Tác giả: David, Deep Tide TechFlow

Năm 2026 sẽ là một năm bùng nổ IPO. Nhận định này đã được xác nhận ngay từ tháng 1.

Tháng 1 chưa kết thúc, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tiền mã hóa BitGo đã lên sàn NYSE, công ty AI Trung Quốc Zhipu và MiniMax lần lượt lên sàn HKEX. Ba công ty, các lĩnh vực khác nhau, đều chọn tháng 1.

Đợt chào bán công khai của Zhipu được định giá vượt mức 1164 lần, MiniMax tăng 109% trong ngày đầu. Tiền thực sự đang đổ vào.

Nhưng mấy công ty trong tháng 1 chỉ là khởi đầu, danh sách xếp hàng dự kiến IPO năm nay còn dài hơn nhiều. Những kỳ lân siêu cấp ở nước ngoài ngày càng lớn mạnh, tại Hong Kong và A-share vẫn còn một loạt công ty công nghệ Trung Quốc đang trong quy trình...

Những công ty nào có thể hoàn thành trong năm nay, định giá bao nhiêu, khi nào có cơ hội tham gia?

Chúng tôi đã điểm lại những IPO đáng chú ý năm 2026, phân tích theo từng lĩnh vực.

Câu lạc bộ nghìn tỷ USD trên sàn Mỹ

Nguồn dữ liệu: BloomBerg, tổng hợp AI

Nếu năm 2025 là năm các công ty tiền mã hóa đồng loạt lên sàn, thì năm 2026 có thể là năm các gã khổng lồ công nghệ mở lại cánh cửa IPO.

Điểm đáng chú ý trong đợt này không phải là các công ty khởi nghiệp, mà là những kỳ lân siêu cấp đã được nuôi dưỡng nhiều năm trên thị trường đầu tư mạo hiểm.

Điểm chung của họ là định giá đã đạt đến giới hạn của thị trường đầu tư mạo hiểm, chỉ còn vài tổ chức có thể tiếp quản, việc tiếp tục gọi vốn không còn nhiều ý nghĩa.

Trong đó, một số do môi trường thị trường trước đây không tốt đã bỏ lỡ cơ hội, một số khác do người sáng lập cố ý giữ tư nhân.

Năm 2026, những điều kiện này đang đồng thời chín muồi.

1. SpaceX, định giá vũ trụ bao la

Vốn hóa dự kiến: 1.5 nghìn tỷ USD

Thời gian dự kiến: Q3/Q4 năm 2026

Ngày 10 tháng 12, Musk xác nhận trên Twitter:

SpaceX dự định IPO vào năm 2026.

Theo báo cáo của Bloomberg, mục tiêu huy động hơn 300 tỷ USD, định giá khoảng 1.5 nghìn tỷ USD. Nếu thành hiện thực, đây sẽ là IPO lớn nhất trong lịch sử nhân loại, vượt kỷ lục 290 tỷ USD của Aramco năm 2019.

SpaceX hiện có hai mảng kinh doanh cốt lõi. Mảng thứ nhất là phóng tên lửa, năm 2025 Falcon 9 phóng hơn 160 lần, chiếm hơn một nửa tổng số lần phóng toàn cầu. Mảng thứ hai là internet vệ tinh Starlink, năm 2025 có hơn 10000 vệ tinh trên quỹ đạo, hơn 8 triệu người dùng, doanh thu hàng năm dự kiến 155 tỷ USD.

Theo tài liệu nội bộ SpaceX, khi Starlink đạt đủ người dùng, doanh thu hàng năm của công ty có thể đạt 360 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận hoạt động 60%.

Nếu đạt được, định giá 1.5 nghìn tỷ có nghĩa là tỷ lệ P/S khoảng 70 lần. Tỷ lệ này đã khá cao, nhưng đối với công ty tăng trưởng trên 50%, thị trường có thể sẵn sàng chấp nhận.

Ngoài ra, một dữ liệu nhỏ bạn có thể bỏ qua là, SpaceX trông giống một công ty vũ trụ, nhưng thực tế 70% doanh thu đến từ Starlink.

