作者：Murphy
收到小伙伴评论区留言，希望我写一篇关于Link的数据分析。作为预言机的龙头，大市值山寨币，Link的链上数据远比我们看过的ENA、PEPE要丰富的多。由于我对项目本身的技术生态缺乏深入研究，因此只能从数据层面出发，不能作为一份全面的调研报告。
好了，这一期我们就来说说Link。首先我们的切入点是Link的大钱包；观察鲸鱼们的行为模式是链上数据分析的重中之重。对于Link，我们同样要接受一个现实，即鲸鱼们已经在2024年12月到2025年1月期间已经完成了大规模的利润出逃。
（图1）
如图1所示，每次当Link价格快速拉升后，持有1w-100w个Link的钱包（高净值群体）和持有>100w个Link的钱包（鲸鱼群体）都出了非常高的已实现利润的峰值。而且每次大级别趋势中都是1w-100w的群体先出现大量抛售，然后才是>100w的群体开始套现，不久便价格见顶开始回落。
例如：
🚩1、2023年11-12月，就是由1w-100w的群体主导，当时Link价格$16左右；2024年2月，是由>100w的群体主导，当时Link价格$18左右；
🚩2、2024年12月，又是先由1w-100w的群体在Link价格$22-$29左右开始密集套现；随后2025年1月>100w的群体开始密集套现，此时Link价格在$26左右。
可以看到几乎都卖在了阶段性的高点。当市场无法承接如此大量的筹码派发时，自然就见顶了。
（图2）
从当前流通筹码持仓分布来看，巨鲸们（>100w 个）所持有的Link正在不断下降。在22年5月熊市持有786m个Link，直到25年3月该数字已经下降到了669m。这说明更多的Link正在向相对较小的钱包转移，也就是筹码集中度正在下降。
从历史数据上看，18-21年期间Link处于筹码高集中阶段，从22年5月之后筹码集中度便始终处于下降期，不知道这是不是意味着Link正在从之前的“强庄控盘”模式逐渐转变为“社区共识”模式。
（图3）
图3中的3条线分别表示：
🚩1、Line1（深绿色）高净值群体的平均换手成本；目前是$15；
🚩2、Line2（黑色）Link-RPC，即全部筹码平均换手成本；目前是$12；
🚩3、Line3（浅绿色）鲸鱼群体的平均换手成本；目前是$10；
当前Link的价格低于Line1，但高于Link-RPC；说明仍然有较多的筹码处于浮盈状态，使得整体并未低于平均换手成本。就这一点Link便好于绝大多数山寨币的数据表现。比如上期我们看的ENA，目前价格就已低于ENA-RPC。
在熊市横盘阶段Link的价格始终处于Line3以下，意味着此时鲸鱼群体平均处于浮亏状态，而每次反弹遇到Link-RPC这根线就会遇阻。而当价格站上Line1即意味着Link吹响了牛市主升浪的号角。
在24年8月到11月期间，Link也经历了漫长的牛市回调期。可以看到价格始终保持在Line3以上，即每当触及鲸鱼群体的成本线时，抛压就会减少。因此，如果我们假设本轮牛市还未结束，那么当Link的价格低于Link-RPC高于Line3时，或许就是回调的极限（$10-$12）。
而一旦价格跌破Line3，反弹又无法突破Link-RPC，就会有进入长期熊市的风险。
（图4）
最后，我们来看下Link近3年来以及近期的筹码结构变化。2022.11-2023.10底部盘整期间，价格在$6-$7左右形成了大量的筹码堆积区。到24年3月，Link价格拉升到$20时，该筹码堆积区逐渐消失，意味着低位建仓的筹码在高位逐步卖出了。
此后，在2024.7-2024.11 价格回调后持续盘整，并再次形成新的筹码堆积区，平均成本为$12-$13左右。这部分筹码在2024.12-2025.1价格拉升到$26-$28时也已逐渐卖出。
但其中有2组鲸鱼群体的持仓值得注意：一组在24年10月以$12左右成本建仓39m个Link，另外一组在24年11月也以$12左右成本建仓17m个Link；此后无论价格拉升到$28又跌至$12，这2组鲸鱼都没有卖出；不仅没卖，还分别在不同时间进行加仓。
前者是分批有节奏的加仓；他们在24年12月（价格为$17和$26美元），25年1月（价格为$25），25年3月15日从12美元反弹后大幅加仓。目前累计持有66m个Link，平均成本$14.6；
而后者一路积极加仓；他们在24年12月-1月（价格从$29跌到$19），24年2月（价格从$25跌到$14）以及24年3月11日低点时分别加仓，目前累计持有21m个Link，平均成本$16。
这种行为表明该鲸鱼群体是耐心的长期持有者，当前的价格水平他们不太可能卖出。因此$14.6和$16位置不是阻力，反而是筹码支撑。如果Link价格继续下跌，不排除这2组鲸鱼群体也会继续加仓的可能。
如果再结合上文提到的，Line1价格为$15，Line3价格为$10，那么鲸鱼群组集体加持下，Link的牛市回调极有可能在会在该范围内产生阶段性的底部区间。
