Из-за неустойчивого характера рынка безрассудная торговля криптовалютами с кредитным плечом еженедельно приводит к ликвидациям на крипторынке сотен миллионов долларов.
В мае 2022-го рынок криптовалют, который значительно вырос за последние два года, сильно откатился после каскада негативных рыночных событий, потеряв более 50% рыночной капитализации. Откат, вызвавший резкий обвал отрасли на $2 трлн, также обнажил некоторые из самых слабых сторон крипторынка. Одной из них стало безрассудное использование кредитного плеча на рынке, который исторически был непостоянным.
Этот аспект недавно подтвердил миллиардер-инвестор Майк Новограц - яростный борец за индустрию в целом и сторонник экосистемы Terra до ее падения.
Недавно он признал, что недооценил размер кредитного плеча на рынке и потери, которые это принесет.
«Я не осознавал масштаба торговли с кредитным плечом в системе. Я не думаю, что люди ожидали масштаба убытков, которые отразятся на балансах профессиональных организаций и вызвали последовательную цепочку эффектов», — сказал он.
Выступая ранее на этой неделе, основатель и генеральный директор KoinBasket Кхалилулла Байг подтвердил мнение о том, что рынок действительно перегружен и ему потребуется некоторое время, чтобы восстановиться:
«Крипторынки по-прежнему находятся в стадии исследований и разработок, и мы не должны удивляться тому, что еще несколько криптопроектов обанкротятся, особенно те, которые построены на залоге и кредитном плече».
Он добавил, что регулирующие органы, вероятно, рассмотрят ситуацию, связанную с кредитным плечом, чтобы защитить инвесторов:
«Эти события открыли перед регулирующими органами и участниками отрасли двери для создания надежных механизмов, позволяющих избежать таких катастроф в будущем».
Что такое кредитное плечо?
Кредитное плечо - термин, который обозначает использование заемного капитала для торговли, что обычно является прерогативой профессиональных трейдеров со значительным опытом управления рисками.
Чтобы торговать продуктами с кредитным плечом, инвесторы обычно должны внести минимальный депозит у брокера, который поддерживает этот тип торговли. Платформы, поддерживающие маржинальную торговлю, эффективно ссужают деньги инвесторам для открытия более крупных позиций. Позиции, которые удерживаются дольше определенного периода времени, облагаются процентной комиссией, которая вычитается из денежных средств, удерживаемых в качестве залога. Сборы обычно варьируются и основаны на сумме денег, предоставленной на открытые маржинальные позиции. Поскольку прибыль и убытки на маржинальных счетах основаны на полном размере открытой позиции, они увеличиваются.
Неудивительно, что торговля криптовалютами с кредитным плечом приводит к большому количеству ликвидаций из-за неустойчивого характера рынка. Согласно данным, полученным от Coinglass, платформы для анализа криптографических данных и торговли фьючерсами, на крипторынке каждую неделю ликвидируются сотни миллионов долларов. Например, 13 июня токены на сумму более 1 миллиарда долларов были ликвидированы в течение 24 часов после того, как рынок упал без предупреждения. Большинство ликвидаций было связано с чрезмерным использованием заемных средств.
Исторически сложилось так, что торговля с чрезмерным кредитным плечом приводит к взрыву пузыря, если одновременно ликвидируется значительное количество ключевых игроков, особенно в результате устойчивых негативных рыночных сил.
Байг, чья фирма помогает инвесторам торговать крипто-индексами и диверсифицированными крипто-портфелями, выделил некоторые из распространенных ошибок, которые допускают многие розничные и институциональные трейдеры, занимаясь криптовалютой. По словам генерального директора, у многих криптотрейдеров плохие навыки управления рисками, особенно когда речь идет об ограничении убытков. Он заявил, что риски криптоинвестиций в идеале никогда не должны превышать 15% от портфеля. Конечно, это правило редко соблюдается, отсюда и постоянные ликвидации.
Необходимо распределять риски, когда речь идет об инвестициях в криптовалюту, чтобы избежать таких сценариев, инвесторы должны распределять свои риски между долгосрочными активами, чтобы не оказаться в затруднительном положении.
Использование кредитного плеча криптокорпорациями
Кредитное плечо может улучшить баланс компании за счет высвобождения капитала, необходимого для поддержки более прибыльных предприятий. Однако это палка о двух концах, которая может легко разрушить бизнес.
