Título original: Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)
Fuente original: TheRollup
Traducción: Deep Tide TechFlow
Declaración de Intereses
Johann Kerbrat es un alto ejecutivo de Robinhood, responsable de todas las líneas de productos del negocio de criptomonedas (incluyendo Robinhood Chain, acciones tokenizadas, servicios de staking, contratos perpetuos). Su remuneración e incentivos de capital están directamente vinculados al precio de la acción $HOOD. Todas las discusiones sobre Robinhood Chain en este episodio involucran su área de responsabilidad directa. El título utiliza "perspectiva interna" en lugar de "análisis" para reflejar esta relación de intereses.
Resumen
Tres semanas después del lanzamiento de Robinhood Chain, el volumen semanal de transacciones en DEX superó los $30 mil millones, con más de 105 millones de transacciones y un TVL superior a $3 mil millones. Johann Kerbrat explicó por primera vez en un podcast la lógica estratégica detrás de la cadena: por qué optó por una disposición de "doblete" (meme tokens y activos del mundo real en paralelo), por qué utilizar la pila tecnológica de Arbitrum en lugar de construir su propia L1, y cómo planea trasladar gradualmente los 27 millones de cuentas de Robinhood a la cadena. Dejó claro que el foco de la competencia es "agrandar la tarta" y no arrebatar cuota de mercado a Base. También reveló que las acciones tokenizadas ya cubren más de 120 países y más de 90 activos, y que en el futuro se expandirán a acciones internacionales y al mercado privado.
Citas Clave
"Nuestra filosofía es mantener la cadena sin permisos y abierta a todo. Memes, RWA, lo que sea, todo es bienvenido. Estamos integrándonos profundamente con la cadena."
"Robinhood tiene 27 millones de cuentas de depósito. Para estos usuarios, DeFi sigue siendo demasiado complejo, requiere demasiado conocimiento técnico. Lo que pensamos es cómo llevar los buenos productos de DeFi, haciéndolos fáciles de usar y accesibles, sin necesidad de crear una wallet o gestionar claves privadas."
"Creo que la competencia al final beneficia al cliente. Cuando lanzamos las operaciones de criptomonedas, redujimos las tarifas drásticamente. Todavía es muy pronto en la cadena, hablar de cuotas de mercado es prematuro."
"Llevamos solo tres semanas en línea. Si piensas en llevar decenas de millones de usuarios a la cadena, aportando más utilidad y cosas que la gente realmente usa (no solo volatilidad temporal), entonces estás pensando en una fuente de ingresos a largo plazo."
"No esperamos ver que toda la actividad comercial de Robinhood se traslade a la cadena el próximo año. Eso es algo soñado. Pero si podemos encontrar cosas que no se pueden hacer de la manera tradicional, como acciones internacionales, operaciones 24/7, la cadena puede ser la solución."
I. Datos de Tres Semanas en Línea: $30 Mil Millones de Volumen Semanal es Solo el Punto de Partida
El presentador comenzó con un conjunto de números: Después del lanzamiento de Robinhood Chain, el volumen semanal de transacciones en DEX alcanzó $30 mil millones, con más de 50 millones de transacciones, más de 1 millón de direcciones y un TVL superior a $3 mil millones.
La respuesta de Kerbrat fue directa: esos datos ya fueron superados. Dijo que esa mañana el número de transacciones había superado los 105 millones. Usó "muy emocionados" para describir el estado del equipo, y su punto central fue que estos números reflejan la intensa demanda del mercado por productos en cadena.
Enfatizó especialmente que el ecosistema estuvo listo desde el primer día para recibir desarrolladores, a diferencia de muchos L2 que lanzan primero una cadena vacía y luego atraen tráfico lentamente.
II. Estrategia del "Doblete": Por Qué Funcionan en Paralelo los Memes y el RWA
El presentador mencionó un fenómeno interesante: Vlad Tenev, CEO de Robinhood, describió en redes sociales el ecosistema en cadena como una estructura de "doblete", con meme tokens en un extremo y activos del mundo real (RWA) en el otro, diciendo "tienes dos lobos dentro de ti".
