Tác giả: Zuo Ye Wai Bo Shan
Tài chính là một phương tiện huy động xã hội
Chiến Tranh Lạnh mới không có Bức màn Sắt, chỉ có sự vướng víu lẫn nhau.
Chiến tranh Lạnh Mỹ-Xô từ năm 1945, thường được mô tả là các cuộc chiến tranh cục bộ dưới nguy cơ hạt nhân toàn diện, với hai bên sẵn sàng đối đầu thép trên đồng bằng Đông Âu.
Tuy nhiên, bỏ qua cuộc chém giết đẫm máu của Thế chiến II, kể từ cuộc "Đại khủng hoảng" năm 1929, Liên Xô liên tục hấp thụ công nghệ và vốn của Mỹ, cho đến sau Thế chiến II, London thiết lập một lượng lớn đô la châu Âu khổng lồ, đối tượng phục vụ chính cũng là khối Đông Âu.
Từ góc nhìn này, việc xem Chiến tranh Lạnh là "chiến tranh thương mại" mới có ý nghĩa. Liên Xô thiết lập hệ thống Hội đồng Tương trợ Kinh tế (SEV), vốn yếu hơn tự nhiên so với Hiệp định chung về Thuế quan và Thương mại (GATT - tiền thân của WTO), IMF và Ngân hàng Thế giới của Mỹ và phương Tây, vì sau này bao gồm sự cạnh tranh đầy đủ dưới hệ thống tài chính.
Khi kẻ thù của bạn cũng không thể tách rời đồng đô la, thì cuộc so kè này đã phân định thắng thua từ lâu.
Chiến tranh Lạnh cũ: Thương mại, Chiến tranh Lạnh mới: Tài chính
Khủng hoảng kinh tế là cơ chế thanh lọc định kỳ của chủ nghĩa tư bản, và những kẻ sống sót sau mỗi cuộc khủng hoảng, đều khiến thể chế tài chính Mỹ trở nên phức tạp hơn, chứa đựng những phản ứng quá mức của các cuộc khủng hoảng trước.
Khủng hoảng kinh tế năm 1907, không chỉ tạo ra Cục Dự trữ Liên bang (Fed), mà sau đó vào năm 1913 GDP và giá trị sản xuất công nghiệp của Mỹ đã vượt qua Anh. Và cuộc Đại khủng hoảng từ năm 1929, mặc dù bắt nguồn từ sự phát triển bất thường của thị trường chứng khoán, nhưng thực chất là do Mỹ không có khả năng, hoặc không thể duy trì hệ thống thương mại toàn cầu lấy Mỹ làm trung tâm.
Trên thực tế, việc Liên Xô có thể thu hút năng lực sản xuất của Mỹ sau Đại khủng hoảng, có liên quan đến việc ý thức hệ lúc đó yếu hơn thực tế sinh tồn, cuộc sống luôn cao hơn chính trị, đối với Liên Xô là vậy, đối với Mỹ cũng vậy.
Có thể hiểu đơn giản là, hệ thống thế giới trước Thế chiến II, cốt lõi là hệ thống thương mại, tức là dòng chảy xuyên quốc gia của hàng hóa hữu hình. Chuỗi cung ứng, SWIFT và đồng đô la mà chúng ta quen thuộc lúc này không quan trọng, chế độ thuế quan mới là then chốt quyết định thương mại có thể diễn ra hay không.
Mang tư duy quán tính này, Liên Xô sau Thế chiến II đã chọn hệ thống SEV, việc thanh toán thương mại giữa các nước là "Rúp chuyển nhượng (TR)", về bản chất là một loại điểm tích lũy kế toán, và bị kiểm soát cao độ, thiếu tính linh hoạt cần thiết.
Tuy nhiên, Mỹ lúc đó không chọn buông lỏng tài chính hay tự do vô trật tự. Ở mức độ đáng kể, hệ thống thương mại phương Tây sau chiến tranh vẫn bị kiểm soát, ngành công nghiệp nặng trong hệ thống SEV có thể đảm bảo nhu cầu sinh tồn cơ bản nhất, còn ngành dầu mỏ của Liên Xô với bên ngoài, trong công cuộc tái thiết châu Âu đổ nát hoang tàn, luôn là loại hàng hóa cứng.
Sự chuyển hướng thực sự là từ năm 1970 với sự ra đời của chủ nghĩa tự do mới, Mỹ, Anh và các nước khác tiên phong tháo dỡ dây chuyền sản xuất của mình, phân phối chúng cho tư nhân hoặc người châu Á, với điều kiện duy nhất là chấp nhận kiểm soát công nghệ, trật tự tài chính và hệ thống đô la của Mỹ. Điều này trong mắt Liên Xô lúc đó chắc chắn là tự sát, chẳng lẽ Mỹ lại dựa vào Disney và người nước ngoài để bảo vệ mình?
