Lời ban biên tập: Nhận định cốt lõi của bài viết này rất trực tiếp: Bản thân dòng tiền chính là hào sâu. Nhìn lại lịch sử thương mại, nhiều công ty mạnh nhất không chỉ đơn thuần chiến thắng nhờ bán sản phẩm, mà là đứng ở giữa "dòng giá trị", liên tục hưởng phần trăm từ mỗi lần vận chuyển, thanh toán, giao dịch, chuyển đổi quảng cáo, gọi tài nguyên tính toán hay dòng lệnh. Đường sắt kiếm tiền từ dòng chảy hàng hóa, Visa thu phí từ mạng lưới thanh toán, Google và Meta chặn cửa ngõ chuyển đổi sự chú ý thành giao dịch thương mại, AWS thì đứng ở trung tâm của dòng chảy sức mạnh tính toán. Chỉ cần giá trị tiếp tục lưu chuyển qua mạng lưới, bản thân mạng lưới sẽ không ngừng mạnh lên.

Crypto đã lần đầu tiên trao mô hình này một cách nguyên sinh cho các công ty khởi nghiệp. Blockchain cung cấp sổ cái mở và quyết toán có thể lập trình, stablecoin cho phép vốn di chuyển toàn cầu với tốc độ internet, cơ chế token thì liên kết người dùng, nhà phát triển và sự tăng trưởng của mạng lưới với nhau. Đối với những nhà khởi nghiệp Crypto, cơ hội thực sự không chỉ là tạo ra một ứng dụng mới, mà là tìm ra kênh giá trị trong hệ thống cũ có chi phí cao nhất, hiệu quả thấp nhất, và hút lợi nhuận nặng nề nhất, nén nó, tái cấu trúc nó, và đứng vào dòng tiền mới.

Bài viết nhấn mạnh, những khâu hút lợi nhuận nặng nhất, hiệu quả thấp nhất trong dịch vụ tài chính truyền thống – thanh toán, lưu ký, cho vay, ngoại hối, thanh toán bù trừ, tạo lập thị trường, v.v. – đều sẽ trở thành cửa ngõ để những nhà khởi nghiệp mã hóa tái cấu trúc: nén chi phí, tăng tốc độ, phân phối lại giá trị. Và loại hình "kinh doanh dòng tiền" này (đứng trong kênh dòng giá trị và chia sẻ doanh thu theo lưu lượng) cũng sẽ không dừng lại ở lĩnh vực tài chính, mà trong tương lai còn có thể mở rộng sang thị trường GPU, dữ liệu huấn luyện AI, năng lượng, robot, vũ trụ và thị trường kim loại đất hiếm mới nổi.

Đối với những nhà sáng lập, câu hỏi then chốt nhất là: Sản phẩm của bạn đã đứng trong dòng giá trị chưa? Khi quy mô hoạt động mạng lưới tăng 10 lần, doanh thu của bạn có đồng thời tăng trưởng không? Cơ hội thường ẩn giấu ở những nơi mà cơ sở hạ tầng cũ kém hiệu quả nhất, nhưng hút lợi nhuận lại cao nhất. Ai có thể nén chi phí cũ, đứng vào dòng chảy mới, người đó sẽ có cơ hội biến dòng tiền thành hào sâu của mình.

Dưới đây là nội dung gốc:

Trong lịch sử, nhiều doanh nghiệp xuất sắc nhất đều được xây dựng bằng cách đặt mình vào "dòng tiền" – chúng thúc đẩy việc tạo ra và chuyển giao giá trị trong mạng lưới, và hưởng một phần lợi nhuận từ đó. Giá trị lưu chuyển qua mạng lưới càng nhiều, loại doanh nghiệp này thường càng phát triển lớn mạnh.

Crypto là công nghệ hiện đại đầu tiên nguyên sinh cho mục đích này. Nếu công ty khởi nghiệp của bạn chưa thiết kế sản phẩm và mô hình kinh doanh xoay quanh những nguyên tắc này, thì bạn đang bỏ lỡ cơ hội. Đặc biệt là sau khi stablecoin xuất hiện, vốn và giá trị giờ đây có thể lưu chuyển với tốc độ internet: quyết toán toàn cầu, vận hành suốt ngày đêm, và có khả năng lập trình từ đầu đến cuối. Đường ray cơ sở là mở, mô hình kinh tế đơn vị là công khai, và thị trường dòng tiền có thể tiếp cận gần như bao trùm mỗi một đô la lưu chuyển trên toàn cầu.

Mô hình này

Blockchain vốn dĩ là một nghiệp vụ mạng lưới. Mỗi giao dịch đều được quyết toán trên một sổ cái được chia sẻ; mỗi người tham gia mới, đều củng cố cùng một cơ sở hạ tầng cơ bản mà những người đến sau có thể tiếp tục sử dụng. Khi càng nhiều người sử dụng và xây dựng, mạng lưới trở nên có giá trị hơn đối với tất cả người dùng.

Hầu hết các công ty cần nhiều năm tháng để tạo ra hiệu ứng mạng một cách nhân tạo trên nền tảng cơ sở hạ tầng truyền thống. Trong khi đó, những nhà khởi nghiệp Crypto từ đầu đã kế thừa hiệu ứng mạng này.

Token mạng lưới còn khuếch đại điều này hơn nữa. Một token được thiết kế tốt, có thể căn chỉnh người dùng, nhà phát triển, nhà cung cấp, người xác thực và chính giao thức, vào cùng một mục tiêu: để mạng lưới tăng trưởng, và phân phối lợi nhuận theo đóng góp của mỗi người tham gia. Doanh thu của giao thức thuộc về những người thực sự sử dụng nó. Không có hoa hồng hợp tác, không có giao dịch riêng tư, chỉ có một vòng phản hồi tích cực: Giá trị lưu chuyển trong hệ thống, đồng thời giá trị cũng quay trở lại cho những người xây dựng và thúc đẩy sự tăng trưởng của hệ thống.

