Escrito por: Artemis Analytics
Compilado por: Web3小律
A menudo nos dejamos deslumbrar por los exagerados volúmenes de transacción de stablecoins en los titulares, sumergiéndonos en la emoción de que superen los volúmenes de V/M, soñando con "cancelar planes, prepararse para coronarse" y reemplazar a SWIFT. Cuando comparamos el volumen de transacciones de stablecoins con el de Visa/Mastercard, es como si comparáramos el volumen de fondos de liquidación de valores con Visa/Mastercard, no son comparables.
Aunque los datos de la cadena de bloques muestran un enorme volumen de transacciones de stablecoins, la mayoría no son pagos del mundo real.
Actualmente, la mayor parte del volumen de transacciones de stablecoins proviene de: 1) equilibrio de fondos de exchanges y custodios; 2) trading, arbitraje, ciclos de liquidez; 3) mecanismos de contratos inteligentes; 4) ajustes financieros.
La cadena de bloques solo muestra la transferencia de valor, no por qué se transfieren. Por lo tanto, necesitamos aclarar la cadena de fondos utilizada realmente para pagos con stablecoins y la lógica estadística. Así, hemos compilado el artículo "Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss" de McKinsey & Artemis Analytics, con el objetivo de ayudarnos a despejar la niebla de los pagos con stablecoins y ver la realidad clara.
https://www.linkedin.com/pulse/stablecoins-payments-what-raw-transaction-numbers-4qjke/?trackingId=tjIPCCnHTE6N72YmfMWHVA%3D%3D
Según los resultados del análisis de Artemis Analytics: el tamaño real de los pagos con stablecoins en 2025 es de aproximadamente 390.000 millones de dólares, duplicando el crecimiento respecto a 2024.
Es necesario aclarar que los pagos reales con stablecoins están muy por debajo de las estimaciones convencionales, pero esto no debilita el potencial a largo plazo de las stablecoins como canal de pago. Por el contrario, proporciona una base más clara para evaluar el estado actual del mercado y las condiciones necesarias para el desarrollo escalado de las stablecoins. Al mismo tiempo, podemos ver claramente: las stablecoins en el campo de pagos son una realidad, están creciendo y se encuentran en una etapa temprana. La oportunidad es enorme, solo es necesario medir correctamente estas cifras.
一、Volumen total de transacciones de stablecoins
Las stablecoins están ganando cada vez más atención como una solución de pago más rápida, barata y programable. Según informes de Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, su volumen de transacciones anual alcanza los 35 billones de dólares.
Los datos de ARK Invest 2026 Big Ideas muestran: en diciembre de 2025, el promedio móvil de 30 días del volumen de transacciones de stablecoins ajustado fue de 3,5 billones de dólares, 2,3 veces la suma de Visa, PayPal y los negocios de remesas.
Sin embargo, la mayor parte de esta actividad de transacción no son pagos reales de usuarios finales, como pagos a proveedores o remesas. Incluyen principalmente trading, transferencias internas de fondos y actividades automatizadas en la cadena de bloques.
Para eliminar factores de interferencia y evaluar con mayor precisión el volumen de pagos con stablecoins, McKinsey colaboró con el proveedor líder de análisis de cadena de bloques Artemis Analytics. Los resultados del análisis indican:
Calculado a la velocidad de transacción actual (cifras anualizadas basadas en la actividad de pago con stablecoins de diciembre de 2025), el volumen real anual de pagos con stablecoins es de aproximadamente 390.000 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 0,02% del total de pagos globales.
Esto subraya la necesidad de una interpretación más detallada de los datos registrados en la cadena de bloques, y de que las instituciones financieras realicen inversiones estratégicas orientadas a casos de aplicación para materializar el potencial a largo plazo de las stablecoins.
二、Fuerte expectativa de crecimiento de las stablecoins
El mercado de stablecoins se ha expandido rápidamente en los últimos años, su suministro circulante ha superado los 300.000 millones de dólares, mientras que en 2020 esta cifra era inferior a 30.000 millones (datos de DeFillma).
Las predicciones públicas del mercado muestran que todas las partes tienen fuertes expectativas de crecimiento continuo del mercado de stablecoins. El 12 de noviembre del año pasado, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Besant, en un discurso en una conferencia del mercado de bonos del Tesoro, indicó que para 2030 el suministro de stablecoins podría alcanzar los 3 billones de dólares.
Instituciones financieras líderes también han hecho predicciones similares, considerando que el suministro de stablecoins en el mismo período estará en el rango de 2 a 4 billones de dólares. Esta expectativa de crecimiento ha aumentado enormemente la atención de las instituciones financieras hacia las stablecoins, y muchas están explorando su aplicación en diversos escenarios de pago y liquidación.
