好的，作为一名资深的中文区块链媒体主编，我很乐意为您全文翻译这篇关于 BASE 代币设计的深度提案。以下是译文：

BASE 代币设计提案本提案由 Outlier Ventures 的人工智能与代币工程主管 Achim Struve 博士创建，并最初发布于他的 Medium 博客。

我们投资组合中的数家公司都在 Base 上进行建设，因此我们对这个领先生态系统的成功抱有浓厚兴趣。本提案旨在基于社区讨论，勾勒出一种挑战传统 L2 模型的代币设计。它通过自适应的计价货币机制，解决了 L2 经济模型中“收入与增长”这一根本性的悖论。

作者：Achim Struve 博士 | Medium | X | LinkedIn

这次关于 BASE 代币的探讨，为我们从第一性原理出发重新设计 L2 经济学提供了一个千载难逢的机会。让我们开始吧！

Layer 2 面临着一项根本性的经济挑战：为了保持低交易费用而产生的竞争压力削弱了创收能力，并引发了一场逐底竞争。Base 凭借 49.5 亿美元的总锁定价值 (TVL)、  100 万日活用户和 30 天内 510 万美元的交易费用 ，成为 Layer 2 的领军者。其主要原因在于其与 Coinbase 的原生连接、平均每笔交易仅 0.02 美元的低交易费用 ，以及与更广泛的基于 EVM 的生态系统的深度集成。

本提案针对“最成功的 L2 网络应该拥有怎样的代币”这一问题，提出了一个解决方案。这不仅仅是为了保持领先，更是为了构建绝对的领导地位。核心建议是，减少对交易费用抽成的依赖，不再将其作为主要收入来源。通过将计价货币机制与经过验证的贿赂机制相结合，并引入自适应经济学，可以为 Coinbase、Base 以及 BASE 代币本身创造一种可持续的价值捕获方式。

BASE 代币的机遇

传统的 L2 网络专注于交易费用，却忽略了成功的加密资产最主要的价值驱动力。正如 @mosayeri 所观察到的：“加密领域的兄弟们长期以来对 L1 资产的价值捕获叙事存在误解，认为其主要驱动力是交易费用。” 实际上，ETH 和 SOL 的价值主要来源于它们作为计价货币被锁定在 AMM 池中，而非来自 Gas 费。

这就为 BASE 创造了一个机会：将自身打造为 Base 生态系统中白名单 DEX 上的主要计价货币。BASE 将不再去争夺日益减少的费用收入，而是通过覆盖各类交易对的真实流动性需求来产生代币需求。

计价货币的价值捕获机制

用户锁定 BASE 代币以获得 veBASE（投票托管的 BASE），从而获得对费用分配算法的治理权。veBASE 持有者可以将奖励引导至那些使用 BASE 作为计价货币的 AMM 池，其分配比例会根据网络健康指标自动调整。这建立了一种激励相容机制：生态系统的增长会直接增加对锁定的 BASE 代币的需求，因为这些代币与流动性激励直接挂钩。

该系统建立在经过验证的计价货币概念之上（类似于 Virtuals），同时增加了一个类似于 Aerodrome 的投票托管机制，但不会将流动性池的费用重新分配给投票者。一部分排序器（sequencer）收入将被用于可持续地支持那些以 BASE 计价的资金池所获得的激励。即使在初始的引导阶段之后，这种模式依然有效。此外，与静态分配模型不同，动态的费用分配通过精调的机器学习算法，能够对实时状况做出反应。这些算法负责分析网络利用率、DEX 交易量模式和生态系统增长指标，以确定整体的激励释放量。

这种机制将引发类似于“Curve 战争”的竞争，各个协议会争相积累 BASE 治理代币以确保获得流动性激励。随着 Base 生态系统的扩张，越来越多的协议需要 BASE 流动性，这将减少代币的流通供应量，并创造自然的购买压力。同时，这种方法也为与 Base 上已建立的领先协议进行大规模的代币互换（token swaps）提供了机会，进一步加强生态系统的去中心化所有权。Base 可以利用从其他生态系统获得的代币来为自己的 BASE 计价流动性池注入种子资金。从这些协议拥有的流动性（Protocol Owned Liquidity, POL）中收取的交易费用，可以成为一个可持续的长期收入来源。