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Cuối cùng, nước Mỹ mắc kẹt trong vũng lầy Việt Nam và khủng hoảng dầu mỏ, đã dùng Disney để đánh bại Hồng quân Liên Xô.
Bạn khó có thể nói Liên Xô đã làm sai điều gì, sự rỗng ruột ngành công nghiệp Mỹ cho đến nay vẫn để lại vết thương cho Vành đai Gỉ sắt, những "cổ đỏ" tức giận chọn Trump, "Người đàn bà thép" Margaret Thatcher chọn dùng móng sắt giày xéo công nhân mỏ ở Orgreave, để lại cho nước Anh vết thương tập thể không thể lành cho đến ngày nay.
Chỉ là, di sản của khối Đông Âu quá phong phú, ngoài việc thị trường và lực lượng lao động liên tục đổ về phương Tây, những người sáng lập Google Sergey Brin và lãnh đạo Ethereum Vitalik Buterin thậm chí còn là những chiến lợi phẩm vô hình, họ đều là tù binh của Disney, không phải là AK47 được tạo ra từ thương mại dầu mỏ.
Vì vậy, bạn không thể cho rằng WTO đã đánh bại SEV, cũng không thể đơn giản cho rằng Chiến tranh giữa các vì sao đã làm Liên Xô kiệt quệ. Sức huy động và khả năng thâm nhập xã hội của tài chính bị đánh giá thấp trong một thời gian dài, máy bay U2 không thể vượt qua hành lang MiG của Liên Xô, nhưng đồng đô la thì có thể, và Victor Tsoi (nhạc sĩ Liên Xô) cũng vậy.
Lợi dụng, tạo ra nhu cầu về đô la của Liên Xô, cuối cùng Liên Xô đã mua sợi dây thừng để treo cổ chính mình.
Nếu Liên Xô là chiến tranh tài chính đối ngoại, thì mâu thuẫn Mỹ-Nhật là đối nội, tạo ra luồng gió mới.
Vào thời điểm đó, đúng là giai đoạn then chốt Nhật Bản dùng sức mạnh quốc gia để hỗ trợ DRAM;
Cho dù là Hiệp định Plaza năm 1985, hay sau đó là sự kết hợp của lập pháp, tư pháp và hành pháp Mỹ để hạn chế sự phát triển ngành công nghiệp bán dẫn Nhật Bản, Mỹ luôn đi trước về thương mại, và cuối cùng đặt quân cờ vào lĩnh vực tài chính - trái phiếu Mỹ.
Đặc biệt là lấy cớ các công ty Mitsubishi, Hitachi của Nhật Bản "đánh cắp" IP bán dẫn Mỹ, sau đó Điều tra 301 ra đời, năm 1987 Reagan thậm chí còn trừng phạt ngành công nghiệp bán dẫn Nhật Bản, và bắt đầu chuyển giao công nghệ bán dẫn cho các đồng minh như Đài Loan Trung Quốc và Hàn Quốc.
Lúc này, không gì khác ngoài việc ChangXin thay thế Toshiba, Kimi K3 đối đầu với A\ .
So với nhu cầu thương mại về đô la của Liên Xô, nhu cầu về trái phiếu Mỹ của Nhật Bản cũng tăng vọt sau Hiệp định Plaza, như một phần của "hợp tác kinh tế vĩ mô" giữa hai bên, và tự do hóa tỷ giá hối đoái cũng là sản phẩm trực tiếp của cuộc vận động đó.
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Từ thương mại dầu mỏ đổi lấy đô la của Liên Xô, đến bán dẫn đổi lấy trái phiếu Mỹ của Nhật Bản, biện pháp tài chính của Mỹ luôn cao hơn một bậc.
Trung Quốc không có gì đặc biệt, lần lượt vào năm 2001 đột phá gia nhập WTO, sống cuộc đời lao động khổ cực với 800 triệu chiếc áo sơ mi đổi lấy máy bay Boeing, sau đó vào năm 2018 gặp phải 'chiến tranh thương mại', vẫn là chiếc gậy thuế quan quen thuộc + điều tra 301.
Nhưng lần này, hộp công cụ chính sách của hai bên xuất hiện tình huống phức tạp về việc sử dụng lẫn nhau. So với Liên Xô, Trung Quốc nắm giữ một lượng đô la siêu lớn, và các mặt hàng thương mại không đơn nhất, mà có qua có lại, hàng hóa + dịch vụ liên kết chặt chẽ.
