Auteur: Xiaobing
À Abilene, au Texas, huit centres de données en forme de H sont progressivement mis en service sur un chantier d'environ 1000 acres.
C'est ici le premier grand campus du projet « Stargate » d'OpenAI. L'ensemble du projet prévoit une capacité de 1,2 gigawatts. Les deux premiers bâtiments sont déjà opérationnels, les autres sont encore en construction.
Le campus est exploité par Oracle. Le développeur en coulisses s'appelle Crusoe, mais il a commencé par le minage de Bitcoin.
Son fondateur, Chase Lochmiller, était auparavant partenaire du fonds crypto Polychain Capital.
En 2018, avec son ami d'enfance Cully Cavness, il découvre que les champs pétrolifères américains brûlent quotidiennement d'énormes quantités de gaz associé qui ne peut être transporté. Les deux hommes installent des générateurs et des mineurs près des puits, utilisant ce gaz qui serait autrement gaspillé pour miner du Bitcoin.
La logique de cette activité est simple :trouver de l'électricité dans des zones reculées et transformer cette électricité en puissance de calcul dans un délai très court.
Sept ans plus tard, les clients sont passés du réseau Bitcoin à OpenAI. En 2025, Crusoe a vendu ses activités Bitcoin, comprenant plus de 425 centres de données modulaires, à NYDIG, pour se concentrer sur l'IA.
La transition de Crusoe semble radicale, mais ses compétences fondamentales n'ont pas changé : trouver de l'électricité, construire des centres de données, et assurer leur exploitation et leur maintenance.
Comme Crusoe, de nombreuses entreprises et personnes ont effectué une brillante transition du Crypto vers l'IA. Elles ne viennent pas d'une même entreprise comme le "PayPal Mafia", ni ne partagent une organisation commune. Ce qui les relie, ce sont trois types d'actifs laissés par le précédent cycle Crypto :
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L'électricité, les terrains et les autorisations de raccordement au réseau détenus par les entreprises de minage ; -
Les ingénieurs et entrepreneurs formés par les entreprises Crypto ; -
Le capital accumulé pendant le précédent marché haussier.
Depuis 2022, ces trois catégories d'actifs convergent simultanément vers l'IA.
Ce que les entreprises de minage vendent à l'IA, ce n'est pas du matériel, mais de l'électricité
"La plus grande contradiction future de l'humanité sera celle entre le traitement de données croissant et la puissance de calcul limitée."
En 2019, Wu Jihan, fondateur de Bitmain, écrivait cela dans l'article "The Beauty of Computing Power", expliquant ainsi pourquoi Bitmain investissait dans les puces d'IA.
Cette déclaration semblait à l'époque une formule de relations publiques, mais six ans plus tard, elle ressemble davantage à une prophétie écrite à l'avance.
En février 2026, Bitdeer, société de minage de Wu Jihan, a annoncé la vente de tout son stock de Bitcoin pour financer la construction de centres de données d'IA, amorçant une transition déterminée du Crypto vers l'IA.
La transition des entreprises de minage de Bitcoin vers l'IA est souvent perçue comme "transformer les mineurs en serveurs d'IA", mais la réalité est différente.
Les mineurs de Bitcoin utilisent principalement des puces ASIC conçues pour des algorithmes de hachage spécifiques, et ne peuvent pas être utilisés pour entraîner des grands modèles. Même les GPU laissés par les fermes de minage d'Ethereum répondent difficilement aux exigences actuelles des grands clusters d'IA en matière de réseau, mémoire, refroidissement liquide et fiabilité.
L'actif le plus précieux des entreprises de minage est leurs centres de données déjà connectés au réseau électrique.
Construire un centre de données d'IA, la partie la plus difficile n'est souvent pas d'acheter les GPU, mais de trouver des centaines de mégawatts d'électricité stable, d'obtenir des terrains, des sous-stations, des lignes de transmission et les autorisations de construction. Ce processus peut prendre des années. Les entreprises de minage, dans leur quête de réduction des coûts et de conformité, ont déjà réalisé beaucoup de ce travail préparatoire en Amérique du Nord, en Europe du Nord et au Moyen-Orient.
