原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web 3）
过去两天，加密市场再次回调，主流币种接连跌破关键支撑，ETH 领跌。
行情显示，BTC 最低跌至 112500 美元，现报 113580 美元，24 小时内最大跌幅超 3%；ETH 跌势更为剧烈，日内最低触及 4062 美元，最大跌幅达 5%，现暂报 4180 美元；过去 48 小时，ETH 累计回调幅度已超过 8%，几乎吞没上周全部涨幅。
其他资产方面，SOL 曾短时跌破 176 美元关口，现报 180.51 美元；DOGE、PEPE、TRUMP 等高 Beta 山寨币同步回调，跌幅集中在 7% – 10%区间。
板块方面，根据 SoSoValue 数据，截至 8 月 20 日，昨日表现相对坚挺的 PayFi 板块今日下跌 5.65%，其中XRP 跌 5.52%、TEL 跌 7.17%；Layer 1 板块下跌 3.35%，Cardano（ADA）跌幅高达8.83%；Layer 2 板块下跌 3.75%，Mantle（MNT）盘中逆势上涨5.51%；DeFi 板块下跌 4.25%，Lido DAO（LDO）小幅上涨1.01%；Meme 板块整体下跌 5.25%，其中 MemeCore（M）逆势上涨 6.91%。
衍生品市场方面，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内全网爆仓金额高达4.52 亿美元，其中多单爆仓 3.73 亿美元。BTC 爆仓金额约为 1.02 亿美元，而 ETH 爆仓则高达 1.75 亿美元，成为当前爆仓“重灾区”。
Lookonchain 监测显示，仅过去 12 小时，多个巨鲸地址累计向中心化交易所转入逾 3.4 万枚 ETH，总价值约 1.4 亿美元，巨鲸的集中性减仓正在加剧市场恐慌情绪。
资金层面也未见明显支撑。据 SoSoValue 数据，昨日（8 月 19 日）以太坊现货 ETF 单日净流出高达 1.97 亿美元，为历史第二高。其中，贝莱德和富达两大 ETF 产品分别录得超 8000 万美元流出。
比特币与以太坊连续两日下探关键支撑，市场情绪急转悲观，资金外流、巨鲸减仓与 ETF 净流出形成共振。在投资者分歧加剧的当下，行情究竟是阶段性调整，还是更深层次回调的前奏？
Odaily 星球日报将梳理来自链上数据平台、机构投研以及交易员的最新观点，供读者参考。
比特币止跌未稳，以太坊后市如何演绎？
Santiment：散户情绪转向极度看空，或为市场反转信号
链上数据平台 Santiment 表示，在 BTC 跌破 113000 美元后，散户交易者的情绪在过去 24 小时内急剧转向悲观，创下自 6 月 22 日地缘冲突引发抛售潮以来的最低水平。
历史经验显示，极度悲观情绪往往是潜在反弹的重要信号之一，这可能为长期投资者提供布局机会。
尽管 ETH 领跌，但加密市场的主线依旧在比特币。在 BTC 跌破 113000 美元之际，机构也开始给出自己的预期判断。
Delphi Digital：TGA 回补预计抽走 5000 至 6000 亿美元市场流动性
Delphi Digital 发文表示，美国财政部将在未来数周启动财政部一般账户（TGA）回补，计划在两个月内从市场抽走约 5000 亿至 6000 亿美元流动性。与以往不同，本轮回补缺乏缓冲：美联储仍在通过量化紧缩（QT）抽水，逆回购工具（RRP）几近耗尽，银行受资本规则和账面损失限制，来自中日等海外买盘也明显退潮。换言之，本次筹资将直接从市场流动性中抽取资金。
这一变化对加密市场尤为敏感。历史数据显示：2021 年流动性宽松时，稳定币供应仍随 TGA 回升而扩张；而在 2023 年，稳定币供应缩减逾 50 亿美元，加密市场陷入停滞。2025 年的流动性环境更为紧绷，稳定币供应若再度收缩，ETH 等高 Beta 资产可能面临相对 BTC 更大的跌幅，除非获得 ETF 或企业资金流入对冲。
Greeks.Live：BTC 走势存在分歧，关注 11.2 万–13 万美元区间
期权分析平台 Greeks.Live 在社区简报中指出，当前市场对 BTC 的走势存在明显分歧：一部分交易者认为短期偏弱，仍有进一步下探空间；另一部分则认为多头清算已近尾声，反弹即将启动。
技术面来看，BTC 仍运行于震荡区间，关键观察位为 11.2 万至 13 万美元。在期权策略上，交易者普遍在 11.2 万–12 万美元区间采用“双卖”策略，静待市场突破信号。
BMO 资深策略师：鲍威尔或“浇灭”市场对 9 月降息的乐观预期
BMO 资本市场美国利率策略主管 Ian Lyngen 表示，尽管当前市场押注 9 月会议降息 25 个基点的概率高达 80%，甚至有 32.5 万份期权押注降息 50 个基点，但真正的风险在于本周五鲍威尔讲话“泼冷水”，打击市场对激进宽松的预期。
若美联储坚持鹰派立场，可能引发更广泛的风险资产波动，包括 BTC 在内的加密市场或将继续承压。
Arthur Hayes：对鲍威尔讲话“无法判断”，选择暂避锋芒
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 表示，对于即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会，他“完全无法判断市场将作何反应”，因此选择“享受夏末时光”，暂不参与过度预测。
这一表态虽显轻松，却也反映出当前市场对宏观变量的不确定性极高，投资者预期分化。
Tom Lee：讲话或被“鸽派解读”，美股与加密市场有望迎来修复
BitMine 董事会主席 Tom Lee 表示，多数机构投资者预计鲍威尔在杰克逊霍尔将维持鹰派基调，但因市场已将此作为预设条件，讲话反而可能被“鸽派解读”，从而在讲话结束后推动美股与风险资产阶段性反弹。
对于 BTC 来说，这意味着短线下行后存在技术性修复的窗口。
伯恩斯坦：牛市或延续至 2027 年，比特币目标上看 20 万美元
伯恩斯坦分析师发布研报称，当前周期的加密牛市受到美国政策支持与机构参与度提升的推动，有望延续至 2027 年。
其中，比特币未来一年的价格目标被上调至15–20 万美元区间，成为中长期投资者的重要定价参考。
小结：短期承压未解，反弹信号待确认
美联储偏鹰基调扰动市场情绪，加密资产在资金流出、巨鲸减仓等多重因素影响下出现集中回调。ETH 跌破 4100 美元，BTC 下探 11.3 万美元，衍生品市场爆仓规模扩大。
尽管短期承压明显，但 Santiment 数据显示散户情绪已触及极度悲观区域，历史上往往对应市场阶段性反弹起点。随着鲍威尔即将发表关键讲话，BTC 走势能否止跌企稳，或将成为判断行情方向的关键信号。
