比特币为何能撑起万亿市值？

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Saoirse，Foresight News

本周我暂时放下常规的市场评论，想和大家分享一个关于比特币的宏观思考。我并不担心当前市场的回调，在我看来，这种回调本质上是短期现象。

每年，我都会与数千名金融顾问会面，探讨比特币相关话题。每次演讲，我都会从回答一个简单的问题开始：

比特币究竟为何具有价值？

它不产生利润，也不产生现金流，甚至无法触摸！为何它的市值能达到 2 万亿美元？

以下是我对这个问题的一种解答思路。

比特币是一项服务

在我看来，比特币不应被视为一种「物品」，而应被看作一项「服务」。

比特币提供的服务，是让用户能够以数字形式存储财富，且无需依赖政府、银行或其他第三方机构。我之所以倾向于将比特币重新定义为「服务」，是因为我发现很多人会纠结于「它无法触摸」这一点 ——

「你居然让我花 9 万美元买一个摸不到的东西？！」

但如果将其重新理解为一项服务，这个困惑就迎刃而解了。而且我们所有人都早已习惯「服务具有价值」这一逻辑。

以微软（Microsoft）为例，微软提供的服务包括：编辑 Word 文档、处理电子表格、进行 Teams 视频会议等。此刻我撰写这篇备忘录，用到的正是微软的服务。

要使用微软的服务，我需要订阅 Microsoft 365。每年，我会向微软支付 99.95 美元。位于华盛顿州雷德蒙德市的微软团队会收取这笔费用，而相关利润最终会计入微软的财报净利润。

一个显而易见的事实是：微软股票的价值，与想要使用其服务的用户数量息息相关。在其他条件不变的情况下，越多用户需要微软的服务，公司价值就越高；若需要其服务的用户减少，公司价值就会下降；若无人需要其服务，公司价值便会归零。

比特币的逻辑与此相似：越多用户需要比特币提供的服务，它的价值就越高；若需要该服务的用户减少，其价值会下降；若无人需要这项服务，它的价值也会归零。

过去十年，比特币价格上涨了约 28000%，核心原因就在于：越来越多的人希望以「不通过公司或政府中介」的方式存储数字财富 —— 换句话说，他们需要比特币提供的这项服务。如今，不仅哈佛大学校友基金需要这项服务，阿布扎比主权财富基金、雷・达利欧（Ray Dalio）、斯坦・德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）、各州养老金机构，以及我本人，都在使用这项服务。

不过，比特币与微软存在一个关键区别：比特币没有对应的「公司主体」可收取费用，用户无法通过「订阅」或「租用」的方式使用其服务。要获得比特币提供的服务，唯一途径就是购买这一资产本身。

在这个日益数字化的时代，各国政府债务不断累积，我认为未来会有更多人需要比特币提供的这项服务。