Alors que la rentabilité du minage de Bitcoin diminue et que les entreprises d'IA sont prêtes à signer des contrats à long terme à prix élevé, les entreprises de minage changent naturellement de clientèle.
CoreWeave est l'une des premières à avoir effectué cette transition.
En 2016, trois traders de matières premières ont placé un GPU sur leur table de billard dans un bureau de Manhattan et ont commencé à miner de l'Ethereum. Lorsque l'hiver Crypto est arrivé, ils ont acheté en masse des cartes graphiques d'occasion à bas prix, puis ont étendu leurs activités au rendu cinématographique et au machine learning.
Cette société s'appelait à l'origine Atlantic Crypto, avant de devenir CoreWeave. Ses documents d'introduction en bourse indiquent qu'avant 2022, la majeure partie de ses revenus provenait encore du minage de crypto-monnaies ; par la suite, cette activité a été complètement arrêtée.
Aujourd'hui, CoreWeave est une société cloud d'IA de premier plan soutenue par Nvidia, et son parcours est en train d'être copié par toute l'industrie minière crypto.
En 2026, TeraWulf a signé avec Anthropic un bail de centre de données d'environ 401 mégawatts sur 20 ans, pour un montant initial d'environ 190 milliards de dollars ;
Cipher Mining a conclu un accord de 300 mégawatts, d'une valeur d'environ 55 milliards de dollars sur 15 ans avec AWS ;
Core Scientific a loué une grande partie de sa capacité de centres de données à long terme à CoreWeave.
Hut 8 a signé deux baux de 15 ans consécutifs sur son campus de Beacon Point au Texas, chacun d'une valeur de base d'environ 9,8 milliards de dollars.
IREN, après avoir conclu un accord de services cloud de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft, a dévoilé en juillet 2026 de nouveaux contrats totalisant 2,8 milliards de dollars.
Selon les statistiques de CoinShares, au premier trimestre 2026, les entreprises minières cotées avaient déjà annoncé des contrats d'IA et de calcul haute performance dépassant 700 milliards de dollars. Parallèlement, les revenus par unité de puissance de calcul du minage de Bitcoin sont tombés à environ 30-35 dollars par jour et par PH/s, et un certain nombre de fermes utilisant des équipements obsolètes ou une électricité chère étaient proches de la rentabilité négative.
Les entreprises de minage, d'installations de calcul de l'ère crypto, se sont métamorphosées en infrastructures de calcul de l'ère de l'IA, toujours en première ligne.
D'OpenSea à OpenRouter
Outre les fermes de minage, les acteurs du secteur Crypto migrent également vers l'IA.
Alex Atallah est le cofondateur et ancien CTO d'OpenSea. À l'apogée des NFT, le volume mensuel d'OpenSea a dépassé 40 milliards de dollars. En juillet 2022, Atallah a quitté l'entreprise pour se lancer dans une nouvelle aventure entrepreneuriale.
En 2023, il a fondé OpenRouter.
Le problème résolu par OpenRouter est simple : il y a de plus en plus de grands modèles, avec des prix, vitesses et capacités différents. Les développeurs ne veulent pas se reconnecter à l'API de chaque fournisseur. Grâce à OpenRouter, ils n'ont besoin que d'une seule interface pour accéder à des centaines de modèles, avec des requêtes réparties automatiquement selon le prix, les performances et la disponibilité.
En 2025, OpenRouter a levé un total de 40 millions de dollars, valorisant l'entreprise à environ 500 millions de dollars.
En mai 2026, elle a complété un tour de table Série B de 113 millions de dollars dirigé par CapitalG, portant sa valorisation à environ 1,3 milliard de dollars. Au cours des six derniers mois, le nombre de tokens traités chaque semaine sur la plateforme est passé de 5 000 milliards à 25 000 milliards.
OpenRouter et OpenSea ne font pas exactement la même chose, mais leur structure commerciale est très similaire.
OpenSea agrégeait acheteurs et vendeurs de NFT, OpenRouter agrège modèles, fournisseurs de puissance de calcul et développeurs. Le premier facilitait les transactions d'actifs numériques, le second facilite les requêtes d'inférence. Le produit a changé, mais pas la capacité à créer un marché et à consolider une offre fragmentée.