Cuando se filtran comportamientos similares a pagos, surge una imagen completamente diferente, la adopción no es uniforme, los escenarios típicos son los siguientes:
- Nóminas globales y remesas transfronterizas: Las stablecoins ofrecen una alternativa muy atractiva a los canales de remesas tradicionales, permitiendo transferencias de fondos transfronterizas casi instantáneas a un coste muy bajo. Según cálculos basados en los datos del Mapa de Pagos Globales de McKinsey, el volumen de pago anualizado de stablecoins en el campo de nóminas globales y remesas transfronterizas es de aproximadamente 90.000 millones de dólares. Según los datos del Mapa de Pagos Globales de McKinsey, el volumen total de transacciones en este campo es de 1,2 billones de dólares, y la participación de las stablecoins es aún inferior al 1%.
- Pagos B2B entre empresas: Los pagos transfronterizos y el comercio internacional han tenido durante mucho tiempo puntos débiles de eficiencia como altas comisiones y largos ciclos de liquidación, que las stablecoins pueden resolver precisamente. Las empresas que se han adelantado están utilizando stablecoins para optimizar los procesos de pago de la cadena de suministro y mejorar la gestión de liquidez, beneficiándose especialmente las pequeñas y medianas empresas. Del mismo modo, según los datos del Mapa de Pagos Globales de McKinsey, el volumen anualizado de pagos B2B con stablecoins es de aproximadamente 226.000 millones de dólares, mientras que el volumen global de pagos entre empresas es de aproximadamente 1,6 billones de dólares, y la participación de las stablecoins es solo del 0,01% aproximadamente.
- Mercados de capital: Las stablecoins están remodelando los procesos de liquidación de los mercados de capital al reducir el riesgo de contraparte y acortar los ciclos de liquidación. Algunos fondos tokenizados emitidos por gestoras de activos ya permiten distribuir automáticamente dividendos a los inversores mediante stablecoins, o reinvertir directamente los dividendos en el fondo, sin necesidad de transferencias de fondos a través de bancos. Este escenario de aplicación temprana demuestra plenamente que el flujo de caja on-chain puede simplificar efectivamente los procesos operativos de los fondos. Los datos muestran que el volumen anualizado de transacciones de liquidación con stablecoins en los mercados de capital es de aproximadamente 8.000 millones de dólares, mientras que el volumen global de liquidación de mercados de capital es de 200 billones de dólares, y la participación de las stablecoins es inferior al 0,01%.
Actualmente, la base citada por las partes para respaldar la rápida adopción de las stablecoins son principalmente los datos públicos del volumen de transacciones de stablecoins, y a menudo se asume por defecto que estos datos reflejan la actividad real de pago. Pero para juzgar si estas transacciones están relacionadas con el comportamiento de pago, es necesario analizar en profundidad el contenido real de las transacciones on-chain.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Actualmente, la mayor parte del volumen real de transacciones de pago con stablecoins está altamente concentrado en Asia, siendo Singapur, Hong Kong, Japón y otras regiones al menos uno de los canales de transacción. Aún no se ha logrado la saturación global.
Aunque las predicciones de mercado y los escenarios de aplicación temprana anteriores confirman el enorme potencial de desarrollo de las stablecoins, también revelan una realidad: todavía existe una brecha considerable entre las expectativas del mercado y la situación real que se puede derivar solo de los datos superficiales de transacciones.
McKinsey & Company, Global Payments Map
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
三、Interpretación prudente del volumen de transacciones de stablecoins
Las cadenas de bloques públicas proporcionan una transparencia sin precedentes para la actividad de transacciones: cada transferencia de fondos se registra en un libro mayor compartido, y las personas pueden captar casi en tiempo real el flujo de fondos entre carteras y diversas aplicaciones.
En teoría, en comparación con los sistemas de pago tradicionales, esta característica de la cadena de bloques hace que la evaluación del grado de adopción de las stablecoins por parte del mercado sea más conveniente: los datos de transacciones de los sistemas de pago tradicionales están dispersos en varias redes privadas, solo se divulgan datos agregados, y algunas transacciones ni siquiera se divulgan.
Pero en la operación práctica, el volumen total de transacciones de stablecoins no puede equipararse directamente al volumen real de pagos.
Los datos de transacciones de las cadenas de bloques públicas solo pueden reflejar el monto de la transferencia de fondos, pero no el propósito económico detrás de ella. Por lo tanto, el volumen bruto de transacciones de stablecoins en la cadena de bloques incluye realmente múltiples tipos de comportamiento de transacción, específicamente:
- Los exchanges de criptomonedas y los custodios mantienen grandes reservas de stablecoins y realizan transferencias de fondos entre sus propias carteras;
- La interacción automática de contratos inteligentes hace que los mismos fondos se transfieran repetidamente;
- Gestión de liquidez, arbitraje y flujos de fondos relacionados con el trading;
- Mecanismos técnicos a nivel de protocolo que desglosan una sola operación en múltiples pasos on-chain, generando así múltiples transacciones en la cadena de bloques, aumentando el volumen total de transacciones.
