Pada Rabu, 29 Juli waktu Timur AS, Federal Reserve mengumumkan setelah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bahwa rentang target suku bunga dana federal tetap dipertahankan pada 3,50% hingga 3,75%.
Dengan demikian, setelah tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut pada akhir tahun lalu, FOMC telah tidak mengubah kebijakan dalam lima pertemuan kebijakan moneter sejak awal 2026.
Keputusan Fed untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah itu sendiri sesuai dengan ekspektasi pasar, tetapi tingkat perpecahan dengan tiga suara penentang jauh melampaui perkiraan pasar. Presiden Fed Cleveland Hammack, Presiden Fed Minneapolis Kashkari, dan Presiden Fed Dallas Logan secara resmi memberikan suara menentang, semuanya mengusulkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin.
Wartawan Nick Timiraos, yang dijuluki "komunikator baru Fed", berkomentar bahwa ini adalah pertama kalinya sejak 2016 tiga anggota pemilih memberikan suara penentang dengan posisi yang sama terkait penyesuaian kebijakan.
Kepala Petugas Investasi Manajemen Aset Morgan, Bob Michele, dan Presiden Bianco Research, Jim Bianco, sama-sama menegaskan bahwa suara penentang adalah sinyal inti untuk menafsirkan arah kebijakan, mengisyaratkan tekanan naik suku bunga yang terus berlanjut.
Dalam konferensi pers, Wash berulang kali menekankan bahwa Fed "tidak akan ragu untuk bertindak" guna mengekang inflasi, mengatakan "kami memiliki beberapa keputusan penting di depan kami." Namun, yang lebih membuat pasar obligasi tidak nyaman adalah posisinya yang "tidak memberikan panduan ke depan", pasar harus menilai sendiri jalur suku bunga dari data.
Pasar dihantam tiga pukulan sekaligus: api perang Iran menyala kembali, Fed dengan sikap hawkish mempertahankan kebijakan, dan keyakinan AI dipertanyakan. Brent sempat melonjak 8% kembali ke level $90, imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun melonjak ke level tertinggi sejak Juni 2007, Dow Jones anjlok 1.153 poin, terpuruk 2,19%, mencatat penurunan poin terbesar dalam hampir 15 bulan , S&P 500 turun 1,52% ke 7.316,16, Nasdaq turun 1,74% ke 24.442,94.
Dolar AS terjun bebas turun 0,62%, emas naik 0,87% dan sempat mencapai level $4.100 dalam sehari.
Perbedaan Hawkish Terkuat dalam Sepuluh Tahun? Fed Tetap Tak Bergerak, Tekankan Komitmen Inflasi, Tapi Tiga Anggota Mendukung Kenaikan Suku Bunga
Fed mengumumkan pada 29 Juli untuk mempertahankan suku bunga dana federal pada 3,50% hingga 3,75%, tidak berubah untuk kelima kalinya berturut-turut sejak 2026.
Keputusan Fed kali ini sesuai dengan perkiraan sebagian besar pelaku pasar. Pada penutupan hari Selasa minggu ini, alat CME menunjukkan, pasar berjangka memperkirakan probabilitas tidak ada kenaikan suku bunga minggu ini mendekati 70%, probabilitas satu kenaikan 25 basis poin sedikit di atas 30%, probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan berikutnya di September kurang dari 24%, dan pada Desember, probabilitas suku bunga tidak berubah kurang dari 9%, dengan probabilitas setidaknya dua kenaikan 25 basis poin sekitar 58%.
Pernyataan keputusan yang dirilis kali ini hampir seluruhnya menggunakan penjelasan yang sama dari pernyataan pertemuan terakhir bulan Juni.
Sama seperti terakhir kali, pernyataan ini terus menekankan komitmen Fed untuk mencapai stabilitas harga. Pernyataan ini kembali menegaskan bahwa konflik Timur Tengah menyebabkan ketidakpastian ekonomi yang tinggi, inflasi masih berada di level tinggi, sebagian karena kenaikan harga energi, ekspansi ekonomi berlangsung stabil, dan tingkat pengangguran pada dasarnya tidak berubah.