Certaines traces Crypto sont même directement présentes dans le produit. Sur la page d'inscription d'OpenRouter, à côté des connexions Google et GitHub, on trouve toujours MetaMask, et la plateforme accepte également les paiements en USDC.
Fal.ai est un autre exemple.
Son fondateur, Burkay Gur, a participé à la construction de la plateforme de machine learning chez Coinbase. En 2021, il a lancé sa start-up, développant initialement des pipelines de données et des outils de déploiement pour le machine learning.
Après l'ouverture de Stable Diffusion, ils ont constaté que les modèles d'image et vidéo, bien que de plus en plus nombreux, étaient lents en inférence, complexes à déployer et avaient une faible utilisation du GPU. Fal.ai s'est donc recentré sur l'inférence générative pour les médias.
Ce choix a rapidement porté ses fruits.
Mi-2025, le chiffre d'affaires annualisé de Fal.ai approchait les 95 millions de dollars. En décembre de la même année, l'entreprise a levé 140 millions de dollars en Série D, dirigée par Sequoia Capital, atteignant une valorisation de 4,5 milliards de dollars. Des entreprises comme Adobe, Canva et Perplexity utilisent son infrastructure générative pour les médias.
Utiliser l'argent du Crypto pour financer l'IA
Si les entreprises minières fournissent à l'IA électricité et centres de données, le capital accumulé pendant le cycle Crypto entre dans l'IA d'une autre manière.
L'exemple le plus direct est Jed McCaleb.
Il a créé la plateforme d'échange crypto Mt.Gox, puis a cofondé Ripple et Stellar, faisant partie des premiers milliardaires du secteur Crypto.
En 2023, le Navigation Fund qu'il finance a investi environ 500 millions de dollars pour acheter 24 000 GPU Nvidia H100 d'un coup, créant Voltage Park, une société louant des GPU aux entreprises d'IA et aux instituts de recherche.
Il n'a pas créé une nouvelle blockchain, mais a converti l'argent gagné dans le Crypto en l'actif le plus rare de l'industrie de l'IA.
En 2026, Voltage Park a fusionné avec la plateforme de développement d'IA Lightning AI, l'entité fusionnée étant valorisée à environ 2,5 milliards de dollars. La richesse accumulée lors du précédent cycle crypto s'est ainsi transformée en bilan d'une société cloud d'IA.
Le portefeuille d'investissements laissé par SBF, le fondateur de la plateforme d'échange crypto FTX (en faillite), offre un cas encore plus spectaculaire.
En 2022, SBF a investi 500 millions de dollars dans Anthropic, alors peu connue, pour une participation d'environ 13,5 %. Après la faillite de FTX, l'équipe de liquidation a vendu ces actions par lots en 2024, récupérant environ 1,3 milliard de dollars. Aujourd'hui, la valorisation post-investissement d'Anthropic atteint 965 milliards de dollars. Si FTX n'avait pas vendu ses actions, sa participation serait restée d'environ 6,7 %, valant environ 65 milliards de dollars, soit environ 130 fois l'investissement initial de 500 millions de dollars.
L'histoire de Cursor est encore plus extrême.
En avril 2022, Alameda, le fonds de SBF, a participé à hauteur de 200 000 dollars au financement initial d'Anysphere, qui a ensuite lancé l'outil de programmation IA Cursor. Après la mise sous procédure de faillite de FTX, l'équipe de liquidation a vendu ces actions en avril 2023 pour 200 000 dollars, quasiment au prix d'achat.
En juin 2026, SpaceX a annoncé l'acquisition d'Anysphere par échange d'actions d'une valeur de 60 milliards de dollars. Selon des rapports publics, la participation initiale d'Alameda était d'environ 5 %. En ignorant complètement les dilutions ultérieures du capital d'Anysphere, cette participation aurait une valeur nominale de 3 milliards de dollars, soit 15 000 fois l'investissement initial de 200 000 dollars.
