Пока в Вашингтоне продолжается приостановка работы правительства, самое время сделать шаг назад и оценить решение Комиссии по ценным бумагам и биржам, которое может повлиять на инновации, консультантов и обычных инвесторов на долгие годы.
В ходе тихого, но монументального сдвига Комиссия недавно утвердила общие стандарты листинга для продуктов, торгуемых на криптовалютных биржах (ETP). Это означает, что биржи могут перечислять подходящие криптовалютные ETP без подачи отдельной заявки на правила для каждого продукта — структурное изменение, которое положит конец многолетней неопределенности в каждом конкретном случае.
Влияние этого события невозможно переоценить, и оно должно войти в короткий список прорывов в отрасли — наряду с такими моментами, как дебют фьючерсов на биткоин на Чикагской товарной бирже в 2017 году, листинг Coinbase на Уолл-стрит в 2021 году, слияние Ethereum в 2022 году и одобрение спотовых биткоин-ETF в 2024 году.
Вот четыре причины, по которым это переломный момент для криптовалют.
1. Сокращение сроков делает новые ETP более жизнеспособными
Раньше для каждой биржевой инвестиционный компании требовалось длительное рассмотрение со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам, которое могло занять до 240 дней. Согласно новым правилам, новые продукты, соответствующие установленным критериям, могут быть запущены всего за 75 дней. С точки зрения регулирования, это молниеносно.
Это снижает неопределённость и расходы на хранение для эмитентов, что крайне важно, поскольку запуск ETF требует реальных денег и ресурсов. Начальный капитал, юридические/регистрационные сборы, листинг и текущие маркетинговые расходы — всё это складывается в немалую сумму, пока заявка находится в подвешенном состоянии. Сокращение сроков делает больше стратегий экономически выгодными, и очередь на запуск растёт. Ожидается, что в рамках упрощённой системы будет запущено множество ETF на спотовые монеты — не только на BTC и ETH, но и на SOL, XRP и другие.
Для отрасли, которая долгое время находилась в подвешенном состоянии, прозвучал стартовый выстрел.
2. Консультанты наконец-то могут включить криптовалюту в свои портфели
До недавнего времени доступ к криптовалютам в традиционном портфеле был затруднён. За последние два года появилось несколько фондов, инвестирующих в биткоин и эфир, но многие крупные брокерские компании и независимые финансовые консультанты избегали криптовалют. Ярким примером является компания Vanguard, управляющая активами на сумму 10 триллионов долларов, которая отказалась предоставлять клиентам доступ к спотовым биткоин-ETF. Из-за такой консервативной позиции многие инвесторы остались в стороне, а у консультантов было мало подходящих вариантов.
Новое изменение правил SEC открывает двери для этих инвесторов и консультантов. Благодаря упрощенному подходу к диверсифицированным криптовалютным фондам ETF, консультанты, наконец, могут предлагать доступ к криптовалюте, подобный индексу, через знакомые платформы. В течение 48 часов после изменения правил Grayscale получила одобрение на конвертацию своего цифрового фонда с большой капитализацией в Grayscale Crypto 5 ETF (хотя он остается приостановленным до получения окончательного разрешения на начало торговли), что позволяет ее клиентам инвестировать в корзину из пяти крупнейших монет. Благодаря таким продуктам финансовый консультант теперь может инвестировать в криптовалюту так же, как в индекс S&P 500 или золотой фонд.
На практике такая нормализация криптовалюты на стандартном брокерском счете означает, что пенсионеры могут хранить цифровые активы в своей IRA наряду с акциями и облигациями. Или что RIA могут перевести баланс в криптовалюту без операционной гимнастики или кошмаров соблюдения требований.
3. Регулируемые ETP открывают возможности для интеграции криптовалют в банковскую систему
Помимо доступности, эта разработка способствует более глубокой интеграции криптовалют в традиционную финансовую систему.
Когда цифровые активы находятся в регулируемых оболочках, они могут эффективно интегрироваться в существующую финансовую систему. JPMorgan Chase, руководство которого долгое время скептически относилось к криптовалютам, недавно объявил, что будет принимать акции криптовалютных ETF в качестве залога по кредитам — аналогично маржинальным кредитам, обеспеченным акциями ETF.
Поскольку больше электронных торговых площадок подпадают под стандартные требования к хранению и отчетности, банкам стало удобнее выдавать кредиты под залог этих активов. Возможность брать кредиты под залог криптовалютных активов делает криптовалюту активным участником банковских и кредитных рынков. Криптовалюта стала менее изолированной; она становится частью финансовой системы, как акции или казначейские облигации.
4. Четкие правила стимулируют следующую волну инноваций
Пожалуй, самым заметным изменением здесь является смена основной философии на уровне регулирования.
После долгих лет неопределённости регулирующие органы США наконец дали понять, что криптовалюта должна быть частью системы, а не чем-то внешним по отношению к ней. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол Аткинс запустил проект Crypto, в рамках которого Комиссия будет работать над законами о ценных бумагах, чтобы рынки могли перейти на блокчейн.
Такая ясность миссии — сверху донизу — стимулирует инновации. Когда компании знают границы дозволенного, они могут действовать уверенно. Мы уже видим, как традиционные компании и стартапы спешат запустить продукты в соответствии с обновлёнными правилами — от мультимонетных индексных ETP до экспериментальных доходных токен-фондов.
Результатом станут не просто новые ETP; это будет тест на конкурентоспособность Америки. В дальнейшем мы можем увидеть токенизированные ETF на недвижимость или другие тематические продукты. Если США установят правила, инновации произойдут здесь. Если нет, это произойдет за границей. Быстро внедряя криптовалюту в основные финансовые продукты и явно одобряя будущее сетевых технологий, Вашингтон удерживает Америку в игре — и, возможно, даже возвращает ей лидерство.
Это изменение правил является одним из самых значимых для отрасли за последние годы. Речь идёт не только об ETP, но и о признании криптовалют законной частью современных портфелей. Для консультантов это означает расширение возможностей для более полного удовлетворения потребностей клиентов. Для инвесторов это означает выбор и удобство. Для новаторов это означает, что США снова в игре. Интеграция криптовалют в повседневную финансовую систему назревала давно, но теперь она происходит — и ускоряется благодаря чётким и уверенным правилам.
Открылся путь к созданию действительно децентрализованной финансовой системы, и я, например, с оптимизмом смотрю на то, к чему это приведёт.