Pernyataan ini menyalin penilaian inflasi dari pernyataan terakhir, "Relatif terhadap target 2% (FOMC), tingkat inflasi masih tinggi, yang sebagian mencerminkan guncangan pasokan yang menyebabkan kenaikan harga di area tertentu seperti energi."
Dibandingkan dengan terakhir kali, hanya ada satu perubahan besar dalam pernyataan ini: hasil pemungutan suara menunjukkan bahwa di antara 12 anggota yang memiliki hak suara dalam pertemuan FOMC tahun ini, sembilan orang menyetujui untuk menjaga suku bunga tidak berubah, tiga orang menentang keputusan ini. Mereka adalah Presiden Fed Cleveland Beth Hammack, Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari, dan Presiden Fed Dallas Lorie K. Logan. Pernyataan menunjukkan bahwa ketiganya mendukung kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin dalam pertemuan ini.
Ini setara dengan, seperempat dari anggota FOMC tahun ini cenderung mengambil tindakan menaikkan suku bunga kali ini. Dot plot yang dirilis setelah pertemuan terakhir menunjukkan, di antara 18 pembuat keputusan Fed yang memberikan ekspektasi suku bunga, total sembilan orang memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga 25 basis poin tahun ini, dengan enam di antaranya memperkirakan setidaknya dua kenaikan seperti itu.
Wartawan Nick Timiraos, yang dijuluki "komunikator baru Fed", berkomentar bahwa ini adalah pertama kalinya sejak 2016 tiga anggota pemilih memberikan suara penentang dengan posisi yang sama terkait penyesuaian kebijakan.
Timiraos menulis bahwa perbedaan ini menyoroti bahwa, dua bulan setelah Wash menjabat sebagai ketua, Fed internal sedang menghadapi tekanan yang semakin besar, tekanan yang menuntut bank sentral untuk mengambil tindakan terhadap inflasi yang telah berada di atas target selama lima tahun berturut-turut.
Timiraos mencatat sebelum keputusan dirilis bahwa jika satu atau dua anggota memberikan suara menentang jeda kenaikan suku bunga dalam pertemuan ini, itu jelas menunjukkan tekanan hawkish di dalam FOMC sedang menumpuk. Ketua Fed sebelumnya dapat menenangkan calon pemberi suara berbeda dengan memasukkan kata-kata hawkish atau dovish dalam pernyataan, atau mengisyaratkan kemungkinan tindakan yang lebih besar dalam pertemuan berikutnya. Tetapi Wash dengan tegas menyatakan akan meninggalkan alat-alat ini, sehingga dia mungkin tidak memiliki sarana yang cukup untuk menekan perbedaan di bawah permukaan.
Berikut adalah bagian yang sama dengan pernyataan pertemuan FOMC Juli 2026 dalam font hitam, font merah adalah bagian tambahan baru Juli 2026, dalam tanda kurung font biru adalah kata-kata pernyataan Juni yang dihapus:
Komite Pasar Terbuka Federal dengan hasil suara 9 banding 3 (12 banding 0) menyetujui untuk merilis pernyataan berikut:
Komite memutuskan untuk mempertahankan rentang target suku bunga dana federal pada 3,5% hingga 3,75% untuk mendukung misi ganda Fed. Komite akan melanjutkan pelaksanaan (menegaskan kembali) kebijakan menjaga cadangan yang memadai dalam sistem perbankan.
Meskipun ketidakpastian tetap tinggi (sebagian karena konflik di wilayah Timur Tengah), aktivitas ekonomi terus berkembang dengan langkah yang solid. Pertumbuhan produktivitas dan investasi modal menunjukkan kekuatan yang kuat. Pertumbuhan lapangan kerja sejalan dengan ukuran angkatan kerja, tingkat pengangguran pada dasarnya tidak berubah.
Inflasi relatif terhadap target 2% Komite masih berada pada level yang relatif tinggi, sebagian karena guncangan pasokan mendorong kenaikan harga di industri tertentu (termasuk industri energi). Komite berkomitmen untuk mencapai stabilitas harga.
