Autor: Dou Wanle
13 de julio de 2026, Seúl.
El índice compuesto de Corea, KOSPI, cayó un 8.95% en un día, por séptima vez en el año que se activa el circuito de freno. SK Hynix, la "acción de la suerte nacional" para los coreanos, se desplomó un 15.37% en un día, una caída tan severa que no se había visto en casi dos décadas. Samsung Electronics también cayó más del 10%.
Más de 1.2 millones de cuentas con apalancamiento recibieron notificaciones de llamada de margen, los sistemas de los corredores cerraron automáticamente entre 320,000 y 460,000 cuentas, y lo más desgarrador es que el 62% de las personas que sufrieron liquidaciones forzadas eran jóvenes de 20 a 30 años. Algunos perdieron el pago inicial para su casa de bodas, otros pidieron préstamos para comprar acciones...
Un joven de poco más de 20 años en Busan, tras sufrir pérdidas por seguir la recomendación de un YouTuber de acciones, fue directamente con un cuchillo a apuñalar a ese creador de contenido.
Hace algún tiempo, estas palabras probablemente se habrían usado para describir escenas posteriores a una gran caída en el mundo de las criptomonedas. Hoy, se están repitiendo en los mercados de Corea, Estados Unidos y Japón, tras el retroceso de las acciones tecnológicas.
Las fuertes subidas y caídas son solo la apariencia. Lo que realmente ha cambiado es el método de valoración: la narrativa supera a la valoración, el apalancamiento amplifica las emociones, y las redes sociales llevan rápidamente el consenso a extremos.
Los mercados bursátiles globales, especialmente las acciones tecnológicas, se están volviendo cada vez más como el mundo de las criptomonedas.
Regreso a la familia nativa
"Bienvenidos de regreso a la familia nativa."
Tras la caída, los traders del mundo cripto que se pasaron a la bolsa escribían pequeños ensayos sobre sus pérdidas, y el comentario anterior se veía por todas partes en las secciones de comentarios.
La llamada "familia nativa" se refiere a las criptomonedas. De la segunda mitad de 2025 a principios de 2026, se desarrolló en el mundo cripto un gran drama de "abandonar la familia nativa".
Un grupo de KOLs y jugadores veteranos con años de experiencia en el mercado de criptomonedas comenzaron a perder la confianza en el espacio. Bitcoin se movía lateralmente con volatilidad, el volumen de negociación era débil, los Meme coins cortaban cosecha tras cosecha, y muchos pensaron que "este círculo ya no tiene gracia", comenzando a dirigir su atención hacia las acciones estadounidenses.
Esta elección parecía bastante razonable.
Las acciones tienen ingresos, ganancias, informes financieros y la regulación de la SEC. En comparación con los proyectos cripto que carecen de flujo de caja y dependen completamente de la valoración por consenso, al menos las acciones estadounidenses parecían un activo más maduro y seguro.
Los traders del mundo cripto no solo se llevaron liquidez, sino que también transfirieron su método de trading.
En el mercado cripto, estaban acostumbrados a perseguir nuevas narrativas, buscar activos de alta elasticidad, usar apalancamiento y cambiar de posición rápidamente según el sentimiento en las redes sociales. Al entrar al mercado bursátil, este método apenas cambió, solo que el objeto de negociación pasó de ser tokens a ser IA, chips de memoria y ETF apalancados, logrando repetidamente grandes resultados.
Las acciones de memoria se convirtieron rápidamente en el nuevo consenso colectivo.
La lógica no era compleja: los servidores de IA necesitan más memoria de alto ancho de banda (HBM), hay escasez de oferta, los precios de la memoria suben, y Micron, Samsung Electronics y SK Hynix se convirtieron naturalmente en los "vendedores de palas" más directos. La frase del "Hermano Sun", "siempre falta memoria", caló hondo.
Muchos KOLs cripto se transformaron y comenzaron a hablar sobre acciones estadounidenses, el ciclo de la memoria, el gasto de capital en IA. Productos como el ETF 2x largo de SK Hynix también se consideraron herramientas de apuesta "más eficientes" que las acciones ordinarias.
Hasta que la tendencia cambió en julio.
Bitcoin se convirtió en un "activo de baja volatilidad"
¿Cuánto tiempo se necesita para caer a la mitad desde el pico?
Bitcoin tomó 268 días. La plata completó una corrección de magnitud similar en 169 días.
En comparación, SanDisk cayó aproximadamente un 55% en solo 36 días, y SK Hynix cayó aproximadamente un 53% en solo 34 días.
Para una "reducción a la mitad" similar, Bitcoin tomó casi nueve meses, mientras que las acciones de memoria tomaron poco más de un mes.
Esta es precisamente la peculiaridad de esta ronda de mercado: antes, los inversores temían que Bitcoin subiera o bajara drásticamente en pocos días, mientras que las acciones se ajustaban lentamente según ganancias y valoraciones; ahora, algunas acciones tecnológicas están completando el estallido completo de una burbuja en menos tiempo que las criptomonedas.