Đây không phải là một mô hình mới. Crypto chỉ là lần đầu tiên giúp các công ty khởi nghiệp sử dụng mô hình này dễ dàng hơn và trên quy mô lớn hơn.

Các công ty đường sắt không kiếm tiền bằng cách bán đầu máy, mà bằng mỗi tấn ngũ cốc, than đá và thép đi qua đường ray của họ. Standard Oil, U.S. Steel và AT&T, đều là những công ty đứng trong dòng tiền. Google và Meta thay thế báo giấy và TV, không phải vì bản thân quảng cáo tốt hơn, mà vì họ chặn ở điểm mấu chốt "chú ý chuyển thành thương mại", hưởng phần trăm từ ý định thương mại hàng nghìn tỷ đô la. AWS thì đứng ở trung tâm của dòng chảy sức mạnh tính toán.

Mô hình này luôn nhất quán: tìm nơi giá trị đang lưu chuyển, sau đó đặt mình vào giữa.

Thị trường tài chính làm cho mô hình này trở nên rõ ràng hơn. Visa trong năm tài chính 2024 xử lý 15.7 nghìn tỷ đô la thanh toán, và ghi nhận 35.9 tỷ đô la thu nhập ròng. Jane Street năm ngoái đạt thu nhập giao dịch ròng 20.5 tỷ đô la, vượt qua Citigroup và Bank of America. Năm nhà tạo lập thị trường hàng đầu Hoa Kỳ xử lý 87% thanh toán cho dòng lệnh (payment for order flow): Họ không phải dự đoán thị trường, mà là đứng ở giữa mỗi dòng chảy đơn hàng, và kiếm được nhiều hơn khi khối lượng giao dịch tăng lên.

Những doanh nghiệp này còn có một điểm chung: Hiệu ứng mạng. Visa càng hữu ích với thương gia, là vì số lượng phát hành thẻ càng nhiều; càng hữu ích với chủ thẻ, là vì số lượng thương gia chấp nhận Visa càng nhiều. Dòng lệnh cũng vậy: mỗi lần thêm một công ty môi giới, sẽ hạ thấp chênh lệch giá, thu hút nhiều công ty môi giới hơn, rồi lại thu hút nhiều dòng lệnh hơn.

Dòng tiền chồng lên hiệu ứng mạng, là một trong những cấu trúc bền vững nhất trong lịch sử thương mại.

Lợi nhuận của bạn, chính là cơ hội của tôi

Jeff Bezos từng nói: "Lợi nhuận của bạn, chính là cơ hội của tôi." Lúc đó ông nói về bán lẻ, nhưng câu nói này còn áp dụng hơn cho dịch vụ tài chính truyền thống – bể hút lợi nhuận lớn nhất toàn cầu. Thanh toán, lưu ký, cho vay, ngoại hối, chứng khoán hóa, quyết toán, tạo lập thị trường, đều như vậy. Visa và Mastercard thu phí chuyển đổi 2% đến 3% trên một mạng lưới được thiết kế từ những năm 1960; kênh chuyển tiền xuyên biên giới thu phí 6% đến 9%; các đơn vị môi giới chính và lưu ký thì hưởng phần trăm từ mỗi giao dịch chứng khoán. Ngay cả khi Mỹ vào năm 2024 đã chuyển sang quyết toán T+1, vốn vẫn sẽ bị nhàn rỗi qua đêm, trở thành một loại chi phí cấu trúc mà tất cả người tham gia đều phải gánh chịu.

Những không gian lợi nhuận này, đều là mục tiêu. Nén chi phí, tăng tốc độ lưu chuyển, và có khả năng mở rộng toàn bộ thị trường. Stripe và Square đã chứng minh điều này trong lĩnh vực thanh toán.

Các nhà khởi nghiệp Crypto có cơ hội xây dựng phiên bản tiếp theo: Có thể lập trình, tức thời, toàn cầu hóa, và nguyên sinh đứng trong dòng tiền.

Và biên giới này còn xa hơn nhiều dịch vụ tài chính. Thị trường sức mạnh tính toán và GPU, chip lưu trữ, dữ liệu huấn luyện AI, năng lượng, robot, không gian, kim loại đất hiếm, mỗi lĩnh vực đều có thể xuất hiện dòng chảy quy mô lớn của giá trị toàn cầu, trong khi cơ sở hạ tầng hiện có không được thiết kế để chịu tải quy mô này.

Mỗi lĩnh vực, đều là một thị trường mở có thể xây dựng nghiệp vụ dòng tiền dựa trên cơ sở hạ tầng có thể lập trình từ ngày đầu tiên. Không có đường ray sẵn có, không có trung gian đã bám rễ, cũng không có lợi ích cũ cần phải bảo vệ.

Là nhà sáng lập, bạn nên tự hỏi mình:

1. Hôm nay bạn đã đứng trong dòng tiền chưa?

2. Khi giá trị hoạt động trên sản phẩm của bạn tăng 10 lần, doanh thu của bạn có tăng theo không?

3. Nếu bạn đang xây dựng một sản phẩm mới, trong thị trường mục tiêu của bạn, ở đâu tồn tại mức hút lợi nhuận cao nhất so với giá trị được tạo ra?

Cơ hội nằm ở đó. Hãy nén nó, đứng vào dòng giá trị mới, và sau đó để mạng lưới bắt đầu tăng trưởng kép từ đó.