编者按:加密市场中,利润就是成绩单。本文从 Polymarket 头部钱包的链上数据出发,探索预测市场上的大赢家到底是靠信息差、模型、信念,还是纯粹的交易纪律?结论是稳定大赚的万能策略并不存在,盈利前三的知名账户采用的是三套几乎互不相通的赚钱方式。
研究全球最大预测市场上那些赚到数百万美元的钱包后,会发现这里并不存在一种统一打法,而是至少有三种,而且它们几乎没有共同点。
如果你经常刷预测市场圈的推特,很快就会在各种「最大赢家」榜单帖里看到同一批匿名 ID。Theo4 在 2024 年大选市场赚得盆满钵满。swisstony 默默地在 NBA 盘口中持续获得收益。MonsieurDimanche 则几乎会出现在各种市场的评论区里。时间久了你会开始好奇:这些人是同一类人吗?他们做的是同一套事情吗?所谓「擅长 Polymarket 的人」,是否有某种可识别的画像?
直觉上的答案是:有。就像你会以为「擅长扑克的人」也有某种共同画像:耐心、数学能力...
但在查看了平台上所有 Top 20 钱包的链上数据后,真实答案是:没有这种统一画像。至少有三类,甚至可能更多。除了都出现在排行榜上之外,它们几乎没有共同点。这个答案比预想中更有意思,所以值得认真拆解一下数据到底说明了什么。
下文数据来自 Polymarket,时间截至 5 月 5 日。仅政治类市场的前 10 个钱包,就贡献了 9400 万美元的利润;体育类前 10 个钱包又贡献了 6000 万美元;第三大类别 Crypto 则贡献了 2500 万美元。这个数字甚至还不到政治类前三个钱包的总和。
政治类市场是另一个量级
按同一美元尺度比较各类别头部钱包。政治类无论是单个钱包峰值收益,还是 Top 10 钱包的总利润,都明显领先。
政治类第一名钱包已经赚到 2200 万美元。体育类第一名为 1130 万美元。Crypto 类第一名为 470 万美元。遗憾的是,这个数字甚至进不了政治类前 10。
这种差距并不是幂律分布造成的错觉。政治类第 10 名钱包约有 500 万美元收益,已经超过除体育之外所有其他类别的第一名。政治类不是「同一种分布更陡一点」,而是运行在完全不同的层级上。
如果把各类别 Top 20 钱包按总利润绘制在对数坐标上,除政治、体育、Crypto 三大类别外,只有 Science 和「Other」的第一名钱包能超过 100 万美元。
最直接的解释是:政治类市场数量更少,单笔下注规模更大,结算周期更长。一次对总统大选或争议性政策结果的正确判断,可以被放大成七位数甚至八位数的收益。体育市场通常在数小时内结算,价差更薄,单笔收益更小。市场结构决定了哪种策略能胜出。
高信念重仓下注 vs 高频多市场交易
如果把持仓数量与已实现利润放在一起看,排行榜会清晰分成两个群体。它们共用一条纵轴,但除此之外几乎没有共同点。
政治、体育和 Crypto 类 Top 10 钱包的持仓数量与交易盈亏的对比图显示:政治类的鲸鱼集中在低持仓数量一端;体育类的鲸鱼则主导高频交易一端。
图表左侧,大约 1 到 100 个持仓数量之间,几乎坐满了政治类鲸鱼。第一名钱包 0x5668...5839 只用了 18 个持仓就赚到 2200 万美元。另一个钱包 0xd235...0f29 仅靠 2 个持仓就赚到 1130 万美元。
图表右侧,1000 到 150000 个持仓之间,则是体育类交易者的地盘。体育类第二名钱包 0x204f...5e14 在 151888 个持仓中赚到 750 万美元。这更像是自动化系统的痕迹,而不是一个「有观点的投资者」。
一个钱包用 18 个持仓赚了 2200 万美元。另一个钱包用 151888 个持仓赚了 750 万美元。它们在同一个排行榜上,但做的并不是同一门生意。