Nhà đầu tư mua không phải giấc mơ "thuộc địa hóa sao Hỏa", mà là nhà cung cấp dịch vụ internet vệ tinh lớn nhất toàn cầu, một nhà cung cấp dịch vụ mạng mặc áo khoác vũ trụ.

Tại sao Musk bây giờ muốn lên sàn?

Theo Ars Technica, chủ yếu là để huy động vốn xây dựng trung tâm dữ liệu vũ trụ, như sử dụng vệ tinh Starlink cải tiến làm nút tính toán AI trên quỹ đạo.

Nghe như tiểu thuyết khoa học viễn tưởng, nhưng những việc SpaceX đã làm trong 20 năm qua, việc nào không giống tiểu thuyết khoa học viễn tưởng?

Định giá vũ trụ bao la, đủ hấp dẫn.

2. OpenAI vs Anthropic, cuộc đua lên sàn của hai hùng tài AI

Vốn hóa dự kiến: 8300 - 1 nghìn tỷ USD (OpenAI), 2300 - 3000 tỷ USD (Anthropic)

Thời gian dự kiến: Cuối 2026 - đầu 2027 (OpenAI), Nửa cuối 2026 (Anthropic)

Viết hai cái này cùng nhau, ChatGPT và Claude mọi người thường dùng chung.

OpenAI hiện định giá khoảng 5000 tỷ USD, doanh thu hàng năm hơn 130 tỷ USD (Sam Altman thậm chí từng nói doanh thu vượt xa con số này), mục tiêu lên sàn với định giá 1 nghìn tỷ USD.

CFO Sarah Friar tuyên bố nhắm mục tiêu lên sàn năm 2027, nhưng một số cố vấn cho rằng có thể sớm vào nửa cuối 2026.

Sam Altman nói rất thẳng thắn trong podcast: "Tôi hứng thú 0% với việc làm CEO của một công ty đại chúng."

Nhưng anh cũng thừa nhận, "Chúng tôi cần lượng vốn lớn, sớm muộn sẽ vượt quá giới hạn số cổ đông." OpenAI vừa hoàn thành tái cấu trúc từ phi lợi nhuận sang vì lợi nhuận, Microsoft nắm giữ xuống còn 27%, dọn đường cho việc lên sàn.

Anthropic hành động nhanh hơn.

Theo Financial Times, công ty đã thuê Wilson Sonsini (hãng luật từng giúp Google, LinkedIn hoàn thành IPO) chuẩn bị lên sàn, sớm nhất có thể vào năm 2026.

Hiện định giá 1830 tỷ USD, đang tiến hành vòng gọi vốn mới, mục tiêu định giá trên 3000 tỷ USD; đồng thời Microsoft và Nvidia có thể cùng đầu tư 150 tỷ USD.

Về dữ liệu doanh thu, Anthropic trông có triển vọng hơn:

Doanh thu hàng năm khoảng 90 tỷ USD, dự kiến năm 2026 đạt 200-260 tỷ USD, năm 2028 có thể chạm 700 tỷ USD. Tốc độ tăng doanh thu đăng ký Claude gấp 7 lần ChatGPT, mặc dù quy mô nhỏ hơn.

Khó có thể nói ai thắng ai thua trong cuộc cạnh tranh của hai công ty.

OpenAI chiếm ưu thế ở thị trường C, ChatGPT có 800 triệu người dùng hoạt động hàng tuần; nhưng Anthropic tăng trưởng nhanh hơn ở thị trường doanh nghiệp.

Ai lên sàn trước? Hiện tại Anthropic chuẩn bị kỹ càng hơn. Nhưng quy mô của OpenAI lớn hơn, một khi quyết định hành động, mức độ chú ý của thị trường sẽ hoàn toàn khác.

3. ByteDance không lên, TikTok có thể lên?

Vốn hóa dự kiến: 4800 - 5000 tỷ USD

Thời gian dự kiến: Đang cân nhắc, không chắc chắn

ByteDance là công ty chưa niêm yết có định giá cao thứ hai toàn cầu, chỉ sau OpenAI.