Il ne s'agit bien sûr pas de dire que SBF était un génie de l'investissement, mais plutôt de comprendre qu'avant la sortie de ChatGPT, les capitaux les plus agressifs et à l'appétit pour le risque les plus élevés du marché haussier Crypto cherchaient déjà des projets d'IA.
Lorsque le marché Crypto était florissant, beaucoup de capitaux croyaient en deux jugements :la puissance de calcul prendrait de la valeur, et les réseaux logiciels pourraient s'étendre mondialement en très peu de temps. L'IA répond précisément à ces deux conditions.
Ainsi, les capitaux Crypto entrant dans l'IA n'achètent pas seulement des cartes graphiques, mais financent également de nouvelles expérimentations technologiques et organisationnelles.
Nous Research en est un exemple typique.
L'agent Hermes développé par Nous est un agent IA open-source, capable d'accumuler une mémoire à long terme et de générer automatiquement des compétences. Selon les statistiques d'openrouter, Hermes Agent est le modèle le plus appelé en tokens au monde, devant Claude Code.
En 2025, le fonds d'investissement crypto Paradigm a mené un tour de table Série A de 50 millions de dollars pour Nous Research.
Selon les rapports de l'époque, cette levée de fonds valorisait le token (non encore émis) de Nous à environ 1 milliard de dollars. Ses investisseurs précédents incluaient également le VC crypto Distributed Global et l'ancien CTO de Coinbase, Balaji Srinivasan.
En plus d'Hermes, Nous développe également Psyche, un réseau distribué d'entraînement de modèles basé sur Solana.
Les laboratoires d'IA traditionnels doivent concentrer un grand nombre de GPU dans un même centre de données. Psyche veut tester une autre voie : connecter des GPU dispersés dans différentes régions, appartenant à différents participants, pour entraîner collectivement des modèles, puis coordonner la progression de l'entraînement, vérifier les participants et attribuer les récompenses via des contrats intelligents.
À ce stade, Psyche est encore une expérience, et son token de testnet est explicitement étiqueté comme n'ayant aucune valeur économique par l'équipe. Mais il représente une autre influence des capitaux Crypto sur l'IA.
OpenAI avait également sérieusement envisagé une direction similaire au début.
OpenAI a été fondé en 2015 en tant qu'organisation à but non lucratif, mais les fonds nécessaires aux modèles de pointe ont rapidement dépassé ce que le modèle de dons pouvait supporter. Fin 2017, Sam Altman et Greg Brockman discutaient déjà d'une nouvelle structure de financement, l'une des options étant une offre de tokens.
Des emails internes révélés plus tard montrent que l'équipe a sérieusement étudié l'émission de tokens début 2018. Elon Musk s'y est opposé catégoriquement, estimant que cela nuirait gravement à la crédibilité d'OpenAI. OpenAI a par la suite ajouté qu'à la fin janvier, l'équipe elle-même avait progressivement perdu de l'intérêt pour cette option.
OpenAI a finalement choisi de créer une entité à but lucratif et d'obtenir un investissement massif de Microsoft, mais Sam Altman n'a pas quitté le monde Crypto.
En 2019, il a cofondé Worldcoin avec Alex Blania et Max Novendstern. Ce projet utilise un appareil de reconnaissance de l'iris, l'Orb, pour vérifier qu'un utilisateur est un être humain unique et réel, et établit un réseau d'identité et de paiement via World ID et le token WLD.
De Crusoe et CoreWeave à OpenRouter, Fal.ai et Nous Research, ces histoires individuelles, pleines de biais de survivant, ne signifient pas que les entreprises Crypto ont plus de chances de réussir en se reconvertissant dans l'IA.
Les entreprises de minage ont laissé électricité, terrains et autorisations de raccordement ; les plateformes d'échange et les entreprises Web3 ont formé une génération d'ingénieurs familiarisés avec les systèmes distribués, l'allocation de GPU et les produits mondialisés ; et la richesse créée par la hausse des tokens est devenue du capital pour acheter des cartes graphiques, investir dans des entreprises de modèles et financer des expérimentations technologiques.
Le Crypto ne s'est pas transformé en IA comme par magie. Il a simplement transféré les ressources laissées par le précédent cycle vers le prochain secteur qui en a le plus besoin.
