Rédaction: KarenZ, Foresight News
Une fois les jetons d'actions tokenisés sur la blockchain, le marché fait rapidement face à un problème plus concret : comment ces actifs peuvent-ils générer des transactions continues, fiables et aux prix justes sur la chaîne.
C'est précisément à ce niveau qu'intervient Rialto. Il se définit comme une bourse spot sur la blockchain, prenant en charge des types d'actifs tels que les cryptomonnaies, les jetons d'actions, les ETF et les matières premières. Mais ce que Rialto met vraiment en avant, ce n'est pas seulement la « couverture des catégories » en elle-même, mais aussi la tarification, le marché-making, le routage et le règlement qui se cachent derrière chaque ordre.
Quel est le contexte de Rialto ?
Rialto se présente dans le contexte de sa collaboration avec Robinhood Crypto, Offchain et Arbitrum. Cette combinaison indique essentiellement la position de Rialto.
Concernant l'équipe, Riley (@riley_gmi), un membre de l'équipe Rialto, a précédemment travaillé pour des institutions liées au trading comme BlockTower, Arca, ASXN, RockawayX, etc. Cette expérience fait écho à l'orientation produit de Rialto. Un autre membre de l'équipe, boccaccio, a travaillé pour la plateforme médiatique et d'information sur les cryptomonnaies Blockworks.
Par ailleurs, selon un tweet publié le 3 juillet par Icebergy, développeur du bot Telegram et Discord Whalebot Web3, ce dernier a rejoint Offchain, travaillant au sein du département de capital-risque Tandem d'Offchain Labs et de l'incubateur Arbitrum Onchain Labs, et a déclaré avoir collaboré avec Rialto ces derniers mois.
Qu'est-ce que Rialto ? Comment fonctionne son mécanisme central ?
Dans un premier temps, Rialto ne prend en charge que le réseau Robinhood Chain, et a déjà listé plus de 90 jetons d'actions Robinhood ainsi que les principales cryptomonnaies sur Robinhood Chain. Il est important de préciser : les utilisateurs tradent des jetons d'actions, pas les actions originelles du compte de courtage.
Son processus de trading peut être réduit à trois étapes : tarification, classement, règlement. Après qu'un utilisateur a passé un ordre, Rialto demande aux sources de liquidités candidates un prix en temps réel pour la taille de l'ordre, y compris aux propAMM et aux pools DEX traditionnels ; ensuite, il classe les propositions selon le résultat net après déduction des coûts réseau ; enfin, il exécute de manière atomique sur la chaîne le chemin retenu. L'ordre est soit entièrement exécuté selon les conditions convenues, soit annulé. Dans certains cas, un ordre peut également être divisé entre plusieurs sources pour obtenir un meilleur résultat.
Le cœur du système est le propAMM. Rialto définit le propAMM comme un market-maker sur chaîne utilisant son propre inventaire et sa propre logique de tarification pour fixer les prix. Sa différence avec les AMM courants est que ces derniers s'appuient principalement sur le solde du pool et une formule fixe pour générer un prix, tandis qu'un propAMM fait constamment référence aux marchés externes et met activement à jour ses prix. Pour les cryptomonnaies, le prix de référence peut provenir du carnet d'ordres d'une bourse plus liquide ; pour les jetons d'actions, il peut provenir de la bourse principale où l'action sous-jacente est listée.
Rialto décompose davantage la logique de tarification du propAMM. La première couche est le prix juste : la dernière mise à jour de l'oracle fournit au contrat le prix juste actuel de la paire de trading, à partir duquel le meilleur prix d'achat et de vente est formé.
La deuxième couche est la gestion de l'inventaire. On peut imaginer le propAMM comme un guichet de marché-making automatique, détenant simultanément deux types d'actifs, par exemple un jeton d'action et de l'USDC. Généralement, le market-maker ne souhaite pas qu'un seul type d'actif s'accumule trop. Si le vault contient déjà une proportion élevée de jetons d'actions, le système réduira le prix proposé aux utilisateurs souhaitant continuer à vendre des jetons d'actions au pool, rendant ce type de transaction moins intéressante ; à l'inverse, il sera plus enclin à laisser les utilisateurs acheter des jetons d'actions. Ainsi, le prix lui-même devient un outil de régulation de l'inventaire.