这是两种完全不同的工作。第一种需要极强的判断信念,并愿意在罕见的高风险事件上重仓。第二种需要工程纪律:一个单笔利润很薄的模型,被部署到足够多的市场中,让大数定律发挥作用。Crypto 介于两者之间,两种风格都有,只是绝对规模更小。
市场选择:集中与分散并存
引入 8 个具名钱包,也就是能从 Polymarket 公开资料中识别出名称的账户后,可以更直观看到策略分布。
按「最大类别利润占总利润比例」排序这 8 个钱包,Theo4 完全集中在政治类;MonsieurDimanche 则横跨 9 个类别。
Theo4 的 2200 万美元收益 100% 来自政治类。swisstony 的 780 万美元收益中,97% 来自体育类。体育类第一名 kch123 的收益中,87% 也来自体育。这些都是不会轻易跨界的专家型交易者。
另一端,MonsieurDimanche 把 1500 万美元收益分散在 9 个类别里,没有任何单一类别贡献超过 31%。他不专注于任何一个类别,却依然站在排行榜顶层。
传统认知认为,专业化带来更深的优势,因此能带来更高回报。这个判断在头部确实成立,但也只勉强成立。Theo4 是具名钱包中收益类别最集中的,也是总利润第一。MonsieurDimanche 是最分散的,却排名第二。
持仓数量 vs 单笔交易利润
整个数据集中最有用的一张图,是把每个钱包的利润除以它的持仓数量,衡量每一笔下注平均赚到多少美元。
在 交易利润/ 持仓数量的对数图上,Theo4 和 swisstony 都几乎 100% 集中在单一类别,但二者在选择性上相差约 22000 倍。
Theo4 平均每个持仓赚 100 万美元。swisstony 平均每个持仓赚 45 美元。二者本质上都是单一类别交易者,在「集中度」这条轴上几乎无法区分。但在「选择性」这条轴上,他们相差约 22000 倍。
这是最重要的分析结论:持仓数量和单笔交易利润是两个相互独立的变量。把它们混为一谈,会遮蔽排行榜真正揭示的东西。一个钱包覆盖哪些市场类别,说明交易者在哪里下注;每单位利润对应多少持仓,说明交易者如何赚钱。两者并不相关。
八位数收益背后的三种打法
数据呈现出来的不是一种策略,而是三种。
第一种是政治专家。在结算慢、赔率空间大、影响重大的政治市场中,用少数高信念、高金额持仓博取巨大收益。交易少,仓位大,研究深。Theo4 是典型代表。这种打法的门槛主要是心理层面的:大多数交易者无法把仓位上到足以让策略真正产生回报的规模。它也不是传统意义上可规模化的路径。
第二种是体育市场的系统化交易者。用自动化模型为体育市场定价,哪怕只比共识价格好一点点,也能通过成千上万甚至数十万个合约累计收益。单笔利润很薄,但整体又是可以长期存在。swisstony 是典型代表。这种打法的门槛是工程能力和运营纪律,而不是单纯的市场洞察。
第三种是跨类别通才。能够在许多主题上形成校准良好的判断,并在专家型交易者忽视的市场里榨取利润。MonsieurDimanche 是典型代表。这种打法的门槛是知识广度,而且这种广度比建立一个单类别模型更难获得。
这些技能并不互通。政治专家不会因为交易得更频繁,就变成体育市场系统化交易者,因为他的优势不在这。体育市场系统化交易者也不会因为加大单笔仓位,就变成政治专家,因为他的单笔利润太薄,无法承受高度集中的持仓。预测市场奖励的是三种独立能力。擅长其中一种,几乎不能说明你也擅长另一种。
这在某种意义上是令人安心的。「如何在 Polymarket 上赚钱?」没有唯一答案。至少有三个答案。对某个人来说,哪一种最难,取决于他的性格、工程能力,以及他究竟能对多少事情形成多少高质量观点。而这些差异,并不会被排行榜抹平。
排行榜真正惩罚的,似乎是中间地带:那些既有足够广度以至于稀释了专业性,又有足够交易量以至于稀释了信念的交易者。也就是大多数人可能所在的位置。顶部的钱包都选择了一条赛道深耕,并且有足够的纪律使其一直留在那条赛道上。
