Recientemente hubo una gran noticia que el mercado pasó por alto: Lido está "mudando" más de 8 millones de ETH (aproximadamente 160 mil millones de dólares).
Por supuesto, esto no implica transferir fondos de Lido a un nuevo protocolo, sino migrar gradualmente los cientos de miles de validadores tradicionales que respaldan stETH hacia la nueva arquitectura de validador introducida tras la actualización Pectra.
Según el plan de Lido, más de 265,000 validadores que utilizan las antiguas credenciales de retiro 0x01 serán consolidados en un número menor de validadores 0x02 con saldos más altos. Una vez completada la migración, se estima que el número total de validadores en la red de Ethereum descenderá de aproximadamente 880,000 a unos 628,000, una reducción de casi un tercio, y los mensajes de atestación que deben propagarse por cada Época también podrían disminuir en torno al 29%.
Esto no reducirá directamente el Gas que pagan los usuarios comunes, ni acelerará repentinamente la confirmación de transacciones. Incluso, para completar la migración, Lido estima que las pérdidas temporales de recompensas equivaldrán aproximadamente al 0.28% de las recompensas anuales por staking del protocolo.
Entonces, si la mejora en rendimientos es limitada y la migración misma conlleva costos, ¿por qué Lido sigue impulsando esta "mudanza" a escala de cientos de miles de millones de dólares?
La respuesta está en un cambio importante que trajo la actualización Pectra en mayo de 2025: los validadores con interés compuesto.
一、Cuando Lido "muda" 8 millones de ETH, ¿qué está moviendo exactamente?
El 7 de mayo de 2025, la actualización Pectra se implementó oficialmente en la red principal de Ethereum.
Entre los cambios, el EIP-7251 aumentó el saldo efectivo máximo de un validador individual de 32 ETH a 2048 ETH, e introdujo credenciales de retiro que comienzan con "0x02". Los validadores que adopten esta nueva credencial pueden retener las recompensas de la capa de consenso en su saldo de la cadena de faro (Beacon Chain), incrementando gradualmente el saldo efectivo y generando nuevos ingresos, por lo que también se les conoce como "validadores de interés compuesto".
Superficialmente, esto simplemente codifica el "reinversión automática de recompensas" en el protocolo. Pero el cambio más profundo radica en que rompe la estructura fija de 32 ETH que los validadores de Ethereum han mantenido durante mucho tiempo.
Como es sabido, el límite superior del saldo efectivo de un validador de Ethereum siempre ha sido fijo en 32 ETH. Independientemente de si posteriormente crece a 33 ETH o más, el saldo efectivo que realmente participa en el cálculo de las recompensas de consenso tiene un tope de solo 32 ETH. La cantidad excedente no aumenta su peso de validación y es transferida periódicamente a una dirección de retiro en la capa de ejecución.
Para los stakers individuales que solo ejecutan uno o pocos validadores, si desean que sus recompensas sigan participando en el staking nativo, deben volver a reunir 32 ETH a partir de las recompensas dispersas de diferentes validadores. El umbral para la reinversión es alto, y los saldos pequeños permanecen fuera del sistema de staking al ser transferidos a las direcciones de retiro.
Al mismo tiempo, para servicios como Lido, los grandes exchanges y los proveedores profesionales de staking, aunque pueden consolidar rápidamente las recompensas fragmentadas de muchos usuarios para alcanzar nuevos 32 ETH, también enfrentan otro tipo de costo: por cada 32 ETH adicionales, generalmente necesitan crear y mantener un nuevo validador.
Hay que considerar que, a medida que la escala del staking en Ethereum sigue creciendo, el número de validadores también se infla, aumentando los costos operativos y de mantenimiento asociados con índices, claves, firmas y mensajes de atestación.
El EIP-7251 introducido por Pectra busca cambiar esta estructura.
En el nuevo modo 0x02, el umbral mínimo para iniciar un validador sigue siendo 32 ETH, pero el saldo efectivo máximo de un solo validador aumenta a 2048 ETH. Esto significa que las recompensas ya no tienen que ser transferidas automáticamente, sino que pueden permanecer en el validador, continuando incrementando el saldo efectivo y generando nuevos ingresos.
Además, múltiples validadores existentes pueden fusionarse. Por ejemplo, 2048 ETH distribuidos originalmente en 64 validadores pueden consolidarse en un solo validador de alto saldo. El peso total del staking no cambia, pero el número de validadores, claves y mensajes de red que deben mantenerse se reduce drásticamente (lectura extendida: " 'Lean Ethereum' emprende de nuevo tras un año: ¿Qué respuesta quiere dar Ethereum?").
En resumen, el capital no abandona Ethereum, la seguridad económica proporcionada no disminuye, pero la carga operativa se reduce significativamente.
Lo que Lido está impulsando es precisamente esta consolidación.
Así que, estrictamente hablando, el "interés compuesto" en los validadores de interés compuesto solo explica la mitad de su valor. La otra mitad radica en que los validadores finalmente pueden reorganizarse desde muchas pequeñas unidades estandarizadas de 32 ETH hacia una infraestructura más simplificada y adecuada para operaciones a gran escala.