Trong giao dịch cổ phiếu cũ vào tháng 11/2025, Today Capital đã đấu thầu gần 300 triệu USD để mua cổ phần, tương ứng định giá 4800 tỷ USD.

Doanh thu toàn cầu năm 2024 của công ty là 1100 tỷ USD, tăng 30% so với cùng kỳ. Vị thế thống trị của Douyin tại thị trường Trung Quốc không cần bàn cãi, chatbot Doubao vượt DeepSeek trở thành số một trong nước với hơn 100 triệu người dùng hoạt động hàng tháng.

Kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026 là 160 tỷ NDT, trong đó 85 tỷ NDT dùng để mua chip AI.

Nhưng ByteDance trước đây đã nói rõ: không có kế hoạch IPO.

Tuy nhiên, biến số có thể nằm ở TikTok. Nếu việc tách ra ở Mỹ cuối cùng thành hiện thực, tin đồn thị trường cho rằng định giá riêng của TikTok Mỹ có thể tăng từ 4000 tỷ USD hiện tại lên 5000 tỷ USD.

TikTok Mỹ sau khi tách ra, ngược lại có thể trở thành một trong những IPO công nghệ lớn nhất năm 2026.

4. Databricks, bạn chưa nghe, nhưng đang dùng

Vốn hóa dự kiến: 1340 - 1600 tỷ USD

Thời gian dự kiến: Q1-Q2 năm 2026

Databricks là một công ty mà hầu hết người bình thường chưa nghe đến, nhưng hầu như tất cả các công ty lớn đều đang sử dụng.

Nó cung cấp nền tảng thống nhất data lake + data warehouse, cho phép doanh nghiệp lưu trữ, xử lý, phân tích dữ liệu khổng lồ và huấn luyện mô hình AI trên đó.

Tháng 12/2025, Databricks hoàn thành vòng gọi vốn L 40 tỷ USD, định giá 1340 tỷ USD.

Để so sánh, định giá của nó ba tháng trước là 1000 tỷ, một năm trước là 620 tỷ. Tốc độ tăng trưởng này cực kỳ hiếm trên thị trường đầu tư mạo hiểm.

Về dữ liệu tài chính, doanh thu hàng năm của công ty vượt 48 tỷ USD, tăng 55% so với cùng kỳ;

trong đó doanh thu sản phẩm AI vượt 10 tỷ USD. Hơn 20 nghìn khách hàng bao gồm OpenAI, Block, Siemens, Toyota, Shell. Quan trọng nhất là, công ty đã đạt dòng tiền dương.

Giới phân tích phổ biến kỳ vọng Databricks sẽ lên sàn vào đầu năm 2026.

Nếu thực sự IPO, nó sẽ cạnh tranh trực tiếp với Snowflake. Snowflake IPO năm 2020 với định giá 700 tỷ USD, giá cổ phiếu tăng gấp đôi trong ngày đầu.

Quy mô của Databricks lớn hơn, tốc độ tăng trưởng nhanh hơn, kỳ vọng của thị trường chỉ có thể cao hơn.

5. Stripe, kẻ không vội vàng nhất

Vốn hóa dự kiến: 915 - 1200 tỷ USD

Thời gian dự kiến: Có tín hiệu vào nửa đầu 2026, nhưng có thể trì hoãn

Stripe có lẽ là công ty đặc biệt nhất trong số này: đủ tư cách lên sàn nhất, nhưng lại không muốn lên nhất.

Định giá 915 tỷ USD, doanh thu hơn 180 tỷ, đã có lãi. Xử lý 1.4 nghìn tỷ USD thanh toán toàn cầu, OpenAI, Anthropic, Shopify, Amazon đều là khách hàng. Về tài chính, đây là công ty sạch sẽ nhất trong đám này.

Nhưng anh em nhà sáng lập Collison luôn tránh né vấn đề IPO. Tháng 2/2025 họ giải thích trong podcast All In:

Stripe có lãi, không cần huy động vốn thông qua lên sàn; nhiều công ty dịch vụ tài chính như Fidelity mấy chục năm không lên sàn; cổ đông có thể có tính thanh khoản thông qua mua lại cổ phiếu nhân viên định kỳ, không nhất thiết cần thị trường công khai.

