Auteur : Xiaobing, Deep Tide TechFlow
Titre original : Avant de s'envoler vers une introduction en bourse à 1 500 milliards de dollars, Musk a failli tout perdre
L'hiver 2025, la brise marine est toujours salée et violente à Boca Chica, au Texas, mais l'air de Wall Street est exceptionnellement agité.
Le 13 décembre, une nouvelle a fait la une des actualités financières comme une fusée Falcon Heavy : la dernière vente interne d'actions de SpaceX a fixé la valorisation de l'entreprise à 800 milliards de dollars.
Un mémorandum montre que SpaceX se prépare activement à son introduction en bourse prévue en 2026, visant à lever plus de 30 milliards de dollars. Musk espère que la valorisation globale de l'entreprise atteindra 1 500 milliards de dollars. En cas de succès, cela placerait la capitalisation boursière de SpaceX à un niveau proche du record établi par Saudi Aramco lors de son introduction en bourse en 2019.
Pour Musk, c'est un moment extrêmement magique.
En tant qu'homme le plus riche du monde, sa fortune personnelle battra à nouveau un record historique avec l'ascension de cette "super fusée" qu'est SpaceX, faisant de lui le premier milliardaire de l'histoire à atteindre le millier de milliards de dollars.
Si l'on remonte le temps de 23 ans, personne n'aurait cru à cette issue. À cette époque, SpaceX, aux yeux des géants Boeing et Lockheed Martin, n'était qu'un "plébéien de la fabrication" prêt à être écrasé à tout moment.
Plus précisément, cela ressemblait davantage à une catastrophe qui n'en finissait pas.
Quand un homme décide de construire une fusée
2001, Elon Musk a 30 ans.
Il vient de encaisser son argent de PayPal, a des centaines de millions de dollars en cash en poche et se trouve à un "point de liberté de vie" typique de la Silicon Valley. Il aurait pu, comme Marc Andreessen, le fondateur d'a16z, vendre son entreprise et devenir investisseur, évangéliste, ou même ne rien faire du tout.
Mais Musk a choisi une voie des plus improbables.
Il voulait construire des fusées, puis aller sur Mars.
Pour ce rêve, il s'est rendu en Russie avec deux amis, tentant d'acheter des fusées porteuses Dnepr rénovées comme moyen de transport pour réaliser le projet Mars Oasis.
Le résultat fut humiliant.
Lors d'une réunion avec le bureau d'études Lavotchkine, un designer en chef russe a craché au visage de Musk, estimant que ce parvenu américain ne comprenait rien à la technologie spatiale. Finalement, ils ont proposé un prix exorbitant, lui suggérant indirectement de "dégager s'il n'avait pas d'argent", et l'équipe est rentrée les mains vides.
Dans l'avion du retour, les compagnons étaient déprimés, mais Musk tapotait sur son ordinateur. Au bout d'un moment, il s'est retourné et a montré une feuille de calcul : "Hé, je pense que nous pouvons le fabriquer nous-mêmes."
Cette année-là, la Chine venait de lancer Shenzhou 2, la conquête spatiale était considérée comme un "miracle" nécessitant la puissance d'une nation, un jeu réservé aux grandes puissances. Qu'une entreprise privée veuille construire une fusée était aussi risible qu'un écolier annonçant vouloir construire un réacteur nucléaire dans son jardin.
Ce fut le "de zéro à un" de SpaceX.
Grandir, c'est échouer sans cesse
Février 2002, 1310 East Grand Avenue, El Segundo, banlieue de Los Angeles, dans un ancien entrepôt de 75 000 pieds carrés, SpaceX est officiellement fondée.
Musk investit 100 millions de dollars provenant des bénéfices de la vente de PayPal comme capital de départ, fixant la vision de l'entreprise comme étant le "Southwest Airlines de l'industrie spatiale", offrant des services de transport spatial à faible coût et haute fiabilité.