So với Nhật Bản, Trung Quốc nắm giữ trái phiếu Mỹ đã đạt đỉnh, trở thành chủ nợ lớn nhất của Mỹ, nhưng Mỹ không thể buộc Trung Quốc từ bỏ ngành công nghiệp bán dẫn, Fujian Jinhua bị dẫm chết, nhưng ChangXin, Yangtze Memory, SMIC vẫn sống dai dẳng.
Từ năm 2018 đến năm 2026 khi Trump thăm Trung Quốc, Mỹ đã sử dụng toàn bộ biện pháp chiến tranh thương mại - tài chính trước đây, và giống như chiến tranh Nga-Ukraine, việc thông nhanh trong 1h22m đã trở thành khúc dạo đầu cho một cuộc đấu trường kéo dài, hai bên sa vào thời kỳ giằng co đau đớn, chiến tranh công nghệ - tài chính chính thức lên sân khấu.
Tài chính hóa công nghệ, Chính trị hóa thị trường chứng khoán
Nhìn từ quá khứ, ba cuộc chiến tranh thương mại có mối quan hệ kế thừa nội tại, Mỹ-Xô là hệ thống song song, Mỹ-Nhật là quan hệ phụ thuộc, Trung-Mỹ là quan hệ đan xen lẫn nhau.
Mỹ giống như một Boss lớn, mỗi đối thủ thách thức đều cố gắng thách thức, nhưng Liên Xô thậm chí không thể đạt được mức độ gắn kết kinh tế như Nhật Bản và Mỹ, đã chết thẳng như một kẻ ngoại đạo, còn Trung Quốc là người đi xa nhất cho đến nay, đã đến lĩnh vực tài chính, sự tài chính hóa này vượt ra khỏi khuôn khổ định sẵn của đồng đô la và trái phiếu Mỹ, lần đầu tiên thách thức quyền định giá của Mỹ.
Công nghiệp Mỹ yếu và tài chính mạnh, thì sẽ tiếp tục đẩy mạnh công cụ tài chính, còn công nghiệp Trung Quốc mạnh tài chính yếu, vì vậy sau khi vượt qua chiến tranh thương mại truyền thống, cần chuyển đổi công nghiệp thành lợi thế tài chính, từ việc hạn chế cá nhân mua cổ phiếu Mỹ, đến việc đưa ra thuế ủy thác v.v., đều nhằm tập trung vốn để làm mạnh thị trường tài chính của chính mình, từ đó hỗ trợ ngược lại hệ thống công nghiệp của mình.
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Từ góc nhìn này, cho dù là tháng 3 Lee Jae-myung kêu gọi tăng đòn bẩy, tháng 7 bắt đầu hạn chế đòn bẩy, mùa hè đẹp nhất của Hàn Quốc không chỉ ngắn ngủi, mà còn có biến động cực mạnh do con người tạo ra.
Trong khi đó, các ngành AI, bán dẫn, robot của thị trường chứng khoán Mỹ đều đang trong thời kỳ thịnh vượng chưa từng có, trong những tin đồn về DeepSeek R1/Kimi K3/ máy in thạch bản DUV, trong lời kêu gọi giảm lãi suất lặp đi lặp lại hàng ngày của Trump, vẫn vững vàng sau cánh cửa xoay vòng Trump-Biden-Trump, Powell-Kevin Warsh.
Sự vững vàng này chính là ý chí quốc gia, là quan niệm tập thể vượt trên đảng phái, hay nói cách khác, thị trường chứng khoán Mỹ đang trở thành tài sản cấp chủ quyền mới.
Đây không phải là nói ngoa, việc vua Anh Charles II vi phạm hợp đồng với các ngân hàng thợ kim hoàn năm 1672, cuối cùng đã tạo ra Ngân hàng Anh năm 1694, trái phiếu chính phủ mới thực sự trở thành "tài sản cấp chủ quyền", còn đô la dầu mỏ sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, và thị trường chứng khoán Mỹ AI hiện nay, không gì khác ngoài sản phẩm thực tế sau những cuộc khủng hoảng.
Do đó, chiến tranh thương mại Trung-Mỹ năm 2018, thực chất là ký ức cơ bắp mang tính lịch sử của Mỹ, hy vọng dùng cách chiến tranh thương mại, loại Trung Quốc ra khỏi hệ thống kinh tế thương mại thế giới, đồng thời, tham khảo Hiệp định Plaza của Mỹ với Nhật Bản, hy vọng dùng biện pháp tài chính đánh bại ngành công nghiệp bán dẫn Trung Quốc.
