие Кореи: спор о принадлежности права выпуска
В настоящее время разногласия по поводу стейблкоинов в Корее сосредоточены на том: часть сил в политических кругах склоняется к выпуску технологическими компаниями, а банковская система и центральный банк настаивают на ведущей роли банков.
Суть этого конфликта в следующем: является ли стейблкоин финансовым инструментом или интернет-продуктом.
Пока этот вопрос не решен:
- Субъект выпуска не может быть определен
- Бизнес-модель难以 закрепиться
- Рыночная格局 остается нестабильной
Возможно, именно это является основной причиной, по которой Circle выбирает «обходить право выпуска».
От эмитента к поставщику инфраструктуры
Объединяя вышеуказанные действия, можно сделать четкий вывод: Circle трансформируется из «эмитента стейблкоинов» в «поставщика инфраструктуры для стейблкоинов».
Эта трансформация проявляется на трех уровнях:
- Структура доходов: от объема выпуска к технологическим и сервисным возможностям
- Структура рисков: избегание прямого столкновения с регуляторной неопределенностью
- Адаптация к рынку: гибкое встраивание в различные регуляторные системы
В этой модели, независимо от того, кто в конечном итоге выпустит стейблкоин, Circle сможет участвовать в этом.
Наблюдения Circle за Азией
После визита в Корею Джереми Аллер также упомянул, что существует огромная возможность для стейблкоина в юанях, и Китай может выпустить его в ближайшие 3-5 лет.
Это заявление не касалось пути или способа участия и больше походило на обобщение региональных трендов. Но в сочетании с реальными действиями Circle в Корее, это можно понять как более целостное азиатское наблюдение. Судя по текущей ситуации, хотя пути Китая и Кореи различны, они демонстрируют несколько общих характеристик:
- Стейблкоины становятся核心ной темой регулирования
- Все более тесная связь с традиционной финансовой системой
- Участники становятся более разнообразными
В этом процессе роль стейблкоинов меняется: от раннего посредника в криптосделках к более широкой финансовой инфраструктуре.
А布局 Circle в Корее и его постоянное внимание к китайскому рынку по сути указывают на одно и то же: в процессе эволюции этой инфраструктуры ищется позиция для встраивания.
Будущая система стейблкоинов
За изменениями в стратегии Circle стоят более макротренды. Будущая система стейблкоинов, вероятно, будет выглядеть так:
- Сосуществование множества суверенных валют
- Жесткие регуляторные框架 ограничения
- Глубокая интеграция с традиционной финансовой системой
В этой格局 право выпуска будет принадлежать государству или лицензированным institutions, а технологические и клиринговые возможности также станут новым ядром конкуренции. Таким образом, ценность таких organizations, как Circle, будет заключаться уже не только в самом USDC, а в способности стать связующим и инфраструктурным слоем между различными системами стейблкоинов.
Кто выпускает монеты, уже не является核心ным вопросом
Пока рынок все еще обсуждает: кто выпустит стейблкоин? Какая страна первой запустит его?
Circle своими действиями уже дает другой ответ: долгосрочную позицию определяет не право выпуска, а то, встроен ли ты в систему.
В будущей格局 стейблкоинов很可能 появится такая структура:
- Высокая локализация эмитентов
- Высокая收敛ность регулирования
- Базовые возможности предоставляются少数 глобализированными institutions
В такой структуре: некоторые компании не будут на переднем плане, но будут присутствовать в каждой сделке.
*Данный материал предназначен только для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок имеет риски, инвестиции требуют осторожности.