Mais la réalité a rapidement asséné un coup de poing à cet idéaliste : construire des fusées est non seulement difficile, mais aussi incroyablement cher.
Dans l'industrie spatiale, un vieil adage dit : "Sans un milliard de dollars, vous ne pouvez même pas réveiller Boeing."
Les 100 millions de dollars de capital de départ de Musk semblaient une goutte d'eau dans cet océan. Plus grave encore, SpaceX faisait face à un marché fermement contrôlé par des centenaires comme Boeing et Lockheed Martin, des géants non seulement solides techniquement, mais aussi dotés d'un profond réseau de relations gouvernementales.
Ils étaient habitués au monopole, aux commandes gouvernementales lucratives, et n'avaient qu'une attitude envers l'intrus SpaceX : se moquer.
2006, la première fusée de SpaceX, "Falcon 1", est sur son pas de tir.
C'était à la fois un hommage au projet Falcon de la Defense Advanced Research Projects Agency (DARPA) et une admiration pour le Faucon Millenium de Star Wars. Elle était petite, même un peu minable, comme un semi-fini.
Sans surprise, 25 secondes après le décollage, la fusée a explosé.
2007, deuxième lancement. Un vol bref de quelques minutes, puis perte de contrôle et crash.
Les moqueries ont afflué. Un commentaire acerbe : "Il croit qu'une fusée, c'est comme du code ? On peut y mettre des correctifs ?"
Août 2008, le troisième échec fut le plus brutal, une collision entre le premier et le deuxième étage, l'espoir venant de s'alloyer se transformant instantanément en fragments dans le ciel du Pacifique.
L'ambiance a radicalement changé. Les ingénieurs ont commencé à souffrir d'insomnie, les fournisseurs ont exigé du cash, les médias n'étaient plus polis. Le plus fatal : l'argent était presque épuisé.
2008, c'est l'année la plus sombre de la vie de Musk.
La crise financière frappe le monde, Tesla est au bord de la faillite, sa femme de dix ans le quitte... Les fonds de SpaceX ne suffisent que pour un dernier lancement. Si le quatrième échec survient, SpaceX sera dissoute, Musk n'aura plus rien.
C'est à ce moment que le coup le plus tranchant est arrivé.
L'idole de jeunesse de Musk, le "premier homme sur la lune" Armstrong et le "dernier homme sur la lune" Cernan, ont publiquement exprimé leur scepticisme total envers son projet de fusée, Armstrong déclarant carrément : "Vous ne comprenez pas ce que vous ignorez".
Plus tard, en se remémorant cette période, Musk a eu les yeux rouges devant la caméra. La fusée a explosé, il n'a pas pleuré, l'entreprise a failli faire faillite, il n'a pas pleuré, mais en évoquant les moqueries de ses idoles, il a pleuré.
Musk a dit à l'animateur : "Ces gens étaient mes héros, c'était vraiment difficile. J'aurais vraiment aimé qu'ils viennent voir à quel point mon travail est difficile."
À ce moment, un sous-titre est apparu : Parfois, vos idoles vous déçoivent. (Sometimes the very people you look up to, let you down.)
Survivre contre toute attente
Avant le quatrième lancement, plus personne ne parlait du projet Mars.
Toute l'entreprise était plongée dans un silence tragique. Tout le monde savait que ce Falcon 1 était assemblé avec les dernières pièces, si cet essai échouait, l'entreprise serait dissoute.
Le jour du lancement, pas de grande déclaration, pas de discours passionné. Juste un groupe de personnes debout dans la salle de contrôle, silencieuses, les yeux rivés sur l'écran.
28 septembre 2008, la fusée décolle, une traînée de feu illumine la nuit.
Cette fois, la fusée n'explose pas, mais le silence de mort règne toujours dans la salle de contrôle, jusqu'à 9 minutes plus tard, lorsque le moteur s'arrête comme prévu et que sa charge utile entre en orbite prévue.