Logic này có thể trụ được bao lâu?

Sequoia đã bắt đầu tìm cách phân bổ cổ phần Stripe cho LP, đây thường là tín hiệu VC thúc công ty lên sàn. Quyền chọn 10 năm của nhân viên cũng lần lượt hết hạn, áp lực thoái vốn ngày càng lớn.

Nếu thị trường IPO năm 2026 tiếp tục nóng, khả năng Stripe lên sàn thuận lợi là không nhỏ. Nhưng nếu thị trường chuyển lạnh, anh em Collison hoàn toàn có vốn để tiếp tục chờ. Điểm khác biệt của họ so với các công ty khác trong đám này là, quyền lựa chọn nằm trong tay họ.

6. Canva, có lẽ là rủi ro thấp nhất trong đám này

Vốn hóa dự kiến: 500 - 560 tỷ USD

Thời gian dự kiến: Nửa cuối 2026

Nguồn:https://www.stylefactoryproductions.com/blog/canva-statistics

So với những gã khổng lồ nghìn tỷ USD phía trước, Canva có vẻ yên tĩnh hơn nhiều. Công ty công cụ thiết kế Úc, định giá 42 tỷ USD, doanh thu hơn 30 tỷ, có lãi.

Không có rủi ro địa chính trị, không có áp lực đốt tiền từ cuộc chạy đua vũ trang AI, mô hình kinh doanh cũng đơn giản: bán đăng ký, làm công cụ thiết kế.

Blackbird Ventures tháng 11 năm ngoái nói với nhà đầu tư, Canva sẽ sẵn sàng vào nửa cuối 2026. CEO Melanie Perkins trước đây luôn phản đối lên sàn, nhưng nhu cầu thanh khoản của nhân viên có thể thúc cô thay đổi ý định.

Nếu bạn tìm một lựa chọn "ổn định" trong đợt IPO này, Canva có lẽ là gần nhất. Không gợi cảm như SpaceX, nhưng cũng không có nhiều biến số.

Tóm lại, việc các công ty này tập trung chuẩn bị lên sàn vào năm 2026 không phải là trùng hợp.

Ví dụ, cuộc chạy đua vũ trang AI cần đạn dược. OpenAI kế hoạch đầu tư 1.4 nghìn tỷ USD trong 5 năm tới, Anthropic cam kết 500 tỷ xây trung tâm dữ liệu, ByteDance hàng năm đổ tiền mua chip. Thị trường đầu tư mạo hiểm không lấp đầy được số tiền này.

Tuy nhiên, đối với nhà đầu tư bình thường, ý nghĩa của đợt IPO này có thể khác trước.

Những công ty này trên thị trường đầu tư mạo hiểm đã phát triển đủ lớn, đủ trưởng thành, khi mua được đã không còn là "giai đoạn đầu" nữa. Phần tăng trưởng béo bở nhất đã bị thị trường đầu tư mạo hiểm ăn mất.

IPO công nghệ Trung Quốc, hai tuyến Hong Kong và A-share

Zhipu và MiniMax chạy trước vào tháng 1 tại Hong Kong, nhưng vở kịch IPO lớn của các công ty công nghệ Trung Quốc mới chỉ bắt đầu.

Năm 2026, hàng không vũ trụ thương mại và robot là hai chủ đề nóng nhất, thị trường mục tiêu lần lượt là STAR Market của A-share và Hong Kong.

Nguồn: Người dùng X @jukan05

Biên dịch tổng hợp: Deep Tide TechFlow

1. LandSpace, chạy nước rút "cổ phiếu tên lửa thương mại đầu tiên"

Vốn hóa dự kiến: 200-220 tỷ NDT

Thời gian dự kiến: 2026

Nơi niêm yết: STAR Market

Ngày 31 tháng 12 năm 2025, IPO của LandSpace trên STAR Market được chấp nhận, kế hoạch huy động 7.5 tỷ NDT. Từ khi bắt đầu hướng dẫn đến được chấp nhận chỉ mất 5 tháng, tốc độ tên lửa.

