Mười ba bộ, ủy ban và bảy hiệp hội ban hành văn bản phòng ngừa rủi ro tiền ảo, RWA sẽ đi về đâu?

marsbitPubblicato 2025-12-29Pubblicato ultima volta 2025-12-29

Introduzione

Ngày 5/12, bảy hiệp hội ngành công nghiệp Trung Quốc đã cùng đưa ra "Cảnh báo rủi ro về các hoạt động bất hợp pháp liên quan đến tiền ảo". Văn bản này khẳng định các hoạt động token hóa tài sản thực (RWA) trong nước chưa được phê duyệt và có nguy cơ bị coi là hoạt động tài chính bất hợp pháp như huy động vốn trái phép. Các tổ chức tài chính bị cấm hỗ trợ các dịch vụ này. Trong khi hoạt động RWA trong nước bị siết chặt, các thị trường nước ngoài như Hồng Kông và Singapore vẫn là lựa chọn khả thi nếu tuân thủ quy định địa phương và đảm bảo hoàn toàn ngoại tuyến (offshore), không liên quan đến nhân dân tệ hay người dùng trong nước. Tuy nhiên, việc đưa tài sản trong nước ra nước ngoài token hóa gặp nhiều rào cản pháp lý và rủi ro về chuyển đổi ngoại tệ. Thời điểm hiện tại, các dự án nên tạm dừng hoặc chuyển hoàn toàn sang mô hình offshore, tránh các hoạt động giao dịch với công chúng trong nước. Tuân thủ pháp luật và đảm bảo tính bền vững là ưu tiên hàng đầu.

Tác giả: Salad Mã hóa

Ngày 5 tháng 12, Hiệp hội Internet Tài chính Trung Quốc, Hiệp hội Ngân hàng và bảy hiệp hội ngành nghề lớn khác đã cùng đưa ra một "Cảnh báo rủi ro về phòng ngừa các hoạt động bất hợp pháp liên quan đến tiền ảo". Đây là động thái giám sát tiếp theo của các hiệp hội ngành nghề sau cuộc họp của mười ba bộ, ủy ban vào ngày 28 tháng 11 về việc đấu tranh với hoạt động đầu cơ giao dịch tiền ảo. Sự lạnh lẽo toát ra từ từng câu chữ của văn bản này (dưới đây gọi tắt là "Cảnh báo rủi ro") khiến một số nhà khởi nghiệp đang lên kế hoạch mã hóa tài sản thực (RWA) giật mình.

Nhiều người hỏi ở hậu trường: Luật sư Sa, RWA ở nội địa có phải là xong hoàn toàn không?

Là những người hành nghề luật Web3, chúng tôi cho rằng câu trả lời cho vấn đề này không đơn giản là "Có" hoặc "Không". Cốt lõi của RWA là số hóa, mã hóa tài sản ngoại tuyến thông qua công nghệ blockchain, sau đó cho lưu thông thị trường thứ cấp và gọi vốn. Nhưng trong bối cảnh giám sát hiện tại ở nội địa, về bản chất, bất kỳ hành vi mã hóa nào cố gắng gắn liền với giao dịch công chúng đều đang thách thức vạch đỏ của "Thông báo 9.24" năm 2021. "Cảnh báo rủi ro" của bảy hiệp hội giống như thêm mấy ổ khóa sáng choang vào cánh cửa sắt vốn đã đóng chặt từ lâu.

I. Tại sao nội địa "không thể làm": Cách ly rủi ro dưới tư duy ranh giới

"Cảnh báo rủi ro" chỉ rõ: "Hiện nay các cơ quan quản lý tài chính nước ta chưa phê chuẩn bất kỳ hoạt động mã hóa tài sản thế giới thực nào (ở nội địa)". Ở nội địa làm RWA, rào cản pháp lý như "ba ngọn núi lớn":