Estos comportamientos son una parte importante del funcionamiento del ecosistema on-chain, y es probable que crezcan aún más con la amplia adopción de las stablecoins. Pero desde una definición tradicional, la mayoría de estos comportamientos no pertenecen al ámbito de los pagos. Si se agregan estadísticas directamente sin ajustes, se ocultará el tamaño real de la actividad real de pago con stablecoins.
Para las instituciones financieras que evalúan las stablecoins, la revelación es muy clara:
Los datos públicos del volumen bruto de transacciones solo pueden servir como punto de partida para el análisis, no pueden equipararse al grado de adopción de pagos con stablecoins, ni pueden considerarse como el volumen de ingresos real que el negocio de las stablecoins puede generar.
四、Panorama del tamaño real de los pagos con stablecoins
En el análisis realizado en colaboración con Artemis Analytics, se llevó a cabo un análisis detallado de desglose de los datos de transacciones de stablecoins. La investigación se centró en identificar patrones de transacción que se ajustan a las características de pago, incluyendo transferencias de fondos comerciales, liquidaciones, pagos de nóminas, remesas transfronterizas, etc., al mismo tiempo que se eliminaron los datos de transacciones dominados por trading, reequilibrios internos de fondos institucionales y transferencias cíclicas automáticas de contratos inteligentes.
Los resultados del análisis muestran: el tamaño real de los pagos con stablecoins en 2025 es de aproximadamente 390.000 millones de dólares, duplicando el crecimiento respecto a 2024. Aunque la participación del volumen de transacciones de stablecoins en el total de transacciones on-chain y en el volumen total de pagos globales sigue siendo relativamente baja, estos datos son suficientes para confirmar que las stablecoins han formado una demanda de aplicación real y en crecimiento continuo en escenarios específicos (ver gráfico).
(Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss)
Nuestro análisis arroja tres observaciones destacadas:
- Propuesta de valor clara. Las stablecoins son cada vez más populares porque tienen ventajas evidentes frente a los canales de pago existentes, como una velocidad de liquidación más rápida, una mejor gestión de la liquidez y una menor fricción en la experiencia del usuario. Por ejemplo, estimamos que para 2026, el gasto con tarjetas vinculadas a stablecoins crecerá hasta los 4.500 millones de dólares, un 673% más que en 2024.
- El B2B lidera el crecimiento. Los pagos B2B dominan, con un monto de aproximadamente 226.000 millones de dólares, representando alrededor del 60% del total global de pagos con stablecoins. Los pagos B2B crecieron un 733% interanual, augurando un rápido crecimiento en 2026.
- La actividad transaccional es más activa en la región asiática. La actividad transaccional en diferentes regiones y canales de pago transfronterizos no es uniforme, lo que indica que el volumen de transacciones dependerá de las estructuras y limitaciones del mercado local. Los pagos con stablecoins procedentes de Asia son la mayor fuente de transacciones, con un volumen de aproximadamente 245.000 millones de dólares, el 60% del total. Norteamérica le sigue, con un volumen de 95.000 millones de dólares, y Europa ocupa el tercer lugar, con 50.000 millones de dólares. América Latina y África tienen volúmenes inferiores a 10.000 millones de dólares cada una. Actualmente, la actividad transaccional está casi completamente impulsada por pagos procedentes de Singapur, Hong Kong y Japón.
Viendo las tendencias anteriores en conjunto, es visible que la aplicación práctica de las stablecoins se está arraigando gradualmente en unos pocos escenarios validados, y si podrán lograr un desarrollo escalado más amplio depende crucialmente de si estos modos de escenarios maduros pueden promocionarse y replicarse con éxito en otras regiones.
Las stablecoins tienen el potencial sustancial de remodelar el sistema de pagos, y la liberación de este potencial depende del avance continuo del desarrollo tecnológico, la mejora regulatoria y la implementación en el mercado. Su aplicación escalada requiere un análisis de datos más claro, una disposición de inversión más racional y la capacidad de discernir señales efectivas y eliminar ruido inefectivo de los datos públicos de transacciones. Para las instituciones financieras, solo abrigando ambiciones de desarrollo y, al mismo tiempo, conociendo objetivamente la situación actual del volumen de transacciones de stablecoins, y desplegando稳步 (de manera estable) las oportunidades de desarrollo futuro, podrán tomar la delantera en la próxima etapa de aplicación de las stablecoins y liderar el desarrollo de la industria.