Muy contraintuitivo, en comparación con algunas acciones tecnológicas, Bitcoin se está volviendo relativamente estable.
Las estadísticas de Charles Schwab muestran que en 2025, la volatilidad histórica de Bitcoin fue de aproximadamente el 42%, con una reducción máxima de aproximadamente el 32%; en el mismo período, la volatilidad de Tesla fue de aproximadamente el 63% con una reducción máxima del 48%, y la volatilidad de Nvidia fue de aproximadamente el 50% con una reducción máxima del 37%.
Bitcoin sigue siendo un activo de alto riesgo, solo que algunas acciones tecnológicas grandes tienen una volatilidad aún mayor.
Bitwise incluso predijo en su perspectiva anual para 2026 que la volatilidad general de Bitcoin podría continuar siendo menor que la de Nvidia.
Así que la situación actual es bastante absurda: Bitcoin se parece cada vez más a una acción tecnológica, pero las acciones tecnológicas se parecen cada vez más a Bitcoin.
Cuando la narrativa se convierte en el ancla de valoración
En el mundo cripto hay un viejo dicho: especular con criptomonedas es especular con narrativas.
En 2026, las acciones tecnológicas globales están convirtiendo esta frase en realidad.
La IA, por supuesto, no es aire. Nvidia, Microsoft, Google y las grandes compañías de computación en la nube tienen ingresos reales y también están invirtiendo dinero real en construir centros de datos.
Pero desde "la IA realmente creará valor" hasta "cualquier empresa relacionada con la IA merece ser comprada a cualquier precio", hay un largo camino.
En el momento más caliente del mercado, este camino fue directamente omitido.
Servidores de IA, módulos ópticos, chips de memoria, centros de datos, equipos eléctricos e incluso empresas de energía nuclear: siempre que pudieran encajarse en la cadena de suministro de IA, sus precios podían subir rápidamente. Los negocios aún estaban en planificación, los pedidos aún no se materializaban, pero el mercado ya valoraba según el mejor resultado posible de varios años después.
La historia de Corea era "los semiconductores de IA están relacionados con el destino nacional". A medida que el KOSPI seguía alcanzando nuevos máximos, cada vez más familias comenzaron a abrir cuentas bursátiles para sus hijos menores de edad, dando acciones populares como Samsung Electronics y SK Hynix como regalos a largo plazo.
También apareció una concentración similar en el mercado A. En la primera mitad de 2026, la capitalización de mercado del sector TMT alcanzó los 41.78 billones de yuanes, representando aproximadamente el 31.45% de la capitalización total del mercado A; en algunos días de negociación, el volumen de negociación del sector tecnológico llegó a acercarse a la mitad del mercado total.
El mercado estadounidense, por su parte, ha estado valorando durante mucho tiempo en torno a unas pocas grandes compañías tecnológicas. Cuando el aumento del índice depende cada vez más de unas pocas empresas, cuando fondos, opciones y minoristas convergen en las mismas acciones, lo que parece una cartera de inversión diversificada en realidad está apostando por la misma historia de IA.
Esto se parece mucho al mundo cripto de antes. En 2021, Dogecoin subió no por un avance tecnológico, sino porque Elon Musk publicó un tuit. El fuerte aumento de las acciones tecnológicas en 2026 tampoco se debió a que todas las empresas tuvieran un estallido de ganancias, sino porque ChatGPT hizo creer a todos que "la IA lo reescribirá todo".
Que la narrativa pueda dominar el mercado tan rápidamente también se debe a cambios en los métodos de difusión.
En el pasado, la información sobre acciones provenía principalmente de informes financieros, informes de investigación y presentaciones institucionales. Hoy, cada vez más personas toman decisiones de inversión basadas en YouTube, X, videos cortos y comunidades de pago.
La compleja investigación de empresas se comprime en unas pocas frases: el tiempo probará el poder de cómputo y los módulos ópticos, el poder de cómputo de IA nunca será suficiente...
Los algoritmos de las redes sociales tampoco premian la prudencia; hacerse rico de la noche a la mañana siempre es la clave del tráfico: alguien duplicó su dinero de la noche a la mañana con opciones, un asalariado logró la libertad financiera apostando fuerte por acciones de memoria, alguien ganó en unos meses con ETF apalancados el salario de varios años.
El gráfico de velas es la mejor propaganda. Muchas amas de casa y señoras comenzaron a invertir sus ahorros privados, e incluso hubo quienes vendieron propiedades para comprar acciones, exactamente como hace unos años cuando un grupo de estudiantes abandonó la escuela para apostar todo al Web3...
Fiesta del apalancamiento
Lo más terrible del mundo cripto no es la volatilidad, sino la combinación mortal de apalancamiento y volatilidad. En 2026, los mercados bursátiles globales están replicando esto perfectamente.