Định tính hoạt động tài chính bất hợp pháp: Văn bản định tính việc phát hành và gọi vốn RWA trong nước là có dấu hiệu hoạt động tài chính bất hợp pháp như huy động vốn trái phép, tự ý phát hành chứng khoán công khai. Ở nội địa, bất kỳ hành vi gọi vốn nào bỏ qua quyền kinh doanh được đặc许 đều là liếm lưỡi trên lưỡi dao.
Phong tỏa toàn diện của các tổ chức tài chính: Ngân hàng, tổ chức thanh toán và nền tảng internet bị cấm hoàn toàn cung cấp hỗ trợ thanh toán và tuyên truyền cho các hoạt động kinh doanh như vậy. Không có kênh nạp tiền và cửa vào lưu lượng, RWA trong nước trở thành nước không có nguồn.
Vị thế mạnh mẽ của tiền tệ pháp định: Stablecoin liên quan đến RWA không có địa vị pháp định ở nội địa, việc cố gắng sử dụng nó để neo lợi nhuận tài sản đã chạm vào dây thần kinh chủ quyền tiền tệ.

Theo tư duy ranh giới thường dùng trong biện hộ hình sự: Làm RWA ở nội địa, có lẽ không phải là vấn đề "có xong không", mà là vấn đề "phán mấy năm". Nhưng từ góc độ quản trị, thái độ áp lực cao này thực chất là "phanh gấp" của tầng giám sát khi chưa tìm ra biện pháp giám sát hiệu quả. Như đã nói trong cuộc đối thoại, điều này phần lớn là để bảo vệ xã hội, tránh để toàn xã hội trải qua một thảm họa tài chính hệ thống tương tự P2P một lần nữa.

II. "Ốc đảo" ở nước ngoài: "Cửa xả" dưới tầm nhìn vĩ mô

Vì nội địa là khu vực cấm, ánh mắt tự nhiên hướng đến các thị trường ngoài khơi như Hồng Kông, Singapore. Mặc dù bảy hiệp hội có đề cập "nhà cung cấp dịch vụ nước ngoài triển khai hoạt động kinh doanh trong nước cũng là bất hợp pháp", nhưng đối với hoạt động kinh doanh hoàn toàn ở nước ngoài, không đưa ra lệnh cấm rõ ràng "đánh một gậy chết".

Ẩn chứa ở đây một tầm nhìn vĩ mô sâu sắc: Vòng tuần hoàn nội địa của nền kinh tế Trung Quốc rốt cuộc cần kết nối với vòng tuần hoàn bên ngoài. "Khóa chặt nghiêm ngặt" của nội địa và "kiên quyết mở cửa" của Hồng Kông, thực chất là hai mặt của một đồng xu. Nội địa cần có một "cửa xả" như vậy, để tài sản đi ra thị trường quốc tế trong bối cảnh tuân thủ.

Miễn là dự án có thể thực hiện được "hoàn toàn ngoài khơi" thực sự — từ tài sản cơ sở đến đầu nguồn vốn, từ máy chủ đến chủ thể tuân thủ đều ở nước ngoài, và không liên quan đến dòng chảy nhân dân tệ trong nước, cơ quan giám sát nội địa thường thiếu động lực thực thi pháp luật xuyên biên giới. Trong mô hình này, nếu bạn làm sôi nổi ở nước ngoài và phù hợp với quy định địa phương (như có được giấy phép VASP của Hồng Kông), đó là quyền tự do của bạn.

III. "Đường thông" trên lý thuyết và "vực thẳm" trong thực tiễn: Thời cơ quan trọng hơn tất cả

Lúc này một số ông chủ nội địa có thể nảy ra kế: Tôi có thể đem quyền lợi nhà máy, mỏ khoáng sản trong nước sang Hồng Kông làm RWA không?

Về lý thuyết, thông qua cấu trúc ODI (Đầu tư trực tiếp nước ngoài) thiết lập SPV, "chuyển nhượng" quyền lợi cho thực thể nước ngoài là con đường khả thi. Nhưng trong thao tác thực tiễn, điều này sánh ngang với con đường Thục đạo trong thơ Lý Bạch, thậm chí gần như là "vực thẳm":