自适应经济系统

当前 L2 的代币设计大多采用固定的释放计划，无法应对变化的市场条件。BASE 将引入一个复杂的自适应系统，其功能超越了以太坊 EIP-1559 那样的简单费用调整。

基于我们早期发布的**“采用率调整的代币释放（adoption-adjusted vesting）”**原则，BASE 将实施动态的代币释放计划，通过两个战略资金池来响应生态系统的需求信号：

1. 分配导向型资金池 (Distribution-Focused Bucket)：包括 Coinbase 战略储备、协议财库、社区与用户。在关键绩效指标（KPI）表现强劲时，该池会增加代币释放量，以便在采用率高时优化价值分配。
2. 增长与建设型资金池 (Growth & Building Bucket)：包括生态系统基金与建设者、验证者与基础设施。在 KPI 表现疲软时，该池会增加激励，以便在最需要额外支持时刺激开发和网络安全。

增长与建设型资金池包含了所有针对计价货币池的激励，这些激励通过生态系统基金分配给那些使用 BASE 作为主要交易对的协议。这使得自适应释放系统与计价货币的价值捕获机制直接对齐。

在整个代币释放期间，任何资金池的释放量都不会降为零——系统只是根据市场条件和生态系统健康状况调整两个池之间的相对权重。机器学习模型将分析多种因素，以防止治理瓶颈，同时确保在不同市场周期中所有利益相关者的利益保持一致。

BASE 代币分配框架

BASE 代币分配和最长释放期限的示意图。请注意，实际的释放期限可能会根据自适应释放参数的具体设定而变化。

核心特性：

• 自适应释放系统：所有分配都采用动态计划。在采用率表现强劲时，“分配导向型”资金池增加释放；在表现疲软时，“增长与建设型”资金池增加激励。
• 与 COIN 股东利益一致：Coinbase 20% 的战略储备直接创造了价值对齐，且没有监管复杂性。
• 渐进式去中心化：为验证者提供的 20% 激励确保了网络在引导阶段的安全性，而社区分配则支持 BASE 代币的可持续去中心化所有权。
• 均衡发展：社区奖励和生态系统发展权重相等，确保了用户采用和建设者留存的双重目标。

最终的分配方案需要经过广泛的代币工程分析、法律审查和社区意见征询，以确保其经济可持续性、监管合规性以及与用户利益的一致性。

对 Coinbase 的战略价值与影响

Base 代币化代表着超越收入多元化的根本性变革。虽然 Base 目前产生的排序费用不高（出于竞争原因保持在较低水平），但代币化可以通过战略储备持有创造超过 40 亿美元的直接价值。

现有模式面临局限性。Brian Armstrong 曾提到强调低费用的重要性，他认识到提高费用会将用户推向那些提供代币激励的竞争对手。这造成了“收入与增长的悖论”。

代币化打破了这一悖论，它将激励机制从“费用榨取”转向“生态系统加速和价值捕获”。20% 的战略储备使 Coinbase 的利益与 Base 的长期成功保持一致，同时消除了最大化费用的压力。代币释放为增长提供了资金，且不影响公司资产负债表，使得 Base 能够提供与其他 L2 相媲美的奖励。

战略意义超越了直接回报，还包括多种收入多元化的机会。代币化使 Coinbase 能够为 BASE 提供机构级托管服务，产生经常性的托管费用，同时将自己定位为机构接触 BASE 的首选门户。与 Coinbase One 的集成可以通过向订阅用户提供 BASE 奖励、折扣和平台福利来降低获客成本，从而建立更具粘性的客户关系并提高客户终身价值。

分发策略

分发策略应在 Coinbase 的客户群和 Base 生态系统参与者之间取得平衡。虽然 @Architect9000 建议“仅向 Coinbase One 会员空投”以防止女巫攻击并与客户利益对齐，但公平的分发需要包括活跃的 Base 链上用户和来自 Discord 社区的经过验证的建设者。