LandSpace là người chơi hàng đầu trong lĩnh vực hàng không vũ trụ thương mại trong nước, làm động cơ oxy lỏng methane và tên lửa đẩy.

Người sáng lập Zhang Changwu xuất thân từ nền tảng tài chính, khởi nghiệp năm 2015, 10 năm gọi được 17 vòng vốn, đứng sau là 85 quỹ. Định giá mới nhất khoảng 220 tỷ NDT, Sequoia, Matrix Partners, Country Garden Venture Capital đều là cổ đông sớm, Quỹ chuyển đổi nâng cấp ngành chế tạo quốc gia cũng tham gia năm ngoái.

LandSpace chọn tiêu chuẩn thứ năm của STAR Market, tiêu chuẩn này ban đầu chỉ dành cho dược phẩm sinh học, năm ngoái mới mở rộng sang hàng không vũ trụ thương mại.

Yêu cầu là "thực hiện thành công lần đầu đưa tải trọng vào quỹ đạo bằng tên lửa đẩy cỡ trung và lớn sử dụng công nghệ tái sử dụng". Tháng 12 năm ngoái, Zhuque-3 của LandSpace làm thử nghiệm thu hồi, tầng một không hạ cánh mềm thành công, nhưng nhiệm vụ vào quỹ đạo thành công, vừa đủ điều kiện.

Tuy nhiên ngày 5 tháng 1, LandSpace bị chọn kiểm tra hiện trường, đợt đầu tiên năm nay. Tiến độ tiếp theo phụ thuộc vào kết quả kiểm tra.

2. CAS Space, công ty tên lửa có tiến độ nhanh thứ hai

Vốn hóa dự kiến: Hơn 100 tỷ NDT

Thời gian dự kiến: 2026

Nơi niêm yết: STAR Market

CAS Space vừa hoàn thành hướng dẫn lên sàn vào tháng 1, là doanh nghiệp hàng không vũ trụ thương mại có tiến độ IPO nhanh thứ hai sau LandSpace.

Công ty này được ươm mầm bởi Viện Cơ học thuộc CAS, làm tên lửa rắn cỡ trung và lớn. Lijian-1 đã phóng 8 lần, giữ kỷ lục phóng liên tiếp tải trọng cấp tấn của tên lửa tư nhân trong nước.

Ngày 12 tháng 1, Lihong-1 hoàn thành thử nghiệm bay cận quỹ đạo, bay cao nhất 120 km, vượt qua đường Kármán thành công vào môi trường vũ trụ, khoang tải trọng thu hồi bằng dù.

Khác với lộ trình tên lửa lỏng của LandSpace, CAS Space đi theo lộ trình tên lửa rắn, chi phí thấp hơn, phản ứng nhanh hơn, nhưng trần lực đẩy cũng thấp hơn. Hai công ty chiếm các thị trường khác nhau.

Người sáng lập Yang Yiqiang 58 tuổi, xuất thân từ Học viện 1 hàng không vũ trụ, từng làm Tổng chỉ huy đầu tiên của Long March 11. Nền tảng "đội ngũ quốc gia" này là nguồn lực khan hiếm trong giới hàng không vũ trụ thương mại.

3. Unitree Robotics, ngôi sao Tết không ai không biết

Vốn hóa dự kiến: Hơn 120 tỷ NDT

Thời gian dự kiến: 2026

Nơi niêm yết: STAR Market (nhiều khả năng)

Tết Nguyên đán 2025, 16 robot hình người mặc áo bông hoa Đông Bắc nhảy "Yang BOT", công ty đằng sau là Unitree Robotics. Màn biểu diễn này đã đưa Unitree nổi tiếng chỉ sau một đêm, và khiến giới đầu tư phát cuồng.

Unitree làm robot bốn chân và robot hình người, điểm bán cốt lõi là tích hợp dọc. Động cơ, bộ giảm tốc, bộ điều khiển, lidar, thuật toán điều khiển chuyển động đều tự nghiên cứu. Người sáng lập Wang Xingxing nắm giữ 34.76%, là người kiểm soát thực tế. Công ty thành lập năm 2016, hiện có hơn nghìn nhân viên, doanh thu hàng năm khoảng 1 tỷ NDT, lợi nhuận ròng đã có vài chục triệu.