Thứ nhất, gông cùm tuân thủ của tài sản ra nước ngoài: Xác nhận quyền xuyên biên giới phức tạp, và rất dễ bị nghi ngờ là chuyển tài sản.
Thứ hai, "cầu dao" của dòng tiền chảy về: Khâu kết hối đối mặt với thẩm tra nghiêm ngặt liên quan đến tiền, tài khoản bị phong tỏa thường chỉ là kết quả nhẹ nhất, nghiêm trọng hơn sẽ đối mặt với phạt tiền hoặc có dấu hiệu huy động vốn trái phép.
Cuối cùng, rủi ro pháp lý của "người trong nước": Nếu người ở nội địa kinh doanh hoạt động liên quan đến tiền ở nước ngoài, cơ quan thực thi pháp luật vẫn có thể đánh打击 (dù là ban lãnh đạo như ông chủ hay nhân viên bình thường đều thuộc hoạt động tài chính bất hợp pháp).

Thực ra về hoạt động kinh doanh RWA, vấn đề cốt lõi hơn nằm ở "thời cơ". Hiện tại chúng tôi đánh giá, ở tầng giám sát, nhiều bộ, ủy ban thống nhất ý kiến, trong nước đang ở thời kỳ "áp lực cao" bắt điển hình. Ngay cả ở Hồng Kông, do sự thận trọng cân nhắc quan hệ chính商 của công ty niêm yết và tổ chức có giấy phép, khẩu径 hiện tại cũng phần lớn là trạng thái thực tế "dù pháp luật không cấm là có thể làm, nhưng cũng hãy chờ một chút". Chiến lược tốt nhất của dự án tồn kho ở giai đoạn hiện tại là đáp ứng "hướng dẫn cửa sổ", hoặc dừng lại, hoặc hoàn toàn thay đổi thành phương án toàn nước ngoài, tuyệt đối không hành động ngược gió.

IV. Kết luận

RWA ở nội địa không phải là xong, mà là chưa từng thực sự "chơi hiểu". Văn bản của mười ba bộ, ủy ban và bảy hiệp hội một lần nữa nhắc lại vạch đỏ của hoạt động kinh doanh trong nước.

Nhưng đối với doanh nghiệp nội địa có tham vọng, cơ hội thực sự của RWA ẩn trong vùng nước sâu "ngoài khơi". Đây không còn là một màn trình diễn khoác áo huy động vốn trái phép nội địa, mà là một màn nhào lộn khó cao về tuân thủ pháp luật, quản lý ngoại hối và đầu tư tư nhân quốc tế.

Đề nghị của chúng tôi là: Nếu bạn muốn làm RWA, trước tiên hãy cắt đứt mọi liên hệ với nhân dân tệ trong nước, nhà đầu tư nhỏ lẻ phổ thông và kênh tuyên truyền. Trước vạch đỏ, sống lâu quan trọng hơn chạy nhanh. Vạch đỏ của pháp luật, không bao giờ là để nhảy dây thun.

Sự trầm lắng hiện tại là để quy phạm trong tương lai. Nếu bạn đang lên kế hoạch triển khai hoạt động kinh doanh RWA ở nước ngoài, cần luận chứng tính tuân thủ pháp lý hoặc thiết kế cấu trúc, hoan nghênh liên hệ với chúng tôi để tư vấn sâu.

Domande pertinenti

QTại sao hoạt động RWA bị coi là bất hợp pháp tại Trung Quốc đại lục?

ATheo 'Thông báo 9.24' năm 2021 và 'Gợi ý Rủi ro' mới nhất từ bảy hiệp hội, việc phát hành và tài trợ RWA trong nước bị coi là hoạt động tài chính bất hợp pháp, như gây quỹ trái phép và phát hành chứng khoán công khai mà không được phép. Các cơ quan quản lý chưa phê duyệt bất kỳ hoạt động token hóa tài sản thế giới thực nào trong nước, và mọi nỗ lực giao dịch token với công chúng đều vi phạm ranh giới pháp lý.

QCác tổ chức tài chính bị cấm làm gì liên quan đến RWA?

ACác ngân hàng, tổ chức thanh toán và nền tảng internet bị cấm hoàn toàn cung cấp hỗ trợ thanh toán và tuyên truyền cho các hoạt động RWA. Điều này cắt đứt các kênh gửi tiền và nguồn lưu lượng, khiến RWA trong nước không thể hoạt động.