Sau khi chiến tranh thương mại Trung-Mỹ tạm ngừng, Trump sẽ tiếp tục chuyển hướng sang chiến tranh công nghệ, và cuộc chiến tranh công nghệ này, ở mức độ đáng kể, thể hiện dưới hình thức tài chính, mà hình thức trực tiếp nhất của tài chính chính là thị trường chứng khoán Mỹ.
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Sự đối đầu giữa các mục tiêu trên thị trường chứng khoán Trung-Mỹ hiện nay, ChangXin Technology, Moonshot AI đều là những biểu tượng. ChangXin Technology khiến bán dẫn Hàn Quốc và thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh, Moonshot AI khiến Mỹ có thái độ phức tạp đối với mã nguồn mở, chưa kể FCC Mỹ đã bắt đầu cấm robot, nhắm vào ngành công nghiệp robot Trung Quốc đại diện bởi Unitree Robotics.
Cuộc chiến công nghệ này, không có nghĩa là ngành công nghiệp công nghệ của Mỹ và phương Tây không thể dẫn đầu Trung Quốc về quy mô hoặc hiệu suất. Thậm chí ở mức độ tương đồng, các mục tiêu tương ứng của Trung Quốc đã hoàn thành nghiên cứu và sản xuất trên quy mô lớn hơn dựa trên nền tảng 0~1 do Mỹ hoàn thành, thậm chí hướng tiêu thụ cũng là thị trường Âu Mỹ, về bản chất vẫn là một phần của hệ thống Mỹ-phương Tây.
ChangXin, Hesai, DJI hay thậm chí là BYD, đều muốn vào thị trường Mỹ, đều muốn sử dụng đồng đô la, động lực này bắt nguồn từ quán tính hàng chục năm.
Nhưng thế giới ngày càng chia cắt thành hai hệ thống thế giới, hai bên đạt được độc quyền tự nhiên trong lĩnh vực của mình, có thể gây tổn thất nặng nề cho đối phương, chỉ có điều, sự tổn thất này lấy thị trường chứng khoán làm mục tiêu, chứ không phải thị phần thương mại truyền thống.
Tuy nhiên cần lưu ý, việc thị trường chứng khoán Mỹ trở thành tài sản cấp chủ quyền mới, thị trường chứng khoán A (Trung Quốc) trở thành tài sản bị hạn chế mới. Không có nghĩa là thị trường chứng khoán hai nước sẽ mãi mãi tăng, tương tự như, lãi suất trái phiếu Mỹ là lãi suất phi rủi ro được thế giới công nhận, và trái phiếu Mỹ là vấn đề lớn của chính phủ Mỹ, hai việc này đồng cấu trúc và đồng tần số.
Sự chỉ dẫn thực sự nằm ở chỗ, trong 30 năm qua, các doanh nghiệp độc quyền cấp tiêu dùng như Apple, Google... được xây dựng bằng hiệu quả trên toàn cầu, sẽ nhường chỗ cho các doanh nghiệp có thể kiếm được lợi nhuận độc quyền trong hệ thống của chính mình, ở khu vực cục bộ, và cũng sẽ trở thành mục tiêu cạnh tranh mới.
Điều này quan trọng hơn việc AI có phải bong bóng hay không, mùa hè bán dẫn có kết thúc hay không, mỗi người đều phải thực hiện lựa chọn của chính mình.
Kết luận
Cuộc khủng hoảng tài chính điên rồ nhất, tiềm ẩn lợi nhuận Alpha lớn nhất trong lịch sử loài người.
Từ những chủ ngân hàng phá sản năm 1672, kiên trì đến khi Ngân hàng Anh thành lập, đã tiêu tốn tuổi thanh xuân của một thế hệ. Cho dù là thảo luận về việc cấm robot, hay sự mập mờ của DUV, chủ thể phục vụ đều không phải là nhu cầu thị trường, mà là ý chí quốc gia.
Ở một mức độ nào đó, Peter Thiel và những người khác đã nhìn thấy sự chuyển hướng này, Thung lũng Silicon + quân sự, như Anduril, VC tiền điện tử cũng nhìn thấy cơ hội mới, Mỹ + sản xuất, như Paradigm đầu tư vào xưởng gia công laser nhỏ SendCutSend.
May mắn thay, TradeXYZ còn có Pre-IPO Perp để định giá sớm cho ChangXin, ít nhất, kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) này, trước hai cường quốc lớn, vẫn là lối vào ra đắt đỏ nhất.
Sóng càng lớn cá càng quý, xin chào thế giới cạnh tranh khốc liệt này!