Kerbrat explicó el razonamiento interno. La cadena se estableció desde el primer día como sin permisos (permissionless) y abierta a todo tipo de aplicaciones. Los meme tokens atraen a creadores de mercado y usuarios de DeFi, mientras que el RWA sirve a usuarios de todo el mundo que no pueden acceder fácilmente a acciones y ETFs estadounidenses. No son contradictorios, sino que cada uno atrae a diferentes grupos.
También mencionó varios productos ya integrados: Robinhood Earn (que permite obtener rendimiento de stablecoins a través de protocolos en cadena dentro de la aplicación principal) y acciones tokenizadas (comerciables a través de Robinhood Wallet en más de 120 países).
El presentador preguntó sobre las diferencias con los productos financieros tradicionales. Kerbrat enumeró problemas del sistema tradicional: las transferencias bancarias solo funcionan entre las 9:30 y las 16:00, los brókeres sin comisiones solo operan en horario de mercado, las opciones y futuros expiran. La versión en cadena es una solución superior desde una perspectiva de producto.
III. Cómo Trasladar 27 Millones de Cuentas a la Cadena: Fusión de DeFi y CeFi
Kerbrat presentó un número clave: Robinhood tiene 27 millones de cuentas de depósito. La mayoría de estos usuarios no han estado expuestos a DeFi porque sigue siendo complejo y requiere mucho conocimiento técnico.
Su solución es "lo mejor de ambos mundos": usar la tecnología subyacente de DeFi para ofrecer rendimiento y la interfaz de Robinhood para proporcionar una UX/UI simple y protección de seguridad. Robinhood Earn es un ejemplo: los usuarios pueden obtener rendimiento en cadena dentro de la aplicación principal, sin necesidad de crear una wallet o gestionar claves privadas.
Definió esta tendencia como la "fusión de CeFi y DeFi": las plataformas centralizadas aprovechan la tecnología blockchain para crear mejores productos, manteniendo una experiencia amigable para el usuario.
Sobre la implementación técnica de las acciones tokenizadas, Kerbrat reveló el mecanismo de "tokenización justo a tiempo". Listar en DEX tradicionales requiere crear pools de liquidez de antemano, pero como Robinhood ya es un bróker que posee estas acciones, puede moverlas rápidamente a la cadena cuando un usuario necesita operar. En el fondo se utiliza una combinación de AMM proporcional, AMM estándar, RFQ y pools clásicos para garantizar un buen precio en todo momento.
Actualmente hay más de 90 tokens de acciones en la cadena, pero cree que esto es solo el punto de partida, y en el futuro se expandirá a acciones internacionales, mercado privado y más categorías de activos.
IV. Por Qué Elegir Arbitrum: La Lógica de No Construir una L1 Propia
El presentador planteó una pregunta sobre arquitectura técnica: por qué usar la pila tecnológica de Arbitrum en lugar de construir su propia cadena.
La respuesta de Kerbrat fue pragmática. Robinhood quiere centrarse en lo que hace bien: crear una buena UX/UI, buenos productos financieros, no reconstruir algo que ya existe. Alcanzar el nivel de seguridad y descentralización de Ethereum requiere mucho tiempo y muchas decisiones (la transición de PoW a PoS, la colaboración de múltiples fundaciones). Utilizar la seguridad de Ethereum y la liquidez del ecosistema EVM es una opción más razonable.
Las razones para elegir Arbitrum como pila tecnológica L2 incluyen: Stylus (permite escribir contratos inteligentes en cualquier lenguaje de programación), velocidad de bloque extremadamente rápida (los productos financieros requieren velocidad), bajas tarifas de gas (se mantienen incluso durante períodos de alto volumen). También mencionó que cuando la actividad en cadena se disparó la semana pasada, redujeron activamente las tarifas de gas para garantizar una buena experiencia de usuario.
Sobre la controversia del "alquiler" de Ethereum (Robinhood Chain generó más de $1 millón en ingresos pero pagó solo 1-2% a Ethereum), Kerbrat cree que es la configuración por defecto del mecanismo de Ethereum, no es cuestión de justicia. Su perspectiva es a largo plazo: si Robinhood puede llevar decenas de millones de usuarios a la cadena, aportando casos de uso reales, esto finalmente se convertirá en una fuente de ingresos a largo plazo para el ecosistema Ethereum.
