Les contrats initiaux entre Core Scientific et AMD pour 530 MW pourraient générer plus de 14 milliards de dollars de chiffre d'affaires sur 15 ans, le fabricant de puces agissant en réalité comme garant de crédit pour une partie de l'infrastructure du mineur de Bitcoin. Telles sont les estimations rapportées par les analystes de Bernstein, d'après The Block.
Le 28 juillet, les entreprises ont annoncé un partenariat avec un potentiel d'allocation de jusqu'à 2,5 GW de capacité dans les centres de données pour l'IA.
Risques plus faibles, marge plus élevée
Les analystes de Bernstein ont décomposé les 530 MW contractés en 377 MW de location directe triple net pour AMD et 152 MW pour un fournisseur de cloud non nommé avec le soutien de crédit du fabricant de puces. Selon l'estimation des analystes, cette structure réduit le coût du financement et le risque de contrepartie par rapport aux modèles où le locataire s'appuie sur un soutien de crédit externe.
AMD a également obtenu des bons de souscription pour l'achat de 30 millions d'actions de Core Scientific au prix de 23,47 $ par action. Le vesting est lié à l'atteinte par les partenaires de l'objectif de 2,5 GW, ont noté les analystes de Bernstein.
Le chiffre d'affaires annuel moyen de l'accord sera d'environ 0,9 milliard de dollars, soit environ 1,8 million de dollars par mégawatt. C'est 5 à 25 % inférieur à la fourchette de 1,9 à 2,4 millions de dollars par mégawatt observée dans les récents accords de coloc pour l'équipement IA des mineurs. Cependant, les 377 MW de location directe en triple net sont conclus avec une marge pour AMD proche de 100 %. Les analystes ont estimé la marge EBITDA mixte de l'accord à environ 96 %.
Core Scientific prévoit des dépenses d'investissement dans le cadre de l'accord avec AMD de 11 à 12 millions de dollars par mégawatt, pour un total d'environ 6 milliards de dollars. Environ 1 milliard de dollars a déjà été dépensé, le reste devant être financé par des obligations de projet.
Confirmation de la tendance
Les experts de Bernstein estiment que le partenariat entre Core Scientific et AMD marque une nouvelle étape dans la transformation des anciens mineurs de Bitcoin en opérateurs d'infrastructure pour l'intelligence artificielle. Contrairement aux premiers contrats où les locataires étaient en réalité assurés par des entreprises technologiques comme Google, les fabricants de puces IA sont désormais prêts à devenir directement locataires principaux et à soutenir des projets pluriannuels.
Exemples de tels accords récents :
- Hut 8 a annoncé l'allocation de 704 MW à un locataire identifié par le FT comme étant Nvidia ;
- AMD a réservé 200 MW chez Riot Platforms.
Rappelons que Core Scientific a payé 41,9 millions de dollars à Block pour résilier un contrat de fourniture de puces de minage, dans le cadre de l'accélération de sa diversification dans l'IA.
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