CPI của Mỹ tháng 6 giảm xuống 3.5% so với cùng kỳ, CPI lõi gần như không đổi theo chuỗi, bề ngoài có vẻ như lạm phát đã hạ nhiệt rõ rệt. Tuy nhiên, Viện Nghiên Cứu New Huo cho rằng thị trường không nên lạc quan quá sớm. CPI tháng 6 giảm chủ yếu do đóng góp từ năng lượng, các mặt hàng lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng vẫn tiếp tục tăng giá — tháng 3 tăng 0.7%, tháng 4 tăng 0.7%, tháng 5 tăng 0.2%, tháng 6 tăng 0.2%, chỉ số giá sản xuất PPI cho hàng hóa lõi thậm chí đạt mức tăng trưởng 5.1% so với cùng kỳ. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã công khai bày tỏ "dữ liệu lạm phát lần này chưa phản ánh hoàn hảo tình hình lạm phát tiềm ẩn", chi phí dịch vụ tài chính và y tế nội trú trong lĩnh vực dịch vụ lõi vẫn đang tăng, chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi PCE tháng 6 rất có thể ghi nhận mức tăng trưởng dương nhẹ. Quan trọng hơn, sau khi nhậm chức, Powell liên tục nhấn mạnh tính độc lập của Fed, cam kết "không khoan nhượng" với lạm phát. Điều này có nghĩa ngay cả khi lạm phát có giảm trong ngắn hạn, Fed cũng sẽ không dễ dàng chuyển hướng sang chính sách ôn hòa. Nếu giá năng lượng sau đó tăng trở lại do tình hình Trung Đông, kỳ vọng lạm phát có thể một lần nữa gia tăng, và lúc đó lập trường diều hâu của Fed sẽ tạo ra áp lực liên tục lên tài sản rủi ro.
Song song với rủi ro lạm phát là áp lực cấu trúc gấp bốn lần mà ngành bán dẫn lưu trữ đang trải qua. Tuần trước, Micron giảm 13.3%, SK Hynix giảm 18.24%, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc lao dốc 9.48% và kích hoạt cơ chế ngừng giao dịch tạm thời. Đây không phải là sự điều chỉnh lợi nhuận thông thường. Rủi ro địa chính trị tăng lên cùng với lượng lợi nhuận tích lũy từ mức tăng mạnh do chủ đề AI thúc đẩy, thị trường bắt đầu nghi ngờ tính bền vững của chi tiêu vốn AI — khi nào khoản đầu tư khổng lồ mới chuyển hóa thành lợi nhuận thực tế trở thành vấn đề cốt lõi mà các nhà đầu tư quan tâm. Đáng cảnh giác nhất là quá trình giảm đòn bẩy của thị trường Hàn Quốc. Số dư tài trợ và tỷ lệ đòn bẩy của Hàn Quốc đang ở mức cực cao lịch sử, cơ quan quản lý đã can thiệp đánh giá rủi ro hệ thống của các ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ, nhiều công ty chứng khoán đã tăng tỷ lệ ký quỹ, nhưng quá trình giảm đòn bẩy vẫn còn một khoảng cách khá xa để hoàn thành giai đoạn, biến động trong ngắn hạn sẽ tiếp tục được khuếch đại.
So với biến động dữ dội của thị trường truyền thống, thị trường tiền mã hóa tuần trước biểu hiện ổn định, BTC tăng 1.3%, ETH tăng 3.4%, thành công tạo ra diễn biến độc lập. Quỹ ETF Bitcoin dạng vật chất của Mỹ đã chuyển từ dòng tiền ròng ra lớn sang dòng tiền ròng vào liên tục, mức chiết khấu trên Coinbase liên tục thu hẹp, hệ sinh thái Robinhood Chain bùng nổ — khối lượng giao dịch DEX của họ trong tuần đầu tiên đã vượt 31 tỷ USD, lọt vào top 5 toàn cầu, số dư stablecoin trên chuỗi duy trì trên 260 triệu USD. Về mặt chính sách, Thượng viện Mỹ tuần này có khả năng thúc đẩy xem xét Đạo luật CLARITY Act, dự luật hiện đã được đưa vào lịch trình lập pháp số 423, trở ngại chính nằm ở việc giải quyết các vấn đề mà Đảng Dân chủ quan ngại về stablecoin và tuân thủ chống rửa tiền, thời điểm trước kỳ nghỉ hè tháng 8 là cửa sổ thực tế cuối cùng để thông qua trong năm 2026.
Tổng hợp lại, xác suất thị trường tiền mã hóa tạo ra một đợt tăng giá mạnh độc lập trong ngắn hạn là không lớn. Trong bối cảnh rủi ro lạm phát tái diễn gia tăng, Fed duy trì lập trường diều hâu và biến động thị trường chứng khoán toàn cầu được khuếch đại, tài sản rủi ro nói chung chịu áp lực, tiền mã hóa khó có thể đứng ngoài một mình. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản của thị trường tiền mã hóa đang tiếp tục được cải thiện, dòng tiền ETF liên tục chảy vào, mức chiết khấu trên Coinbase thu hẹp, và mức độ hoạt động của hệ sinh thái trên chuỗi tăng lên, đều cho thấy sự hỗ trợ ở đáy thị trường đang được củng cố. Về mặt kỹ thuật, BTC và ETH đã thể hiện sự hỗ trợ mạnh mẽ tại vị trí đường trung bình động ngày và đường trung tâm của dải Bollinger, gần đây đã tạo ra một xu hướng phục hồi dao động khá tốt. Viện Nghiên Cứu New Huo duy trì đánh giá trước đó, Bitcoin ở mức khoảng 60.000 USD vẫn nằm trong vùng phân bổ có tỷ lệ lợi nhuận/chi phí cao. Ở vị trí hiện tại, rủi ro giảm giá tương đối có thể kiểm soát, trong khi không gian tăng giá phụ thuộc vào thời điểm môi trường vĩ mô chuyển hướng cũng như tiến độ triển khai các chất xúc tác chính sách như CLARITY Act. Chờ đợi tín hiệu xác nhận lần hai về việc thị trường tạo đáy kết hợp với sự chuyển hướng vĩ mô, mới là thời điểm then chốt để khởi động xu hướng tăng giá thực sự.