二、¿Qué mejora en rendimientos puede traer?
Curiosamente, desde la dimensión de los rendimientos, la mejora del interés compuesto no está distribuida de manera uniforme.
En teoría, tanto los stakers individuales como las grandes instituciones pueden utilizar 0x02 para reducir los saldos inactivos y permitir que las recompensas participen más directamente en el staking posterior. Sin embargo, debido a que los diferentes participantes tenían originalmente capacidades distintas de gestión de capital, el beneficio marginal de la actualización no es el mismo.
El documento de investigación publicado en junio de 2026, "When Staking Rewards Compound: Measuring the Impact of Ethereum's Pectra Upgrade", compara el rendimiento de los validadores 0x01 y 0x02.
Los resultados de la simulación muestran que, en el rango de saldo de 32 ETH a 2048 ETH, el APR promedio de la capa de consenso para los validadores 0x01 es de aproximadamente 2.17%, mientras que para los validadores 0x02 es de alrededor de 2.26%. La mejora relativa de este último es de aproximadamente 4.7%. Sin embargo, cuando la escala de staking alcanza entre 8192 ETH y 10240 ETH, la diferencia relativa entre ambos se reduce a aproximadamente 0.3%.
Especialmente importante: el "aproximadamente 4.7%" mencionado en el documento no significa que el APR aumente directamente en 4.7 puntos porcentuales. Se refiere a una mejora relativa de aproximadamente 4.7% sobre la base del APR de la capa de consenso, que originalmente era de alrededor del 2% al 3%.
Y la razón principal por la que los pequeños stakers experimentan una mejora más notable no es que tengan algún beneficio exclusivo, sino que en el pasado les resultaba más difícil completar la reinversión.
Por ejemplo, un usuario con solo un validador de 32 ETH veía sus recompensas transferidas automáticamente a su dirección de retiro. Luego necesitaba acumular durante mucho tiempo o combinar fondos con otros para reunir nuevamente 32 ETH y activar el siguiente validador. Además, las cantidades insuficientes para alcanzar 32 ETH permanecían dispersas en diferentes direcciones, lo que naturalmente reducía la voluntad de consolidación.
Pero el validador 0x02 permite que estos fondos continúen incrementando el saldo efectivo dentro del mismo validador, reduciendo así el capital inactivo formado por "menos de 32 ETH". En última instancia, lo que les faltaba a los pequeños stakers no era solo la voluntad de reinvertir, sino también la capacidad de volver a destinar los ETH fragmentados al staking nativo.
Los grandes proveedores de servicios de staking también pueden beneficiarse del interés compuesto nativo. Sin embargo, originalmente ya tenían una mayor capacidad de consolidación de fondos, pudiendo reunir rápidamente nuevos 32 ETH para activar el siguiente validador. Desde la perspectiva de todo el pool de fondos, también podían lograr un efecto cercano a la configuración de capital con interés compuesto.
Por lo tanto, cuanto mayor sea la escala de staking, menor será la proporción de saldos fragmentados en el capital total, y naturalmente menor será la mejora marginal que aporta 0x02.
Pero esto no significa que 0x02 sea menos importante para las grandes instituciones.
Por el contrario, el problema central que enfrentan las grandes instituciones está pasando de "cómo hacer que las recompensas sigan generando ingresos" a "cómo gestionar más ETH con menos validadores".
Para ellas, el valor de 0x02 se manifiesta principalmente en dos aspectos: por un lado, las recompensas pueden permanecer en el validador para continuar generando interés compuesto, reduciendo las operaciones frecuentes de consolidación, redepósito y creación de validadores; por otro lado, la gran cantidad de validadores de 32 ETH existentes puede fusionarse, reduciendo significativamente los costos de gestión de nodos, claves y mensajes de la capa de consenso.
Por supuesto, este cambio también conlleva nuevos compromisos.
Los validadores tradicionales 0x01 transferían automáticamente las recompensas superiores a 32 ETH a la dirección de retiro, sin necesidad de iniciar operaciones en cadena activamente; 0x02, por defecto, retiene las recompensas en el validador. Si los grandes proveedores de servicios necesitan satisfacer las solicitudes de reembolso de los usuarios o gestionar la liquidez, deben iniciar activamente retiros parciales y rediseñar los mecanismos de contabilidad, distribución de recompensas y amortiguamiento de fondos.
Por lo tanto, para los pequeños stakers, el valor más directo de 0x02 es reducir el umbral de reinversión y disminuir el capital inactivo; para las grandes instituciones, aunque la mejora en la tasa de rendimiento es menor, la consolidación de validadores y la mejora en la eficiencia de la infraestructura son, en cambio, más importantes.
Ambos se benefician del mismo mecanismo, pero las fuentes de beneficio y las prioridades no son las mismas.
三、Lo que cambia y lo que permanece en el ecosistema de Staking de Ethereum
Así que, si solo se observa desde el APR, la migración de Lido no parece un negocio particularmente atractivo.
