Analyse de LIT (Lighter) : La première bourse de contrats perpétuels à rollup à connaissance zéro vérifiable sur Ethereum

Auteur :Hotcoin Research

I. Aperçu du projet

Lighter est une bourse de contrats perpétuels basée sur le rollup à connaissance zéro (zk-Rollup) d'Ethereum, réalisant un appariement et une liquidation vérifiables de carnet d'ordres grâce à des circuits ZK personnalisés, combinant ainsi les performances de niveau bourse centralisée (latence en millisecondes, TPS de dizaines de milliers) et la transparence on-chain. Le protocole adopte un modèle de « transactions de détail sans frais + frais d'API institutionnels » et utilise le jeton LIT pour la gouvernance, les remises sur frais et les incitations à la liquidité. En novembre 2025, Lighter a finalisé un financement de série A de 68 millions de dollars, co-dirigé par Founders Fund et Ribbit Capital, avec une valorisation d'environ 1,5 milliard de dollars.

II. Opportunité de marché

1. Le taux de pénétration des dérivés on-chain est < 10 %, mais le volume quotidien dépasse déjà 33,8 milliards de dollars, laissant une immense marge de croissance.

2. Les solutions existantes font face au « trilemme de l'impossibilité » :

• Les L2 généraux (Arbitrum, OP) ont des frais et une latence incapables de satisfaire le placement d'ordres à haute fréquence ;

• Les sidechains Cosmos (dYdX v4, Hyperliquid) sacrifient la sécurité et la composabilité d'Ethereum ;

• Les carnets d'ordres hybrides (0x, StarkEx) dépendent d'un appariement centralisé, présentant des risques de censure et de MEV. Lighter comble ce vide en unifiant « performance - sécurité - vérifiabilité » sur Ethereum grâce à un zk-Rollup applicatif.

III. Architecture produit et technique

3.1 Composants principaux

• Sequencer : Responsable du séquençage, de l'empaquetage des transactions et de la publication de pré-engagements, assurant une rétroaction en millisecondes ;

• Prover : Génère des preuves zk-SNARK pour l'appariement, la liquidation et la transition d'état, vérifiables on-chain ;

• Contrats intelligents : Hébergent les fonds, vérifient les preuves, déclenchent la sortie d'urgence (Exit Hatch), entièrement non-custodial.

3.2 Innovations

• Order Book Tree : Arbre binaire à préfixes breveté, codant la priorité « prix-temps » dans l'index des feuilles, réalisant une complexité de preuve de Θ(log2N), supportant l'appariement groupé et la cotation rapide ;

• Moteur de liquidation vérifiable : Système de marge à trois niveaux (initiale / de maintien / de liquidation) + fonds d'assurance, le processus de liquidation est entièrement exécuté de force par le circuit, éliminant toute intervention humaine ;

• Exit Hatch : Si le Sequencer censure ou réordonne les transactions, les utilisateurs peuvent soumettre directement une preuve de Merkle au contrat pour déclencher une sortie d'urgence, la sécurité des fonds ne dépendant que d'Ethereum.

3.3 Indicateurs de performance

• Latence d'appariement < 5 ms, un seul lot peut empaqueter 20 000 ordres/annulations ;

• Données on-chain compressées < 200 B/transaction, frais proches de 0 ;

• Supporte 50+ marchés perpétuels, effet de levier jusqu'à 50×, utilisant un mécanisme de prime mobile exponentielle + taux de financement pour ancrer le spot.

IV. Économie du jeton (LIT)

4.1 Offre totale et allocation (divulgation officielle)

• Incitations à l'écosystème : 41,4 %, pour le mining de trading, les récompenses LP, le budget de liquidité ;

• Équipe & Conseillers : 29,1 %, déblocage linéaire sur 4 ans, vesting 12 mois après TGE ;

• Investisseurs : 16,0 %, série A et seed, même calendrier de déblocage que l'équipe ;

• Vente publique & communautaire : 6,0 %, prévue au Q1 2026 sur Binance Launchpool et le site officiel ;

• Airdrop : 4,8 %, pour inciter les premiers utilisateurs, les nœuds testnet, les participants aux missions Ciphernaut ;

• Réserve de la Fondation : 2,7 %, pour les aspects juridiques, l'audit et les partenariats stratégiques.

