Autor: Zen, PANews
Acaba de concluir en Tokio la gran conferencia asiática del sector Web3, WebX, donde la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, en un discurso en vídeo, expresó su esperanza de que la sinergia entre la conferencia Web3 y las políticas gubernamentales pueda impulsar aún más el desarrollo del ecosistema de innovación de Japón.
El lugar estaba abarrotado, en marcado contraste con la fría situación del mercado de criptomonedas; incluso muchos participantes bromeaban diciendo que sentían en el sitio "la belleza del período alcista de las criptomonedas".
Esta conferencia, como parte de la creciente cartera de negocios del grupo financiero japonés SBI Holdings, también permitió que este "viejo conocido" activo en el mercado de criptomonedas "acaparara toda la atención". SBI no solo actuó como patrocinador principal, sino que Yoshitaka Kitao, presidente del grupo, también subió al escenario para pronunciar el discurso inaugural. En octubre del año pasado, SBI adquirió el 51% de las acciones del organizador de WebX, el medio criptográfico japonés CoinPost, integrándolo en el grupo.
Este cambio se corresponde con la intensa actividad reciente de SBI en el campo de los activos digitales. En el último mes, SBI Holdings participó en una ronda de financiación de 175 millones de dólares para el protocolo de préstamos descentralizado Morpho, lanzó la stablecoin en yenes JPYSC y puso en circulación en Japón la stablecoin en dólares RLUSD emitida por Ripple.
Ya en julio, invirtió 125 millones de dólares en Gauntlet, una plataforma de gestión de riesgos y estrategias de rendimiento para DeFi, y durante la celebración de WebX estableció una alianza estratégica con la Fundación Solana, planeando expandir negocios relacionados con stablecoins, RWA, liquidaciones transfronterizas y servicios institucionales en cadena.
En comparación con el amplio despliegue anterior centrado en Ripple, exchanges, market making y valores digitales, la estrategia reciente de SBI está más concentrada. Este grupo financiero tradicional con 27 años de historia está intentando recombinar en la cadena elementos de las finanzas tradicionales como la liquidación, la emisión de activos, el trading, el crédito y la gestión de activos.
De un despliegue disperso a las finanzas en cadena: SBI integra sus negocios de activos digitales
SBI lleva una década en la industria cripto. Sus inversiones tempranas en Ripple y en la empresa de blockchain corporativo R3, junto con la creación progresiva de negocios de trading criptográfico, liquidez institucional y valores digitales, la han convertido en uno de los grupos financieros tradicionales japoneses con un despliegue más temprano y amplio en activos digitales.
Sin embargo, al principio, los negocios estaban relativamente dispersos. SBI VC Trade se encargaba del trading y custodia de activos cripto, B2C2 ofrecía liquidez a instituciones globales, y el negocio de valores digitales exploraba la tokenización de bonos, fondos y otros activos del mundo real. No fue hasta los últimos años que las "finanzas en cadena" empezaron a convertirse en el nuevo marco que conecta estos negocios.
En el material estratégico publicado en mayo de 2026, SBI dividió las finanzas en cadena en seis capas: liquidación, activos, mercado, cámaras de rendimiento (vaults), distribución e inversores, y propuso la construcción de la "Plataforma de Gestión de Activos en Cadena de SBI".
Según su plan, JPYSC, USDC y RLUSD se encargarían de la liquidación y transferencia de fondos; la blockchain y las plataformas de RWA se encargarían de la emisión y trading de activos; DeFi mejoraría la eficiencia del uso del capital; y los negocios internos del grupo de gestión de activos, valores y activos digitales se encargarían del diseño de productos y la llegada a los clientes.
A juzgar por las inversiones recientes, SBI está siguiendo esta estructura jerárquica al pie de la letra. En su propio material estratégico, SBI ubica a Arc, la blockchain financiera de Circle, en la "capa de liquidación"; a Morpho en la "capa de mercado"; y a Gauntlet en la "capa de cámaras de rendimiento".
Esta clasificación también revela la mentalidad de inversión de SBI: completar las capacidades básicas que le faltan en su sistema de finanzas en cadena.
Primero las stablecoins, construyendo una red de liquidación en yenes y dólares
En el marco de finanzas en cadena de SBI, las stablecoins son la parte que primero entró en operación real.
El 24 de junio, JPYSC, desarrollada conjuntamente por SBI y Startale, se lanzó oficialmente. JPYSC es emitida por SBI Shinsei Trust Bank, distribuida por SBI VC Trade, y el desarrollo tecnológico principal corre a cargo de Startale. Como la primera stablecoin en yenes de Japón que adopta una estructura fiduciaria (trust-type), JPYSC está diseñada de acuerdo con el "Medio de Pago Electrónico Tipo 3" de la Ley de Liquidación de Fondos de Japón. Los activos de reserva están gestionados por el banco fiduciario, y 1 JPYSC equivale a 1 yen.
