美 SEC 180 度大转弯，以太坊现货 ETF 获批迎来关键时刻

突发备案流程进展更像是 SEC 应对政治局面的 “缓兵之计”，并不代表以太坊现货 ETF 能够最终获批。
作者：念青，ChainCatcher
封面：Photo by Nik Shuliahin 💛💙 on Unsplash
今早，有消息透露，美国证券交易委员会要求交易所加快更新 19b-4 申请，彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 和 James Seyffart 在相关传闻后将现货以太 ETF 获得批准的几率从 25% 提高到 75%，随后更正 75% 特指 19b-4 的批准概率。
受此消息影响， ETH 价格迅速突破 3600 美元，最高拉升至 3693 美元，24 小时涨幅超 19%。
突发进展或是 SEC 应对政治局面的 “缓兵之计”
据 CoinDesk 报道，三名知情人士表示，美国证券交易委员会要求交易所加快更新 19b-4 申请，这表明其可能会在关键截止日期之前（5 月 23 日）批准相关申请。一家正在与 SEC 会谈判的公司还提到，几周前 SEC 还在拖延，现在终于有点步入获批的正轨。
但需要注意的是，这并不意味着 ETF 将获得批准。潜在发行人还需要其 S-1 申请获得批准，然后产品才能开始交易。SEC 可能需要无限期的时间来批准 S-1 文件，因为它没有截止日期。
Bloomberg Intelligence ETF 分析师 Eric Balchunas 和 James Seyffart 在听到有关 SEC 可能对申请采取更有利立场的消息，周一将现货以太 ETF 获得批准的几率从 25% 提高到 75%。但随后，Eric Balchunas 强调 75% 的概率仅针对 19b-4 的 5 月 23 日截止日期（VanEck 的截止日期），申请主体还需要 S-1 的批准，在 S-1 批准和实际以太坊 ETF 上线之前，可能需要几周到几个月的时间。
据了解，19b-4 文件是一个由交易所提交的文件，这种类型的文件通常与交易所操作的规则改变有关，比如引入新的产品、修改交易机制或其他相关的交易所政策。一旦提交，SEC 会对这个提案进行审查，并公开征求公众意见，然后决定是否批准；S-1 文件是公司在公开发行股票之前必须提交的注册声明。这份文件详尽地披露了发行公司的财务状况、经营情况、市场环境、股票的初步定价以及风险因素等关键信息。

Eric Balchunas 还在相关推文中暗示，SEC 对以太坊现货 ETF 的态度突然来个 180 度的转变或许源自不断增强的 “政治问题”。
ChainCatcher 此前报道，唐纳德·特朗普表示，希望将加密货币业务留在美国并开始接受加密货币形式的竞选捐款。他基本上承诺，如果在即将到来的选举中重返白宫，自己将成为一名支持加密货币的总统。随后，12 名美国民主党参议员上周与共和党一起通过了一项决议，推翻 SEC 的《员工会计公告》(SAB) 121。此举可能表明，更多的民主党人希望像共和党人历史上那样赢得支持加密货币的选民的青睐。
2024 年美国大选将于 11 月 5 日举行。因此，目前在局面不甚明朗的情况下，SEC 要求交易所加快更新 19b-4 申请，极有可能会先通过相关机构的 19b-4 的申请，此后再缓慢批准 S-1 文件，因为这一批准并不像 19b-4 一样有最终期限。所以，这一举措更像是 SEC 的 “缓兵之计”。
此前多个审核决议被一再推迟至最终期限
在此之前，SEC 已经一再推迟多支以太坊现货 ETF 的决议时间。
5 月 7 日，SEC 将对 Invesco Galaxy 以太坊现货 ETF 做出决定的时间推迟到 2024 年 7 月 5 日，并表示：“指定一个较长的期限来发布批准或不批准拟议规则变更的命令是合适的，以便有足够的时间来考虑拟议的规则变更和其中提出的问题”。
过去两个月，SEC 已推迟对富达、Hashdex Nasdaq、ARK 21Shares、灰度、Franklin Templeton、VanEck、贝莱德等机构的以太坊现货 ETF 做出决定。所有 ETF 审核一直都推迟到 5 月 23 日之后。
据了解，以太坊现货 ETF 有四个审核期限（45 天、45 天、90 天和 60 天），一旦机构提交新的 ETF 申请，SEC 会将申请案登记到联邦登记册上，从入册的那天开始，就开始计算 240 天的周期。在每一个阶段的期限来临时，SEC 必须做出回应：通过、拒绝或推迟审核。如果第一个日期没有决议将会推迟到第二个，直至拖延至最后期限，SEC 必须做出最后的决议。也就是说，作为最早申请的 VanEck 以太坊现货 ETF 的最终期限 5 月 23 日将是关键日期，通过与否也将直接影响其他申请的决议结果。
目前有七家主体正在申请以太坊 ETF，分别是：BlackRock、Fidelity、Invesco&Galaxy、Grayscale、VanEck、21Shares &Ark 和 Hashdex，各基金在 SEC 的审批期限如下表所示：

如果 SEC 在 5 月 23 日拒绝 VanEck 现货以太坊 ETF 的 19b-4 文件审批，发行人将需要重新提交文件，从而重新启动 240 天的申请周期，即可能会在今年第四季度或 2025 年初获得批准。  
一些律师表示，如果发行人拒绝计划中的以太坊产品，他们可能会起诉美国证券交易委员会，因为此前法院的裁决最终助力了美国现货比特币 ETF 开始交易。
“以太坊现货 ETF 仍有一定的风险”
美 SEC 和多个分析机构均表示，和已经上市的比特币现货 ETF 相比，以太坊现货 ETF 仍有一定的 “风险”。在公开文件中，SEC 曾强调以太坊 PoS 机制的负面影响、价格操纵风险和证券化风险。
Fineqia International 分析师 Matteo Greco 在周一的研究报告中表示，对 ETH 现货和期货市场流动性的担忧，以及之前被 SEC 归类为证券的担忧，引发了人们对 ETH 迅速批准的怀疑。
此外，在过去几个月里，SEC 缺乏与潜在发行人的接触，这与监管机构在比特币现货 ETF 批准之前与基金公司举行的多次会议有所不同。 
不过，更多行业内的人认为，以太坊现货 ETF 获批仅是时间的问题。21Shares 总裁 Ophelia Snyder 此前就曾表示，以太坊的这些申请与比特币的申请没有太大区别。它们具有相同的结构、相同的托管人、相同的披露信息。两者在内部结构上是高度一致的。
4 月底，香港多家机构的以太坊现货 ETF 获得证监会批准并上市，尽管目前规模有限，但仍是加密监管的关键一步，也为美国以太坊现货 ETF 的获批提供了一定的借鉴意义。
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