"Succès !"
Un tonnerre d'applaudissements et des acclamations ont retenti dans le centre de contrôle, Musk a levé les bras en l' de triomphe, son frère Kimball à ses côtés s'est mis à pleurer.
Falcon 1 a créé l'histoire, SpaceX est devenu la première entreprise spatiale commerciale privée au monde à réussir à mettre une fusée en orbite.
Ce succès a non seulement sauvé SpaceX, mais a aussi valu à l'entreprise une "pilule de survie" à long terme.
Le 22 décembre, le téléphone de Musk a sonné, mettant fin à son année 2008 néfaste.
Le directeur des vols spatiaux de la NASA, William Gerstenmaier, lui a appris une bonne nouvelle : SpaceX avait obtenu un contrat de 1,6 milliard de dollars pour effectuer 12 allers-retours de transport entre la station spatiale et la Terre.
"J'adore la NASA," a lancé Musk, puis il a changé son mot de passe en "ilovenasa".
Après avoir frôlé la mort, SpaceX avait survécu.
Jim Cantrell, l'un des premiers à avoir participé au développement des fusées SpaceX, l'ami qui avait autrefois prêté ses manuels universitaires sur les fusées à Musk, se souvenant du lancement réussi de Falcon 1, a déclaré, plein d'émotion :
"Le succès d'Elon Musk n'est pas dû à sa vision à long terme, pas à son intelligence exceptionnelle, pas à son travail acharné, même si tout cela est vrai, mais l'élément le plus important de son succès est que le mot échec n'existe pas dans son dictionnaire. L'échec n'a jamais fait partie de sa réflexion."
Faire revenir la fusée
Si l'histoire s'arrêtait là, ce ne serait qu'une légende motivante.
Mais la partie vraiment redoutable de SpaceX commence ici.
Musk s'est accroché à un objectif qui semblait irrationnel : la fusée doit être réutilisable.
Presque tous les experts internes étaient contre. Pas que ce soit techniquement impossible, mais c'était commercialement trop radical, comme "personne ne recycle les gobelets jetables".
Mais Musk a insisté.
Il estimait que si un avion était jeté après un seul vol, personne ne pourrait se payer un billet d'avion, si une fusée n'est pas réutilisable, la conquête spatiale restera toujours un jeu pour une minorité.
C'est la logique fondamentale de Musk, le raisonnement par les premiers principes.
Pour revenir au début de l'histoire, pourquoi Musk, issu de la programmation, a-t-il osé se lancer lui-même dans la construction de fusées ?
En 2001, après avoir consulté d'innombrables livres spécialisés, Musk a détaillé les coûts de construction d'une fusée dans une feuille de calcul Excel. L'analyse a montré que le coût de fabrication des fusées était artificiellement gonflé des dizaines de fois par les géants traditionnels de l'aérospatiale.
Ces géants, nageant dans l'argent, étaient confortables dans leur zone de "coût majoré", une vis coûtait des centaines de dollars, et Musk demandait : "Combien coûtent les matières premières, l'aluminium et le titane, sur le London Metal Exchange ? Pourquoi une pièce finie coûte-t-elle mille fois plus cher ?"
Si le coût est artificiellement gonflé, alors il peut certainement être réduit.
Ainsi, guidé par les premiers principes, SpaceX s'est engagé dans une voie presque sans retour.
Lancer, encore et encore, exploser, analyser, analyser, continuer à faire exploser, essayer sans cesse de récupérer.
Tous les doutes se sont arrêtés net cette nuit d'hiver.
21 décembre 2015, ce jour est entré dans l'histoire spatiale humaine.
La fusée Falcon 9, emportant 11 satellites, a décollé de la base aérienne de Cap Canaveral. Dix minutes plus tard, un miracle s'est produit : le propulseur du premier étage est revenu avec succès sur le site de lancement, atterrissant verticalement sur le site d'atterrissage en Floride comme dans un film de science-fiction.
