Kalshi est bien plus petite que beaucoup ne l'imaginent. La plupart des 200 employés de l'entreprise travaillent dans un espace de bureau ouvert situé dans le Meatpacking District de Manhattan, et ils n'occupent même pas un étage complet d'un immeuble.
Mais aujourd'hui, Kalshi et d'autres plateformes de marchés prédictifs comme Polymarket sont omniprésentes.
Elles sont des sponsors majeurs d'événements sportifs, et les médias citent fréquemment leurs données dans leurs reportages sur la politique ou les marchés financiers. Les utilisateurs peuvent parier sur la probabilité de divers événements : le score final d'un match de football, le résultat d'un essai clinique pour un nouveau médicament, les sujets que mentionnera le président Trump dans un discours.
Fondée en 2018 et ouverte au public en 2021, Kalshi a été créée par deux diplômés du MIT : le PDG Tarek Mansour et la directrice des opérations Luana Lopes Lara. En mai de cette année, l'entreprise a levé des fonds avec une valorisation de 220 milliards de dollars. Mansour a grandi au Liban, Lopes Lara est originaire du Brésil. Selon les estimations de Forbes, tous deux, âgés de seulement 30 ans, sont devenus milliardaires.
Aux États-Unis, les marchés prédictifs sont réglementés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et peuvent opérer dans tout le pays une fois approuvés. Les entreprises de paris doivent obtenir des licences État par État, ce qui constitue un cadre réglementaire différent. Une enquête du New York Times a révélé que la réduction des effectifs et l'assouplissement des mesures d'application de la CFTC ont, objectivement, favorisé le développement du secteur des marchés prédictifs.
L'expansion rapide du secteur attire de nombreux investisseurs et nouveaux acteurs, dont des personnes liées à la famille Trump : Donald Trump Jr. est un investisseur de Polymarket et occupe également un poste de conseiller rémunéré pour Kalshi. Mark Zuckerberg de Meta s'intéresse également au domaine des marchés prédictifs.
Certains législateurs et régulateurs estiment que les marchés prédictifs ne sont que du jeu déguisé. Le secteur fait également face au risque de délits d'initiés : ces derniers mois, un soldat américain impliqué dans la capture du président vénézuélien Maduro a parié sur l'événement sur Polymarket ; un opérateur de téléprompteur de la Maison Blanche a parié sur le contenu d'un discours de Trump sur Kalshi.
La procureure générale de l'État de New York, Letitia James, a récemment poursuivi Kalshi, l'accusant d'opérer illégalement et de contourner les lois sur les jeux d'argent. Kalshi a qualifié cette action en justice de « coup politique » et affirme que les États n'ont pas le pouvoir d'ordonner la cessation des activités de l'entreprise. Plus d'une dizaine d'États ont proposé des projets de loi réglementant les marchés prédictifs cette année.
Lors de sa dernière levée de fonds, Kalshi a annoncé que le volume annuel des transactions sur sa plateforme avait bondi à 178 milliards de dollars. Pour Mansour, un marché qui permet aux gens d'engager leur argent pour soutenir leurs prédictions a une valeur importante, aidant à « calibrer » (un mot qu'il utilise souvent) ce monde « surchargé d'informations mais pauvre en vérité ».
Voici la transcription de l'entretien, édité et condensé pour plus de clarté.
Tarek Mansour
Q : Vous avez décrit la vision de Kalshi comme une « financiarisation de tout ». Beaucoup trouvent cette idée dystopique. Pourquoi pensez-vous que c'est une bonne chose ?
R : Je pense qu'il y a un malentendu. La beauté des marchés prédictifs est qu'ils transforment des débats subjectifs, émotionnels et partisans en un système mathématique et objectif, avec des incitations claires. Si vous faites des recherches approfondies, analysez rationnellement et cherchez la vérité, vous avez de bonnes chances de gagner de l'argent ; si vos opinions sont biaisées, déconnectées de la réalité ou extrêmes, vous finirez probablement par perdre.
Il y a un ordre particulier dans ce marché : on peut clairement voir les motivations derrière les opinions des autres. Les gens jouent, mais ils cherchent la vérité, et le but est de faire du profit.