Una diferencia importante que aporta la estructura fiduciaria es que JPYSC no está sujeta a los límites de transferencia de 1 millón de yenes y de tenencia que enfrentan las stablecoins del tipo "transferencia parcial de fondos" y "emisión en el extranjero". En teoría, esto la hace más adecuada para la movilización de fondos corporativos, liquidaciones de gran volumen, trading de RWA y pagos transfronterizos.
Sin embargo, JPYSC aún está lejos de una circulación abierta en cadena. En esta etapa, el producto solo se ofrece inicialmente dentro de las cuentas de SBI VC Trade; los usuarios no pueden transferir o retirar JPYSC a carteras externas. SBI ha declarado que, una vez se aclaren más las interpretaciones legales, las prácticas fiscales y los arreglos operativos, se procederá a la circulación en blockchains públicas.
Mientras la transferencia externa aún no está abierta, SBI ya ha comenzado a expandir los casos de uso de JPYSC dentro de la plataforma. SBI VC Trade anunció que comenzaría a aceptar solicitudes para el servicio de préstamo de JPYSC el 16 de julio, y lo lanzaría oficialmente el 23 de julio. Los usuarios pueden prestar las JPYSC que posean a la plataforma y, al vencimiento, recibirán rendimientos pagados en JPYSC; la tasa de rendimiento anualizada inicial es del 3%, y se espera que la tasa anualizada regular se mantenga entre el 1% y el 3%.
Además de la stablecoin en yenes, la stablecoin en dólares ofrece capacidad de conexión en el otro extremo.
En marzo de 2025, SBI VC Trade se convirtió en la primera plataforma de Japón en ofrecer servicios de trading de USDC a usuarios minoristas. Desde entonces, la cooperación entre SBI y Circle se ha extendido desde las stablecoins hasta los niveles de capital y negocio.
En marzo de 2025, ambas partes firmaron un acuerdo para establecer una empresa conjunta, Circle SBI Japan, con una participación del 50% para cada una, encargada principalmente de promover la circulación de USDC en Japón y expandir aplicaciones de pago y otras financieras. En junio del mismo año, cuando Circle cotizó en la Bolsa de Nueva York, el Grupo SBI, como inversor estratégico, compró acciones de Circle por un valor total de 50 millones de dólares.
En marzo de 2026, SBI VC Trade lanzó además un servicio de préstamo de USDC, extendiendo la aplicación de las stablecoins desde el trading y los pagos hasta los productos de rendimiento.
Además de USDC, SBI VC Trade listó RLUSD en junio de este año. RLUSD es emitida por la compañía fiduciaria regulada de Ripple y SBI la maneja como el primer "Medio de Pago Electrónico Tipo 4" de Japón. Así, la plataforma de activos digitales con licencia de SBI ya cubre simultáneamente JPYSC, USDC y RLUSD, formando una estructura de productos paralela de stablecoins en yenes y dólares.
Las tres stablecoins no desempeñan exactamente el mismo papel. JPYSC se encarga de conectar los fondos bancarios nacionales y los activos en yenes; USDC tiene una liquidez global en cadena más amplia; RLUSD continúa la cooperación de una década entre SBI y Ripple, y está orientada a escenarios de pagos institucionales y finanzas transfronterizas.
SBI también espera promover aún más la liquidación entre JPYSC y las stablecoins en dólares, y explorar la aplicación de stablecoins en la compensación de tarjetas bancarias, pagos transfronterizos y la entrega de activos tokenizados. El grupo ya ha establecido una cooperación en finanzas digitales con Visa y está probando pagos offline con USDC.
Llevando activos tradicionales a la cadena, conectando con los mercados globales
Las stablecoins resuelven cómo entra el capital en la cadena; el siguiente paso es llevar los activos financieros invertibles a la cadena.
En este eslabón, Startale se está convirtiendo en un importante socio tecnológico para SBI. En marzo de este año, SBI anunció una inversión de aproximadamente 50 millones de dólares en Startale y planea incorporarla como una compañía asociada por el método de la participación. Ambas partes están avanzando actualmente en dos productos centrales: la stablecoin en yenes JPYSC, y la red de Capa 1 Strium, orientada a la negociación de valores tokenizados y RWA.
El proyecto Strium se anunció oficialmente en febrero de este año. Esta red planea soportar el trading spot y de derivados, sin restricciones de horario, de acciones tokenizadas, bonos y productos relacionados con RWA, intentando establecer un mercado en cadena no limitado por los horarios de trading tradicionales. Actualmente, Strium sigue en fase de prueba de concepto, y aún no se han determinado formalmente las fechas para la testnet y el despliegue comercial.