À ce moment, les anciennes règles de l'industrie spatiale ont été complètement pulvérisées.
L'ère du spatial abordable a été ouverte par cette entreprise autrefois "plébéienne".
Construire Starship en acier inoxydable
Si la récupération des fusées était un défi de SpaceX à la physique, alors la construction de Starship en acier inoxydable fut une "attaque de dimension inférieure" de Musk contre l'ingénierie.
Au début du développement de "Starship", destiné à coloniser Mars, SpaceX était également tombé dans le piège des "matériaux high-tech". Le consensus de l'industrie était que pour voler vers Mars, la fusée devait être suffisamment légère, et donc devait utiliser des composites en fibre de carbone coûteux et complexes.
Pour cela, SpaceX avait investi massivement, fabriquant d'énormes moules d'enroulement de fibre de carbone. Cependant, la lenteur des progrès et les coûts élevés ont alerté Musk, qui est revenu aux premiers principes et a fait le calcul :
La fibre de carbone coûte 135 dollars le kilo et est extrêmement difficile à usiner ; tandis que l'acier inoxydable 304, le matériau utilisé pour fabriquer les casseroles et poêles de cuisine, ne coûte que 3 dollars le kilo.
"Mais l'acier inoxydable est trop lourd !"
Face aux doutes des ingénieurs, Musk a pointé une vérité physique ignorée : le point de fusion.
La fibre de carbone résiste mal à la chaleur et doit être recouverte de tuiles isolantes lourdes et coûteuses ; l'acier inoxydable a un point de fusion élevé de 1400 degrés et voit sa résistance augmenter à des températures cryogéniques comme celle de l'oxygène liquide. En tenant compte du poids du système d'isolation, la fusée construite en acier "lourd" avait un poids total système équivalent à celle en fibre de carbone, mais à un coût 40 fois inférieur !
Cette décision a libéré SpaceX des chaînes de la fabrication de précision et des matériaux spatiaux. Ils n'avaient pas besoin de salles blanches, pouvaient souder des fusées comme on construit des châteaux d'eau sous une tente dans le désert du Texas, et s'ils explosaient, ce n'était pas grave, il suffisait de balayer les débris et de ressouder le lendemain.
Cette façon de penser basée sur les premiers principes a imprégné toute l'histoire du développement de SpaceX. De la remise en question "Pourquoi les fusées ne peuvent-elles pas être réutilisées ?" à "Pourquoi les matériaux spatiaux doivent-ils être chers", Musk part toujours des lois physiques les plus fondamentales pour défier les hypothèses établies de l'industrie.
"Faire de l'ingénierie de pointe avec des matériaux à prix de chou", voilà le cœur de la compétitivité de SpaceX.
Starlink est la vraie arme massive
Les percées technologiques ont entraîné une flambée de la valorisation.
De 13 milliards de dollars en 2012, à 400 milliards de dollars en juillet 2024, jusqu'aux 800 milliards de dollars actuels, la valorisation de SpaceX a vraiment "pris place à bord d'une fusée".
Mais ce qui soutient vraiment cette valorisation astronomique, ce ne sont pas les fusées, c'est Starlink.
Avant Starlink, SpaceX n'était, pour le grand public, que ces images spectaculaires dans les journaux, explosant ou atterrissant occasionnellement.
Starlink a tout changé.
Cette constellation en orbite basse composée de milliers de satellites est en train de devenir le plus grand fournisseur de services Internet au monde, transformant le "spatial" d'un spectacle en une infrastructure de base, comme l'eau et l'électricité.
Que ce soit sur un paquebot au milieu du Pacifique ou dans des ruines ravagées par la guerre, tant qu'il y a un récepteur de la taille d'une boîte à pizza, le signal se déversera depuis l'orbite basse à des centaines de kilomètres de distance.