V. Competencia con Base: Agrandar la Tarta en Lugar de Disputar Cuota de Mercado
El presentador mencionó la "competencia fabricada" en redes sociales entre Robinhood Chain y Coinbase Base. Base recientemente reconoció el fracaso de su experimento social y se dirigió en otra dirección, mientras Robinhood también explora la posibilidad del comercio social en cadena.
La actitud de Kerbrat hacia la competencia fue clara: la competencia beneficia al cliente. Cuando Robinhood lanzó el comercio de criptomonedas, redujo drásticamente las tarifas y al final los beneficiados fueron los usuarios. Pero ahora es demasiado pronto para hablar de cuota de mercado; Robinhood Chain lleva tres semanas, Base lleva uno o dos años.
Hizo una comparación con un número: actualmente, solo una fracción mínima de la población mundial posee activos tokenizados. Su objetivo es agrandar la tarta, permitir que más personas en el mundo puedan poseer activos, no disputar cuota en un pequeño mercado existente. Sobre el experimento social de Base, comentó: "Es normal probar cosas nuevas, a veces fallan, a veces tienen éxito".
El enfoque de Robinhood está en los productos financieros: Earn, comercio spot, contratos perpetuos. Estas son áreas en las que son buenos y pueden aportar valor.
VI. Lógica de Selección de Socios DeFi
El presentador enumeró los socios anunciados en el lanzamiento de Robinhood Chain: Morpho (cámaras de préstamo), Lighter (contratos perpetuos), 0x (agregación y API de precios), Chainlink (oráculo), LayerZero (cross-chain).
Kerbrat explicó tres criterios para elegir socios. Primero, Robinhood es una empresa pública con múltiples licencias globales, y los socios deben comprender los requisitos de cumplimiento y cooperar. Segundo, deben poder crear experiencias únicas. Por ejemplo, al colaborar con Morpho, fue más allá de una simple integración de API; requirió tasas de interés estables personalizadas, mecanismos de seguro y UX exclusiva, lo que implicó mucho tiempo de discusión profunda y desarrollo conjunto. Tercero, debe diferenciarse de la competencia.
Sobre el cronograma para que los contratos perpetuos ingresen a la aplicación principal en EE.UU., Kerbrat dijo que aún esperan claridad regulatoria; incluso si se aprueba la Ley CLARITY, los contratos perpetuos son otro gran problema. Actualmente, a través de la colaboración entre Robinhood Wallet y Lighter, los usuarios pueden experimentar el comercio de contratos perpetuos. También reveló que Bitstamp (la plataforma europea adquirida por Robinhood) ya está expandiendo los contratos perpetuos, desde criptomonedas hasta materias primas y contratos de ETF.
VII. Del Bróker a la Superapp: La Lógica de Inversión en $HOOD
El último tema volvió a la perspectiva de inversión. El presentador preguntó: ¿Qué significa ahora poseer acciones de $HOOD?
Kerbrat describió el panorama de "superapp" de Robinhood: acciones, opciones, futuros, mercados de predicción, criptomonedas, tarjetas de crédito (acababan de lanzar una tarjeta platino ese día), servicios bancarios, agentes de IA para trading (ya disponible MCP). El núcleo es tener una sola aplicación que satisfaga todas las necesidades financieras de los usuarios en diferentes etapas de la vida.
Mencionó especialmente la falta de educación financiera: los jóvenes no aprenden sobre finanzas en la escuela, pero al graduarse de la secundaria necesitan comenzar a pensar en la planificación de jubilación. Robinhood quiere enfocarse en la educación financiera; las cuentas IRA son un ejemplo.
Desde una perspectiva de modelo de negocio, actualmente cada línea de negocio genera ingresos de nueve cifras (cientos de millones de dólares), con fuentes de ingresos diversificadas, ya no es solo una plataforma de trading pura. Sobre los ingresos de la cadena en sí, Kerbrat admitió que actualmente priorizan la adopción sobre los ingresos puros. La configuración de las tarifas de gas es un acto de equilibrio: demasiado bajas y serán abusadas por transacciones spam y bots; demasiado altas y dificultan la adopción. Actualmente están en una fase de "optimización para la adopción" y no de "optimización para los ingresos".