Ngày 18 tháng 7, Unitree xuất hiện trong danh sách hướng dẫn IPO của CSRC, tổ chức bảo lãnh là CITIC Securities. Người trong cuộc nói nhiều khả năng đi STAR Market. Với định giá 12 tỷ, sau khi lên sàn sẽ là đầu tàu mới của phân khúc robot trên STAR Market.

Công ty robot thường chọn Hong Kong, vì đốt tiền, nhu cầu tái huy động vốn lớn. Unitree chọn A-share, chứng tỏ tình hình tài chính của nó lành mạnh hơn các đối thủ cùng ngành.

4. Kênh "18C" của Hong Kong, một loạt doanh nghiệp công nghệ đang trên đường

Sở giao dịch chứng khoán Hong Kong ra mắt "Chương 18C" vào tháng 3/2023, mở đèn xanh niêm yết đặc biệt cho "công ty công nghệ đặc biệt". Logic cốt lõi là:

Bạn có thể không có lãi, thậm chí có thể không có nhiều doanh thu, chỉ cần công nghệ đủ cứng, đầu tư R&D đủ lớn, định giá đủ cao, là có thể lên sàn Hong Kong.

Ngưỡng chia làm hai mức. "Công ty đã thương mại hóa" yêu cầu vốn hóa ít nhất 6 tỷ HKD, doanh thu năm gần nhất ít nhất 250 triệu HKD. "Công ty chưa thương mại hóa" yêu cầu vốn hóa từ 10 tỷ HKD, nhưng không có yêu cầu cứng về doanh thu.

Zhipu và MiniMax lên sàn vào tháng 1 năm nay, cũng đi con đường này. Điểm tốt của Hong Kong là ngưỡng linh hoạt, thân thiện với công ty thua lỗ. Điểm xấu là tính thanh khoản không bằng A-share, định giá phổ biến thấp.

Năm 2026 vẫn còn một loạt đang xếp hàng tại Hong Kong, nếu xem cùng STAR Market trong nước, những lĩnh vực dưới đây có lẽ đáng chú ý:

1) Chất bán dẫn là lĩnh vực đông đúc nhất.

CXMT và YMTC là hai trong ba gã khổng lồ "bộ nhớ đỏ", lần lượt làm DRAM và NAND Flash, đều đang chạy đua STAR Market.

Enflame Technology là một trong "tứ tiểu long" GPU nội địa, cũng đang xếp hàng STAR Market. Bên Hong Kong, Kunlunxin (công ty chip AI của Baidu), OmniVision (cảm biến hình ảnh), GigaDevice (chip nhớ, lên sàn Hong Kong ngày 13/1), Biwin Storage đều có động thái. AMEC (công ty hàng đầu về thiết bị khắc) cũng sẽ lên sàn thứ cấp tại Hong Kong.

2)Thiết bị năng lượng mới tập trung tại Hong Kong.

Sunwoda, Eve Energy là nhà cung cấp pin hàng đầu toàn cầu, Sungrow làm biến tần quang điện và phong điện, Hymson làm thiết bị sản xuất pin lithium. Mấy công ty này đều nhắm vào Hong Kong.

3) Lĩnh vực hàng không vũ trụ không chỉ có tên lửa.

Geespace (của Geely) làm internet vệ tinh AI, đã nộp đơn lên Hong Kong. Aisida Aerospace làm vỏ composite tên lửa, chạy đua STAR Market.

Giới hạn độ dài, chúng tôi không triển khai chi tiết từng công ty này, nhưng có thể thấy một xu hướng:

Chiến trường chính của IPO công nghệ Trung Quốc năm 2026, STAR Market ăn công nghệ cứng (chất bán dẫn, hàng không vũ trụ, robot), Hong Kong ăn năng lượng mới và công ty AI đã có doanh thu.

Cuối cùng, trong bối cảnh kim loại quý như vàng bạc tăng mạnh, dù bạn lạc quan về thị trường Mỹ hay tài sản trong nước, đều chúc mọi người nắm bắt được cơ hội lớn thuộc về mình trên thị trường vốn.