Ditulis oleh: Mahe, Foresight News
Pada 21 Juli, Pump.fun secara resmi mengumumkan peluncuran mode BOOST dan menetapkannya sebagai mekanisme peluncuran standar default untuk token baru. Setelah pengumuman tersebut, harga token PUMP tetap berfluktuasi di sekitar $0.002.
Menurut penjelasan resmi, dalam data historis, setiap kali sebuah token "lulus" dari bonding curve (kurva ikatan) dan bermigrasi ke pool likuiditas, sekitar 20% likuiditas berubah menjadi "likuiditas mati". Bahkan jika semua pemegang menjual, dana ini akan terkunci secara permanen di dalam LP dan tidak dapat lagi dimanfaatkan secara efektif. Platform memperkirakan, mekanisme ini menyebabkan kerugian likuiditas permanen lebih dari $100 juta per tahun.
Tindakan inti dari mode BOOST sangat langsung: mengalihkan dana yang tadinya akan terbuang ini untuk terus membeli token tersebut selama 5 menit pertama setelah migrasi, melalui metode TWAP (Time-Weighted Average Price), dan langsung membakar semua token yang dibeli. Saat sebuah token lulus, Pump.fun akan secara paksa menahan sekitar 20% dari dana tersebut. Menurut aturan migrasi tetap yang dihitung, pasangan SOL menyisakan 17.6 SOL, dan pasangan USDC menyisakan sekitar $2.516.
Semua dana ini berasal dari bagian likuiditas yang "dikorbankan" selama migrasi sebelumnya, bukan merupakan subsidi platform tambahan. Setelah pembelian selesai, token yang bersangkutan langsung dibakar, menciptakan tekanan beli jangka pendek sekaligus mengurangi pasokan sirkulasi secara permanen.
Menggunakan Dana Cadangan untuk Menyediakan Tekanan Beli 5 Menit untuk Token
Alur klasik Pump.fun adalah: pengguna membuat token dengan sekali klik, kemudian berdagang di bonding curve, dan ketika token mencapai ambang batas kapitalisasi pasar tertentu, secara otomatis bermigrasi ke pool likuiditas PumpSwap. Saat bermigrasi, platform akan mengunci sebagian likuiditas ke dalam LP dengan rasio yang ditentukan, untuk menjamin kedalaman perdagangan selanjutnya.
Masalahnya adalah, proporsi dana terkunci ini cukup tinggi. Bahkan jika harga token selanjutnya jatuh ke nol dan semua orang keluar dari posisi, akan tetap ada sejumlah "uang mati" di dalam LP. Uang ini tidak dapat ditarik keluar, juga tidak dapat dialokasikan kembali ke aset aktif lainnya, menciptakan pemborosan modal sistemik. Perkiraan resmi adalah "lebih dari $100 juta per tahun".
Mode BOOST tidak mengubah pengalaman perdagangan bonding curve, juga tidak menyesuaikan ambang batas kelulusan itu sendiri. Mode BOOST tidak menambah atau melepaskan likuiditas eksternal apa pun secara tiba-tiba. Esensinya adalah mengambil 20% dana penyelesaian yang tadinya akan dimasukkan ke LP, membelinya di pasar sekunder melalui TWAP selama 5 menit, dan langsung membakarnya.
Secara resmi dinyatakan bahwa token Pump.fun yang bermigrasi setelah 22:23 (Waktu Beijing) tanggal 21 Juli, secara otomatis mengaktifkan konfigurasi BOOST. Token yang telah bermigrasi sebelumnya, serta token yang diluncurkan melalui mode Mayhem (Lab AI Agent), tidak menikmati mekanisme ini.
Kembang Api 5 Menit Pertama
Per 22 Juli, pendapatan tahunan Pump.fund saat ini sekitar $342.54 juta, nilai total token yang dibeli kembali sekitar $411.27 juta, namun harga tokennya masih jauh dari titik tertingginya di $0.008. Sekadar mengandalkan pembelian kembali skala besar sudah sulit untuk secara efektif meningkatkan ekspektasi harga.
Esensi BOOST bukanlah menambah lagi putaran pembelian kembali untuk PUMP, tetapi mencoba menyelesaikan masalah produk dari platform peluncuran itu sendiri.
Logika di baliknya mungkin adalah: jika meme coin setelah lulus memiliki likuiditas order book yang sedikit lebih baik, performa jangka pendek yang sedikit lebih baik, maka retensi dan niat pembelian ulang trader akan lebih tinggi. Sebagian besar pemain PVP (Player vs Player) tidak peduli dengan nasib meme coin tiga hari kemudian, mereka peduli apakah bisa "pump" pada saat kelulusan. Tim Pump.fun mungkin memahami hal ini, alih-alih mempertahankan 20% dana tersebut terkunci mati di pool LP, lebih baik mengubahnya menjadi "kembang api" selama 5 menit pertama.
Benteng pertahanan sejati platform bukanlah "jumlah token yang diluncurkan banyak", melainkan "sebagian dari token yang diluncurkan dapat terus menghasilkan volume perdagangan". Hanya jika yang terakhir stabil, pendapatan protokol benar-benar berkelanjutan. Jika pendapatan stabil atau bahkan tumbuh, pembelian kembali akan memiliki amunisi yang berkelanjutan, bukan terlihat seperti "menopang harga dengan pendapatan yang ada".
Tentu saja, banyak trader juga khawatir bahwa tekanan beli tambahan akan menurunkan kesulitan aktual memulai proyek, mungkin membuat lebih banyak token berkualitas rendah lebih mudah "terlihat sukses", sehingga mendorong perilaku peluncuran yang lebih agresif. Ada juga yang menunjukkan bahwa jendela pembelian TWAP 5 menit masih relatif singkat, begitu pembelian berhenti setelah 5 menit dan menghadapi penjualan besar-besaran, harga token akan anjlok dengan slippage yang lebih ekstrem daripada sebelumnya. Pada dasarnya, ini adalah dengan risiko dumping pasca-pump yang sangat tinggi, untuk mendapatkan ilusi pump selama 5 menit pertama.