在 Base 社区 Discord 服务器上获得的角色可以用来衡量用户的契合度和承诺，并与个人的 BASE 空投分配额度挂钩。

这种双轨并行的方法确保了中心化交易所（CEX）用户的留存和 L2 生态系统的真实参与。

代币化将 BASE 定位为连接传统金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）的机构级抵押品。正如 @YTJiaFF 指出的：“有 COIN 作为后盾，BASE 代币将成为连接上市公司与加密资产的安全桥梁。” 机构可以在 Coinbase 托管其 BASE 资产，同时将这些资产用作 DeFi 协议中的链上抵押品和传统信贷市场中的链下抵押品。这种双重抵押功能创造了首个专为企业信贷市场设计的加密代币，使传统金融机构能够在通过已建立的托管关系保持监管合规的同时，获取加密市场的流动性。

通往渐进式去中心化之路

这一转变将遵循一个三阶段的方法，以平衡创新与稳定。Base 目前已达到 3 个阶段中的第 1 阶段去中心化。一旦进入第 2 阶段，就需要向第三方排序器支付费用，这使得代币化在战略上成为必要。

• 第一阶段：Coinbase 保持对排序器的控制，同时启动代币激励和用于费用分配的社区治理。这个受控环境将用于验证计价货币模型，并辅以一些基于基础 KPI 的激励分配。
• 第二阶段：采用混合模式，引入首批去中心化验证者（需要质押 BASE），同时 Coinbase 保留 3 个永久席位以确保过渡稳定。此阶段将引入预测市场治理（Futarchy），即 veBASE 持有者对提案的实施成功与否进行押注，经市场验证的提案将获得快速通道批准。
• 第三阶段：完全去中心化，开放验证者参与，并由社区完全控制。Coinbase 转变为普通的网络参与者，同时保留其战略代币持有量。先进的跨链 MEV 协调机制将投入运营，机构信贷市场将扩展至传统金融领域。

市场定位与竞争优势

BASE 进入的市场中，现有的 L2 代币普遍难以捕获网络价值。尽管生态系统取得了显著增长，但 ARB、OP 和 MATIC 的表现却逊于 ETH，这凸显了传统 L2 代币设计中存在的结构性问题。这些协议面临着代币解锁带来的抛售压力，却没有与之匹配的需求来吸收。

BASE 的计价货币模型通过 AMM 计价流动性存款创造了真正的实用性需求，解决了这些结构性问题。这会产生与生态系统增长成正比的有机购买压力，超越了投机性效用，转向了必要的基础设施参与。

竞争差异化不仅体现在代币设计上，还体现在监管清晰度、机构入口和企业级合规性上。Coinbase 在监管方面的专业知识提供了去中心化竞争对手无法比拟的优势，而计价货币模型则创造了更清晰的效用定义，降低了被归类为证券的风险。

结论：在“费用捕获”与“指数级价值”之间的决定性选择

根本问题不在于 Coinbase 是否应该推出代币，而在于他们是否应该获取有限的费用收入或通过代币化创造指数级价值。

当前收入结构表明，三年内可产生 1.8 亿美元（每月 500 万美元 x 12 个月 x 3 年）。另一方面，战略性 BASE 代币化可以通过代币分配（100 亿美元初始 FDV x 0.2 = 20 亿美元）创造约 40 亿美元的总价值，其价值增值源于

• 报价货币需求
• 自适应智能激励发行
• POL——提供与当前测序费用相当的收入
• 生态系统加速

价值再增加20亿美元。

这些都是基于与其他 L2 估值持平的保守估计，并根据当前的费用和 TVL 数据进行了调整。请注意，其中尚未包含“Coinbase 溢价”。

这对 Coinbase 来说是一个巨大的价值创造机会。计价货币模型解决了“增长与收入”的悖论，同时将 BASE 定位为不断扩张的 Base 生态系统的基础性设施。凭借这种 L2 代币设计带来的早期主导地位，将创造出竞争优势，并可能进一步巩固 Base 的市场领先地位。

对于更广泛的加密生态系统而言，BASE 代币化可能标志着 L2 经济学进一步成熟的信号——从依赖交易费用转向由真实效用驱动的价值捕获。正如 @jack_anorak 所观察到的：“发行 BASE 代币是一个产品决策。Base 需要代币来提供刺激，并且它必须成为中立的区块空间。”

Coinbase 在“有限的费用捕获”和“指数级的代币化价值”之间的选择，将是一个决定性的时刻，它不仅决定了 BASE 的发展轨迹，也决定了 Coinbase 在加密世界中的地位。