La troisième couche est la mise à jour de l'oracle : plus l'actualisation de l'oracle est lente, plus la pénalité sur le prix est importante, et l'écart entre l'offre et la demande (spread) s'élargit avec le retard des blocs, afin de réduire le risque d'arbitrage sur des prix obsolètes.
La quatrième couche est la courbe de liquidité : un spread se forme autour du prix juste, et plus on s'éloigne du prix moyen, plus la profondeur augmente progressivement, similaire à la distribution de la profondeur dans un carnet d'ordres.
Rivo Altus est le propAMM géré par Rialto lui-même, qui fixe des prix pour les jetons d'actions et les cryptomonnaies, et participe à la compétition en tant que l'une des sources de liquidités candidates pour chaque ordre. Ce n'est que lorsqu'il fournit le meilleur résultat d'exécution pour une transaction donnée que Rivo Altus devient le chemin final.
De plus, Rialto a lancé un programme de partenariat permettant aux applications de trading, terminaux, robots ou agents de router les flux d'ordres. Actuellement, l'API de conversion de Rialto a été intégrée par des protocoles tels qu'Arcus, Index, LI.FI, etc.
L'atout concurrentiel de Rialto : transformer le contrôle du routage en qualité de transaction
C'est précisément là que réside l'atout concurrentiel de Rialto. Il place les différentes sources de liquidités sur la même table de tarification, en comparant à nouveau chaque ordre. Les propAMM, Rivo Altus et les pools DEX traditionnels doivent tous se justifier par leur résultat net. L'utilisateur n'a pas besoin de juger quel pool est plus profond, ni de comparer manuellement les chemins, Rialto effectue le choix en fonction du résultat d'exécution.
Rialto mentionne que l'agrégateur transforme les prix des propAMM dispersés en un meilleur prix d'achat et de vente unique, et route l'ordre vers la source offrant le meilleur prix, en divisant l'ordre si nécessaire pour profiter de la meilleure profondeur de plusieurs sources.
C'est aussi ce qui distingue Rialto d'un frontend de trading ordinaire. La valeur d'un frontend ordinaire réside davantage dans l'entrée et l'affichage, tandis que Rialto met davantage l'accent sur l'exécution des ordres. Celui qui peut découvrir de meilleurs prix, celui qui peut organiser plusieurs sources de liquidités, se rapproche davantage de la position clé sur le marché des capitaux sur chaîne.
Concernant les frais, Rialto les affiche avant que l'utilisateur ne confirme la transaction et les inclut dans le prix final. Ses frais de transaction sont de 0,50% (selon les tests de l'auteur sur plusieurs paires de trading, les frais de plateforme étaient de 0,1%). Si un utilisateur trade via une entrée d'intégration tierce, des frais d'intégration supplémentaires peuvent s'ajouter.
De plus, le règlement sur chaîne génère des frais de Gas réseau, payés par le portefeuille de l'utilisateur pour les transactions ordinaires. Pour les transactions sans Gas (Gasless), les frais réseau sont couverts par le relais. Si une transaction est annulée, les frais de transaction ne sont pas perçus, mais le Gas consommé par la transaction soumise n'est pas remboursable. Les transactions sans Gas comblent un vide en matière d'expérience utilisateur. L'utilisateur peut choisir de laisser un relais payer les frais réseau à sa place.
D'après les dernières données du site officiel de Rialto, l'ETH est l'actif le plus tradé sur la plateforme, avec un volume sur 24 heures d'environ 128 millions de dollars ; en comparaison, le volume des jetons d'actions individuels se situe principalement dans une fourchette de quelques milliers à quelques dizaines de milliers de dollars.
Résumé
Ce que Rialto doit démontrer par la suite est très concret : si les actifs négociables sur Robinhood Chain peuvent s'étendre, si la tarification de Rivo Altus peut rester compétitive durant les fluctuations, si les sources de liquidités externes sont suffisamment nombreuses, et si le résultat net après routage peut être continuellement meilleur que celui qu'un utilisateur obtiendrait en cherchant lui-même un chemin de transaction.
Si ces questions trouvent progressivement des réponses, ce que Rialto convoite n'est pas seulement l'accès au trading, mais bien le contrôle du routage des ordres. Le marché sur chaîne des jetons d'actions ne sera pas déterminé uniquement par le nombre d'actifs, mais devra finalement revenir à chaque ordre : qui fixe le prix ? Qui exécute ? Qui permet à l'utilisateur d'obtenir un meilleur résultat ?