Anggota yang menentang tindakan kebijakan moneter kali ini adalah Beth M. Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie K. Logan, ketiganya cenderung menaikkan rentang target suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin dalam pertemuan ini.
Suku Bunga Tak Bergerak, Tapi Wash Berkata "Ini Bukan Jeda", Target Inflasi 2% Tak Tergoyahkan
Wash melihat kenaikan suku bunga pasar sebagai sinyal bahwa kondisi keuangan telah mengencang, sambil menegaskan kembali bahwa target inflasi 2% "tidak memiliki ruang elastis sama sekali", dan mengumumkan pengunduran diri substantif dari panduan ke depan, menyerukan Wall Street untuk lepas dari ketergantungan pada pernyataan bank sentral, "untuk menangkap sinyal ekonomi yang sebenarnya".
Ketua Fed Wash menyatakan bahwa ekonomi AS masih menunjukkan ketahanan di bawah guncangan terkini, tren pertumbuhan mengarah ke arah yang baik, pertumbuhan lapangan kerja sejalan dengan pertumbuhan angkatan kerja, tingkat pengangguran tidak banyak berubah; tetapi inflasi relatif terhadap target kebijakan 2% "masih relatif tinggi".
Pada masalah jalur suku bunga yang paling menjadi perhatian pasar, Wash tidak memberikan panduan ke depan yang jelas. Dia menekankan bahwa Fed sengaja mengurangi preset dan intervensi terhadap pasar, berharap mendapatkan informasi yang lebih "langsung, tidak disaring" dari harga seperti obligasi, nilai tukar, dll.
Pada saat yang sama, dia berulang kali menegaskan kembali bahwa jika inflasi tetap tinggi dalam periode perkiraan, kenaikan suku bunga "kemungkinan besar akan menjadi bagian dari solusi".
Wash juga secara khusus menyebutkan bahwa investasi terkait AI sedang mendorong pengeluaran modal teknologi tinggi, tetapi dampak akhirnya terhadap produktivitas, kapasitas pasokan, dan inflasi masih sulit dinilai secara akurat. Ini berarti, apakah investasi dan peningkatan produktivitas dapat meredakan tekanan harga, tetap menjadi variabel kunci dalam penilaian kebijakan Fed selanjutnya.
1) Batas Bawah Inflasi: Sama Sekali Bukan "Target Lunak", 2% Adalah Satu-satunya Garis Merah
Dalam latar belakang inflasi tinggi yang telah berlangsung lebih dari lima tahun, pasar sempat menduga Fed mungkin diam-diam mentolerir inflasi di atas 2%. Wash dengan tegas menghancurkan khayalan ini dalam konferensi pers, menunjukkan sikap keras untuk mengalahkan inflasi.
Wash dengan jelas menyatakan:
"Tidak ada target inflasi lunak, tidak ada target implisit lunak — sama sekali tidak mungkin terjadi di bawah komite ini. Hanya ada satu target, yaitu 2%. Tidak ada seorang pun di antara rekan-rekan FOMC saya yang berkhayal tentang hal ini."
Dia mengakui, kesabaran dan ketidaksabaran yang dialami AS telah berlangsung "63 bulan (inflasi di atas target)", Fed sangat memahami bahwa situasi ini tidak mungkin disembuhkan dalam sembilan minggu atau hanya dengan penurunan harga bulanan yang moderat.
Menghadapi pertanyaan tentang apa yang harus dilakukan jika inflasi tidak turun, Wash memberikan jawaban langsung:
"Jika inflasi terlalu tinggi dan tidak turun, obat terbaik adalah menaikkan suku bunga."
2) Hubungan Eksternal dan Independensi: Pertahankan Keteguhan, Tidak Terintervensi
Dalam konferensi pers, Wash berulang kali menekankan bahwa Fed tidak akan menyimpang dari tugasnya sendiri karena tekanan pasar atau lingkungan eksternal. Dia berkata:
"Fed tidak akan goyah. Kredibilitas kami tergantung pada pelaksanaan tugas dan pemenuhan tanggung jawab."