QCơ hội cho RWA tồn tại ở đâu ngoài Trung Quốc đại lục?

ACác thị trường ngoài khơi như Hồng Kông và Singapore được coi là 'ốc đảo' cho RWA. Miễn là hoạt động hoàn toàn ở nước ngoài — từ tài sản cơ bản đến nguồn vốn, từ máy chủ đến chủ thể tuân thủ đều ở nước ngoài và không liên quan đến dòng chảy nhân dân tệ trong nước, thì cơ quan quản lý Trung Quốc đại lục thường không có động lực thực thi pháp luật xuyên biên giới.

QNhững thách thức thực tế khi đưa tài sản trong nước ra nước ngoài để token hóa (RWA) là gì?

ACác thách thức bao gồm sự phức tạp về quyền sở hữu xuyên biên giới, dễ bị nghi ngờ là chuyển tài sản, kiểm tra nghiêm ngặt liên quan đến tiền mã hóa tại các liên kết quy đổi ngoại tệ (có nguy cơ bị phạt hoặc bị buộc tội gây quỹ trái phép), và rủi ro pháp lý đối với các cá nhân trong nước quản lý hoạt động liên quan đến tiền mã hóa ở nước ngoài.

QLời khuyên cho các doanh nghiệp muốn theo đuổi RWA là gì?

ALời khuyên là nên cắt đứt mọi liên kết với nhân dân tệ trong nước, các nhà đầu tư bán lẻ phổ thông và các kênh quảng bá trong nước. Hoạt động nên được thiết lập hoàn toàn ở nước ngoài với sự tuân thủ pháp lý phù hợp (như giấy phép VASP của Hồng Kông). Sống lâu quan trọng hơn chạy nhanh, và không nên thử thách các ranh giới pháp lý.

Letture associate

Dalio's Latest Warning: Don't Get Carried Away by AI, Real Returns on US Stocks in the Next 5-10 Years Could Be -5% to -10%

Ray Dalio, founder of Bridgewater Associates, warns investors against excessive concentration in AI stocks. He argues the current market, dominated by a few AI giants, mirrors historical patterns where revolutionary new technologies lead to high risk, volatility, and uncertainty. While acknowledging AI's transformative potential, Dalio emphasizes that most investors fail at this stage of the cycle by over-concentrating in a handful of leading companies. He cites inherent risks: companies cannot accurately forecast investment needs or external shocks (e.g., monetary policy, geopolitics, taxes), face potential disruption from future technologies and international competition (notably from China), and experience significant price swings. Dalio's core advice is diversification, calling it his "Holy Grail of Investing." He presents a mathematical case that a well-diversified portfolio of 15-20 uncorrelated, good bets offers a superior risk-adjusted return compared to a concentrated position. Dalio also offers a cautious outlook, suggesting U.S. stocks may deliver real returns of -5% to -10% over the next 5-10 years based on valuation and bubble indicators. He concludes that in the face of high uncertainty, the prudent strategy is not to avoid betting entirely, but to avoid large, concentrated bets where one lacks sufficient informational edge. Instead, investors should build a strategically balanced, diversified portfolio.

marsbit41 min fa

Dalio's Latest Warning: Don't Get Carried Away by AI, Real Returns on US Stocks in the Next 5-10 Years Could Be -5% to -10%

marsbit41 min fa

Rain Valuation Approaches $20 Billion: The Battle for U-Cards Extends to Rewards Systems

