Penulis Asli: Mahe, Foresight News
Pada 21 Juli, Pump.fun secara resmi mengumumkan peluncuran mode BOOST dan menetapkannya sebagai mekanisme peluncuran standar baru untuk koin-koin baru. Setelah pengumuman ini, harga token PUMP masih berfluktuasi di sekitar $0,002.
Menurut penjelasan resmi, dalam data historis, setiap kali sebuah token 'lulus' dari bonding curve (kurva ikatan) dan bermigrasi ke pool likuiditas, sekitar 20% likuiditas berubah menjadi 'likuiditas mati'. Bahkan jika semua pemegang menjual, dana ini akan terkunci permanen di LP dan tidak dapat lagi dimanfaatkan secara efektif. Platform memperkirakan bahwa mekanisme ini menyebabkan hilangnya likuiditas permanen lebih dari $100 juta per tahun.
Tindakan inti dari mode BOOST sangat langsung: menggunakan dana yang awalnya akan terbuang ini, dalam 5 menit pertama setelah migrasi token, untuk terus membeli token tersebut melalui metode TWAP (Time-Weighted Average Price), dan kemudian segera membakar semua token yang dibeli. Saat token lulus, Pump.fun akan memotong sekitar 20% dari dana tersebut. Menurut aturan migrasi tetap, untuk pair perdagangan SOL, dipotong 17,6 SOL; untuk pair USDC, dipotong sekitar $2516.
Semua dana ini berasal dari bagian likuiditas yang 'dikorbankan' selama migrasi sebelumnya, bukan dari subsidi platform tambahan. Setelah pembelian selesai, token yang dibeli langsung dibakar, menciptakan tekanan beli jangka pendek sekaligus secara permanen mengurangi pasokan yang beredar.
Menggunakan Dana Cadangan untuk Menyediakan Tekanan Beli 5 Menit bagi Token
Alur klasik Pump.fun adalah: pengguna membuat token dengan satu klik, kemudian berdagang di bonding curve, dan ketika token mencapai ambang batas kapitalisasi pasar tertentu, secara otomatis bermigrasi ke pool likuiditas PumpSwap. Saat bermigrasi, platform akan mengunci sebagian likuiditas ke dalam LP dengan proporsi yang ditetapkan untuk memastikan kedalaman perdagangan selanjutnya.
Masalahnya adalah proporsi dana terkunci ini cukup tinggi. Bahkan jika harga token selanjutnya turun ke nol dan semua orang menjual, masih akan ada sejumlah 'uang mati' yang tersisa di LP. Uang ini tidak dapat ditarik maupun dialokasikan kembali ke aset aktif lainnya, menciptakan pemborosan modal sistemik. Perkiraan resmi adalah 'lebih dari $100 juta per tahun'.
Mode BOOST tidak mengubah pengalaman perdagangan di bonding curve, juga tidak menyesuaikan ambang batas kelulusan itu sendiri. Mode BOOST tidak menambah atau melepaskan likuiditas eksternal apa pun secara sembarangan. Esensinya adalah mengambil 20% dana penyelesaian yang awalnya akan disuntikkan ke LP, dan menggunakannya untuk membeli di pasar sekunder melalui TWAP dalam waktu 5 menit dan langsung membakarnya.
Resmi menjelaskan bahwa token Pump.fun yang bermigrasi setelah 22:23 waktu Beijing pada 21 Juli, secara otomatis akan mengaktifkan konfigurasi BOOST. Token yang sudah bermigrasi sebelumnya, serta token yang diluncurkan melalui mode Mayhem (laboratorium AI Agent), tidak menikmati mekanisme ini.
Kembang Api 5 Menit Pertama
Hingga 22 Juli, saat ini pendapatan tahunan Pump.fund diperkirakan sekitar $342,54 juta, dengan total nilai token yang dibeli kembali sekitar $411,27 juta. Namun, harga tokennya masih jauh dari titik tertingginya di $0,008. Hanya mengandalkan pembelian kembali skala besar, sudah sulit untuk secara efektif meningkatkan ekspektasi harga.
Esensi BOOST bukanlah menambahkan putaran pembelian kembali lagi untuk PUMP, tetapi mencoba memecahkan masalah produk dari platform peluncuran itu sendiri.
Logika di baliknya mungkin: jika token meme setelah lulus bisa memiliki kedalaman order book yang sedikit lebih baik dan kinerja jangka pendek yang sedikit lebih baik, retensi dan niat pembelian ulang pedagang akan lebih tinggi. Sebagian besar pemain PVP tidak peduli dengan nasib token meme tiga hari kemudian; mereka peduli apakah pada saat kelulusan bisa terjadi 'pump yang meledak'. Pump.fun mungkin melihat hal ini, dan daripada mengunci 20% dana di pool LP untuk pertahanan, lebih baik mengubah uang itu menjadi 'kembang api' di 5 menit pertama.
Benteng pertahanan sejati platform bukanlah 'jumlah token yang diluncurkan besar', tetapi 'sebagian token yang diluncurkan dapat terus menghasilkan volume perdagangan'. Hanya yang terakhir yang stabil, pendapatan protokol baru benar-benar berkelanjutan. Pendapatan yang stabil atau bahkan tumbuh, baru memberikan amunisi yang berkelanjutan untuk pembelian kembali, alih-alih semakin terlihat seperti 'menopang harga dengan pendapatan yang ada'.
Tentu saja, banyak pedagang yang khawatir tekanan beli tambahan akan mengurangi kesulitan aktual memulai proyek, mungkin membuat lebih banyak token berkualitas rendah lebih mudah 'terlihat sukses', yang pada gilirannya mendorong perilaku peluncuran yang lebih agresif. Beberapa juga mencatat bahwa jendela pembelian TWAP 5 menit masih relatif singkat. Begitu tekanan beli berhenti setelah 5 menit dan menghadapi penjualan besar-besaran, harga token bisa anjlok dengan slippage yang jauh lebih dramatis daripada sebelumnya. Pada dasarnya, ini adalah pertukaran risiko dump pasca-pompa yang sangat tinggi untuk ilusi pompa di 5 menit pertama.
