BTC 熊市底部在哪？五月连阴创历史，跌幅规律 + 链上数据精准推演

撰文：ChandlerZ，Foresight News

2 月 24 日，加密货币市场延续了本月的疲软态势，比特币在 6.5 万美元到 7.2 万美元的区间震荡多日后选择向下，跌破 6.3 万美元，现报 62963 美元。ETH 价格则从 2100 美元附近一度跌至接近 1810 美元附近。山寨币市场普跌。自 2 月 6 日短时跌破 6 万美元反弹后，比特币依旧颓势，如果本月继续收阴。那么从 2025 年 10 月的 12.5 万美元历史高点开始，比特币月线即将迎来五月连阴，这是历史最长的连跌纪录。

据 Coinglass 数据，过去 24 小时内，加密市场总爆仓金额高达 3.27 亿美元，其中多单爆仓 2.34 亿美元。恐慌指数目前报 9，处于 「极端恐惧」 区间。从历史数据也能看出，目前恐慌指数已在低于 10 的历史低点区间多日徘徊。

全球金融市场方面，Citrini Research 日前发布报告，详细分析了人工智能（AI）可能给全球经济多个领域带来的潜在风险，市场因为 AI 颠覆风险加速焦虑，加之地缘政治动荡和新的关税角力，周一标普 500 指数收跌 71.76 点，跌幅 1.04%，报 6837.75 点；道琼斯工业平均指数收跌 821.91 点，跌幅 1.66%，报 48804.06 点；纳斯达克综合指数（纳指）收跌 258.796 点，跌幅 1.13%，报 22627.273 点。

贵金属市场继续成为避险资金的首选。纽约银日内涨幅达 7.5%，报 89.22 美元 / 盎司；现货白银日内涨幅达 5.0%，报 88.52 美元 / 盎司；现货黄金日内涨幅达 2.5%，报 5227.85 美元 / 盎司。

BTC 与 ETH 现货 ETF 大幅净流出

SoSoValue 数据显示，比特币现货 ETF 上周净流出 3.16 亿美元。上周净流出最多的比特币现货 ETF 为贝莱德（Blackrock）ETF IBIT，周度净流出为 3.03 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 613.00 亿美元。其次为富达（Fidelity）ETF FBTC，周度净流出为 1959.55 万美元，目前 FBTC 历史总净流入达 109.60 亿美元。

上周净流入最多的比特币现货 ETF 为灰度（Grayscale）比特币迷你信托 BTC，周度净流入为 3597.35 万美元，目前 BTC 历史总净流入达 20.90 亿美元。

以太坊现货 ETF 上周净流出 1.23 亿美元，连续 5 周净流出。

伊朗局势持续紧张和新的关税角力

宏观层面，国际并不容乐观。据美国《纽约时报》22 日报道，特朗普已告诉其顾问，他「倾向于在未来数日（对伊朗）进行初步打击」，然后在未来数月发动一场更大规模的军事打击，迫使伊朗「屈服」并按美方要求达成协议。

报道援引特朗普政府内部知情人士的话说，尽管尚未作出最终决定，但特朗普倾向于在未来数日对伊朗进行初步打击，借此向伊朗领导人表明，伊朗方面必须同意放弃制造核武器的能力。特朗普正在考虑的打击目标范围广泛，包括伊朗伊斯兰革命卫队总部、伊朗核设施和弹道导弹等。

如果 「针对性的」初步打击未能迫使伊朗满足美方要求，特朗普「保留今年晚些时候进行（更大规模）军事打击的可能性」，以推翻伊朗最高领袖哈梅内伊。

而鉴于与伊朗相关的紧张局势升级，美国国务院下令「非必要的」美国外交官及其家属离开黎巴嫩。

此外，2 月 20 日，美国最高法院以 6 比 3 的投票结果，特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大规模关税违宪，核心法理是征税权属于国会，IEEPA 没有授权总统绕开国会征收关税。

裁决宣布的同一天，特朗普在白宫记者会上公开骂被自己提名却投了反对票的两名大法官是 「国家的耻辱」，随后宣布他早有准备。当天，他签署行政令，援引《1974 年贸易法》第 122 条，对全球进口商品加征 10% 关税，为期 150 天。次日，他又宣称要将税率提至 15%。此前与美国谈成的贸易协议还算不算数？特朗普在记者会上的回答极为含糊，他说 「有些协议依然有效，有些会被新关税取代」，却拒绝说明具体哪些属于哪一类。

此次裁决引发了庞大的税收退款问题。宾夕法尼亚大学的预测模型经济学家估算，超过 1750 亿美元的关税收入面临退款风险。国会预算办公室此前估计，特朗普的所有关税未来十年将每年产生约 3000 亿美元收入。若 1750 亿美元全额退款，将占关税总收入的一半以上。

特朗普本周一还警告，任何想利用最高法院裁决玩花招的国家将面临更高的关税、且后果更严重。由于美国贸易政策的不确定性，市场避险情绪升温，美债价格反弹，黄金四连涨。

后续行情

加密市场分析平台 Santiment 在社交媒体上发布数据称，比特币在短短两小时内暴跌 4.5%，市值跌至 6.42 万美元，创下自 2 月 5 日以来的新低。许多多头仓位被强制平仓，比特币未平仓合约量一度跌至 195 亿美元，不足 2026 年峰值 383 亿美元的一半。

Santiment 表示，尽管此次回调发生在美国周日晚间（通常社交媒体活跃度较低），但市场负面情绪却飙升至两周以来的最高点。随着 6.5 万美元支撑位的跌破，散户投资者迅速陷入恐慌情绪，而历史上这种情绪往往有助于推动价格快速反弹。

Glassnode 则分析指出，近期现货、衍生品、ETF 和链上指标的状况依然偏向防御。抛售压力略有缓解，动能有所改善，但参与度和资金流动依然疲软，市场易受波动影响。更持久的复苏可能需要现货需求的恢复和链上参与度的显著提升。

同时比特币已实现盈亏比（90 日均线）目前已低于 1，表明市场已全面进入超额亏损实现阶段。历史上，该指标跌破 1 后通常会持续 6 个月以上才会回升至 1 以上。这预示着流动性将逐步恢复。