Q : Actuellement, de nombreux utilisateurs participent à des transactions sur des événements sportifs. Quelle est la proportion entre les transactions sportives et les autres catégories d'événements sur la plateforme ?
R : C'est vrai, les gens aiment trader le sport. Nos utilisateurs aiment généralement les maths, l'économie et le trading ; ils aiment réfléchir aux probabilités, aux variables qui affectent les résultats. Le sport est un excellent terrain d'entraînement pour la pensée probabiliste.
Q : Et les chiffres exacts ?
R : L'année dernière, les transactions liées au sport représentaient environ 95 %, aujourd'hui c'est près des deux tiers. Il y a une multitude d'événements sportifs chaque semaine, mais les événements politiques n'arrivent pas en continu. Le trading sportif apporte une liquidité abondante à d'autres catégories comme les crypto-monnaies, la politique, la macroéconomie, ce qui stimule une croissance beaucoup plus rapide dans ces domaines.
Q : Comment se développe la catégorie politique actuellement ?
R : Les grands événements politiques peuvent représenter un marché de 50 à 100 millions de dollars. À mesure que davantage de personnes participent, la précision de la tarification du marché s'améliore, les attentes deviennent plus réalistes.
Q : Pour revenir à la « financiarisation de tout », quels sont les prochains projets de Kalshi ?
R : Il faut savoir s'arrêter. Kalshi soutient une régulation raisonnable. Nous avons toujours choisi la voie de la conformité. Au début, nous avons passé des années à planifier les catégories et à obtenir des licences au niveau fédéral, ce fut très difficile. Nous avions 22 ans, les quatre premières années de notre carrière ont été consacrées à travailler avec des avocats pour établir un cadre réglementaire pour l'industrie.
Q : Êtes-vous satisfait de l'environnement réglementaire actuel ? Y a-t-il des lacunes dans le système ?
R : À toute époque, face à l'innovation et aux nouveautés, il existe des vides réglementaires. Si la régulation était parfaite, aucun pays ne verrait émerger de nouvelles choses.
Q : Parlons des rumeurs de tension entre vous et Shayne Coplan, fondateur de Polymarket. Quelle est la situation réelle ?
R : Les gens aiment voir la rivalité. Mais ce n'est pas vraiment une concurrence directe. Mes véritables concurrents sont ailleurs : Robinhood, le Chicago Mercantile Exchange (CME), Coinbase, Interactive Brokers, les grandes banques, et Zuckerberg qui s'intéresse à ce secteur. Pouvoir rivaliser avec ces acteurs m'excite.
Notre divergence avec Polymarket est avant tout une divergence de philosophie.
Q : Quelles sont les divergences concrètes ?
R : La divergence fondamentale concerne la voie à suivre. Choisir de fonctionner en conformité ou de croître de manière non réglementée et sauvage. Je pense que Polymarket n'a pas établi de garde-fous appropriés pour son marché, ce qui, à long terme, n'est bon ni pour eux ni pour l'industrie.
Q : Comment convaincre le public que les règles réglementaires que Kalshi promeut défendent vraiment les intérêts des utilisateurs ?
R : La croissance continue du secteur est en soi une preuve de confiance. Les utilisateurs sont prêts à nous confier leur argent. S'ils subissaient des préjudices, s'ils ne nous faisaient plus confiance, ils cesseraient d'utiliser la plateforme et avertiraient leur entourage.
Q : Le volume des transactions est-il fortement concentré entre les mains d'un petit nombre de traders ?
R : Je n'ai pas les chiffres exacts, mais la répartition est en effet inégale. Certains utilisateurs tradent sporadiquement chaque mois, d'autres en font un passe-temps ou une activité secondaire, et il y a des participants à plein temps, les super-prédicteurs. Les super-prédicteurs analysent d'énormes quantités d'informations. Ils représentent probablement moins de 2% des utilisateurs, mais réalisent 70% à 80% du volume de transactions.
Notre meilleur prédicteur sur l'inflation est une personne ordinaire du Kansas ; les dix meilleurs prédicteurs politiques viennent aussi de tous horizons, pas de Wall Street, beaucoup sont des cols bleus, c'est très intéressant.
Q : Quelles mesures Kalshi prend-elle pour prévenir les délits d'initiés ?
