Fuente: Jinshi Data
A medida que se acerca la cumbre anual de bancos centrales de Jackson Hole, las expectativas de Wall Street aumentan nuevamente. El mercado espera el discurso que el presidente de la Fed, Kevin Walsh, pronunciará el 28 de agosto, intentando captar pistas sobre la decisión de tasas del 16 de septiembre. Sin embargo, el analista Eamonn Sheridan señala que este optimismo puede sobreestimar la voluntad de Walsh de dar orientación, pero subestima las crecientes divisiones internas dentro de la Fed.
Desde que asumió el cargo en mayo de este año, Walsh ha mostrado un estilo de comunicación radicalmente diferente al de su predecesor. No solo ha reducido drásticamente la extensión de las declaraciones posteriores a las reuniones, debilitando la "orientación prospectiva" que ha prevalecido durante más de una década, sino que también se ha mostrado extremadamente oscuro en las conferencias de prensa. Walsh ha declarado explícitamente que las decisiones de la Fed deben ser independientes de la fijación de precios del mercado y no deben estar influenciadas por las expectativas de los inversores. Esta estrategia de "hacer más y hablar menos" hace que el discurso de esta ocasión, que tiene como tema "La innovación financiera en el ámbito de los pagos", sea más probable que sea una narrativa macroeconómica práctica, en lugar de una "indicación clara" sobre políticas a corto plazo.
Sheridan cree que apostar a que Walsh "rompa la regla" y dé señales en Jackson Hole es en realidad apostar a que él rechazará todos sus principios de comportamiento desde que asumió el cargo. En la conferencia del 29 de julio, Walsh ya puso la vacuna preventiva, diciendo que su discurso se centraría en asuntos de visión general. Por lo tanto, si Walsh continúa manteniendo una actitud de "jugar al taichi" en el podio de Wyoming, no será una sorpresa, sino una continuación de su estilo consistente.
En comparación con las pocas palabras en el podio, las luchas de poder internas de la Fed pueden ser señales más reales y más interesantes. En la primera reunión presidida por Walsh en junio, aproximadamente la mitad de los miembros ya habían insinuado en el "dot plot" que habría necesidad de subir las tasas en 2026; y en la reunión de julio, tres presidentes de los bancos de la Reserva Federal regionales votaron en contra, apoyando un aumento inmediato de las tasas. Es extremadamente raro en la historia de la Fed que se produzcan discrepancias internas tan densas al comienzo del mandato de un nuevo presidente. Esta profunda división interna refleja más la incertidumbre de la dirección de la política que cualquier discurso elocuente.
Actualmente, a menos de 20 días de la reunión de política monetaria de septiembre, el sentimiento del mercado se muestra excepcionalmente complicado. Según los datos del mercado de predicciones citados por el analista José Antonio Lanz, los inversores están convergiendo hacia el consenso de que la Fed mantendrá las tasas sin cambios. Hasta ahora, la probabilidad de "mantener las tasas sin cambios en septiembre" en el mercado de predicciones es tan alta como el 74%, mientras que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos es de aproximadamente el 25%. Dos plataformas de predicción reguladas por la CFTC también dan probabilidades similares, estancadas en alrededor del 73,5% y 71%, respectivamente.
Este consenso cauteloso refleja el complejo contexto económico actual. Aunque el mercado aún tiene precaución sobre el aumento de las tasas, dada la compleja situación de los datos del mercado laboral y la presión inflacionaria, incluso si la previsión base es mantener el rango de tasas de 3.50%–3.75% sin cambios, los operadores aún se están preparando para un posible "sorpresa alcista". Una encuesta de Reuters muestra que casi el 70% de los economistas esperan que la Fed se mantenga inactiva durante el resto de 2026.
Para los inversores, en lugar de sobreinterpretar las posibles expresiones ambiguas que Walsh pueda elegir en Jackson Hole, es mejor prestar atención a esa fractura pública dentro de la Fed. En el contexto actual en que Walsh se esfuerza por mantener la independencia de la política y se niega a ser "llevado por la nariz" por el mercado, rastrear la orientación de las votaciones dentro del comité puede ser más útil para ver la dirección futura de las tasas que analizar un discurso en la cumbre anual de bancos centrales.
