Sau đó, một thời kỳ dư thừa vốn khổng lồ đã đến. Các quỹ đầu tư mạo hiểm đã huy động hàng tỷ đô la trong chu kỳ trước, dẫn đến việc kho bạc của các công ty tiền điện tử tràn ngập tiền mặt chưa sử dụng. Khi thị trường trưởng thành, những người sáng lập đã phải đối mặt với một rào cản tàn khốc—cụ thể là sự dư thừa quá mức của các nguyên thủy công nghệ và sự thiếu hụt nghiêm trọng các kênh phân phối có thể mở rộng đến người tiêu dùng.
Để chứng minh với các nhà đầu tư của họ về tính hiệu quả của dự án, những người sáng lập tiền điện tử đã bắt đầu mua đường vào thế giới doanh nghiệp. Họ bắt đầu trả tiền cho các doanh nghiệp Web2 và các tổ chức tài chính truyền thống cho các quan hệ đối tác thiết kế, chương trình thí điểm và các biên bản ghi nhớ không ràng buộc.
Đây là cái bẫy kinh khủng nhất của kinh doanh đầu tư mạo hiểm, che giấu sự chuyển đổi cấu trúc thực sự đang diễn ra trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
Tại sao các dự án thí điểm doanh nghiệp trả phí là ngõ cụt
Đây là sự thật trần trụi về thị trường tiền điện tử cho doanh nghiệp hiện nay: các tập đoàn Web2 không quan tâm đến các đổi mới mã nguồn mở của bạn. Họ muốn nguồn vốn đầu tư mạo hiểm nhàn rỗi và dòng doanh thu ngay từ ngày đầu tiên của bạn.
Các nhà sáng lập startup tiền điện tử đang tiêu tốn hàng trăm nghìn đô la từ kho bạc của họ để trợ cấp cho các dự án thí điểm với các tổ chức tài chính truyền thống. Tập đoàn Web2 nhận tiền cho việc phát hành thông cáo báo chí, hoàn thành một nhiệm vụ cho phòng thí nghiệm đổi mới nội bộ của họ và kéo đội ngũ Web3 vào một cuộc kiểm toán tuân thủ quy định kéo dài mười tám tháng.
Thực tế đáng buồn là 95% các dự án thí điểm này sẽ không bao giờ được triển khai hàng loạt. Các công ty Web3 hiếm khi thành công trong việc thu hút các tập đoàn truyền thống trở thành khách hàng SaaS lâu dài, thường xuyên, vì kiến trúc doanh nghiệp và sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro của các công ty Web2 đơn giản là không được thiết kế để mở rộng quy mô phần mềm của nhà cung cấp tiền điện tử bên thứ ba dưới thương hiệu của riêng họ.
Trong khi đó, cả hai bên đều rơi vào ảo ảnh B2B. Các startup tiền điện tử cố gắng bán cơ sở hạ tầng cho các tổ chức tài chính. Các tổ chức tài chính cố gắng bán các sản phẩm có cấu trúc cho các giao thức Web3. Cả hai bên bắt tay nhau trong một căn phòng chật kín người, nhìn ra một sân vận động trống rỗng: người tiêu dùng bán lẻ không có ở đó.
Lịch sử đã quen thuộc với kịch bản này:
- Fintech Bank Labs năm 2012–2018: Các startup fintech B2B đầu tiên đã trả tiền cho các ngân hàng truyền thống trong nhiều năm cho các dự án thí điểm proof-of-concept. Các ngân hàng gặt hái lợi ích PR, trong khi hầu như không có dự án thí điểm nào biến thành sản phẩm tiêu dùng thực sự.
- Sự sụp đổ của viễn thông năm 1996–2001: Sau Đạo luật Viễn thông, các startup cơ sở hạ tầng đã huy động hơn 500 tỷ đô la để lắp đặt hàng triệu dặm cáp quang "tối", không có kênh phân phối người tiêu dùng riêng. Hơn 90% trong số họ đã phá sản. Một thập kỷ sau, bốn gã khổng lồ hợp nhất phân phối đã chiếm hơn 80% giá trị thị trường, bằng cách khởi chạy các ứng dụng người tiêu dùng trên chính các kênh đó.
Web2 không thuê cơ sở hạ tầng — họ mua nó
Khi một nguyên thủy Web3 thực sự tìm được kênh phân phối tiếp cận thị trường, các công ty Web2 hiện hữu sẽ không phải là khách hàng vĩnh viễn của các nhà cung cấp. Họ sẽ đơn giản là mua lại cơ sở hạ tầng và đưa nó về kiểm soát của họ.
Hãy xem cách thị trường đang hợp nhất:
- Stripe và Bridge: Stripe đã không ký hợp đồng cung cấp dài hạn để sử dụng API stablecoin của bên thứ ba. Ngay khi Bridge chứng minh khối lượng giao dịch xuyên biên giới hàng năm 5 tỷ đô la, Stripe đã mua lại toàn bộ công ty với giá 1,1 tỷ đô la để tích hợp cơ sở hạ tầng stablecoin trực tiếp vào lớp thanh toán toàn cầu của họ.