У компании были значительные инвестиции с использованием заемных средств в криптовалюты, такие как биткойн (BTC) и эфир (ETH), которые потеряли более 50% своей стоимости в мае по сравнению с пиком в ноябре 2021 года.
Ликвидация позиций хедж-фонда вызвала эффект домино, который в конечном итоге затронул десятки связанных фирм. Совсем недавно служба кредитования криптовалюты Vauld, базирующаяся в Сингапуре, приостановила снятие средств из-за волновых эффектов саги Three Arrows Capital (3AC). Согласно сообщению в блоге, опубликованному фирмой, финансовые трудности, связанные с ее партнерами, повлияли на ее деятельность.
Сообщается, что фирма одолжила деньги 3AC и теперь вряд ли вернет средства.
Также сообщается, что крипто-кредитная фирма Celsius потерпела крах частично из-за использования кредитного плеча. Согласно отчету о расследовании, опубликованному аналитической фирмой Arkham Intelligence, Celsius, по всей видимости, доверил около 530 миллионов долларов денег инвесторов управляющему активами, который использовал эти средства для торговли с кредитным плечом.
Компания, по всей видимости, потеряла около 350 миллионов долларов из-за рискованного шага. Падение титанов демонстрирует, насколько плохи могут быть дела при безответственном использовании кредитного плеча.
Обуздание рисков криптовалютного кредитного плеча
Некоторые крупные юрисдикции взяли на себя обязательство защитить криптоинвесторов от рисков кредитного плеча, установив строгие нормативные требования.
В эксклюзивном интервью в начале этой недели Крис Клайн, главный операционный директор и соучредитель Bitcoin IRA, службы пенсионных инвестиций в криптовалюту, сказал, что усиление регулирования крипто-сектора, возможно, упростит правила для отрасли и повысит доверие инвесторов.
«Новые предложения от политиков добавят большей ясности в правила и ограничения этого нового класса активов, и укрепят доверие, которое необходимо для защиты инвесторов. Я думаю, что новое ужесточение политики только поможет инвесторам лучше защититься и еще больше узаконить отрасль».
Некоторые юрисдикции, такие как Европейский союз, уже разработали правила, которые будут применяться к крипто-сектору, особенно в отношении ликвидности и прозрачности, что уменьшит случаи чрезмерного использования кредитного плеча.
Согласно последним законам ЕС, все предприятия, связанные с криптовалютой, вскоре будут руководствоваться правилами Рынка крипто-активов (MiCA). Это обяжет их соблюдать установленные требования к капитализации и раскрытию информации и поможет предотвратить множество ненужных убытков, которые поразили криптоиндустрию в последние месяцы. Тем не менее, регулирующим органам ЕС еще предстоит установить единые жесткие ограничения на кредитное плечо.
С другой стороны, регулирующие органы США были более агрессивны, когда дело доходит до пресечения деятельности крипто-брокеров, предлагающих маржинальную торговлю, поскольку они не предоставляют лицензии криптоплатформам, предлагающим клиентам торговлю с кредитным плечом.
Биржи начинают соответствовать
Крупные криптобиржи по всему миру начинают ограничивать кредитное плечо, чтобы избежать нормативных разногласий с основными юрисдикциями.
Binance, например, в декабре разослала пользователям уведомление о том, что не дает британским инвесторам использовать свои продукты с кредитным плечом. Этот шаг был продиктован желанием компании соответствовать требованиям Управления финансового надзора Великобритании (FCA). В июне 2021 года финансовый регулирующий орган осудил Binance и приказал прекратить любую нерегулируемую деятельность в стране.
После предупреждения в июле 2021 года Binance снизила кредитное плечо со 100x до 20x для новых учетных записей, предположительно, чтобы избежать регулятивного шторма. Биржа криптодеривативов FTX также сократила свои предложения по кредитному плечу в прошлом году со 100x до 20x вскоре после корректировок Binance. FCA запрещает предлагать продукты для торговли криптовалютой с кредитным плечом розничным инвесторам из Великобритании.
Примечательно, что в настоящее время существует несколько нормативных правил, ограничивающих размер кредитного плеча, предоставляемого трейдерам криптовалютными биржами. Таким образом, управление рисками в значительной степени зависит от индивидуальных торговых предпочтений.
