Q4比特币持有量几乎翻番，MicroStrategy更名Strategy背后的野心有多大？

原文作者：Weilin，PANews

北京时间 2 月 6 日凌晨，MicroStrategy 举行了 2024 年第四季度财报电话会议，并公布品牌重塑计划，该公司正式更名为“Strategy”，并称自身为“全球首家也是最大的比特币资金管理公司”。

Q4财报显示，公司净亏损为 6.708 亿美元，本季度的运营费用（包含比特币持有减值损失）达到 11.03 亿美元，同比增长 693% 。

Strategy 的比特币持有量在短短三个月内几乎翻了一番。同时，Strategy 已经制定 KPI 指标，即年度“比特币收益（BTC Gain）”和“比特币美元收益（BTC $ Gain）”，并设定了 2025 年年度“比特币美元收益”目标为 100 亿美元。会议上，公司创始人、CEO Michael Saylor 还透露吸引“大量投资者”的新策略。

Q4财报：比特币持有量三个月内几乎翻了一番

2024 年第四季度，Strategy 净亏损为 6.708 亿美元，每股亏损 3.03 美元。相比之下，去年同期公司实现了 8910 万美元的盈利，每股收益 50 美分。亏损主要由 10.1 亿美元的比特币持有减值费用带来，较去年同期的 3920 万美元减值大幅增加。

本季度的运营费用（包含比特币持有减值损失）达到 11.03 亿美元，同比增长 693% 。截至 2024 年 12 月 31 日，该公司的现金和现金等价物为 3810 万美元，低于去年同期的 4680 万美元。

尽管大多数投资者会关注 Strategy 的比特币资产，但 Strategy 也报告了其传统软件业务的收益。第四季度软件总收入约为 1.21 亿美元，同比下降 3% 。2024 年全年总收入约为 4.64 亿美元，同比下降 7% 。

根据财报，最引人注目的是其本已庞大的比特币持有量在短短三个月内几乎翻了一番。截至 1 月 24 日，Strategy 目前持有 471, 107 枚比特币，市值约为 440 亿美元，总成本为 304 亿美元。第四季度是该公司比特币持有量季度增幅最大的一季，累计购入 218, 887 枚比特币，耗资 205 亿美元。2024 年全年，该公司购入了 258, 320 枚比特币，总购买成本为 221 亿美元，平均价格为 85, 447 美元。

Strategy 自 2020 年 8 月以来每个季度都在资产负债表上增加比特币，共发布了 50 多次公告。这一次，公司报告称， 2024 年的比特币收益率为 74.3% ，这个指标用来评估投资比特币的战略表现。

根据会议文档的描述，“比特币收益率（BTC Yield）是一个关键绩效指标（KPI），它代表了公司持有的比特币数量与其假设稀释流通股数之间比率在周期内的百分比变化。” Strategy 已将未来三年年度 BTC 收益率目标从 6% -8% 的范围提高至 15% 。该公司第四季度的 BTC 收益率为 2.9% ，而第三季度的 BTC 收益率为 5.1% 。

Strategy 还宣布了另一项新的关键绩效指标（KPI），即年度“比特币收益（BTC Gain）”和“比特币美元收益（BTC $ Gain）”，并设定了 2025 年年度“比特币美元收益”目标为 100 亿美元。

比特币收益（BTC Gain）代表公司在某一时期初持有的比特币数量乘以该时期的比特币收益率（BTC Yield）。比特币美元收益（BTC $ Gain）则是比特币收益的美元价值，通过将比特币收益乘以适用期间最后一天美国东部时间下午 4 点 Coinbase 交易所的比特币市场价格计算得出。

比特币的“智能杠杆”

为了更好地体现其比特币战略，MicroStrategy 宣布，公司现以 Strategy 品牌开展业务。公告表示，Strategy 是全球首家也是最大的比特币储备公司，同时也是最大的独立上市商业智能公司，并且是纳斯达克 100 指数成分股之一。新 Logo 中包含一个风格化的“B”字母，象征着公司的比特币战略及其作为比特币资金管理公司的独特地位。品牌主色调现已改为橙色，代表能量、智慧与比特币。

在去年 10 月发布的第三季度财报中，Strategy 公布了其“ 21/21 计划”，目标是在未来三年内筹集 420 亿美元资金，其中 210 亿美元来自股权融资，另外 210 亿美元来自固定收益证券的发行。

Strategy 的资本筹集和比特币购买速度在 2024 年第四季度显著加快，在不到两个月的时间内，公司通过股权发行筹集了 150 亿美元，通过可转换债券筹集了 30 亿美元。

“我们已经完成了 420 亿美元资本计划中的 200 亿美元，远超我们最初的时间表，同时引领了金融市场资本的数字化转型，”首席执行官 Phong Le 在公告中表示。“展望 2025 年剩余时间，我们具备良好条件，通过利用机构和散户投资者对我们战略计划的强力支持，进一步提升股东价值。”

除此之外，在财报会议上，公司创始人 Michael Saylor 指出比特币与传统市场之间存在 45% 的波动性差距，并透露吸引“大量投资者”的新策略。

“我们设计业务以保持波动性，” Saylor 说道，并将 Strategy 的方法与通常尽量减少波动性的传统企业资金运营进行了对比。

传统资产（如 SPDR S&P 500 ETF 和 Invesco QQQ Trust，其波动水平在 15-20 之间）与比特币（波动水平在 50-60 之间）之间，这形成了大约 45% 的差距区域。Strategy 的普通股目标波动性甚至高于比特币本身，旨在达到 80-90 的波动水平，同时通过股权发行和可转换债券的组合保持 Saylor 所称的“智能杠杆”。

“有很多投资者希望拥有这种波动性。他们可能不希望拥有 MicroStrategy 的极端杠杆，甚至可能不想要 IBIT 或 BTC 那种原始且未经修饰的波动性，但 Strike（Strategy 的永久优先股 STRK）吸引的是一个新的群体，具有不同的回报特征和波动性特征。”

Saylor 指的 Strike 优先股，提供 8% 的股息收益率，并具有比特币敞口。1 月 27 日，据官方消息，MicroStrategy 宣布，根据市场和其他条件，它打算发行 2, 500, 000 股 MicroStrategy A 系列永久行权优先股。MicroStrategy 打算将此次发行的净收益用于一般公司用途，包括购买比特币和作为营运资金。

随后，这些股票以每股 80 美元的价格出售，比市场价格低 20% ，有效地将买家的收益率推高至 10% 

目前来看，随着 Strategy 品牌重塑和其比特币持有量的显著增长，该公司展现了其作为全球最大比特币储备公司之一的野心。未来，Strategy 能否在继续实现投资比特币收益的同时，灵活地进行战略布局，将是其成功与否的关键。