SBI también estableció una empresa conjunta con DigiFT, una plataforma de RWA con licencia en Singapur, llamada SBI Onchain, en la que SBI posee el 60% de las acciones. Esta plataforma planea establecer marcos de tokenización, legales y de gestión de riesgos en torno a activos japoneses, y conectar con capital en cadena en el extranjero. La visión a largo plazo de SBI es transformar los valores, fondos y otros productos financieros internos del grupo en activos en cadena, para luego completar las transacciones y liquidaciones mediante stablecoins.
La colaboración de SBI con Solana el 13 de julio complementa aún más este marco. Según lo planeado, la Fundación Solana participará en el desarrollo posterior de SBI R3 Japan, que pasará a llamarse "SBI Solana Global", y desarrollará negocios en torno a stablecoins como JPYSC, RWA como bonos corporativos y papel comercial, liquidaciones transfronterizas, servicios financieros institucionales en cadena y pagos mediante agentes de IA.
Esta cooperación también refleja que SBI está fortaleciendo su enfoque multi-cadena. El grupo sigue desarrollando conjuntamente con Startale Strium, orientada a activos financieros tokenizados, manteniendo al mismo tiempo otros despliegues como XRPL, Canton y Ethereum; mientras que Solana proporciona una blockchain pública de alto rendimiento y una entrada a la liquidez global. Cómo se dividirán las tareas entre las diferentes redes en el futuro aún no se ha revelado completamente, pero SBI ya ha dejado claro que no desea vincular productos financieros y clientes a una única cadena.
De Morpho a Gauntlet, completando el crédito y la gestión de activos en cadena
Si las stablecoins y los RWA resuelven principalmente "cómo suben a la cadena los fondos y activos", Morpho y Gauntlet responden a la pregunta: una vez que los fondos entran en la cadena, cómo completar los préstamos, la asignación y obtener rendimientos.
En junio, SBI participó en una nueva ronda de financiación de Morpho por valor de 175 millones de dólares. Esta ronda fue codirigida por Paradigm, a16z crypto y Ribbit Capital. En comparación con los primeros modelos de préstamo DeFi, donde el protocolo establecía parámetros unificados de activos y riesgos, Morpho adopta una arquitectura modular que permite a instituciones y desarrolladores crear mercados de préstamo aislados entre sí, eligiendo sus propias garantías, condiciones de riesgo y estrategias de rendimiento.
SBI lo clasifica en su material estratégico oficial dentro de la "capa de mercado" de las finanzas en cadena, valorando precisamente esta infraestructura crediticia que puede integrarse en bancos, plataformas fintech y productos de gestión de activos.
En julio, SBI, a través de su subsidiaria estadounidense, lideró una ronda de financiación Serie C de 125 millones de dólares en Gauntlet. Gauntlet se hizo conocido inicialmente por sus modelos de riesgo DeFi, habiendo proporcionado servicios de parámetros de mercado, riesgo de liquidación y pruebas de estrés para múltiples protocolos de préstamo. En los últimos años, ha ido evolucionando hacia la gestión de cámaras de rendimiento (vaults), diseñando estrategias de asignación en cadena según activos, objetivos de rendimiento y perfiles de riesgo.
Morpho y Gauntlet son altamente complementarios en sus negocios. Morpho proporciona la red crediticia subyacente sobre la que construir mercados de préstamo, mientras que Gauntlet evalúa los riesgos, diseña las cámaras de rendimiento (vaults) y asigna fondos sobre esos mercados. El primero se asemeja más a la infraestructura de mercado dentro de las finanzas en cadena, y el segundo asume funciones de gestión de activos y optimización de riesgos.
Tras el intenso despliegue reciente, el panorama de las finanzas en cadena de SBI ya presenta un contorno bastante claro. La ventaja de esta estructura es que SBI no necesita construir todos los módulos tecnológicos desde cero. El grupo puede introducir la tecnología de empresas nativas de la cadena mediante inversiones y colaboraciones, y luego utilizar sus propias licencias financieras, base de clientes y red de distribución para impulsar su implementación.
Sin embargo, este sistema de finanzas en cadena aún se encuentra en fase de construcción, y muchas de sus partes están lejos de alcanzar una implementación a escala. En esta etapa, SBI ya ha establecido un marco estratégico bastante completo, pero si los diferentes negocios podrán generar sinergias y finalmente convertirse en un sistema de finanzas en cadena en funcionamiento continuo, aún requiere tiempo y la prueba de aplicaciones reales.
