在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放了明显的鸽派信号。市场迅速做出反应：ETH 一度突破 5000 美元，创下历史新高，标普 500 也终结了此前的五连跌，单日反弹 1.5%，距离历史高点仅一步之遥。

然而，这场短暂的狂欢很快被新的担忧盖过。美国「衰退论」、PCE 物价指数和英伟达财报等不确定因素接连登场，让高位的市场情绪再度敏感，风险偏好急速降温，走势重新转入回调，目前 BTC 跌破 11 万美元，ETH 单日下跌 8% 至 4400 美元。

接下来，律动 BlockBeats 整理了交易员们对接下的市场情况的看法，为大家本周的交易做出一些方向参考。

@0xENAS

我认为，我们正处在这轮自 2023 年 1 月开启的牛市长周期的「最后一轮」。这种阶段性的行情往往不会持续太久，大概也就是一两个月的事情。如今全球几乎所有的边际买家都已入场，加密市场的增量资金被充分吸收，BTC 和 ETH 双双创下历史新高。

我此前设定的 ETH/BTC 中长期目标位 0.04 已经到达，对我来说，这意味着 ETH 交易的主要机会基本结束。

这也决定了我的策略转变——我不再大仓位进行激进的进攻型策略，接下来，我的重心将从「积累资本」转向「保全资本」。或许我会错过接下来可能出现的疯狂行情，但没关系，因为那并不符合我的交易体系。

这并不代表我已经清仓甚至转空。相反，我依然保持着多头头寸，但仓位显著降低。我会继续关注 DAT 的 mNAV 作为核心指标，当这轮周期结束时，大多数 DAT 的 mNAV 都将跌破 1。

@CryptoHayes

我认为，年底的行情大概率会比现在更高。只要你没上杠杆，其实不必过于担心短期波动——哪怕本周再跌 15%-20%，如果手里有闲钱，这反而是一个不错的加仓机会。我几乎可以确定，在年底之前我们会看到「印钱」，比特币可能冲到 25 万美元，ETH 也可能突破 1 万美元。而一旦 ETH 突破历史新高，上涨空间将完全打开，我甚至觉得 1 万到 2 万美元都是合理区间。

这一逻辑的核心在于：数字资产财库公司不断融资。只要它们买入的资产价格在持续创新高，筹资过程就会更容易，资金会不断推升价格，形成正向反馈。这背后有两个关键变量——这些公司能筹到多少钱，以及政府会释放多少流动性。我并不是那种拘泥于「比特币四年一周期」的人，这一轮行情的长短，很大程度上取决于资本和政策如何博弈。

目前特朗普政府其实还没有完全进入「印钱模式」，他们更像是在试水——抛出各种想法，测试哪些能真正落地，同时释放「我们要把经济烧热」的信号。等到美联储主席和理事局人选尘埃落定，比如特朗普是否能替换鲍威尔、安排自己的人，那时候节奏才会真正明确，预计要等到明年中期。

一旦人事布局完成，2026 年中到特朗普任期结束前，将是最疯狂的宽松阶段。因为不印钱，就不可能赢下选举。民主党会印，共和党也得印，所有人都要用流动性去讨好自己的支持者和利益集团。

至于财库公司，届时可能会有一些因为估值折价而被收购，或者直接清算手里的资产。头部项目会被动吸收资本，成为赢家；而落后者则会被淘汰。但这种真正的「行业大洗牌」，可能还要等一段时间才会来临。

@rickawsb

大饼以太今天大幅回调，原因众说纷纭

有说是因为交易平台砸盘，有说巨鲸跑路，有说 nvda 本周财报可能不及预期，有说是因为川普说手里的牌能「毁灭」中国经济，有说是穆迪及一些经济学家新报告称美国处于衰退边缘

其他理由基本不会造成长期大范围影响，衰退论可以稍微展开聊聊，毕竟经济信号比较多且复杂。

个人认为，传统经济学家们很可能再次忽略了 AI 革命这一「非传统」的、正在重塑经济格局的关键因素。如果硬要说衰退压力的话，更合适的描述可能是：美国经济正处于一个由周期性压力（如 LEI 领先经济指数所示）和结构性新动力（如 AI 革命所示）共同塑造的独特时期。衰退风险确实存在且不容忽视，但 AI 的加速发展才是经济的决定性因素。当前的情况更像是一场经济结构转型中的「换挡期」，而非单纯的周期性衰退。

按各主要机构的研究估计，就算是悲观预期下，生成式 AI 可能在未来一到三年内引发一场「大规模的劳动力生产力繁荣」，有可能为全球 GDP 增加数万亿美元。AI 的巨大投资解释了为何在诸多警告信号下，经济硬数据依然保持韧性。同样，对美股崩盘的观点，大部分也没有考虑到 AI 因素。

结论就是：成长的烦恼会有，牛市中的回调会有，衰退不会有，熊市还没到，牛还在！

@Murphychen888

我对熊市的定义是：市场中主要参与者对未来彻底失去信心。这一点从大持有者的行为就能看出。

如果要刻舟，那么在 2021 年 11 月，市场中的大持有者（持有 100-10w 枚 BTC）频繁且持续的利润兑现，规模达到 20 亿美元以上。而现在，即便 BTC 已经创出 12w 美元的历史新高，但大持有者最高的利润兑现规模还不到 10 亿美元。与 21 年第二个顶部时期完全不同。

筹码结构上 2021 年价格到$65,000 时，大量的廉价筹码都集中在$6,000-$10,000 区间，巨大的为实现利润使得即便价格下跌，他们仍然可以卖出获利。

而 2025 年大量筹码集中在$9,0000-$110,000 以及$113,000-$118,000 的区间里，如果跌破成本区间，这些筹码不仅没有分文利润，还要承受巨额亏损。而持有这些筹码的包括通过 ETF 买入的机构和华尔街的资本。

所以，K 线技术上的顶背离和高位死叉就一定会带来和 21 年那样双顶后的长期的熊市吗？不需要考虑筹码结构，鲸鱼行为，宏观宽松等客观条件的变化？如果说是进入「阶段性的弱市」我是认可的，但一味机械死板的刻舟我是不认同的，有贩卖焦虑的嫌疑。

@Vida_BWE

只是觉得牛市进度条已经加载了 80%，以长期投资为目标不断投资的人可以停止了，现在还去买现货完全没有性价比，已经有满满一大包的人应该切换成只减仓模式

假设以未来 6 个月为投资周期

方案 A：买现货，市场 Total cap 可能继续上涨 30%，但是同样你要承担吃一次 30%+回调的风险

方案 B：U 本位套利，可以 0% 回撤撸 20%

对于「管自己的钱」的大资金玩家来说一年整个 portfolio 以 0% 回撤增长 30% 的性价比高于以最大 20% 的回撤增长 50%。

对于像 strategy、sbet 这种「管别人钱」的大资金玩家则反之，他们不怕亏，反正亏的不是自己的钱，赚的是 aum，所以他们对于回撤什么的就不怎么在意，不看价格就是买。

@fundstrat

BMNR CEO Tom Lee，引用彭博分析师观点表示：预测 ETH 会在接下来的几个小时触底，目前价格的赔率相当好，如果跌破 8 月 18 日以来的最低点 4067 美元，则代表短期看空。理想情况下，ETH 会在未来 12 小时 4300 美元左右见底，然后反弹突破前高 5100 美元，冲到 5400 美元附近。