Ketika membicarakan lingkungan kompleks yang dihadapi ekonomi dalam beberapa tahun terakhir, Wash menyebutkan ketegangan rantai pasokan akibat pandemi, konflik militer, gangguan pasokan energi, penyesuaian tarif, dan lonjakan investasi AI sebagai guncangan eksternal penting yang mempengaruhi ekonomi dalam beberapa tahun terakhir.
Dia menyatakan bahwa Fed tidak akan mengabaikan perubahan ini, tetapi sedang mempelajari apakah guncangan ini akan menyebar lebih lanjut dan mempengaruhi sistem harga yang lebih luas.
Namun, dia menekankan, fokus Fed adalah pada transmisi peristiwa ini terhadap inflasi dan ekonomi, bukan pada peristiwa itu sendiri, dan tugasnya selalu adalah membuat penilaian kebijakan yang berpusat pada stabilitas harga dan lapangan kerja penuh.
3) Pengeluaran Modal AI Menjadi Variabel Ekonomi Kunci: Pertumbuhan Empat Kuartal Terakhir Mendekati 20%
Dalam sorotan makroekonomi, Wash secara khusus menyebutkan dampak nyata dari demam AI terhadap ekonomi riil dan harga, yang sangat langka dalam pertemuan Fed sebelumnya.
Wash mengungkapkan satu set data inti:
"Dalam kategori peralatan dan perangkat lunak teknologi tinggi yang terkait dengan kecerdasan buatan, data terbaru menunjukkan tingkat pertumbuhan empat kuartal mendekati 20%."
Wash mencatat bahwa gelombang pengeluaran modal perusahaan telah mendorong harga "memori dan chip logika serta infrastruktur AI terkait". Fed sedang mencoba menilai, apakah kenaikan harga semacam ini hanya perubahan harga relatif industri, atau akan menyebar ke bidang inflasi yang lebih luas.
"Kami menanggapi serius guncangan ini. Fed sedang mempelajari sejauh mana dampak guncangan ini sedang meluas, seberapa besar pengaruhnya terhadap harga yang jauh dari terkena dampak langsung".
Dalam hubungan penawaran dan permintaan, Wash berpendapat bahwa Fed telah memiliki pemahaman yang relatif masuk akal tentang permintaan agregat, tetapi masih ada ketidakpastian yang besar mengenai penawaran agregat, produktivitas, dan perubahan struktural yang dibawa oleh investasi AI.
"Kami menyimpulkan penawaran agregat. Kami membuat penilaian tentang produktivitas, dalam arti tertentu, ada perlombaan antara penawaran dan permintaan, dan lonjakan pengeluaran modal perusahaan seputar AI membuat perhitungan ini lebih sulit untuk dinilai."
Dia juga memperingatkan bahwa demam investasi AI tidak secara otomatis mengurangi kesulitan kebijakan Fed. Di satu sisi, peningkatan produktivitas dan ekspansi pasokan dapat membantu meredakan tekanan inflasi; di sisi lain, pembangunan infrastruktur AI itu sendiri juga dapat mendorong harga upstream tertentu.
4) Perubahan Komunikasi Kebijakan: Memudarkan Panduan Ke Depan, Meminta Pasar "Ikuti Data"
Wash sekali lagi menegaskan bahwa Fed secara signifikan mengurangi atau bahkan keluar dari "panduan ke depan" yang biasa digunakan selama belasan tahun terakhir, tidak lagi mencoba memanipulasi ekspektasi pasar melalui dot plot atau penenangan lisan.
Wash mencatat bahwa dalam 42 hari terakhir (di antara dua pertemuan), imbal hasil nominal dan riil pada kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS telah meningkat secara signifikan, bahkan kenaikannya berada di sekitar desil tertinggi dalam dua puluh tahun terakhir. Dia mengaitkan ini dengan "mundurnya" Fed:
"Pelaku pasar sedang belajar mengikuti bolanya, bukan mengikuti wasitnya, harga pasar akan terus bereaksi ke arah dan besaran yang mereka anggap sesuai. Menurut saya, ini adalah perubahan yang baik."
