Penulis: Nancy, PANews
Saat sektor penyimpanan melonjak gila-gilaan, dengan Micron dan SK Hynix menembus kapitalisasi pasar triliunan dolar, Elon Musk juga secara pribadi mempercepat penciptaan mitos kekayaan triliunan dolar.
SpaceX membawa valuasi super tinggi untuk berakselerasi menuju pasar modal. IPO super yang berpotensi menulis ulang sejarah kekayaan ini sedang mendorong Musk menjadi triliuner pertama di dunia, sekaligus memberi imbalan luar biasa yang mencapai ratusan bahkan ribuan kali lipat bagi sekutu awal.
Namun, narasi luar angkasa termahal dalam sejarah umat manusia ini, jika ingin terus berlanjut, pada akhirnya membutuhkan pembayar baru. Dengan dana pensiun besar-besaran yang "terpaksa membeli", uang pensiun warga Amerika menjadi bahan bakar impian luar angkasa Musk.
Musk sedang membuat para kakek nenek pensiunan Amerika 'meledakkan koin emas'.
Hitung Mundur IPO Terbesar Sepanjang Masa, Sekutu Awal Cuan Berlipat
Wall Street telah menunggu lama untuk IPO SpaceX.
Sepanjang dekade terakhir, perusahaan ini tumbuh dari startup bernilai hanya 27 juta dolar AS menjadi unicorn super bernilai hampir 1,75 triliun hingga 2 triliun dolar AS saat ini, menjadi salah satu perusahaan swasta dengan valuasi tertinggi di dunia.
Kini, IPO super itu akhirnya akan resmi melantai pada 12 Juni mendatang. Ini bukan hanya peristiwa IPO terbesar dalam sejarah manusia, tetapi juga menandakan pesta kekayaan memasuki momen pencairan. Pengikut setia Musk akhirnya mendapat imbalan yang melimpah.
Misalnya, Google melalui investasi awal bisa menjadi pemenang eksternal terbesar. Hingga akhir 2025, mereka memegang sekitar 6,11% saham SpaceX. Investasi yang hanya 900 juta dolar AS kala itu, kini bernilai hampir 1,2 triliun dolar AS; Valor Equity Partners sebagai pemegang saham penting terbesar kedua setelah Musk, memegang lebih dari 500 juta saham Kelas A SpaceX, nilai haknya sekitar 90 hingga 140 miliar dolar AS; Founders Fund milik Peter Thiel melalui investasi tambahan beberapa putaran, memegang sekitar 3,5% saham, keuntungannya telah melebihi 60 miliar dolar AS; Fidelity sebagai institusi utama dalam pendanaan bersama 2015, nilai saham yang dipegangnya sekitar 35 miliar dolar AS; bahkan Sequoia Capital yang masuk relatif telat juga mendapat keuntungan yang cukup besar, diperkirakan lebih dari 20 miliar dolar AS.
Sedangkan Musk sendiri, berpeluang menjadi triliuner pertama di dunia.
Strategis Bank of America Michael Hartnett dalam laporan terbarunya memperingatkan, begitu IPO super seperti SpaceX dan OpenAI diluncurkan, bobot saham teknologi dalam indeks acuan pasar saham akan dengan mudah menembus sekitar 48%, melampaui tingkat konsentrasi pasar di semua periode gelembung besar sejarah seperti 'Roaring Twenties' tahun 1920-an, 'Nifty Fifty' tahun 1970-an, gelembung Jepang tahun 1980-an, dan gelembung dot-com tahun 1990-an.
Namun, valuasi sebesar ini, akhirnya membutuhkan siapa untuk mengambil alih?
Untuk mengurangi tekanan jual setelah IPO dan menjaga stabilitas harga saham, SpaceX juga melakukan beberapa penyesuaian. Misalnya, saham internal akan menggunakan mekanisme unlock bertahap, bukan periode lock-in 6 bulan seragam seperti IPO tradisional; Selain itu, perusahaan juga menyetujui skema pemecahan saham biasa (stock split) 1 berbanding 5, untuk menurunkan ambang batas psikologis investor ritel dan meningkatkan likuiditas. Musk bahkan menyatakan secara terbuka bahwa dia tidak akan menjual saham SpaceX sama sekali.
Namun, kekhawatiran pasar tidak hilang. Meninggalkan ketidakpastian narasi besar Mars, hanya melihat data keuangan, SpaceX masih merupakan perusahaan yang membakar uang dengan cepat. Prospektus menunjukkan, hanya di kuartal pertama 2026, kerugian bersih SpaceX mendekati 4,3 miliar dolar AS, hampir setara dengan tingkat kerugian tahun sebelumnya. Pada saat yang sama, Musk mengendalikan 85% hak suara absolut, artinya dewan direksi hampir tidak mungkin memecatnya, dan pemegang saham eksternal juga hampir tidak dapat mendorong keputusan bisnis besar apa pun.
Dalam arti tertentu, SpaceX adalah perusahaan yang sangat Musk-sentris, valuasi, tata kelola, bahkan ekspektasi masa depannya, terikat erat dengan pribadi Musk.