Il a non seulement changé le paysage des télécommunications mondiales, mais est aussi devenu une super machine à imprimer de l'argent, fournissant à SpaceX un flux de trésorerie constant et renouvelable.
En novembre 2025, Starlink compte 7,65 millions d'abonnés actifs dans le monde, avec un nombre réel d'utilisateurs couverts dépassant les 24,5 millions. Le marché nord-américain contribue à 43 % des abonnements, tandis que les marchés émergents comme la Corée et l'Asie du Sud-Est ont contribué à 40 % des nouveaux utilisateurs.
C'est aussi la raison pour laquelle Wall Street ose attribuer à SpaceX une valorisation astronomique, pas à cause de la fréquence des lancements de fusées, mais à cause des revenus récurrents générés par Starlink.
Les données financières montrent que les revenus prévus de SpaceX pour 2025 sont de 15 milliards de dollars, et devraient monter en flèche à 22-24 milliards de dollars en 2026, dont plus de 80 % des revenus proviennent de l'activité Starlink.
Cela signifie que SpaceX a opéré une transformation magistrale, elle n'est plus seulement un sous-traitant spatial dépendant de contrats, mais a évolué vers un géant mondial des télécommunications doté d'un fossé monopolistique.
La veille de l'IPO
Si SpaceX réussit son introduction en bourse et lève 30 milliards de dollars comme prévu, cela dépasserait le record de 29 milliards de dollars levés par Saudi Aramco en 2019, devenant la plus grande IPO de l'histoire.
Selon les prévisions de certaines banques d'investissement, la valorisation finale de l'IPO de SpaceX pourrait même atteindre 1 500 milliards de dollars, rivalisant avec le record de 1 700 milliards de dollars établi par Saudi Aramco en 2019, se classant directement parmi les 20 premières entreprises mondiales en termes de valorisation boursière.
Derrière cette série de chiffres astronomiques, ce sont d'abord les employés de Boca Chica et de l'usine de Hawthorne qui sont en effervescence.
Lors de la récente vente interne d'actions, le prix de 420 dollars par action signifie que ceux qui ont dormi sur le sol de l'usine avec Musk, traversé d'innombrables "enfers de production", verront émerger une multitude de millionnaires, voire de milliardaires.
Mais pour Musk, l'IPO n'est absolument pas un "départ monétisé" au sens classique, mais un "ravitaillement" coûteux.
Auparavant, Musk s'était toujours opposé à une introduction en bourse.
Lors d'une réunion des employés de SpaceX en 2022, Musk avait jeté un seau d'eau froide sur leurs espoirs, leur disant de ne pas nourrir d'illusions sur une introduction en bourse : "Une introduction en bourse est absolument une invitation à la souffrance, et le cours de l'action ne fait que distraire."
Trois ans plus tard, qu'est-ce qui a fait changer d'avis Musk ?
Peu importe l'ambition, elle a besoin de capital pour la soutenir.
Selon le calendrier de Musk, dans deux ans, le premier Starship effectuera un test d'atterrissage sans équipage sur Mars ; dans quatre ans, l'empreinte humaine s'imprimera sur le sol rouge de Mars. Et sa vision ultime, c'est-à-dire établir une ville autosuffisante sur Mars en 20 ans grâce à la navette de 1000 Starships, nécessitera des fonds qui restent une somme astronomique.
Il a déclaré à plusieurs reprises dans des interviews que le seul but de l'accumulation de richesses était de faire de l'homme une "espèce multi-planétaire". De ce point de vue, les dizaines de milliards de dollars levés lors de l'IPO peuvent être considérés comme le "péage interstellaire" que Musk perçoit auprès des Terriens.
Nous attendons avec impatience que le plus grand IPO de l'histoire humaine ne se transforme finalement pas en yachts ou en manoirs, mais qu'ils se transforment tous en carburant, en acier et en oxygène, pavant la longue route vers Mars.
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