Menghadapi kekhawatiran wartawan tentang apakah Fed akan kehilangan dominasi narasi, Wash tampak "tidak terlalu khawatir". Dia terus terang:
"Kami mencoba menjauh... Kami tertarik pada reaksi pasar keuangan."
Dia berpendapat bahwa dalam mode non-krisis, Fed tidak boleh mengikat tangannya sendiri, tetapi perlu mengamati reaksi pasar yang langsung dan tidak disaring terhadap perkembangan situasi.
5) Suku Bunga Tak Bergerak, Tapi Wash Berkata "Ini Bukan Jeda"
Untuk keputusan mempertahankan suku bunga tidak berubah kali ini, Wash menolak mendefinisikannya sebagai "jeda". Dalam pandangannya, jika hanya memahami posisi kebijakan sebagai apakah suku bunga dana federal berubah atau tidak, mungkin mengabaikan penyesuaian yang telah terjadi di pasar keuangan itu sendiri. Dia berkata:
"Saya tidak akan menggambarkan tindakan kami hari ini sebagai semacam jeda. Saya akan menggambarkan tindakan kami sebagai tinjauan ketat terhadap situasi ekonomi."
Wash menyatakan bahwa dalam 42 hari terakhir, yaitu di antara dua pertemuan FOMC, baik suku bunga nominal maupun riil di seluruh kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS meningkat nyata, perubahan terkait selama dua puluh tahun terakhir kira-kira berada di "sekitar desil tertinggi".
"Harga pasar keuangan tidak berhenti dalam jeda pertemuan ini, suku bunga nominal dan riil sama-sama naik."
Untuk arti dari kenaikan suku bunga pasar saat ini, Wash tidak langsung menyamakannya dengan Fed harus menaikkan suku bunga, tetapi menyatakan bahwa sinyal yang disampaikan pasar obligasi memiliki konsistensi tertentu dengan kinerja ekonomi riil.
"Output ekonomi solid, pengeluaran modal dan produktivitas kuat, pasar tenaga kerja solid, stabil. Pasar obligasi, pasar obligasi pemerintah, tampaknya juga mengungkapkan hal yang sama. Bahkan sampai batas tertentu, kami tidak melakukan banyak hal dalam 42 hari, tetapi pasar melakukan cukup banyak."
Reaksi Pasar
Sebelum pengumuman keputusan suku bunga Fed, pasar secara keseluruhan mempertahankan sikap hati-hati dalam menunggu sinyal kebijakan Fed, indeks dolar AS sedikit melemah, saham AS umumnya turun, dengan Dow memimpin penurunan. Secara spesifik, indeks S&P 500 turun 0,61%, Dow turun 1,47%, Nasdaq turun 0,58%. Emas dan perak sama-sama naik, sentimen safe-haven agak meningkat. Imbal hasil obligasi pemerintah AS, baik ujung pendek maupun panjang, naik sedikit secara bersamaan.
Setelah pengumuman berita, reaksi pasar terlihat jelas. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun dan dua tahun sama-sama mengalami penurunan, spot emas melonjak tajam sempat menembus $4.100, performa saham terbagi, S&P turun 0,2%, Dow turun 1,1%, Nasdaq berbalik naik.
Ketua Wash melepaskan sinyal "jeda hawkish" dalam konferensi pers, setelah konferensi pers dolar AS terus melemah, euro, pound menguat, imbal hasil obligasi pemerintah AS dua tahun turun 7 basis poin, menyentuh level terendah harian baru di 4,2171%, imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun mencatat level tertinggi baru sejak 2007, menembus 5,2%.
Spot emas, setelah sempat mencapai level di atas $4.100, kenaikannya dengan cepat menyempit.
Hingga penutupan, indeks S&P 500 turun 1,52%, Indeks Rata-rata Industri Dow Jones turun 2,19%, mencatat penurunan satu hari terbesar sejak April 2025, Nasdaq turun 1,74%.