- Robinhood và Bitstamp: Robinhood đã không hợp tác với một nền tảng bên ngoài để mở rộng quốc tế. Công ty đã mua lại Bitstamp với giá 200 triệu đô la, có được hơn năm mươi giấy phép quy định toàn cầu và thanh khoản thể chế chỉ trong một thương vụ.
Sự thay đổi này đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ hợp nhất M&A tích cực. Khi các giao thức thiếu vốn và các startup đuổi theo dự án thí điểm đóng cửa, thị trường mở ra một cơ hội hiếm có cho việc mở rộng chiến lược. Đối với các công ty có vốn hóa thị trường và các giao thức Web3 hàng đầu, thời điểm để tăng trưởng phi hữu cơ đã đến. Thay vì dành nhiều năm cho nghiên cứu và phát triển nội bộ chưa được chứng minh hoặc trợ cấp các dự án thí điểm doanh nghiệp, việc mua lại cơ sở hạ tầng đã qua thử thách, giấy phép quy định và kênh phân phối đã được thiết lập với định giá thực tế là cách nhanh nhất để tăng thị phần.
Đối với một startup Web3 đang tìm cách trở thành "kỳ lân" thực sự ngày nay, việc dựa vào mã nguồn mở và các quan hệ đối tác doanh nghiệp trả phí là một ngõ cụt. Sự bảo vệ thực sự bây giờ đòi hỏi các rào cản cấu trúc, chẳng hạn như giấy phép quy định sở hữu độc quyền, thanh khoản mạng lưới sâu hoặc các cơ chế khóa phân phối mà một nhóm kỹ sư Web2 không thể sao chép trong một cuối tuần.
Chu kỳ người tiêu dùng tiếp theo hoạt động như thế nào
Làn sóng xóa sổ giao thức, đóng cửa startup và khai thác mà chúng ta thấy ngày nay không phải là dấu hiệu của sự suy tàn tiền điện tử. Đó là sự "vệ sinh" thị trường cần thiết. Nó quét sạch những "kẻ săn dự án thí điểm" và dọn sạch sân chơi cho chu kỳ tiếp theo, tạo ra điều kiện hoàn hảo để các nhà lãnh đạo danh mục mua lại công nghệ và kênh phân phối đã được chứng minh, trong khi những người khác bỏ cuộc.
Sự mở rộng B2C sắp tới sẽ không xảy ra thông qua hàng nghìn dApp độc lập vật lộn để thiết lập ví. Nó sẽ diễn ra thông qua sự phân chia thị trường nghiêm ngặt 80/20.
1. 80% (Cổng người tiêu dùng được quản lý)
Một nhóm nhỏ gồm ba đến năm gã khổng lồ Web2 và fintech, bao gồm các công ty như Visa, Stripe, Robinhood, PayPal và BlackRock, sẽ kiểm soát 80% tổng khối lượng thị trường và thanh khoản bán lẻ tiền điện tử. Họ sẽ cung cấp các thành phần còn thiếu để áp dụng đại chúng: sự bảo vệ quy định, tuân thủ, tích hợp tiền pháp định và giao diện trực quan không có sự phức tạp. Người tiêu dùng cuối cùng thậm chí sẽ không biết họ đang sử dụng cơ sở hạ tầng Web3. Họ chỉ sẽ nhận thấy giao dịch diễn ra tức thì và không mất phí.
2. 20% (Sân chơi R&D DeFi)
20% còn lại sẽ vẫn là một "sân chơi" DeFi kiểu "Miền Tây hoang dã" không được quản lý. Đây là nơi các nhà phát triển sẽ tiếp tục xây dựng các nguyên thủy on-chain cơ bản, thử nghiệm tokenomics mạnh mẽ và xác nhận sự phù hợp sản phẩm-thị trường ban đầu (PMF) trong số những người dùng tiền điện tử dày dạn kinh nghiệm.
Phễu startup mới
Trong khuôn khổ mô hình này, con đường mở rộng quy mô cho một công ty Web3 thay đổi hoàn toàn. Các nhà sáng lập trước tiên phải xác nhận PMF ban đầu trong "sân chơi" DeFi 20%. Một khi khối lượng và tính hữu ích được chứng minh, việc mở rộng quy mô sẽ không xảy ra bằng cách xây dựng thương hiệu B2C độc lập từ đầu. Nó sẽ đạt được thông qua việc tích hợp vào một trong số ít cổng Web2 được quản lý kiểm soát 80% lớp phân phối, hoặc bị một trong số họ mua lại.
Những người chiến thắng lớn trong chu kỳ B2C sắp tới sẽ không phải là các nhóm Web3 lãng phí vốn cho các biên bản ghi nhớ không ràng buộc với doanh nghiệp. Họ sẽ là các nhóm cơ sở hạ tầng đang âm thầm xây dựng các "đường ray" cấp thể chế cơ bản, được thiết kế để kết nối trực tiếp với các kênh phân phối Web2 vào thời điểm các cổng thị trường bán lẻ mở ra.
end-content
