随着去年11月多家华尔街巨头向瑞波公司注资约5亿美元，该公司估值飙升至约400亿美元，成为加密领域估值最高的非上市企业之一，瑞波也因此成为蓝筹加密货币中结构最激进的投资标的。彭博社报道称，瑞波此次股权融资吸引了华尔街众多顶级机构，但投资者均要求获得一系列下行保护条款。
华尔街全力押注瑞波
投资者名单堪称现代市场结构的全明星阵容：城堡证券、堡垒投资集团、马歇尔·韦斯、与布雷文·霍华德关联的机构、银河数码和潘泰拉资本均参与本轮融资，这些机构将该轮次既视为风险投资，也当作结构化信贷交易。
根据多方交易信息显示，多家基金实质上将瑞波视为对XRP的集中风险敞口。彭博社报道指出，多数投资者认定瑞波至少90%的净资产与XRP挂钩——按7月市场价计算，该公司持有约1240亿美元的该代币。
这种XRP缓冲垫已经受考验。虽然XRP较7月中旬峰值下跌约40%，较10月底下跌15-16%，但即便经过这轮下跌，交易报道中的估值仍显示该公司XRP储备达数百亿美元，其中大部分被锁定在托管账户中逐步释放。
华尔街坚持的保护条款成为本次交易的决定性特征。投资者获得了三或四年后以保证年化10%收益率将股份卖回给瑞波的权利——除非公司在此期间完成上市。
反之，瑞波若要在相同时间窗口强制回购，则需支付约25%的年化收益。此外，基金们还谈判获得了清算优先权，使其在出售或破产清算时优先于原有股东。
涉及金额不容小觑。据《金融科技周刊》估算，若四年期满时看跌期权被全额行权，瑞波的现金支出将接近7-7.3亿美元，这与当时的运营表现或代币价格无关。这些债务与原本沉重的资本计划并存：瑞波已同意以约13亿美元收购主经纪商平台Hidden Road，以约10亿美元收购企业财资管理专家GTreasury，同时确认已回购超过25%的流通股。
银行和交易柜台如今将11月的这轮融资视为加密信贷风险的新参考点。《金融科技周刊》报道称"这些条款正在重塑银行、基金和交易柜台对瑞波资产负债表、退出风险和未来流动性的评估方式"，三至四年的退出窗口期正与XRP价格情景和利率曲线进行显性建模。
瑞波管理层坚称目前"没有IPO计划或时间表"，但交易结构实际上为其私人资本标注了倒计时：要么在公司上市或以优惠条件获得新流动性（必须在看跌期权窗口开启前完成），要么就必须为华尔街最精明的玩家提供有担保的固定收益退出方案。
截至发稿，XRP交易价格为2.0498美元。