El 27 de mayo de 2026, la bolsa de Corea aprobó la cotización de 16 ETF apalancados 2x con acciones individuales como subyacentes, vinculados precisamente a Samsung Electronics y SK Hynix.
Los minoristas enloquecieron. Desde la aprobación hasta mediados de julio, los minoristas coreanos compraron netos un total de 14 billones de wones (aproximadamente 640 mil millones de RMB) en ETF apalancados de acciones individuales. En el mismo período, los inversores extranjeros solo compraron alrededor de 2 billones de wones.
Estos ETF tenían varios diseños fatales.
Este tipo de productos reajusta su cartera diariamente. Cuanto más violenta sea la oscilación, más evidente será el deterioro del valor neto. Supongamos que una acción cae primero un 10% y luego sube un 11.1%, el precio puede volver al punto de partida; el producto apalancado 2x correspondiente caería primero un 20% y luego subiría un 22.2%, terminando aún con una pérdida de aproximadamente el 2.2%.
Durante una caída rápida, el problema es aún más grave.
Para mantener el apalancamiento objetivo, el producto necesita reducir pasivamente su exposición al riesgo después de una caída. Vender presiona aún más el precio del subyacente, y la caída de precios desencadena más reducciones de posición, stops de pérdida y presión sobre el margen.
Goldman Sachs señaló posteriormente que la "desapalancamiento rápido" de estos productos fue la causa principal de la volatilidad anómala intradía del KOSPI, y el 62% de las ventas netas institucionales provino de liquidaciones relacionadas con ETF.
Dos meses después, los reguladores coreanos suspendieron urgentemente la cotización de todos los nuevos ETF apalancados de acciones individuales, aumentando drásticamente el margen mínimo de 10 millones de wones a 30 millones de wones, y solo aceptando efectivo.
Pero era demasiado tarde: 2.3 billones de wones en montos de liquidación forzada, la riqueza de cientos de miles de familias se esfumó.
Incluso el mercado de acciones estadounidense, el más profundo del mundo, está experimentando las consecuencias del apalancamiento.
Un analista de JPMorgan señaló recientemente que el mercado de valores estadounidense aún tiene "espacio para desapalancarse" y necesita tres meses para volver a los niveles anteriores a abril.
La relación entre el tamaño de los ETF apalancados de acciones de chips de memoria y la capitalización de mercado de sus subyacentes es tres veces el promedio de todos los ETF de acciones. Incluso los ETF de índices de acciones apalancados en general tienen una relación elevada en comparación con su propio historial.
Una regresión
La "criptomonedización de la bolsa" no significa que las acciones sean ya exactamente iguales a las criptomonedas.
Detrás de las acciones aún hay empresas, activos, ingresos y flujos de caja, así como divulgación financiera, auditorías y regulación. Incluso cuando el sentimiento del mercado se desvanece, una empresa que realmente gana dinero todavía tiene un valor que puede calcularse.
Lo que realmente ha cambiado es la capa de negociación.
En el pasado, la gente compraba las ganancias futuras de una empresa; ahora, cada vez más personas están negociando la popularidad de un tema.
La criptomonedización de la bolsa es, en esencia, una revolución de desracionalización.
La bolsa tradicional mira el PER, el flujo de caja; la bolsa criptomonedizada mira la narrativa, la imaginación; la bolsa tradicional considera alta una volatilidad del 20%; en la bolsa criptomonedizada, una volatilidad intradía del 10% al 15% en acciones individuales se ha vuelto común.
La bolsa tradicional usa apalancamiento a través de préstamos de valores; la bolsa criptomonedizada, a través de ETF, derivados, estrategias cuantitativas; la información de la bolsa tradicional proviene de informes de investigación, estados financieros; la de la bolsa criptomonedizada, de Twitter, YouTubers, comunidades; la bolsa tradicional valora racionalmente a través de instituciones; en la bolsa criptomonedizada, las instituciones se minorizan, los cuantitativos compran en subidas y venden en bajadas...
Lo más ridículo es que, hoy Bitcoin se esfuerza por parecerse a una acción, a través de ETF, institucionalización y disminución de la volatilidad, siendo gradualmente aceptado por las finanzas tradicionales.
Este es un punto de cruce absurdo.
Los que pasaron del mundo cripto a la bolsa finalmente se dieron cuenta de que no habían abandonado su "familia nativa": es un mecanismo que se repite constantemente: historias grandiosas, posiciones congestionadas, apalancamiento fácil de obtener, y la creencia de cada uno de que puede salir antes que los demás.
La frase que un inversor minorista coreano escribió en un foro de trading merece ser recordada por todos: Quiero volver a los días antes de comprar acciones, y que me devuelvan mi dinero.
Pero el mercado nunca hace reembolsos.