Setelah semua investor awal telah meraup untung besar-besaran, siapa yang masih mau membeli tiket pesawat ruang angkasa yang sudah sangat mahal ini pada level tinggi?
Wall Street Bangun Jalan Tol Indeks, Dana Pensiun AS Jadi 'Penampung'
Uang pensiun warga Amerika, berpotensi menjadi bahan bakar potensial untuk impian luar angkasa Musk.
Wall Street telah mulai membuka jalur ekspres untuk IPO super. Pada 1 Mei tahun ini, peraturan baru Nasdaq resmi berlaku, perusahaan yang baru listing jika peringkat kapitalisasi pasarnya masuk 40 besar indeks Nasdaq 100, hanya butuh 15 hari perdagangan untuk dapat dimasukkan ke dalam indeks, sebelumnya biasanya harus menunggu sekitar 3 bulan.
S&P juga memulai konsultasi publik pada Mei, berencana mempersingkat waktu listing minimal yang dibutuhkan dari 12 bulan menjadi 6 bulan, dan mempertimbangkan pengecualian persyaratan profitabilitas untuk perusahaan berukuran sangat besar. FTSE Russell juga melonggarkan pembatasan, mengizinkan IPO besar untuk dinilai masuk ke Russell U.S. Equity Indexes (termasuk Russell 1000, Top 200, dll.) pada hari perdagangan ke-5 setelah listing, tanpa perlu menunggu tinjauan kuartalan.
Aturan yang diam-diam dilonggarkan oleh indeks utama AS ini jelas adalah landasan pacu khusus untuk SpaceX.
Menurut Business Insider, setelah IPO, SpaceX kemungkinan akan segera masuk ke indeks utama dan ETF, kecepatan alokasi dana pasif mungkin jauh melampaui IPO besar sebelumnya. Misalnya, indeks CRSP yang dilacak oleh Vanguard VTI dan ETF pertumbuhan VUG kemungkinan dapat memasukkan SpaceX dalam 5 hari perdagangan tercepat setelah listing; Indeks Nasdaq 100 yang dilacak oleh QQQ, dapat memasukkan SpaceX dalam 15 hari perdagangan tercepat setelah listing; Indeks S&P 500 yang dilacak oleh SPY, setelah aturan diubah, mungkin memasukkan SpaceX pada 2027, dll.
Dalam sistem pensiun AS, banyak akun 401(k), dana pensiun, dan tabungan jangka panjang, menggunakan strategi investasi indeks pasif. Dana biasanya mengalokasikan aset secara otomatis sesuai dengan komponen indeks dan bobot kapitalisasi pasarnya.
Strategi ini berasal dari dana indeks pertama untuk investor biasa yang diluncurkan oleh bapak dana indeks John Bogle pada 1976, dengan prinsip inti 'meniru pasar, bukan mengalahkan pasar'. Dengan biaya manajemen yang sangat rendah dan diversifikasi tinggi, itu menjadi pilihan konfigurasi utama untuk akun pensiun dan 401(k). Hingga saat ini, total aset pensiun AS telah melebihi 49 triliun dolar AS.
Artinya,begitu SpaceX masuk ke indeks, semua dana yang melacak tolok ukur ini tidak menganalisis valuasi, tidak menilai gelembung, bahkan tidak peduli apakah perusahaan untung atau tidak, secara paksa membeli sesuai bobot.
Namun, permainan ini telah memicu ketidakpuasan yang kuat dari sistem dana pensiun.
Belum lama ini, Federasi Guru Amerika mengirim surat kepada SEC, mendesak penguatan pengawasan atas IPO SpaceX,memperingatkan tabungan seumur hidup pekerja mungkin dikendalikan oleh perusahaan yang lebih mirip perusahaan keluarga Musk daripada perusahaan publik yang transparan.
Pada saat yang sama, tiga dana pensiun publik AS terbesar dengan aset dikelola lebih dari 1 triliun dolar AS (CalPERS, sistem pensiun negara bagian New York dan Kota New York) juga mengirim surat bersama kepada Musk, sangat menentang struktur tata kelola ekstrem SpaceX, termasuk hak suara super, hak veto tunggal terhadap dirinya sendiri jika dipecat dari jabatan CEO, dan hak untuk bebas dari gugatan hukum.
Mereka menunjukkan, Musk secara bersamaan memimpin SpaceX, Tesla, xAI, Neuralink, dan perusahaan lain, risiko penyebaran energi sangat besar. Surat tersebut meminta SpaceX dalam tujuh tahun ke depan secara bertahap beralih ke satu saham satu suara, membentuk dewan direksi di mana pemegang saham eksternal mayoritas, memisahkan jabatan CEO dan Ketua Dewan, serta membatalkan hak veto diri Musk.
Perubahan aturan yang disesuaikan Wall Street untuk IPO super ini, pada akhirnya mengikat erat tabungan pensiun puluhan juta warga Amerika dengan mimpi luar angkasa besar Musk. Setelah investor awal duduk menikmati imbalan berlipat ratusan kali, biaya 'penampungan' sisanya, dialihkan ke investor pasif yang tidak mampu membuat pilihan.
Permainan 'memeras kakek nenek' terbesar sepanjang masa, dengan nama indeks, resmi dimulai.
