多方观点：灰度赢得胜诉，比特币现货ETF还有多远？

今晚，法庭文件显示，灰度（Grayscale）赢得针对美国证劵交易委员会（SEC）的诉讼。

去年 6 月，SEC 以「无法保护投资者免受欺诈和操纵市场行为」为由，否决灰度将其比特币信托 GBTC 转型为比特币现货 ETF 的申请。灰度随即就此起诉 SEC，双方于今年 3 月 7 日在哥伦比亚特区上诉法院进行法庭辩论。

经过几个月的等待，案件今晚以灰度取得胜利暂时告终。灰度 CEO Sonnenshein 发文表示，针对华盛顿特区巡回法院做出有利于灰度的判决表示感谢，感谢投资者的支持与鼓励。此外，灰度法律团队正在积极审查法院的意见。

灰度的胜利，是否意味着比特币现货 ETF 即将正式问世？各方持有观点迥异，Odaily星球日报整理如下：

Cinneamhain Ventures 合伙人 Adam Cochran 表示，针对法庭判决，SEC 有三个选择：推迟决定并提出新的拒绝理由；承认并批准（灰度 ETF）；请求全体法官对案件提出上诉（全席上诉）。“然而，考虑到法院判决的理由以及他们（法庭）反复指出 SEC 未能支持其任何论点的事实，全席上诉将是一个可怕的决定，可能只会激怒法院。所以这是一个巨大的胜利。”

彭博 TV 分析师 Sonali Basak 表示：“这并不意味着 GBTC 会自动立即转换为 ETF。正如法院所说，这只意味着美国 SEC 未能解释为什么它批准了比特币期货 ETP，而不是灰度提出的产品（现货 ETF）。”她补充说，接下来还需要走很长一段流程，包括 45 天的上诉期，届时双方将对裁决进行复审，SEC 还可以要求举行全体听证会。“目前尚不清楚灰度是否需要重新提交将 GBTC 转换为 ETF 的申请。”

彭博 ETF 分析师 James Seyffart 评价称，灰度赢得诉讼虽然不意味 GBTC 可自由转换为 ETF，但这使转换一事又向前迈进了一步。

Blockchain Association 首席政策官 Jake Chervinsky 表示，Grayscale 对 SEC 取得了巨大的胜利，整整十年，SEC 都以“旨在防止欺诈和操纵行为和做法”这种理由拒绝比特币 ETF 现货提案，那个时代现在已经结束了。不过，法院没有命令 SEC 批准 Grayscale 的 ETF 提案，它只是表示 SEC 对“欺诈和操纵”问题的分析是错误的；现在，美国证券交易委员会必须考虑法院的裁决，再次审查灰度的提案。

“SEC 将做什么？一种观点是，SEC 会选择一个不同的理由来拒绝灰度的提议，并强制进行更漫长、成本更高的诉讼。这是可能的，很难低估 SEC 领导层对加密货币的极端敌意。另一种观点是，SEC 会就坡下驴，将华盛顿特区巡回法院的判决作为其退出反 ETF 立场的支撑。‘我们不同意，但我们遵循法治’，这是在一场失败的战斗中退出最合理的借口。”

他补充说，SEC 也会面临批准现货比特币 ETF 的政治压力。这不仅仅是灰度的问题，TradFi 都已为比特币 ETF 做好了准备，包括贝莱德在内的传统机构今年陆续提出比特币现货 ETF。现在问题是，SEC 究竟会选择哪条路？是否想让自己变得更加痛苦？如果再有一次否认，就会有另一场诉讼。

律所 Hogan & Hogan 合伙人 Jeremy Hogan 认为，灰度的胜利为传统机构申请现货 ETF 扫除了障碍，提供了判例依据。“各位，准备迎接「Big Money」上桌吧，无论是好是坏。”