Tác giả: KarenZ, Foresight News
Sau khi token cổ phiếu được lên chuỗi, thị trường sẽ sớm gặp phải một vấn đề cụ thể hơn: những tài sản này hình thành giao dịch liên tục, đáng tin cậy và có giá cả hợp lý trên chuỗi như thế nào.
Rialto tiếp cận chính xác là tầng này. Nó tự định nghĩa mình là sàn giao dịch giao ngay trên chuỗi, hỗ trợ nhiều loại tài sản như tài sản mã hóa, token cổ phiếu, ETF và hàng hóa. Nhưng điều Rialto thực sự nhấn mạnh không chỉ là "phạm vi bao phủ danh mục" mà còn là báo giá, tạo lập thị trường, định tuyến và thanh toán đằng sau mỗi lệnh.
Rialto có bối cảnh như thế nào?
Rialto xuất hiện công khai trong bối cảnh hợp tác với Robinhood Crypto, Offchain và Arbitrum. Sự kết hợp này về cơ bản cho thấy vị trí của Rialto.
Về đội ngũ, thành viên Riley (@riley_gmi) của Rialto từng làm việc tại các tổ chức liên quan đến giao dịch như BlockTower, Arca, ASXN, RockawayX. Bối cảnh này tương hỗ với hướng sản phẩm của Rialto. Một thành viên khác của Rialto là boccaccio từng làm việc tại nền tảng truyền thông và thông tin mã hóa Blockworks.
Ngoài ra, theo bài đăng trên X ngày 3/7 của Icebergy, nhà phát triển bot Telegram và Discord Whalebot Web3, anh ấy đã tham gia Offchain, công việc bao phủ bộ phận đầu tư mạo hiểm Tandem của Offchain Labs, vườn ươm Onchain Labs của Arbitrum, và cho biết mình đã hợp tác với Rialto trong vài tháng qua.
Rialto là gì? Cơ chế cốt lõi hoạt động như thế nào?
Rialto giai đoạn đầu chỉ hỗ trợ mạng Robinhood Chain, đã niêm yết hơn 90 loại token cổ phiếu Robinhood và các tài sản mã hóa chính trên Robinhood Chain. Cần làm rõ ở đây: người dùng giao dịch token cổ phiếu, không phải cổ phiếu gốc trong tài khoản môi giới.
Quy trình giao dịch của nó có thể được nén thành ba bước: báo giá, sắp xếp, thanh toán. Sau khi người dùng đặt lệnh, Rialto sẽ yêu cầu báo giá thời gian thực cho quy mô lệnh đó từ tất cả các nguồn thanh khoản ứng cử, bao gồm propAMM và pool DEX truyền thống; sau đó sắp xếp theo đầu ra ròng sau khi trừ chi phí mạng; cuối cùng là thực thi nguyên tử trên chuỗi đường dẫn chiến thắng. Lệnh hoặc được khớp hoàn toàn theo điều kiện thỏa thuận, hoặc bị hủy. Một lệnh trong điều kiện cụ thể cũng có thể được chia cho nhiều nguồn để có kết quả tốt hơn.
Cốt lõi ở đây là propAMM. Định nghĩa của Rialto về propAMM là: nhà tạo lập thị trường trên chuỗi sử dụng kho hàng riêng và logic định giá riêng để báo giá. Sự khác biệt của nó với AMM thông thường là: AMM truyền thống chủ yếu dựa vào số dư pool và công thức cố định để hình thành giá, trong khi propAMM sẽ liên tục tham khảo thị trường bên ngoài, chủ động cập nhật báo giá. Đối với tài sản mã hóa, giá tham khảo có thể đến từ sổ lệnh của các sàn giao dịch có thanh khoản sâu hơn; đối với token cổ phiếu, giá tham khảo có thể đến từ sàn giao dịch chính niêm yết cổ phiếu cơ sở.
Rialto tiếp tục phân tích logic báo giá của propAMM. Lớp đầu tiên là giá hợp lý, bản cập nhật oracle mới nhất sẽ cung cấp cho hợp đồng giá hợp lý hiện tại của cặp giao dịch, và từ đó hình thành giá mua và giá bán tối ưu.
Lớp thứ hai là quản lý kho hàng. Có thể hình dung propAMM như một quầy tạo lập thị trường tự động, nó đồng thời nắm giữ hai loại tài sản, chẳng hạn token cổ phiếu và USDC. Nhà tạo lập thị trường thường không muốn một loại tài sản nào đó tích lũy quá nhiều. Nếu token cổ phiếu trong kho đã nhiều hơn, hệ thống sẽ giảm báo giá cho người dùng tiếp tục bán token cổ phiếu cho pool, khiến loại giao dịch này không còn hời; ngược lại, nó sẽ sẵn sàng hơn để người dùng mua đi token cổ phiếu. Bằng cách này, bản thân giá cả đã trở thành công cụ điều chỉnh kho hàng.