Rain, a stablecoin payments infrastructure company, is shifting the competitive focus for U Cards from simple issuance to user retention and repeated usage. On June 15, Rain launched "Rain Rewards," an embedded loyalty program capability within its card-issuing infrastructure. This allows partner businesses—like fintech platforms and neobanks—to configure branded loyalty points, earning rules, redemptions, and merchant promotions directly within their card products. The system, built from the 2025 acquisition of Uptop, ensures points are only issued upon final transaction settlement, preventing liabilities from refunds. Trials, such as with Avalanche Card, reportedly boosted spending by 25% among enrolled users. Founded by Farooq Malik and Charles Yoo-Naut, Rain evolved from a tool for managing Web3 company expenses into a full-stack enterprise platform. It is a Principal Member of Visa and Mastercard, enabling partners to issue stablecoin-backed cards and wallets while leveraging traditional payment networks. Notably, the popular U Card Plasma One is issued by Rain under Visa's authority. Rain also integrates with Visa's stablecoin settlement pilot, using USDC for network settlement. Rain's rapid funding reflects growing institutional interest in stablecoin payment infrastructure. It raised a $245 million Series A in March 2025, a $58 million Series B in August 2025, and a $250 million Series C in January of this year, reaching a $19.5 billion valuation. Annualized transaction volume exceeds $3 billion, serving over 200 partners including Western Union and Nuvei. Beyond cards, Rain is expanding into programmable payments. Its June 2026 "Agent Control Layer" allows businesses to set spending rules—like merchant categories, amounts, and frequency—for AI agents before transactions occur. This positions Rain not as a single product but as an operating system for stablecoin payments, handling everything from card issuance and wallet management to rewards, on/off-ramps, and automated compliance. The goal is to enable seamless, often invisible, real-world spending of on-chain assets.

Foresight News44 min fa

Rain Valuation Approaches $20 Billion: The Battle for U-Cards Extends to Rewards Systems

Foresight News44 min fa

Historical Bottom Signal Reappears? Messari Valued at $300 Million Sells for $10 Million

Messari, a major crypto data and research platform once valued at $300 million, was sold to rival Blockworks for just over $10 million in June 2026. This sale marks a broader, quiet contraction in the crypto industry. Data platforms like DappRadar and Parsec have shut down, media outlets like CoinDesk have been sold at steep discounts, and companies across the sector are laying off staff or pivoting to AI, which is disrupting traditional research and data business models. Venture capital investment in crypto has plummeted, with funding in Q1 2026 at its lowest since 2020, as capital and talent shift aggressively toward AI. Prominent crypto investors are leaving the space, and many funds are struggling. However, these extreme pessimism signals may historically indicate a market bottom. Bitcoin is down nearly 50% from its 2026 high, the Crypto Fear & Greed Index has been in "extreme fear" for months, and long-term Bitcoin holders control a near-record 80% of the supply. Similar combinations of deeply negative signals—including low VC activity and distressed asset sales—preceded major bull markets in 2018, 2020, and 2022. While Messari's downfall symbolizes a tough period, it also aligns with patterns seen at cycle lows.

marsbit1 h fa

Historical Bottom Signal Reappears? Messari Valued at $300 Million Sells for $10 Million

marsbit1 h fa

Google TPU Shipments Revised Up by 50%

Recent industry research indicates a significant upward revision in the shipments of Google's TPU (Tensor Processing Unit) chips. Previous expectations for 2027 were set at around 10 million units, but new estimates now point to 15 million units, a 50% increase. This substantial boost directly translates to higher demand across the entire supporting supply chain. Google's TPU clusters utilize a standardized all-optical interconnect architecture. Consequently, key hardware components are deeply integrated and scaled in fixed ratios with the chips. The 15 million TPU target will drive corresponding demand increases for NPO optical engines (roughly a 1:1 match), 1.6T optical modules, OCS optical switches, high-end server power supplies, fiber optics & MPO connectors, and liquid cooling solutions. Among these, liquid cooling is highlighted as the sector experiencing the most significant transformation and offering the most stable potential for excess returns. As next-generation TPU chips reach power levels where traditional air cooling is insufficient, liquid cooling becomes essential. 2026 is forecasted as the first year of substantial adoption for Google's liquid cooling solutions. This shift, coupled with delivery and capacity bottlenecks faced by incumbent overseas manufacturers, is creating a prime window for domestic Chinese suppliers to enter and secure Google's core supply chain. The market size for Google-specific liquid cooling is projected to potentially triple from a baseline of hundreds of billions to around 300 billion units by 2028. The logic for the fiber optic sector is also being rewritten. Once considered a cyclical commodity tied to telecom operator procurement, fiber is now a strategic and scarce resource for AI Data Centers (AIDC). A severe supply-demand imbalance, driven by the long lead time for preform production (18-24 months) and surging demand from cloud giants, is supporting strong performance. Chinese fiber manufacturers are well-positioned to capture a significant share of global AIDC demand, with exports potentially reaching 200-300 million core kilometers in 2026. Overall, the investment focus within the AI computing industry is shifting from pure "chip performance speculation" towards the more certain incremental growth in computing infrastructure and its supporting ecosystem. The upward revision in Google TPU shipments, along with the potential for further doubling by 2028, is seen as solidifying performance visibility for the entire supporting supply chain over the next two years.