R : Premièrement, tous les utilisateurs sont soumis à une vérification d'identité, la plateforme connaît leur identité réelle, ce qui permet de retracer rapidement toute transaction suspecte. Deuxièmement, nous avons un système comparable à celui du NYSE qui marque automatiquement les schémas de transactions suspects. Troisièmement, nous appliquons une transparence totale, toutes les données de transaction sont publiques.
Cela a ses avantages et ses inconvénients. L'inconvénient est que tout le monde peut voir les transactions, donc toute anomalie soulève immédiatement des soupçons de délit d'initié ; l'avantage réside justement là : les comportements anormaux sont surveillés par tous. Si quelqu'un veut commettre un délit d'initié, c'est comme agir sous les yeux de tous.
Le délit d'initié est délicat. D'une certaine manière, l'information privilégiée peut rendre les prix du marché plus efficaces. Mais nous l'interdisons catégoriquement car cela nuit à l'équité et finirait par décourager les traders ordinaires.
Certains économistes soutiennent que le délit d'initié améliore la précision des prédictions, ce qui rendrait les conclusions du marché plus fiables. Mais l'équité est notre priorité absolue.
Q : L'entreprise se développe rapidement. Comment gérez-vous les affaires externes tout en vous concentrant sur le développement interne ?
R : Luana et moi travaillons beaucoup, souvent les week-ends, on trouve toujours du temps. Lorsque les opérations sont stables, de nombreuses tâches peuvent être standardisées et déléguées. Elle gère les opérations internes, je m'occupe principalement des affaires externes, ce modèle fonctionne bien.
Kalshi a une structure très plate qui favorise l'efficacité. Il y a peu de niveaux hiérarchiques, ce qui empêche les managers de s'approprier le travail des équipes. Les personnes qui agissent sont les responsables, cela crée un sentiment d'urgence et une motivation intrinsèque.
Q : D'où vient votre style de management ?
R : Les Libanais sont généralement très adaptables, l'environnement local est incertain. Mon expérience là-bas m'a fait prendre conscience que le monde est par nature changeant.
Aujourd'hui, l'IA évolue presque toutes les deux semaines, l'environnement change rapidement. La structure organisationnelle d'une entreprise doit s'adapter à ce rythme. Nous évitons donc délibérément les hiérarchies figées. Qu'il s'agisse d'un défi majeur ou d'une nouvelle opportunité, les équipes peuvent se réorganiser et collaborer avec flexibilité.
Q : Pour continuer sur votre parcours, quel est le conseil le plus important que vos parents vous ont donné ?
R : Ma mère m'a toujours dit : donne toujours 120% d'efforts, vise l'excellence. La différence dans les résultats se joue souvent dans les derniers 20% d'efforts.
Questions Rapides
Q : Quelle transaction récente sur Kalshi a attiré votre attention ?
R : Les contrats liés au prix de la puissance de calcul.
Q : Lors d'un entretien d'embauche, quelle est votre question préférée ?
R : Que pensez-vous d'Elon Musk ?
Q : Quelle est votre opinion la plus non-conformiste ?
R : Je pense que le succès d'une grande entreprise ne dépend pas fondamentalement de ses dirigeants.
Q : Vous considérez-vous comme un manager ?
R : Non, je ne suis pas doué pour gérer les autres.
Q : Quelle était votre dernière question à une IA ?
R : J'ai demandé à ChatGPT les probabilités de victoire aux élections de mi-mandat de 2028. Maintenant, l'IA peut utiliser les données de Kalshi pour faire des projections.
Q : Quel est le pire conseil que les jeunes entrepreneurs reçoivent actuellement ?
R : Beaucoup disent aux entrepreneurs de collecter toutes sortes de conseils. Mais il n'y a pas de formule magique. Les gens comptent trop sur les avis des autres ; et beaucoup aiment donner des conseils pour se sentir supérieurs, mais la plupart de ces conseils n'ont aucune valeur.
Q : Quel conseil donneriez-vous alors aux jeunes entrepreneurs ?
R : Ne prenez pas mes paroles pour argent comptant. Dans les limites du raisonnable, osez expérimenter et prendre des risques.
Q : Le meilleur conseil concernant les réunions ?
R : Ne pas en faire, si possible.