Lớp thứ ba là cập nhật oracle, oracle cập nhật càng chậm, hình phạt báo giá càng lớn, chênh lệch giá mua bán sẽ mở rộng theo độ trễ khối, nhằm giảm rủi ro bị tận dụng giá lỗi thời.
Lớp thứ tư là đường cong thanh khoản, xung quanh giá hợp lý hình thành chênh lệch giá mua bán, càng xa giá trung tâm, độ sâu tăng dần, tương tự phân bố độ sâu trong sổ lệnh.
Rivo Altus là propAMM do chính Rialto vận hành, sẽ báo giá cho token cổ phiếu và tiền mã hóa, và tham gia cạnh tranh như một trong các nguồn thanh khoản ứng cử cho mỗi lệnh. Chỉ khi đưa ra kết quả thực thi tốt nhất trong một giao dịch cụ thể, Rivo Altus mới trở thành đường dẫn cuối cùng.
Ngoài ra, Rialto còn ra mắt chương trình đối tác, cho phép ứng dụng giao dịch, thiết bị đầu cuối, bot hoặc đại lý định tuyến luồng lệnh. Hiện tại, API hoán đổi của Rialto đã được tích hợp bởi các giao thức như Arcus, Index, LI.FI.
Điểm cạnh tranh của Rialto là biến quyền định tuyến thành chất lượng giao dịch
Điểm cạnh tranh của Rialto nằm ngay đây. Nó đặt các nguồn thanh khoản khác nhau trên cùng một bàn báo giá, mỗi lệnh đều được so sánh lại. propAMM, Rivo Altus, pool DEX truyền thống đều phải thể hiện bằng đầu ra ròng. Người dùng không cần phán đoán pool nào sâu hơn, cũng không cần so sánh đường dẫn thủ công, Rialto sẽ hoàn thành lựa chọn dựa trên kết quả thực thi.
Rialto đề cập, bộ tổng hợp sẽ chuyển đổi báo giá propAMM phân tán thành giá mua bán tốt nhất duy nhất, và định tuyến lệnh cho nguồn có báo giá tốt nhất, khi cần thiết chia lệnh để tận dụng độ sâu tối ưu từ nhiều nguồn.
Đây cũng là điểm khác biệt giữa Rialto và giao diện giao dịch thông thường. Giá trị của giao diện thông thường chủ yếu nằm ở cửa vào và hiển thị, Rialto nhấn mạnh hơn vào việc thực thi lệnh. Ai có thể tìm ra báo giá tốt hơn, ai có thể tổ chức nhiều nguồn thanh khoản hơn, người đó càng tiếp cận vị trí then chốt trong thị trường vốn trên chuỗi.
Về phí, Rialto sẽ hiển thị phí trước khi người dùng xác nhận giao dịch, và tính phí vào báo giá cuối cùng. Phí giao dịch của nó là 0.50% (phí nền tảng cho một số cặp giao dịch mà tác giả kiểm tra là 0.1%). Nếu người dùng giao dịch qua cổng tích hợp của bên thứ ba, có thể sẽ phải chịu thêm phí tích hợp.
Ngoài ra, thanh toán trên chuỗi còn tạo ra phí Gas mạng, giao dịch thông thường do ví người dùng thanh toán. Khi sử dụng giao dịch Gasless, phí mạng sẽ do bộ chuyển tiếp chi trả. Nếu giao dịch bị hủy, phí giao dịch sẽ không bị thu, nhưng Gas đã tiêu thụ bởi giao dịch đã gửi không thể hoàn lại. Giao dịch Gasless bổ sung vào khâu trải nghiệm. Người dùng có thể chọn để bộ chuyển tiếp thay mặt thanh toán phí mạng.
Từ dữ liệu mới nhất trên trang web chính thức của Rialto, ETH là tài sản giao dịch sôi động nhất trên nền tảng, khối lượng giao dịch 24 giờ khoảng 128 triệu đô la Mỹ; trong khi đó, khối lượng giao dịch của token cổ phiếu đơn lẻ hầu hết chỉ ở mức từ vài nghìn đến vài chục nghìn đô la.
Tóm tắt
Những thứ Rialto cần chứng minh sau này rất cụ thể: tài sản có thể giao dịch trên Robinhood Chain có thể mở rộng hay không, báo giá của Rivo Altus có thể duy trì tính cạnh tranh trong biến động hay không, nguồn thanh khoản bên ngoài có đủ phong phú hay không, đầu ra ròng sau khi định tuyến có thể liên tục tốt hơn việc người dùng tự tìm đường dẫn giao dịch hay không.
Nếu những vấn đề này dần được kiểm chứng, Rialto giành giật không chỉ là cửa vào giao dịch, mà là quyền định tuyến lệnh. Thị trường trên chuỗi của token cổ phiếu sẽ không chỉ được quyết định bởi số lượng tài sản, cuối cùng vẫn phải quay lại từng lệnh: ai định giá? Ai khớp lệnh? Ai giúp người dùng nhận được kết quả tối ưu hơn?