4.2 Utilité du jeton

• Remise sur frais de transaction : Le staking de LIT permet une remise allant jusqu'à 50 % ;

• Gouvernance : Modification des paramètres de risque, lancement de nouveaux marchés via le module Snapshot + exécution on-chain ;

• Liquidité (Mining) : Fournir des parts LLP (Lighter Liquidity Pool) permet de recevoir des récompenses en LIT ;

• Complément du fonds d'assurance : En cas de pertes extrêmes (perte assurante), vente aux enchères de LIT pour combler le déficit.

4.3 Calendrier de circulation

• Circulation initiale : Vente publique 6 % + Airdrop 4,8 % ≈ 10,8 % (environ 108 millions de jetons) ;

• Aucun déblocage de l'équipe/des investisseurs les 12 premiers mois, déblocage linéaire mensuel de 1/36 à partir de janvier 2027 ;

• Circulation prévue fin 2026 : 25 %, fin 2028 : 70 %, déblocage complet en 2030.

V. Paysage concurrentiel

Actuellement, le secteur des contrats perpétuels on-chain présente une tripartition :

• Aster utilise une blockchain applicative Cosmos, a émis un jeton et a poussé son volume quotidien à 4,8 milliards de dollars grâce à de fortes incitations, occupant temporairement la première place, mais avec seulement 21 validateurs, le degré de centralisation est élevé ;

• Hyperliquid est également basé sur Cosmos, son moteur d'appariement fonctionne sur un nœud unique, le volume quotidien est d'environ 3,1 milliards de dollars, la communauté est très active, mais les actifs nécessitent un cross-chain, présentant un risque de pont ;

• Lighter est encore en phase pré-émission, avec un volume quotidien de 2,3 milliards de dollars, rattrapant rapidement son retard grâce aux frais nuls et à la sécurité d'Ethereum, et devrait réduire l'écart après le TGE grâce au mining de liquidité.

VI. Équipe et financement

• Vladimir Novakovski (PDG) : Ancien PDG d'un fonds quantitatif IA, ayant géré 400 millions de dollars d'actifs ; le CTO Murat Ekici est l'ancien architecte des systèmes haute fréquence de Jump Trading.

• Novembre 2024 - Série seed de 12 millions de dollars, dirigée par Paradigm ;

• Novembre 2025 - Série A de 68 millions de dollars, co-dirigée par Founders Fund + Ribbit Capital, avec la participation de Robinhood et Haun Ventures ; financement total de 80 millions de dollars, valorisation de 1,5 milliard.

VII. Feuille de route

• Q1 2026 : Lancement du mainnet + TGE de LIT (Binance Launchpool), démarrage du mining de trading ;

• Q2 2026 : Lancement de l'application mobile, ajout de 100+ marchés perpétuels, activation de la gouvernance DAO ;

• Q4 2026 : Décentralisation du Sequencer (basé sur le chiffrement Timelock + signature à seuil) ;

• 2027 : Support des marchés au comptant, des options, du prêt, cross-chain vers Bitcoin et Solana.

VIII. Risques

1. Technique : La complexité extrême des circuits ZK, des vulnérabilités potentielles pourraient entraîner un appariement erroné ou un échec de liquidation ;

2. Réglementation : La CFTC américaine renforce la régulation des dérivés on-chain, pouvant affecter l'accès des utilisateurs ;

3. Concurrence : Aster/Hyperliquid ont déjà émis des jetons et capté la liquidité, Lighter doit subventionner rapidement ;

4. Jeton : Faible flottant initial, forte volatilité des prix ; attention à la pression de vente en fin de période de déblocage.

IX. Conclusion

Lighter réalise pour la première fois sur Ethereum un « carnet d'ordres vérifiable + appariement en millisecondes » grâce à un zk-Rollup applicatif, alliant sécurité, performance et transparence réglementaire. Combiné à des frais nuls, le soutien de VC de premier plan et le catalyseur du jeton non encore libéré, il a le potentiel de devenir le prochain leader des dérivés on-chain.

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