Después de todo, la mejora en los rendimientos que obtienen los grandes proveedores de servicios a través del interés compuesto podría ser inferior al 1%, durante el proceso de migración ocurren pérdidas temporales de recompensas, y los sistemas existentes de contabilidad, retiros y gestión de liquidez también necesitan ajustarse.
Sin embargo, Lido aún decide impulsar esta actualización de la arquitectura central de mayor escala desde la V2 en 2023. Esto se debe a que, cuando el protocolo gestiona más de 8 millones de ETH, el número de validadores en sí mismo comienza a convertirse en un costo.
Especialmente después de la actualización Pectra, un validador de 2048 ETH puede soportar un peso de staking equivalente a 64 validadores tradicionales. Esto significa que se puede gestionar más capital de manera más eficiente con menos validadores.
De hecho, la actualización de Lido no se limita solo a fusionar validadores.
Tras migrar a Curated Module v2, sus operadores de nodos profesionales requieren por primera vez bloquear ETH como garantía. Si ocurren interrupciones operativas, penalizaciones (slashings), desajustes en recompensas u otros problemas atribuibles, la garantía puede utilizarse para cubrir las pérdidas.
En el pasado, los operadores de nodos seleccionados (curated) de Lido dependían principalmente del historial de desempeño y la reputación para ganar confianza. Ahora, la reputación se mantiene, pero se añade una capa adicional de restricción de capital real. Se espera que los 34 operadores de nodos seleccionados existentes migren a CMv2, y ninguno ha optado por retirarse debido al requisito de garantía.
Este cambio podría ser más relevante que el interés compuesto en sí mismo, y también significa que los estándares de competencia en el Staking posterior a Pectra están experimentando un cambio estructural masivo. En el futuro, las diferencias entre los servicios de staking podrían manifestarse más en cómo mejorar la utilización efectiva del capital, cómo gestionar los retiros y la liquidez, cómo distribuir el riesgo del validador y cómo lograr un equilibrio entre el control de activos, la complejidad operativa y los rendimientos.
Para los puntos de entrada de usuarios, como las billeteras, el valor ya no consiste solo en mostrar a los usuarios una cifra de rendimiento, sino también en ayudarlos a comprender las rutas de capital y las estructuras de riesgo detrás de las diferentes formas de staking. Tomemos imToken Stake como ejemplo:
- Actualmente, los usuarios pueden acceder directamente a la función de staking desde la página de activos ETH, eligiendo el servicio correspondiente según el tamaño de sus fondos y necesidades. Para los usuarios que desean participar con cantidades pequeñas, pueden completar la operación a través del servicio de staking integrado en la billetera;
- Para los usuarios que poseen más de 32 ETH y desean mantener el control de sus activos, también pueden optar por soluciones de validadores no custodios, participando en el Staking nativo de Ethereum sin necesidad de mantener sus propios nodos;
A medida que los validadores de interés compuesto se popularicen gradualmente, el contenido que este tipo de puntos de entrada necesiten presentar también aumentará. Por ejemplo, si las recompensas se reinvierten automáticamente, cuándo se pueden retirar las recompensas, qué tipo de credencial de retiro utiliza el validador, quién controla los fondos y qué riesgos técnicos y de liquidez conllevan los diferentes esquemas.
Esto también significa que la billetera ya no se conecta solo a una página de rendimientos de Staking, sino a un conjunto de servicios de validación que continúan diversificándose.
Para concluir
En general, desde The Merge hasta la actualización Shanghai, y luego a la actualización Pectra, Ethereum está completando gradualmente el ciclo de vida del Staking.
The Merge convirtió a los validadores en el núcleo de la seguridad de la red, la actualización Shanghai resolvió el problema de cómo retirar los fondos en staking, y la actualización Pectra comienza a optimizar aún más cómo ingresan, acumulan y se reorganizan los fondos.
Por supuesto, los validadores de interés compuesto no proporcionarán a todos los participantes la misma magnitud de mejora en los rendimientos:
- Para los pequeños stakers, puede reducir los saldos inactivos, permitiendo que los ETH mantenidos a largo plazo participen más plenamente en el consenso;
- Para las grandes instituciones, su valor más importante podría no ser aumentar el APR, sino reducir el número de validadores y disminuir la carga operativa.
Por lo tanto, la migración a validadores 0x02 será inevitablemente gradual. Diferentes participantes elegirán, según su escala de capital, necesidades de liquidez y estructura operativa, conservar sus validadores existentes o transitar gradualmente hacia el modo de interés compuesto.
Pero la forma en que Ethereum organiza el capital en staking ya está experimentando, paso a paso, un cambio estructural masivo. Especialmente cuando los validadores ya no están fijos en 32 ETH, el ecosistema de Staking también comienza a transitar desde productos de rendimiento estandarizados hacia una competencia más segmentada en gestión de capital e infraestructura.
Esta es también una transformación de paradigma en el Staking de Ethereum que vale la pena seguir a largo plazo.