marsbit2 h fa

marsbit2 h fa

What Wall Street Really Wants After the Crypto Story Recedes

The tide of speculative crypto narratives has receded, revealing Wall Street's true objective: building a controlled, yield-generating, and compliant financial pipeline on distributed ledgers. They are migrating core functions onto blockchains, not for decentralization, but for efficiency and new revenue streams. Key developments include BlackRock's BUIDL fund, a tokenized treasury fund acting as a foundational reserve asset, and the rise of Securitize, which is going public and partnering with the NYSE to build a 24/7 digital securities trading and settlement system. This signals a major shift of securities clearing to blockchain technology. To make volatile assets like Bitcoin palatable for institutional investors, firms like BlackRock and Goldman Sachs are creating "covered call" ETFs (e.g., BITA). These products systematically sell options on Bitcoin holdings, transforming price volatility into stable monthly income, effectively repackaging crypto as a yield-bearing asset. Stablecoins are being positioned not as speculative tools but as efficient payment rails. Companies like Stripe and Mastercard are integrating them for instant, low-cost merchant settlements and cross-border card payments, respectively. Critically, new legislation like the GENIUS Act shapes them as non-interest-bearing, heavily regulated extensions of the US dollar system. In summary, Wall Street is quietly constructing a parallel, blockchain-based financial infrastructure featuring tokenized traditional assets, structured crypto yields, and programmable dollar pipelines—all under its control and fully integrated with existing regulatory and credit frameworks.

marsbit2 h fa

What Wall Street Really Wants After the Crypto Story Recedes

marsbit2 h fa

Trading

Spot

Futures

Articoli Popolari

Come comprare VIRTUAL

Benvenuto in HTX.com! Abbiamo reso l'acquisto di Virtuals Protocol (VIRTUAL) semplice e conveniente. Segui la nostra guida passo passo per intraprendere il tuo viaggio nel mondo delle criptovalute.Step 1: Crea il tuo Account HTXUsa la tua email o numero di telefono per registrarti il tuo account gratuito su HTX. Vivi un'esperienza facile e sblocca tutte le funzionalità,Crea il mio accountStep 2: Vai in Acquista crypto e seleziona il tuo metodo di pagamentoCarta di credito/debito: utilizza la tua Visa o Mastercard per acquistare immediatamente Virtuals ProtocolVIRTUAL.Bilancio: Usa i fondi dal bilancio del tuo account HTX per fare trading senza problemi.Terze parti: abbiamo aggiunto metodi di pagamento molto utilizzati come Google Pay e Apple Pay per maggiore comodità.P2P: Fai trading direttamente con altri utenti HTX.Over-the-Counter (OTC): Offriamo servizi su misura e tassi di cambio competitivi per i trader.Step 3: Conserva Virtuals Protocol (VIRTUAL)Dopo aver acquistato Virtuals Protocol (VIRTUAL), conserva nel tuo account HTX. In alternativa, puoi inviare tramite trasferimento blockchain o scambiare per altre criptovalute.Step 4: Scambia Virtuals Protocol (VIRTUAL)Scambia facilmente Virtuals Protocol (VIRTUAL) nel mercato spot di HTX. Accedi al tuo account, seleziona la tua coppia di trading, esegui le tue operazioni e monitora in tempo reale. Offriamo un'esperienza user-friendly sia per chi ha appena iniziato che per i trader più esperti.

374 Totale visualizzazioniPubblicato il 2024.12.23Aggiornato il 2026.06.02

Discussioni

Benvenuto nella Community HTX. Qui puoi rimanere informato sugli ultimi sviluppi della piattaforma e accedere ad approfondimenti esperti sul mercato. Le opinioni degli utenti sul prezzo di VIRTUAL VIRTUAL sono presentate come di seguito.